El impacto potencial de las monedas estables en el sistema financiero

Las monedas estables, como puente entre las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas, están recibiendo cada vez más la atención de los organismos reguladores. Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente la legislación sobre la regulación de monedas estables, lo que marca el inicio del establecimiento de un marco regulatorio para monedas estables en los principales centros financieros del mundo. Este proceso no solo beneficia la normalización del desarrollo de la industria, sino que también crea condiciones para la fusión de las finanzas descentralizadas con el sistema financiero tradicional.

El marco regulatorio de las monedas estables se está perfeccionando gradualmente

Las leyes sobre monedas estables en Estados Unidos y Hong Kong han establecido una serie de regulaciones en respuesta a los puntos de riesgo que surgieron en la industria anteriormente, que incluyen principalmente:

1. Requiere que los activos de reserva estén anclados al 100% en moneda fiduciaria o activos de alta liquidez.
2. La institución emisora debe obtener la autorización de licencia regulatoria
3. Incluir en el marco de regulación contra el lavado de dinero
4. Fortalecer la protección del consumidor
5. Prohibido el pago de intereses en monedas estables

Estos requisitos se basan en el marco regulatorio financiero tradicional, pero son más estrictos en la gestión de la liquidez. Los reguladores posicionan las monedas estables como "efectivo en cadena", en lugar de "depósitos en cadena", para fortalecer la base de las finanzas descentralizadas.

Impacto potencial en el sistema financiero

1. Proporcionar soluciones de pago transfronterizo más eficientes

Las monedas estables tienen ventajas de bajo costo y alta eficiencia en los pagos transfronterizos. Sin embargo, a medida que la regulación se normaliza, es posible que sus costos de cumplimiento aumenten. A largo plazo, se espera que la participación de las monedas estables en los pagos internacionales aumente, pero este proceso aún requiere la mejora continua del marco regulatorio.

2. El impacto en la creación de moneda es limitado

El requisito de reservas del 100% limita la capacidad de expansión crediticia de las instituciones emisoras de monedas estables. La emisión de monedas estables en sí misma no afecta la oferta monetaria tradicional, pero puede llevar a una transferencia de depósitos hacia monedas estables. Aunque las plataformas de préstamos criptográficos tienen funciones de creación de crédito similares a las de los bancos, su escala es actualmente limitada.

3. Existe un efecto de desintermediación financiera

Las monedas estables pueden provocar la fuga de depósitos bancarios, especialmente de los depósitos transaccionales. Aunque actualmente el impacto es limitado, a largo plazo existen dos riesgos: primero, que el desarrollo de las monedas estables supere las expectativas; segundo, que se obtengan rendimientos de inversión de manera indirecta. Algunos bancos tradicionales ya han comenzado a explorar negocios de monedas estables para hacer frente a los desafíos potenciales.

4. Asumir parte de la demanda de deuda gubernamental

Los emisores de monedas estables se han convertido en importantes compradores de bonos del Tesoro a corto plazo. A medida que la escala de las monedas estables se expande, la demanda de bonos del Tesoro a corto plazo podría aumentar. Sin embargo, el impacto sobre los bonos del Tesoro a largo plazo podría ser limitado, ya que el banco central puede utilizar herramientas de política monetaria para cubrirse.

5. Impacto en la fijación de precios del mercado financiero

Las monedas estables afectan el mercado financiero a través de múltiples canales: primero, la creación de "moneda cuasi" a través del préstamo dentro del sistema financiero descentralizado; segundo, la volatilidad de los precios de los activos criptográficos afecta el sentimiento del mercado; tercero, el precio de las acciones de las empresas cotizadas relacionadas se ve afectado.

6. Impacto en el sistema monetario internacional

El impacto de las monedas estables en el dólar es bastante complejo. Por un lado, la mayoría de las monedas estables están ancladas al dólar, lo que parece reforzar la posición del dólar; por otro lado, el surgimiento de las monedas estables también refleja la demanda de desdolarización de algunas economías. A largo plazo, aún está por verse si la posición dominante del dólar será desafiada. Para las economías emergentes, las monedas estables pueden traer presión competitiva sobre las monedas.

7. Lecciones sobre la internacionalización de la moneda

La ley de moneda estable de Hong Kong permite la emisión de monedas estables que no son en dólares, proporcionando un nuevo camino para la internacionalización de otras monedas. Esto ayuda a aumentar la influencia de las monedas relacionadas en áreas como los pagos transfronterizos y los activos criptográficos, pero aún se debe prestar atención a los riesgos de estabilidad financiera.

Advertencia de riesgos

1. Riesgos en el desarrollo de la industria de las criptomonedas
2. La moneda estable impacta en el sistema financiero tradicional más de lo esperado
3. La promoción de políticas regulatorias no cumple con las expectativas