El mercado de criptomonedas entra en un período de reestructuración de la lógica de precios, y la competencia política podría convertirse en un nuevo motor.
Análisis macroeconómico del mercado de criptomonedas: un período clave para la reconstrucción de la lógica de precios
I. Introducción
En el segundo trimestre de 2025, el mercado de criptomonedas experimentó una transición de un estado de alta actividad a un ajuste a corto plazo. A pesar de que múltiples sectores lideraron alternativamente el sentimiento del mercado, la influencia de la presión macroeconómica comenzó a hacerse evidente. La inestabilidad de la situación económica global, los datos económicos de Estados Unidos que fluctúan y la incertidumbre en torno a las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal han llevado al mercado a un período de importante inflexión. Al mismo tiempo, el entorno político también ha mostrado nuevos cambios: la actitud positiva de ciertos políticos hacia las criptomonedas ha provocado que los inversores reconsideren el papel potencial de Bitcoin. Creemos que el ciclo actual aún se encuentra en la "fase de ajuste a medio plazo", pero se están formando oportunidades estructurales y la base de precios del mercado está experimentando cambios significativos.
II. Entorno macroeconómico: el antiguo marco se desmorona, nuevos puntos de anclaje aún no se han establecido
En mayo de 2025, el mercado de criptomonedas se encuentra en un periodo clave de reestructuración lógica macro. Los modelos de precios tradicionales están desmoronándose rápidamente, y aún no se han formado nuevos estándares de valoración, lo que lleva al mercado a un estado de ambigüedad. Desde los datos económicos, la política de los bancos centrales, hasta los cambios en las relaciones geopolíticas globales, todo está influyendo en la dirección del mercado de criptomonedas de una manera inestable en un nuevo orden.
La política monetaria de la Reserva Federal está pasando de ser "dependiente de datos" a un modelo de decisión más complejo. Los recientes datos de inflación muestran que la presión se ha aliviado, pero en general sigue siendo bastante persistente, especialmente los precios en el sector servicios que se mantienen altos. Esto interfiere con la escasez estructural en el mercado laboral, lo que dificulta que la inflación disminuya rápidamente. A pesar de un ligero aumento en la tasa de desempleo, aún no ha alcanzado un nivel que justifique un cambio en la política, lo que ha llevado a retrasar las expectativas del mercado sobre el tiempo de recortes de tasas. Aunque el presidente de la Reserva Federal no ha descartado la posibilidad de recortes de tasas dentro del año en público, enfatiza más la prudencia y la observación, así como el mantenimiento del objetivo de inflación a largo plazo, lo que hace que las expectativas de flexibilización de la liquidez se vuelvan más distantes.
Este entorno macroeconómico incierto afecta directamente la base de precios de los activos encriptados. En los años anteriores, los activos encriptados disfrutaron de una prima de valoración en un contexto de bajas tasas de interés y liquidez abundante, pero hoy en día, en un entorno de altas tasas de interés, los modelos de valoración tradicionales enfrentan la ineficacia. Aunque Bitcoin ha mantenido una tendencia ascendente impulsada por fondos estructurales, no ha logrado superar puntos críticos importantes, lo que refleja que su relación de vinculación con los activos tradicionales está cambiando. El mercado comienza a darse cuenta de que los activos encriptados necesitan políticas y roles independientes.
Al mismo tiempo, los factores geopolíticos que han influido en el mercado desde principios de año también están experimentando cambios importantes. Los temas de fricciones comerciales han disminuido claramente, lo que indica que el conflicto no se intensificará en el corto plazo. Esto ha llevado a que la lógica de "refugio geopolítico + Bitcoin como activo de resistencia" se retire temporalmente, y el mercado ya no otorga una prima a las propiedades de refugio de los activos encriptados, sino que se dirige a buscar nuevos apoyos políticos y dinámicas narrativas.
Desde una perspectiva más profunda, el sistema financiero global se enfrenta a un proceso sistémico de "reconstrucción de anclas". El índice del dólar se mantiene en niveles altos, las relaciones de interdependencia entre activos tradicionales se han alterado, y los activos encriptados ocupan una posición especial. Este estado único hace que la fijación de precios de los principales activos encriptados esté en un rango relativamente difuso. Esta ubicación macro difusa afecta aún más al ecosistema descendente, lo que lleva a que varios conceptos emergentes, aunque exploten, sean difíciles de mantener. Sin un apoyo de capital macro adicional, la prosperidad local puede caer fácilmente en la trampa de rotaciones rápidas.
Estamos entrando en un período de inflexión dominado por variables macroeconómicas. En esta etapa, la tendencia del mercado ya no está impulsada por simples correlaciones de activos, sino que depende de la redistribución del poder de fijación de precios de políticas y del papel de las instituciones. Para que el mercado de criptomonedas experimente una nueva ronda de revaluación sistémica, debemos esperar el establecimiento de nuevos estándares macroeconómicos. Solo cuando estos puntos de anclaje a nivel macroeconómico se materialicen realmente, habrá un regreso completo al apetito por el riesgo y una resonancia ascendente de los precios de los activos.
Actualmente, el mercado de criptomonedas necesita identificar con calma los signos de nuevos puntos de anclaje que están surgiendo. Aquellos que puedan detectar primero los cambios en la estructura macroeconómica y posicionarse anticipadamente tendrán una ventaja en la próxima ola de aumento.
Tres, cambios en la política: se aprueba la ley de criptomonedas, se inicia el plan de reservas de bitcoin a nivel estatal, lo que genera expectativas estructurales.
En mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS, convirtiéndose en un esquema legislativo de criptomonedas de gran impacto a nivel mundial. La aprobación de este proyecto de ley marca el establecimiento de un marco regulatorio para los stablecoins respaldados por el dólar, al tiempo que lanza una señal clara: los stablecoins se convierten oficialmente en parte del sistema financiero soberano, extendiendo la influencia del dólar digital.
El proyecto de ley se centra principalmente en tres aspectos: establecer la autoridad reguladora sobre los emisores de stablecoins; proporcionar una base legal para la interoperabilidad entre las stablecoins y las instituciones financieras tradicionales; y establecer un mecanismo especial para las stablecoins descentralizadas. Este cambio de política ha provocado un triple cambio estructural en las expectativas del mercado:
Primero, el camino de expansión internacional del sistema del dólar ha adoptado un nuevo modelo. Las stablecoins podrían convertirse en un nuevo canal de transmisión de la política del dólar, reforzando su competitividad en los mercados emergentes. Esto significa que Estados Unidos ha comenzado a incorporar parte del "derecho de paso" en el sistema fiscal nacional, preparando así al dólar para la competencia futura en las finanzas digitales.
En segundo lugar, la legalización de las stablecoins llevará a una reevaluación de la estructura financiera en cadena. El ecosistema de stablecoins compliant tendrá oportunidades de desarrollo, activando la demanda de conexión entre DeFi y activos físicos. En el actual entorno financiero, la propiedad de las stablecoins como herramienta de arbitraje entre sistemas atraerá a más usuarios e instituciones.
Más estructuralmente significativo es que varios gobiernos estatales han anunciado planes de reserva estratégica de Bitcoin. Esto marca el inicio de la inclusión de Bitcoin en los activos fiscales locales, siendo una reconstrucción digital del concepto tradicional de reservas. Aunque su escala es limitada, su significado como señal política es considerable: Bitcoin está comenzando a convertirse en una "opción a nivel gubernamental".
Estas tendencias políticas delinean un nuevo panorama: las stablecoins se convierten en "dólares en la cadena", y el bitcoin se convierte en "oro local", ambos formando una complementación con el sistema monetario tradicional desde diferentes ángulos. En el contexto actual de fragmentación geopolítica y disminución de la confianza institucional, esto ofrece una lógica de anclaje seguro alternativa. Esto también explica por qué el mercado de criptomonedas se mantiene relativamente estable a pesar de los malos datos macroeconómicos: el cambio estructural a nivel de políticas proporciona un soporte a largo plazo para el mercado.
Después de la aprobación del proyecto de ley, la reevaluación del mercado sobre los productos de stablecoin también acelerará su acercamiento a los productos financieros en cadena. En cierta medida, la futura estructura de deuda digital de EE. UU. podría ser asumida en parte por las stablecoins. Las expectativas sobre la tokenización de la deuda pública estadounidense están comenzando a aclararse.
Cuatro, Estructura del Mercado: La rotación de sectores es intensa, la línea principal aún no está clara
El mercado de criptomonedas del segundo trimestre de 2025 presenta un estado contradictorio: a nivel macro, las expectativas políticas son positivas, y las stablecoins y el Bitcoin están avanzando hacia la institucionalización; pero a nivel micro, falta una "ruta principal" que realmente tenga consenso en el mercado. Esto ha llevado a que la tendencia general muestre características de rotación frecuente, debilidad sostenida y liquidez concentrada de manera temporal. En otras palabras, la velocidad de circulación de fondos en la cadena sigue presente, pero la sensación de dirección y certeza aún no se ha reconstruido.
Desde la perspectiva del rendimiento de los sectores, en mayo de 2025 el mercado de criptomonedas mostró una estructura de extrema diferenciación. Varios sectores se fortalecieron alternativamente, pero la duración de cada sub-sector fue inferior a dos semanas, y los fondos se retiraron rápidamente después. Los datos sobre el flujo de fondos muestran que este fenómeno de rotación refleja, en esencia, un exceso estructural de liquidez y no el inicio de un mercado alcista estructural. No hay una afluencia evidente de nuevos fondos al mercado, solo los fondos existentes están buscando oportunidades de trading a corto plazo.
Por otro lado, se intensifica el fenómeno de la estratificación de valoraciones. Los proyectos principales tienen una prima de valoración significativa, mientras que los proyectos de cola larga enfrentan dificultades. Los datos muestran que en mayo de 2025, los 20 principales criptomonedas por capitalización de mercado representaron cerca del 71% del total, el nivel más alto en los últimos años, mostrando características similares a la "recuperación de concentración" en los mercados de capital tradicionales.
El comportamiento en la cadena también está cambiando. El número de direcciones activas de Ethereum se mantiene estable, pero el valor total bloqueado de los protocolos DeFi no ha aumentado de manera sincronizada, reflejando una tendencia creciente de interacción "fragmentada" y "no financiera" en la cadena. Las interacciones no financieras se están convirtiendo gradualmente en la corriente principal, lo que indica que la estructura de usuarios se está trasladando hacia "interacciones ligeras + emociones fuertes".
Desde la perspectiva de la industria, el mercado todavía se encuentra en un punto crítico donde coexisten múltiples líneas principales pero falta una tendencia alcista: la tokenización de activos físicos aún tiene una lógica a largo plazo, pero debe esperar la implementación de regulaciones; los tokens meme pueden estimular emociones, pero carecen de líderes con símbolos culturales; AI + encriptación tiene espacio para la imaginación, pero la implementación técnica y los mecanismos de incentivo aún no han alcanzado un consenso; el ecosistema de Bitcoin ya tiene cierta escala, pero la infraestructura aún necesita mejorarse.
En resumen, la estructura actual del mercado se puede resumir como: rotación, diferenciación, concentración y exploración. La rotación ha intensificado la dificultad en el comercio; la diferenciación ha comprimido el espacio para la disposición a medio y largo plazo; la concentración significa que la valoración regresa a los líderes; y la esencia de todos los puntos de interés sigue siendo que el mercado está explorando si el nuevo paradigma puede obtener el reconocimiento y la aceptación de fondos.
La capacidad de formar una línea principal en el futuro depende en gran medida de tres factores que pueden resonar: si aparece una innovación en mecanismos de éxito nativos en la cadena; si la regulación política continúa liberando beneficios institucionales favorables para la valoración a largo plazo de los activos encriptación; si el mercado secundario vuelve a atraer fondos convencionales, impulsando la financiación en la primera etapa y la construcción del ecosistema.
Actualmente, esta etapa se asemeja más a una "prueba de presión" en aguas profundas: el sentimiento es aceptable, las instituciones son favorables, pero falta una línea principal. El mercado necesita una nueva narrativa central para reunir a las personas, los fondos y la potencia de cálculo. Esto podría convertirse en un factor decisivo para la evolución del mercado en la segunda mitad de 2025.
Cinco, Perspectivas Futuras y Sugerencias de Estrategia
Al mirar hacia atrás desde el punto de vista del medio año 2025, hemos comenzado a salir gradualmente de la influencia de algunos factores favorables a corto plazo, pero el mercado aún no ha establecido un ancla a largo plazo que realmente estabilice la confianza de los participantes. Desde el punto de vista de las leyes históricas, si en el tercer trimestre no se forma un consenso fuerte sobre la línea principal, el mercado en su conjunto podría entrar en un período de consolidación estructural de intensidad media, durante el cual los focos de atención serán más dispersos, la dificultad de negociación aumentará, la preferencia por el riesgo se diversificará, formando una "ventana de baja volatilidad en el período de políticas favorables".
Desde una perspectiva a medio plazo, los factores que determinarán la tendencia en la segunda mitad del año han cambiado gradualmente de "tasa de interés macroeconómica" a "proceso de implementación del sistema + narrativa estructural". Los datos económicos continúan mejorando, las expectativas de política monetaria están cambiando marginalmente, pero el mercado de criptomonedas no ha experimentado una gran afluencia de capital, lo que indica que el mercado actual se centra más en el apoyo institucional a largo plazo que en los estímulos a corto plazo. Creemos que esto indica que los activos criptográficos han pasado de ser "activos de riesgo altamente elásticos" a "activos de derechos en juegos institucionales", y el sistema de precios del mercado ha sufrido un cambio fundamental.
La implementación de la ley de monedas estables y los ensayos de reservas de Bitcoin a nivel estatal podrían ser el punto de partida de este tipo de apoyo institucional. Una vez que más estados incluyan Bitcoin en sus reservas fiscales, los activos encriptación realmente entrarán en la era de "garantía cuasi-soberana". Junto con la reestructuración esperada de la política federal después de las elecciones de fin de año, esto constituirá un catalizador estructural más influyente que la reducción a la mitad. Sin embargo, es importante tener en cuenta que este tipo de procesos no ocurren de la noche a la mañana; si el ritmo de las políticas se retrasa o si hay cambios en las elecciones, los activos encriptación también podrían experimentar ajustes bruscos debido a la corrección de las expectativas institucionales.
Desde el punto de vista estratégico, el entorno actual no es adecuado para una "ofensiva total", sino que es más apropiado "planificar con paciencia y aprovechar las oportunidades". Sugerimos adoptar una "estrategia de estructura en tres capas":
Estrategia de activos anclados a la soberanía para el fondo de inversión: Los "activos institucionales emergentes" representados por Bitcoin y Ethereum seguirán atrayendo grandes inversiones, se sugiere utilizarlos como núcleo de la asignación del fondo, priorizando activos con baja elasticidad de oferta, bajo riesgo institucional y con modelos de valoración claros.
Ventanas de alta volatilidad para participar en hotspots estructurales: para sectores como la tokenización de activos físicos, IA, y tokens meme, se pueden adoptar estrategias de asignación tácticas, controlando el riesgo en función del tiempo y evaluando el ritmo de entrada y salida según la intensidad de la liquidez, prestando especial atención a si hay señales de ruptura en la cadena o inyección de capital.
Prestar atención a la innovación nativa en el mercado primario: todas las verdaderas olas que pueden cambiar la estructura de la encriptación provienen de la "innovación en mecanismos en la cadena + consenso comunitario" impulsados por dos ruedas. Se sugiere ir trasladando el enfoque hacia el mercado primario para captar nuevos paradigmas que puedan surgir, formando así una ventaja de tenencia a largo plazo en las primeras etapas del ecosistema.
Además, recordamos prestar atención a los siguientes tres grandes puntos de inflexión potenciales que podrían dominar el mercado estructural en la segunda mitad del año:
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El mercado de criptomonedas entra en un período de reestructuración de la lógica de precios, y la competencia política podría convertirse en un nuevo motor.
Análisis macroeconómico del mercado de criptomonedas: un período clave para la reconstrucción de la lógica de precios
I. Introducción
En el segundo trimestre de 2025, el mercado de criptomonedas experimentó una transición de un estado de alta actividad a un ajuste a corto plazo. A pesar de que múltiples sectores lideraron alternativamente el sentimiento del mercado, la influencia de la presión macroeconómica comenzó a hacerse evidente. La inestabilidad de la situación económica global, los datos económicos de Estados Unidos que fluctúan y la incertidumbre en torno a las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal han llevado al mercado a un período de importante inflexión. Al mismo tiempo, el entorno político también ha mostrado nuevos cambios: la actitud positiva de ciertos políticos hacia las criptomonedas ha provocado que los inversores reconsideren el papel potencial de Bitcoin. Creemos que el ciclo actual aún se encuentra en la "fase de ajuste a medio plazo", pero se están formando oportunidades estructurales y la base de precios del mercado está experimentando cambios significativos.
II. Entorno macroeconómico: el antiguo marco se desmorona, nuevos puntos de anclaje aún no se han establecido
En mayo de 2025, el mercado de criptomonedas se encuentra en un periodo clave de reestructuración lógica macro. Los modelos de precios tradicionales están desmoronándose rápidamente, y aún no se han formado nuevos estándares de valoración, lo que lleva al mercado a un estado de ambigüedad. Desde los datos económicos, la política de los bancos centrales, hasta los cambios en las relaciones geopolíticas globales, todo está influyendo en la dirección del mercado de criptomonedas de una manera inestable en un nuevo orden.
La política monetaria de la Reserva Federal está pasando de ser "dependiente de datos" a un modelo de decisión más complejo. Los recientes datos de inflación muestran que la presión se ha aliviado, pero en general sigue siendo bastante persistente, especialmente los precios en el sector servicios que se mantienen altos. Esto interfiere con la escasez estructural en el mercado laboral, lo que dificulta que la inflación disminuya rápidamente. A pesar de un ligero aumento en la tasa de desempleo, aún no ha alcanzado un nivel que justifique un cambio en la política, lo que ha llevado a retrasar las expectativas del mercado sobre el tiempo de recortes de tasas. Aunque el presidente de la Reserva Federal no ha descartado la posibilidad de recortes de tasas dentro del año en público, enfatiza más la prudencia y la observación, así como el mantenimiento del objetivo de inflación a largo plazo, lo que hace que las expectativas de flexibilización de la liquidez se vuelvan más distantes.
Este entorno macroeconómico incierto afecta directamente la base de precios de los activos encriptados. En los años anteriores, los activos encriptados disfrutaron de una prima de valoración en un contexto de bajas tasas de interés y liquidez abundante, pero hoy en día, en un entorno de altas tasas de interés, los modelos de valoración tradicionales enfrentan la ineficacia. Aunque Bitcoin ha mantenido una tendencia ascendente impulsada por fondos estructurales, no ha logrado superar puntos críticos importantes, lo que refleja que su relación de vinculación con los activos tradicionales está cambiando. El mercado comienza a darse cuenta de que los activos encriptados necesitan políticas y roles independientes.
Al mismo tiempo, los factores geopolíticos que han influido en el mercado desde principios de año también están experimentando cambios importantes. Los temas de fricciones comerciales han disminuido claramente, lo que indica que el conflicto no se intensificará en el corto plazo. Esto ha llevado a que la lógica de "refugio geopolítico + Bitcoin como activo de resistencia" se retire temporalmente, y el mercado ya no otorga una prima a las propiedades de refugio de los activos encriptados, sino que se dirige a buscar nuevos apoyos políticos y dinámicas narrativas.
Desde una perspectiva más profunda, el sistema financiero global se enfrenta a un proceso sistémico de "reconstrucción de anclas". El índice del dólar se mantiene en niveles altos, las relaciones de interdependencia entre activos tradicionales se han alterado, y los activos encriptados ocupan una posición especial. Este estado único hace que la fijación de precios de los principales activos encriptados esté en un rango relativamente difuso. Esta ubicación macro difusa afecta aún más al ecosistema descendente, lo que lleva a que varios conceptos emergentes, aunque exploten, sean difíciles de mantener. Sin un apoyo de capital macro adicional, la prosperidad local puede caer fácilmente en la trampa de rotaciones rápidas.
Estamos entrando en un período de inflexión dominado por variables macroeconómicas. En esta etapa, la tendencia del mercado ya no está impulsada por simples correlaciones de activos, sino que depende de la redistribución del poder de fijación de precios de políticas y del papel de las instituciones. Para que el mercado de criptomonedas experimente una nueva ronda de revaluación sistémica, debemos esperar el establecimiento de nuevos estándares macroeconómicos. Solo cuando estos puntos de anclaje a nivel macroeconómico se materialicen realmente, habrá un regreso completo al apetito por el riesgo y una resonancia ascendente de los precios de los activos.
Actualmente, el mercado de criptomonedas necesita identificar con calma los signos de nuevos puntos de anclaje que están surgiendo. Aquellos que puedan detectar primero los cambios en la estructura macroeconómica y posicionarse anticipadamente tendrán una ventaja en la próxima ola de aumento.
Tres, cambios en la política: se aprueba la ley de criptomonedas, se inicia el plan de reservas de bitcoin a nivel estatal, lo que genera expectativas estructurales.
En mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS, convirtiéndose en un esquema legislativo de criptomonedas de gran impacto a nivel mundial. La aprobación de este proyecto de ley marca el establecimiento de un marco regulatorio para los stablecoins respaldados por el dólar, al tiempo que lanza una señal clara: los stablecoins se convierten oficialmente en parte del sistema financiero soberano, extendiendo la influencia del dólar digital.
El proyecto de ley se centra principalmente en tres aspectos: establecer la autoridad reguladora sobre los emisores de stablecoins; proporcionar una base legal para la interoperabilidad entre las stablecoins y las instituciones financieras tradicionales; y establecer un mecanismo especial para las stablecoins descentralizadas. Este cambio de política ha provocado un triple cambio estructural en las expectativas del mercado:
Primero, el camino de expansión internacional del sistema del dólar ha adoptado un nuevo modelo. Las stablecoins podrían convertirse en un nuevo canal de transmisión de la política del dólar, reforzando su competitividad en los mercados emergentes. Esto significa que Estados Unidos ha comenzado a incorporar parte del "derecho de paso" en el sistema fiscal nacional, preparando así al dólar para la competencia futura en las finanzas digitales.
En segundo lugar, la legalización de las stablecoins llevará a una reevaluación de la estructura financiera en cadena. El ecosistema de stablecoins compliant tendrá oportunidades de desarrollo, activando la demanda de conexión entre DeFi y activos físicos. En el actual entorno financiero, la propiedad de las stablecoins como herramienta de arbitraje entre sistemas atraerá a más usuarios e instituciones.
Más estructuralmente significativo es que varios gobiernos estatales han anunciado planes de reserva estratégica de Bitcoin. Esto marca el inicio de la inclusión de Bitcoin en los activos fiscales locales, siendo una reconstrucción digital del concepto tradicional de reservas. Aunque su escala es limitada, su significado como señal política es considerable: Bitcoin está comenzando a convertirse en una "opción a nivel gubernamental".
Estas tendencias políticas delinean un nuevo panorama: las stablecoins se convierten en "dólares en la cadena", y el bitcoin se convierte en "oro local", ambos formando una complementación con el sistema monetario tradicional desde diferentes ángulos. En el contexto actual de fragmentación geopolítica y disminución de la confianza institucional, esto ofrece una lógica de anclaje seguro alternativa. Esto también explica por qué el mercado de criptomonedas se mantiene relativamente estable a pesar de los malos datos macroeconómicos: el cambio estructural a nivel de políticas proporciona un soporte a largo plazo para el mercado.
Después de la aprobación del proyecto de ley, la reevaluación del mercado sobre los productos de stablecoin también acelerará su acercamiento a los productos financieros en cadena. En cierta medida, la futura estructura de deuda digital de EE. UU. podría ser asumida en parte por las stablecoins. Las expectativas sobre la tokenización de la deuda pública estadounidense están comenzando a aclararse.
Cuatro, Estructura del Mercado: La rotación de sectores es intensa, la línea principal aún no está clara
El mercado de criptomonedas del segundo trimestre de 2025 presenta un estado contradictorio: a nivel macro, las expectativas políticas son positivas, y las stablecoins y el Bitcoin están avanzando hacia la institucionalización; pero a nivel micro, falta una "ruta principal" que realmente tenga consenso en el mercado. Esto ha llevado a que la tendencia general muestre características de rotación frecuente, debilidad sostenida y liquidez concentrada de manera temporal. En otras palabras, la velocidad de circulación de fondos en la cadena sigue presente, pero la sensación de dirección y certeza aún no se ha reconstruido.
Desde la perspectiva del rendimiento de los sectores, en mayo de 2025 el mercado de criptomonedas mostró una estructura de extrema diferenciación. Varios sectores se fortalecieron alternativamente, pero la duración de cada sub-sector fue inferior a dos semanas, y los fondos se retiraron rápidamente después. Los datos sobre el flujo de fondos muestran que este fenómeno de rotación refleja, en esencia, un exceso estructural de liquidez y no el inicio de un mercado alcista estructural. No hay una afluencia evidente de nuevos fondos al mercado, solo los fondos existentes están buscando oportunidades de trading a corto plazo.
Por otro lado, se intensifica el fenómeno de la estratificación de valoraciones. Los proyectos principales tienen una prima de valoración significativa, mientras que los proyectos de cola larga enfrentan dificultades. Los datos muestran que en mayo de 2025, los 20 principales criptomonedas por capitalización de mercado representaron cerca del 71% del total, el nivel más alto en los últimos años, mostrando características similares a la "recuperación de concentración" en los mercados de capital tradicionales.
El comportamiento en la cadena también está cambiando. El número de direcciones activas de Ethereum se mantiene estable, pero el valor total bloqueado de los protocolos DeFi no ha aumentado de manera sincronizada, reflejando una tendencia creciente de interacción "fragmentada" y "no financiera" en la cadena. Las interacciones no financieras se están convirtiendo gradualmente en la corriente principal, lo que indica que la estructura de usuarios se está trasladando hacia "interacciones ligeras + emociones fuertes".
Desde la perspectiva de la industria, el mercado todavía se encuentra en un punto crítico donde coexisten múltiples líneas principales pero falta una tendencia alcista: la tokenización de activos físicos aún tiene una lógica a largo plazo, pero debe esperar la implementación de regulaciones; los tokens meme pueden estimular emociones, pero carecen de líderes con símbolos culturales; AI + encriptación tiene espacio para la imaginación, pero la implementación técnica y los mecanismos de incentivo aún no han alcanzado un consenso; el ecosistema de Bitcoin ya tiene cierta escala, pero la infraestructura aún necesita mejorarse.
En resumen, la estructura actual del mercado se puede resumir como: rotación, diferenciación, concentración y exploración. La rotación ha intensificado la dificultad en el comercio; la diferenciación ha comprimido el espacio para la disposición a medio y largo plazo; la concentración significa que la valoración regresa a los líderes; y la esencia de todos los puntos de interés sigue siendo que el mercado está explorando si el nuevo paradigma puede obtener el reconocimiento y la aceptación de fondos.
La capacidad de formar una línea principal en el futuro depende en gran medida de tres factores que pueden resonar: si aparece una innovación en mecanismos de éxito nativos en la cadena; si la regulación política continúa liberando beneficios institucionales favorables para la valoración a largo plazo de los activos encriptación; si el mercado secundario vuelve a atraer fondos convencionales, impulsando la financiación en la primera etapa y la construcción del ecosistema.
Actualmente, esta etapa se asemeja más a una "prueba de presión" en aguas profundas: el sentimiento es aceptable, las instituciones son favorables, pero falta una línea principal. El mercado necesita una nueva narrativa central para reunir a las personas, los fondos y la potencia de cálculo. Esto podría convertirse en un factor decisivo para la evolución del mercado en la segunda mitad de 2025.
Cinco, Perspectivas Futuras y Sugerencias de Estrategia
Al mirar hacia atrás desde el punto de vista del medio año 2025, hemos comenzado a salir gradualmente de la influencia de algunos factores favorables a corto plazo, pero el mercado aún no ha establecido un ancla a largo plazo que realmente estabilice la confianza de los participantes. Desde el punto de vista de las leyes históricas, si en el tercer trimestre no se forma un consenso fuerte sobre la línea principal, el mercado en su conjunto podría entrar en un período de consolidación estructural de intensidad media, durante el cual los focos de atención serán más dispersos, la dificultad de negociación aumentará, la preferencia por el riesgo se diversificará, formando una "ventana de baja volatilidad en el período de políticas favorables".
Desde una perspectiva a medio plazo, los factores que determinarán la tendencia en la segunda mitad del año han cambiado gradualmente de "tasa de interés macroeconómica" a "proceso de implementación del sistema + narrativa estructural". Los datos económicos continúan mejorando, las expectativas de política monetaria están cambiando marginalmente, pero el mercado de criptomonedas no ha experimentado una gran afluencia de capital, lo que indica que el mercado actual se centra más en el apoyo institucional a largo plazo que en los estímulos a corto plazo. Creemos que esto indica que los activos criptográficos han pasado de ser "activos de riesgo altamente elásticos" a "activos de derechos en juegos institucionales", y el sistema de precios del mercado ha sufrido un cambio fundamental.
La implementación de la ley de monedas estables y los ensayos de reservas de Bitcoin a nivel estatal podrían ser el punto de partida de este tipo de apoyo institucional. Una vez que más estados incluyan Bitcoin en sus reservas fiscales, los activos encriptación realmente entrarán en la era de "garantía cuasi-soberana". Junto con la reestructuración esperada de la política federal después de las elecciones de fin de año, esto constituirá un catalizador estructural más influyente que la reducción a la mitad. Sin embargo, es importante tener en cuenta que este tipo de procesos no ocurren de la noche a la mañana; si el ritmo de las políticas se retrasa o si hay cambios en las elecciones, los activos encriptación también podrían experimentar ajustes bruscos debido a la corrección de las expectativas institucionales.
Desde el punto de vista estratégico, el entorno actual no es adecuado para una "ofensiva total", sino que es más apropiado "planificar con paciencia y aprovechar las oportunidades". Sugerimos adoptar una "estrategia de estructura en tres capas":
Estrategia de activos anclados a la soberanía para el fondo de inversión: Los "activos institucionales emergentes" representados por Bitcoin y Ethereum seguirán atrayendo grandes inversiones, se sugiere utilizarlos como núcleo de la asignación del fondo, priorizando activos con baja elasticidad de oferta, bajo riesgo institucional y con modelos de valoración claros.
Ventanas de alta volatilidad para participar en hotspots estructurales: para sectores como la tokenización de activos físicos, IA, y tokens meme, se pueden adoptar estrategias de asignación tácticas, controlando el riesgo en función del tiempo y evaluando el ritmo de entrada y salida según la intensidad de la liquidez, prestando especial atención a si hay señales de ruptura en la cadena o inyección de capital.
Prestar atención a la innovación nativa en el mercado primario: todas las verdaderas olas que pueden cambiar la estructura de la encriptación provienen de la "innovación en mecanismos en la cadena + consenso comunitario" impulsados por dos ruedas. Se sugiere ir trasladando el enfoque hacia el mercado primario para captar nuevos paradigmas que puedan surgir, formando así una ventaja de tenencia a largo plazo en las primeras etapas del ecosistema.
Además, recordamos prestar atención a los siguientes tres grandes puntos de inflexión potenciales que podrían dominar el mercado estructural en la segunda mitad del año:
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