Nuevos jugadores en el mercado de Token de bonos del gobierno RWA: TProtocol V2

Los productos de tokens de deuda soberana RWA en el mercado actual tienen sus ventajas y desventajas. Aunque MakerDAO tiene un interés alto, su operación es compleja, ya que además de comprar deuda soberana, también involucra pequeñas operaciones de préstamos. Por otro lado, aunque Ondo se centra en la deuda soberana, su umbral de entrada es alto, requiere verificación KYC y tiene liquidez insuficiente. En este contexto, el mercado necesita urgentemente un producto de token de deuda soberana que sea puro en activos, con un umbral bajo y buena liquidez. TProtocol V2 ha nacido para abordar los puntos críticos actuales del mercado de tokens de deuda soberana RWA.

TProtocol es esencialmente un producto de préstamo. Tomando como ejemplo el pool Matrixdock que soporta, este pool permite a Matrixdock, clasificado entre los tres primeros en el ámbito RWA, utilizar su moneda de deuda nacional emitida, el Token STBT, como garantía para pedir prestado USDC. Los usuarios que depositan USDC recibirán rUSDP, que es un Token de rendimiento similar al aUSDC de AAVE.

Una de las grandes características de TProtocol es su altísima tasa de colateralización. El valor del préstamo de STBT es de hasta 100.5% en comparación con (LTV), lo que significa que en situaciones extremas, la tasa de utilización puede alcanzar el 99.5%, casi todos los ingresos de los bonos del gobierno pueden ser distribuidos a los poseedores de rUSDP. Para hacer frente al riesgo de liquidez que puede traer una tasa de utilización tan alta, TProtocol adopta un modelo de negociación extrabursátil con los prestatarios. Para grandes retiros, se dará a Matrixdock un tiempo determinado para liquidar los bonos del gobierno y reembolsar el préstamo; mientras que los retiros pequeños se pueden realizar a través de retiros regulares o vendiendo USDP en un intercambio descentralizado.

A diferencia de otros tokens de bonos del gobierno que requieren verificación KYC o están dirigidos únicamente a inversores calificados, TProtocol maximiza los rendimientos de los tokens de bonos del gobierno a través de un modelo de préstamos colateralizados por instituciones, permitiendo que los usuarios de depósitos en USDC también disfruten de los rendimientos de los bonos del gobierno. Este modelo es diferente de los problemas frecuentes que han surgido con los préstamos de crédito institucional, ya que TProtocol se centra en productos de uso específico. Por ejemplo, los objetivos de inversión de STBT están claramente limitados a bonos del gobierno a corto plazo y recompra inversa de bonos del gobierno, y publica informes de activos regularmente, al mismo tiempo que colabora con una plataforma de servicios de datos para proporcionar pruebas de reservas.

A pesar de esto, el modelo de TProtocol sigue dependiendo en cierta medida de la confianza en las instituciones de custodia de los activos subyacentes de deuda pública. Para ello, TProtocol ha adoptado una estrategia de aislamiento de riesgos, lanzando fondos independientes para diferentes activos RWA.

En otros aspectos, el diseño de TProtocol también es bastante radical. El diseño de su token de gobernanza TPS/esTPS es similar al de una plataforma de intercambio, cuanto más tiempo se almacena, mayores son los dividendos obtenidos. Además, TProtocol ha diseñado una estructura de doble capa iUSDP/USDP, similar a la arquitectura de ciertos tokens de staking. iUSDP es la versión rUSDP que acumula automáticamente ganancias, mientras que USDP se utiliza para proporcionar liquidez en plataformas como intercambios descentralizados.

Este modelo permite que TProtocol mejore la eficiencia de capital a través de incentivos a otros protocolos y aumente el rendimiento de iUSDP, dándole el potencial de superar el rendimiento de los bonos del estado comunes.

Actualmente, la competencia en el campo de RWA es intensa, y un protocolo de moneda estable ya ha alcanzado una posición dominante. Sin embargo, como un token estable sobrecolateralizado, la proporción de activos de este protocolo destinada a la compra de bonos del gobierno es limitada. Si hay demasiados usuarios depositando esta moneda estable para ganar intereses, sus intereses podrían incluso ser inferiores a la tasa de los bonos del gobierno.

En general, TProtocol transmite los rendimientos puros de los tokens de deuda pública a los usuarios ordinarios que no necesitan KYC, mediante un modelo de préstamo de activos RWA respaldados por instituciones. Al mismo tiempo, inspirándose en el diseño de ciertos tokens de participación, los rendimientos de TProtocol tienen el potencial de superar los rendimientos básicos de la deuda pública. Este modelo innovador trae nuevas posibilidades al mercado de tokens de deuda pública RWA.