El mercado global de monedas estables entra en una nueva era de regulación
Con la promulgación de regulaciones relacionadas con las monedas estables en Estados Unidos y Hong Kong, el mercado global de activos digitales ha entrado oficialmente en una nueva fase de crecimiento impulsada por la regulación. Estas regulaciones no solo llenan el vacío regulatorio en torno a las monedas estables vinculadas a las monedas fiduciarias, sino que también proporcionan pautas claras de cumplimiento para el mercado, que incluyen requisitos de aislamiento de activos de reserva, garantías de redención y cumplimiento de la normativa contra el lavado de dinero, reduciendo eficazmente los riesgos sistémicos como el pánico o el fraude.
Este artículo analizará en profundidad el marco central de la regulación en ambos lugares, combinando predicciones cuantitativas, y ofrecerá una perspectiva integral sobre la trayectoria de crecimiento de la moneda estable en dólares compliant en los próximos diez años y su efecto de reestructuración en el ecosistema blockchain.
I. Impulso y predicción cuantitativa del desarrollo de monedas estables bajo la ley GENIUS de EE. UU.
El "Proyecto de Ley GENIUS" (Ley de Innovación y Establecimiento de Monedas Estables Nacionales de EE. UU.) aprobado por el Senado de EE. UU. en mayo de 2025 marca un paso clave en la regulación de las monedas estables en EE. UU. Esta ley establece un marco regulatorio detallado para las instituciones emisoras de monedas estables, exigiendo que los emisores mantengan al menos el equivalente en activos en dólares estadounidenses de alta liquidez como reservas, incluyendo efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo o fondos del mercado monetario gubernamentales, y se sometan a auditorías regulares, cumpliendo con requisitos de cumplimiento como la lucha contra el lavado de dinero y el conocimiento del cliente. Además, la ley prohíbe que las monedas estables ofrezcan intereses, limita la entrada de emisores extranjeros en el mercado estadounidense y aclara que las monedas estables no son ni valores ni mercancías, proporcionando una clara ubicación legal para los activos digitales.
La implementación de la ley GENIUS se espera que impacte profundamente el panorama del mercado global de criptomonedas. En primer lugar, invertir en activos en dólares de alta liquidez que no permiten intereses beneficiará directamente la emisión de bonos del Tesoro estadounidense, haciendo de la moneda estable un canal importante para la distribución de bonos del Tesoro. Esto no solo alivia la presión de financiamiento del déficit fiscal de EE.UU., sino que también refuerza la posición del dólar en los pagos internacionales a través de canales de criptomonedas. En segundo lugar, un marco regulatorio claro podría atraer a más instituciones financieras y empresas tecnológicas al campo de las monedas estables, promoviendo la innovación y la mejora de la eficiencia en los sistemas de pago.
Sin embargo, el proyecto de ley también ha suscitado algunas controversias, como los posibles conflictos de interés derivados de la participación de la familia Trump en la industria de las criptomonedas, así como los problemas de coordinación regulatoria internacional que podrían surgir de las restricciones impuestas a los emisores extranjeros. A pesar de esto, el proyecto de ley GENIUS proporciona un marco institucional para el desarrollo de monedas estables, marcando un paso importante para que Estados Unidos compita en la regulación de activos digitales a nivel global.
Según una institución financiera, se prevé que, en un escenario donde la ruta regulatoria esté clara, la capitalización del mercado global de monedas estables crecerá de 230,000 millones de dólares en 2025 a 1.6 billones de dólares en 2030. Cabe destacar que esta previsión implica dos supuestos clave: primero, que las monedas estables de cumplimiento acelerarán la sustitución de los canales de pago transfronterizos tradicionales, ahorrando aproximadamente 40,000 millones de dólares en costos de remesas internacionales cada año; segundo, que el volumen de monedas estables bloqueadas en protocolos de finanzas descentralizadas superará los 500,000 millones de dólares, convirtiéndose en la capa de liquidez básica de las finanzas descentralizadas.
II. Características del marco regulatorio de las monedas estables en Hong Kong
El reciente lanzamiento por parte del gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de la "Regulación sobre Monedas Estables" marca un importante avance en su disposición sistemática en el ámbito de Web3.0. Esta regulación establece un sistema de licencias para la emisión de monedas estables, exigiendo que los emisores obtengan la licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong y cumplan con estrictos requisitos en la gestión de activos de reserva, mecanismos de redención y control de riesgos. Además, Hong Kong planea introducir un sistema de licencias dual para operaciones extrabursátiles y servicios de custodia en los próximos dos años, perfeccionando aún más el sistema de supervisión integral de activos virtuales. Estas medidas están destinadas a fortalecer la protección de los inversores, mejorar la transparencia del mercado y consolidar la posición de Hong Kong como un centro global de activos digitales.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong planea lanzar en 2025 una guía operativa sobre la tokenización de activos del mundo real, promoviendo el proceso de tokenización en cadena de activos tradicionales, incluidos bonos, bienes raíces y materias primas. A través de la tecnología de contratos inteligentes, se lograrán funciones como la distribución automática de dividendos y la distribución de intereses. Hong Kong se compromete a construir un ecosistema innovador que integre las finanzas tradicionales y la tecnología blockchain, abriendo un espacio de aplicación más amplio para el desarrollo de Web3.0. Bajo el marco regulatorio de Hong Kong, la emisión de monedas estables mostrará una próspera tendencia de desarrollo con múltiples monedas y múltiples escenarios, consolidando aún más la posición de Hong Kong como un centro de tecnología financiera.
El "Borrador de Reglamento sobre Monedas Estables" de Hong Kong, aunque se basa en la lógica regulatoria de Estados Unidos, presenta diferencias significativas en los detalles de implementación.
Tres, evolución del panorama global de monedas estables bajo la coordinación regulatoria
(I) Efecto de fortalecimiento de la moneda de reserva global del dólar moneda estable
Bajo el marco regulatorio establecido por la ley GENIUS, las monedas estables de pago deben tener como activos de reserva los bonos del gobierno de EE. UU., lo que otorga a las monedas estables en dólares una importancia estratégica que va más allá del ámbito de las criptomonedas. En esencia, estas monedas estables se han convertido en un nuevo canal de distribución para los bonos del gobierno de EE. UU., construyendo un sistema único de circulación de fondos a nivel global: cuando los usuarios de todo el mundo compran monedas estables denominadas en dólares, las instituciones emisoras deben asignar los fondos correspondientes a activos de bonos del gobierno, lo que no solo facilita el retorno de fondos al Departamento del Tesoro de EE. UU., sino que también refuerza de manera indirecta la amplitud de uso global del dólar. Este mecanismo puede considerarse como una extensión global de la infraestructura financiera del dólar.
Desde la perspectiva de la liquidación internacional, la aparición de las monedas estables marca un cambio de paradigma en el sistema de liquidación del dólar. En el modelo tradicional, el flujo transfronterizo del dólar depende en gran medida de la red de liquidación interbancaria, mientras que las monedas estables basadas en blockchain se integran directamente en varios sistemas de pago distribuidos compatibles en forma de "dólares en la cadena". Este avance tecnológico ha permitido que la capacidad de liquidación del dólar ya no esté limitada a las instituciones financieras tradicionales. Esto no solo amplía los escenarios de uso internacional del dólar, sino que también representa una modernización de la soberanía de la liquidación en dólares en la era digital, consolidando aún más su posición central en el sistema monetario global.
(II) Desafíos de la coordinación regulatoria en Asia entre Hong Kong y Singapur
A pesar de que Hong Kong fue pionera en establecer un sistema de licencias para monedas estables, la Autoridad Monetaria de Singapur lanzó simultáneamente un "sandbox de monedas estables" que permite la emisión experimental de tokens vinculados a monedas fiduciarias existentes. La arbitraje regulatorio entre ambas regiones podría provocar que los emisores adopten prácticas de "ubicación regulatoria", por lo que es necesario establecer estándares uniformes de auditoría de reservas y mecanismos de intercambio de información sobre la lucha contra el lavado de dinero a través del Foro de Regulación Financiera de la ASEAN.
Aunque Hong Kong y Singapur comparten objetivos similares en las políticas de regulación de monedas estables, sus caminos de implementación presentan diferencias significativas. Hong Kong adopta un enfoque de regulación prudente y restrictiva, con la Autoridad Monetaria de Hong Kong planeando establecer un sistema de licencias para monedas estables, posicionando las monedas estables como "sustitutos de los bancos virtuales" y siguiendo estrictamente el marco de regulación financiera tradicional. En contraste, Singapur mantiene un concepto de regulación experimental, permitiendo pilotos innovadores que vinculen tokens digitales con monedas fiduciarias, reservando espacio de flexibilidad para la innovación tecnológica y de modelos de negocio, adoptando en general una actitud regulatoria de tolerancia al error y prueba.
Esta diferencia regulatoria puede llevar a las instituciones emisoras a registrarse de manera selectiva para eludir un estricto escrutinio, o a aprovechar las diferencias en los estándares regulatorios para realizar operaciones de arbitraje, debilitando así la eficacia de la revisión del mecanismo vinculado a la moneda fiduciaria. A largo plazo, si falta coordinación, esta división puede socavar la equidad regulatoria y la coherencia de las políticas, e incluso provocar riesgos de competencia regulatoria entre regiones, llevando a las dos áreas a una competencia destructiva. Además, la falta de uniformidad en los estándares regulatorios puede debilitar la influencia de Asia en el sistema global de monedas estables, afectando así la competitividad de Hong Kong y Singapur como centros financieros internacionales.
Las autoridades regulatorias de ambos lugares deben fortalecer la coordinación de políticas, buscando un mejor equilibrio entre la prevención de riesgos sistémicos y el fomento de la innovación financiera, para aumentar la influencia general de Asia en la gobernanza financiera digital global.
Conclusión: La clarificación regulatoria inicia una década dorada para las moneda estables
La implementación conjunta de la ley GENIUS de EE. UU. y el borrador de normativa de Hong Kong marca la transición de la regulación de activos digitales de un enfoque fragmentado a uno sistemático. Las monedas estables en dólares estadounidenses cumplirán un crecimiento exponencial en la próxima década, convirtiéndose en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema crypto. La evolución tecnológica de la infraestructura de cadenas públicas determinará si puede capturar el máximo dividendo de valor dentro del marco regulatorio. Para los emisores, construir un sistema de monedas estables compatible con múltiples cadenas, múltiples monedas y múltiples regulaciones será la estrategia clave para ganar en la competencia de la próxima década.
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Nuevo patrón de regulación del mercado global de monedas estables: la ley GENIUS de EE. UU. y las regulaciones de Hong Kong lideran el subir
El mercado global de monedas estables entra en una nueva era de regulación
Con la promulgación de regulaciones relacionadas con las monedas estables en Estados Unidos y Hong Kong, el mercado global de activos digitales ha entrado oficialmente en una nueva fase de crecimiento impulsada por la regulación. Estas regulaciones no solo llenan el vacío regulatorio en torno a las monedas estables vinculadas a las monedas fiduciarias, sino que también proporcionan pautas claras de cumplimiento para el mercado, que incluyen requisitos de aislamiento de activos de reserva, garantías de redención y cumplimiento de la normativa contra el lavado de dinero, reduciendo eficazmente los riesgos sistémicos como el pánico o el fraude.
Este artículo analizará en profundidad el marco central de la regulación en ambos lugares, combinando predicciones cuantitativas, y ofrecerá una perspectiva integral sobre la trayectoria de crecimiento de la moneda estable en dólares compliant en los próximos diez años y su efecto de reestructuración en el ecosistema blockchain.
I. Impulso y predicción cuantitativa del desarrollo de monedas estables bajo la ley GENIUS de EE. UU.
El "Proyecto de Ley GENIUS" (Ley de Innovación y Establecimiento de Monedas Estables Nacionales de EE. UU.) aprobado por el Senado de EE. UU. en mayo de 2025 marca un paso clave en la regulación de las monedas estables en EE. UU. Esta ley establece un marco regulatorio detallado para las instituciones emisoras de monedas estables, exigiendo que los emisores mantengan al menos el equivalente en activos en dólares estadounidenses de alta liquidez como reservas, incluyendo efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo o fondos del mercado monetario gubernamentales, y se sometan a auditorías regulares, cumpliendo con requisitos de cumplimiento como la lucha contra el lavado de dinero y el conocimiento del cliente. Además, la ley prohíbe que las monedas estables ofrezcan intereses, limita la entrada de emisores extranjeros en el mercado estadounidense y aclara que las monedas estables no son ni valores ni mercancías, proporcionando una clara ubicación legal para los activos digitales.
La implementación de la ley GENIUS se espera que impacte profundamente el panorama del mercado global de criptomonedas. En primer lugar, invertir en activos en dólares de alta liquidez que no permiten intereses beneficiará directamente la emisión de bonos del Tesoro estadounidense, haciendo de la moneda estable un canal importante para la distribución de bonos del Tesoro. Esto no solo alivia la presión de financiamiento del déficit fiscal de EE.UU., sino que también refuerza la posición del dólar en los pagos internacionales a través de canales de criptomonedas. En segundo lugar, un marco regulatorio claro podría atraer a más instituciones financieras y empresas tecnológicas al campo de las monedas estables, promoviendo la innovación y la mejora de la eficiencia en los sistemas de pago.
Sin embargo, el proyecto de ley también ha suscitado algunas controversias, como los posibles conflictos de interés derivados de la participación de la familia Trump en la industria de las criptomonedas, así como los problemas de coordinación regulatoria internacional que podrían surgir de las restricciones impuestas a los emisores extranjeros. A pesar de esto, el proyecto de ley GENIUS proporciona un marco institucional para el desarrollo de monedas estables, marcando un paso importante para que Estados Unidos compita en la regulación de activos digitales a nivel global.
Según una institución financiera, se prevé que, en un escenario donde la ruta regulatoria esté clara, la capitalización del mercado global de monedas estables crecerá de 230,000 millones de dólares en 2025 a 1.6 billones de dólares en 2030. Cabe destacar que esta previsión implica dos supuestos clave: primero, que las monedas estables de cumplimiento acelerarán la sustitución de los canales de pago transfronterizos tradicionales, ahorrando aproximadamente 40,000 millones de dólares en costos de remesas internacionales cada año; segundo, que el volumen de monedas estables bloqueadas en protocolos de finanzas descentralizadas superará los 500,000 millones de dólares, convirtiéndose en la capa de liquidez básica de las finanzas descentralizadas.
II. Características del marco regulatorio de las monedas estables en Hong Kong
El reciente lanzamiento por parte del gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de la "Regulación sobre Monedas Estables" marca un importante avance en su disposición sistemática en el ámbito de Web3.0. Esta regulación establece un sistema de licencias para la emisión de monedas estables, exigiendo que los emisores obtengan la licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong y cumplan con estrictos requisitos en la gestión de activos de reserva, mecanismos de redención y control de riesgos. Además, Hong Kong planea introducir un sistema de licencias dual para operaciones extrabursátiles y servicios de custodia en los próximos dos años, perfeccionando aún más el sistema de supervisión integral de activos virtuales. Estas medidas están destinadas a fortalecer la protección de los inversores, mejorar la transparencia del mercado y consolidar la posición de Hong Kong como un centro global de activos digitales.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong planea lanzar en 2025 una guía operativa sobre la tokenización de activos del mundo real, promoviendo el proceso de tokenización en cadena de activos tradicionales, incluidos bonos, bienes raíces y materias primas. A través de la tecnología de contratos inteligentes, se lograrán funciones como la distribución automática de dividendos y la distribución de intereses. Hong Kong se compromete a construir un ecosistema innovador que integre las finanzas tradicionales y la tecnología blockchain, abriendo un espacio de aplicación más amplio para el desarrollo de Web3.0. Bajo el marco regulatorio de Hong Kong, la emisión de monedas estables mostrará una próspera tendencia de desarrollo con múltiples monedas y múltiples escenarios, consolidando aún más la posición de Hong Kong como un centro de tecnología financiera.
El "Borrador de Reglamento sobre Monedas Estables" de Hong Kong, aunque se basa en la lógica regulatoria de Estados Unidos, presenta diferencias significativas en los detalles de implementación.
Tres, evolución del panorama global de monedas estables bajo la coordinación regulatoria
(I) Efecto de fortalecimiento de la moneda de reserva global del dólar moneda estable
Bajo el marco regulatorio establecido por la ley GENIUS, las monedas estables de pago deben tener como activos de reserva los bonos del gobierno de EE. UU., lo que otorga a las monedas estables en dólares una importancia estratégica que va más allá del ámbito de las criptomonedas. En esencia, estas monedas estables se han convertido en un nuevo canal de distribución para los bonos del gobierno de EE. UU., construyendo un sistema único de circulación de fondos a nivel global: cuando los usuarios de todo el mundo compran monedas estables denominadas en dólares, las instituciones emisoras deben asignar los fondos correspondientes a activos de bonos del gobierno, lo que no solo facilita el retorno de fondos al Departamento del Tesoro de EE. UU., sino que también refuerza de manera indirecta la amplitud de uso global del dólar. Este mecanismo puede considerarse como una extensión global de la infraestructura financiera del dólar.
Desde la perspectiva de la liquidación internacional, la aparición de las monedas estables marca un cambio de paradigma en el sistema de liquidación del dólar. En el modelo tradicional, el flujo transfronterizo del dólar depende en gran medida de la red de liquidación interbancaria, mientras que las monedas estables basadas en blockchain se integran directamente en varios sistemas de pago distribuidos compatibles en forma de "dólares en la cadena". Este avance tecnológico ha permitido que la capacidad de liquidación del dólar ya no esté limitada a las instituciones financieras tradicionales. Esto no solo amplía los escenarios de uso internacional del dólar, sino que también representa una modernización de la soberanía de la liquidación en dólares en la era digital, consolidando aún más su posición central en el sistema monetario global.
(II) Desafíos de la coordinación regulatoria en Asia entre Hong Kong y Singapur
A pesar de que Hong Kong fue pionera en establecer un sistema de licencias para monedas estables, la Autoridad Monetaria de Singapur lanzó simultáneamente un "sandbox de monedas estables" que permite la emisión experimental de tokens vinculados a monedas fiduciarias existentes. La arbitraje regulatorio entre ambas regiones podría provocar que los emisores adopten prácticas de "ubicación regulatoria", por lo que es necesario establecer estándares uniformes de auditoría de reservas y mecanismos de intercambio de información sobre la lucha contra el lavado de dinero a través del Foro de Regulación Financiera de la ASEAN.
Aunque Hong Kong y Singapur comparten objetivos similares en las políticas de regulación de monedas estables, sus caminos de implementación presentan diferencias significativas. Hong Kong adopta un enfoque de regulación prudente y restrictiva, con la Autoridad Monetaria de Hong Kong planeando establecer un sistema de licencias para monedas estables, posicionando las monedas estables como "sustitutos de los bancos virtuales" y siguiendo estrictamente el marco de regulación financiera tradicional. En contraste, Singapur mantiene un concepto de regulación experimental, permitiendo pilotos innovadores que vinculen tokens digitales con monedas fiduciarias, reservando espacio de flexibilidad para la innovación tecnológica y de modelos de negocio, adoptando en general una actitud regulatoria de tolerancia al error y prueba.
Esta diferencia regulatoria puede llevar a las instituciones emisoras a registrarse de manera selectiva para eludir un estricto escrutinio, o a aprovechar las diferencias en los estándares regulatorios para realizar operaciones de arbitraje, debilitando así la eficacia de la revisión del mecanismo vinculado a la moneda fiduciaria. A largo plazo, si falta coordinación, esta división puede socavar la equidad regulatoria y la coherencia de las políticas, e incluso provocar riesgos de competencia regulatoria entre regiones, llevando a las dos áreas a una competencia destructiva. Además, la falta de uniformidad en los estándares regulatorios puede debilitar la influencia de Asia en el sistema global de monedas estables, afectando así la competitividad de Hong Kong y Singapur como centros financieros internacionales.
Las autoridades regulatorias de ambos lugares deben fortalecer la coordinación de políticas, buscando un mejor equilibrio entre la prevención de riesgos sistémicos y el fomento de la innovación financiera, para aumentar la influencia general de Asia en la gobernanza financiera digital global.
Conclusión: La clarificación regulatoria inicia una década dorada para las moneda estables
La implementación conjunta de la ley GENIUS de EE. UU. y el borrador de normativa de Hong Kong marca la transición de la regulación de activos digitales de un enfoque fragmentado a uno sistemático. Las monedas estables en dólares estadounidenses cumplirán un crecimiento exponencial en la próxima década, convirtiéndose en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema crypto. La evolución tecnológica de la infraestructura de cadenas públicas determinará si puede capturar el máximo dividendo de valor dentro del marco regulatorio. Para los emisores, construir un sistema de monedas estables compatible con múltiples cadenas, múltiples monedas y múltiples regulaciones será la estrategia clave para ganar en la competencia de la próxima década.