Análisis profundo de las oportunidades y riesgos de MicroStrategy
La semana pasada discutimos el potencial de ciertos protocolos para beneficiarse de los cambios en el entorno regulatorio. Esta semana, un tema interesante es la popularidad de MicroStrategy; muchas personas han comentado sobre el modelo de operación de esta empresa. Después de digerir y profundizar en el tema, tengo algunas opiniones propias que me gustaría compartir con todos.
Creo que la razón del aumento en el precio de las acciones de MicroStrategy se debe al "doble golpe de Davis". A través del diseño comercial de financiar la compra de BTC, se vincula la apreciación de BTC con las ganancias de la empresa, y se obtienen apalancamientos financieros mediante un diseño innovador de los canales de financiación del mercado financiero tradicional, lo que permite a la empresa tener la capacidad de superar el crecimiento de las ganancias derivadas de la apreciación de BTC que posee. Al mismo tiempo, a medida que se amplía la cantidad de tenencias, la empresa tiene cierto poder de fijación de precios de BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de las ganancias.
Y su riesgo radica en esto: cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o reversos, el crecimiento de las ganancias de BTC se estancará. Al mismo tiempo, debido a los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá seriamente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de ganancias. En ese momento, a menos que haya un nuevo impulso que pueda continuar elevando el precio de BTC, de lo contrario, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con la tenencia de BTC se cerrará rápidamente, y este proceso es lo que se conoce como "la doble muerte de Davis".
¿Qué son el doble golpe y el doble asesinato de Davis?
"Davis Doble Clic" se utiliza comúnmente para describir el fenómeno en el que las acciones de una empresa aumentan considerablemente debido a dos factores en un entorno económico favorable:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: la empresa ha logrado un fuerte crecimiento de las ganancias, o la optimización en áreas como el modelo de negocio, la dirección, etc., ha llevado a un aumento de las ganancias.
Expansión de la valoración: el mercado es más optimista sobre las perspectivas de la empresa, los inversores están dispuestos a pagar precios más altos, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
La lógica específica que impulsa el "doble golpe de Davis" es la siguiente: en primer lugar, el rendimiento de la empresa supera las expectativas, con crecimiento en ingresos y ganancias. Esto conducirá directamente a un aumento en las ganancias de la empresa. Al mismo tiempo, también aumenta la confianza del mercado en las perspectivas futuras de la empresa, lo que lleva a los inversores a aceptar un múltiplo de precio/ganancias más alto y a pagar un precio más alto por las acciones, lo que provoca una expansión de la valoración. Este efecto de retroalimentación positiva, que combina un crecimiento lineal y exponencial, suele resultar en un aumento acelerado del precio de las acciones.
Y "la doble eliminación de Davis" es lo contrario, generalmente se usa para describir una rápida caída del precio de las acciones debido a la interacción de dos factores negativos.
Caída en las ganancias de la empresa: La capacidad de ganancias de la empresa ha disminuido, lo que puede deberse a factores como la reducción de ingresos, el aumento de costos, errores de gestión, etc., lo que resulta en ganancias por debajo de las expectativas del mercado.
Contracción de la valoración: Debido a la disminución de las ganancias o al empeoramiento de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores en el futuro de la empresa disminuye, lo que provoca una caída en el múltiplo de valoración y en el precio de las acciones.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en muchas acciones tecnológicas donde se manifiesta de manera evidente. Esto se debe a que los inversores suelen estar dispuestos a otorgar altas expectativas sobre el crecimiento futuro de los negocios de estas empresas, sin embargo, estas expectativas suelen estar respaldadas por un gran componente subjetivo, por lo que la volatilidad correspondiente también es alta.
¿Cómo se genera la alta prima de MSTR y por qué se convierte en el núcleo de su modelo de negocio?
MicroStrategy ha cambiado su negocio de software tradicional a la financiación para la compra de BTC. Esto significa que los ingresos de la empresa provienen de las ganancias de capital generadas por la compra de BTC con los fondos obtenidos a través de la dilución de acciones y la emisión de deuda. A medida que el BTC aumenta de valor, el capital de todos los accionistas de los inversores aumentará correspondientemente, beneficiando a los inversores, lo cual es similar a otros ETF de BTC.
La diferencia radica en que su capacidad de financiamiento trae un efecto de apalancamiento. Las expectativas de los inversionistas de MSTR sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la compañía provienen de los beneficios de apalancamiento obtenidos por el aumento de su capacidad de financiamiento. Teniendo en cuenta que la capitalización total de las acciones de MSTR se encuentra en un estado de prima positiva en relación con el valor total de BTC que posee, mientras permanezca en esta prima positiva, tanto el financiamiento de capital como el financiamiento mediante bonos convertibles, junto con los fondos obtenidos para comprar BTC, aumentarán aún más el patrimonio por acción. Esto otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Por lo tanto, para Michael Saylor, la prima positiva del valor de mercado de MSTR en relación con el valor de su BTC que posee es un factor clave en la viabilidad de su modelo de negocio. Por lo tanto, su elección óptima es mantener esta prima mientras sigue financiándose, aumentando su cuota de mercado y obteniendo más poder de fijación de precios sobre el BTC. A medida que se fortalece el poder de fijación de precios, también se refuerza la confianza de los inversores en el crecimiento futuro a pesar de los altos múltiplos de ganancias, lo que le permite completar la recaudación de fondos.
En resumen, el secreto del modelo de negocio de MicroStrategy radica en que la apreciación del BTC impulsa el aumento de las ganancias de la empresa, y una tendencia al alza en el BTC significa que la tendencia de crecimiento de las ganancias empresariales también es positiva. Con este soporte del "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a amplificar su prima, por lo que el mercado está especulando sobre qué tan alta podrá ser la valoración de prima positiva de MicroStrategy para completar su financiamiento futuro.
¿Cuáles son los riesgos que MicroStrategy presenta para la industria?
El riesgo que MicroStrategy trae a la industria radica en que este modelo de negocio aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de la misma. La razón detrás de esto es el "doble golpe de Davis", y el hecho de que BTC entre en un período de consolidación en niveles altos es la etapa inicial del efecto dominó.
Cuando el aumento de BTC se desacelera y entra en un período de consolidación, las ganancias de MicroStrategy inevitablemente comenzarán a disminuir. A medida que el crecimiento de BTC se ralentiza y entra en una fase de oscilación, las ganancias de MicroStrategy seguirán disminuyendo, incluso pueden llegar a cero; en este momento, los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, incluso llevándola a una situación de pérdidas. En este momento, esta oscilación seguirá minando la confianza del mercado en el desarrollo futuro del precio de BTC. Esto se traducirá en dudas sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo que a su vez afectará negativamente las expectativas de crecimiento de sus ganancias; bajo la resonancia de estos dos factores, la prima positiva de MSTR se reducirá rápidamente.
Para mantener la validez de su modelo de negocio, Michael Saylor debe mantener el estado de prima positiva. Por lo tanto, vender BTC para recuperar fondos y recomprar acciones es una operación que debe realizarse, y ese es el momento en que MicroStrategy comenzó a vender su primer BTC.
Cuando se produce una convergencia de prima, supongamos que Michael Saylor juzga que el PER de MSTR está subestimado debido al pánico. Entonces, vender BTC para recuperar fondos y recomprar MSTR en el mercado es una operación rentable. En este momento, el efecto de la reducción del volumen circulante por la recompra amplificará el efecto de cada acción sobre el patrimonio neto más que la reducción del patrimonio neto por la disminución de las reservas de BTC. Cuando el pánico termine, el precio de las acciones se recuperará, y el patrimonio neto por acción se volverá más alto, lo que beneficiará el desarrollo posterior. Este efecto se entiende más fácilmente en situaciones extremas de inversión de tendencia de BTC, cuando MSTR muestra una prima negativa.
Teniendo en cuenta la actual cantidad de posiciones de Michael Saylor, y dado que la liquidez suele ajustarse durante períodos de oscilación o descenso, cuando comienza a vender, la caída del precio de BTC se acelerará. Esta aceleración de la caída, a su vez, empeorará aún más las expectativas de los inversores sobre el crecimiento de las ganancias de MicroStrategy, lo que hará que la tasa de prima baje aún más, lo que podría obligarlo a vender BTC para recomprar MSTR, momento en el cual comienza el "doble golpe de Davis".
¿Realmente no hay riesgo en los bonos convertibles de MicroStrategy antes de su vencimiento?
Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente bonos que han añadido una opción de compra gratuita. Al vencimiento, los acreedores pueden exigir a MicroStrategy que los canjee por acciones equivalentes al valor acordado anteriormente, pero también hay una protección para MicroStrategy, es decir, MicroStrategy puede optar por el método de redención, ya sea en efectivo, acciones o una combinación de ambos. Si tiene suficientes fondos, puede devolver más en efectivo para evitar la dilución del capital; si no tiene suficientes fondos, puede ofrecer más acciones. Además, estos bonos convertibles son no garantizados, por lo que el riesgo de incumplimiento es bastante bajo. También hay una protección para MicroStrategy en el sentido de que si la tasa de prima supera el 130%, MicroStrategy también puede optar por un reembolso en efectivo por el valor nominal, lo que crea condiciones para la negociación de la renovación del préstamo.
El acreedor de esta deuda solo obtendrá ganancias de capital si el precio de las acciones está por encima del precio de conversión y, al mismo tiempo, por debajo del 130% del precio de conversión; de lo contrario, solo tendrá el capital más un bajo interés. Los inversores en este bono son principalmente fondos de cobertura que lo utilizan para hacer cobertura Delta y ganar ingresos por volatilidad.
La operación específica de cobertura Delta a través de bonos convertibles consiste principalmente en comprar bonos convertibles de MSTR, mientras se vende en corto una cantidad equivalente de acciones de MSTR, para cubrir el riesgo causado por la volatilidad del precio de las acciones. Además, con el desarrollo posterior de los precios, los fondos de cobertura necesitan ajustar constantemente sus posiciones para realizar una cobertura dinámica.
Cuando el precio de MSTR cae, los fondos de cobertura detrás de sus bonos convertibles, para cubrir dinámicamente el Delta, venderán más acciones de MSTR, lo que a su vez golpeará aún más el precio de las acciones de MSTR, y esto tendrá un impacto negativo en la prima, afectando así todo el modelo de negocio. Por lo tanto, el riesgo del lado de los bonos se retroalimentará anticipadamente a través del precio de las acciones. Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, por lo que también es una espada de doble filo.
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GateUser-5854de8b
· hace18h
La operación culmen del apostador
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probably_nothing_anon
· 08-16 21:46
El dios eterno de los jugadores con apalancamiento
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CrossChainBreather
· 08-16 21:41
La cima también es un instante~
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ColdWalletGuardian
· 08-16 21:39
el rey de comprar la caída más fuerte del mundo saylor
La espada de doble filo de MicroStrategy: Oportunidades y riesgos del modo de apalancamiento de BTC
Análisis profundo de las oportunidades y riesgos de MicroStrategy
La semana pasada discutimos el potencial de ciertos protocolos para beneficiarse de los cambios en el entorno regulatorio. Esta semana, un tema interesante es la popularidad de MicroStrategy; muchas personas han comentado sobre el modelo de operación de esta empresa. Después de digerir y profundizar en el tema, tengo algunas opiniones propias que me gustaría compartir con todos.
Creo que la razón del aumento en el precio de las acciones de MicroStrategy se debe al "doble golpe de Davis". A través del diseño comercial de financiar la compra de BTC, se vincula la apreciación de BTC con las ganancias de la empresa, y se obtienen apalancamientos financieros mediante un diseño innovador de los canales de financiación del mercado financiero tradicional, lo que permite a la empresa tener la capacidad de superar el crecimiento de las ganancias derivadas de la apreciación de BTC que posee. Al mismo tiempo, a medida que se amplía la cantidad de tenencias, la empresa tiene cierto poder de fijación de precios de BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de las ganancias.
Y su riesgo radica en esto: cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o reversos, el crecimiento de las ganancias de BTC se estancará. Al mismo tiempo, debido a los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá seriamente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de ganancias. En ese momento, a menos que haya un nuevo impulso que pueda continuar elevando el precio de BTC, de lo contrario, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con la tenencia de BTC se cerrará rápidamente, y este proceso es lo que se conoce como "la doble muerte de Davis".
¿Qué son el doble golpe y el doble asesinato de Davis?
"Davis Doble Clic" se utiliza comúnmente para describir el fenómeno en el que las acciones de una empresa aumentan considerablemente debido a dos factores en un entorno económico favorable:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: la empresa ha logrado un fuerte crecimiento de las ganancias, o la optimización en áreas como el modelo de negocio, la dirección, etc., ha llevado a un aumento de las ganancias.
Expansión de la valoración: el mercado es más optimista sobre las perspectivas de la empresa, los inversores están dispuestos a pagar precios más altos, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
La lógica específica que impulsa el "doble golpe de Davis" es la siguiente: en primer lugar, el rendimiento de la empresa supera las expectativas, con crecimiento en ingresos y ganancias. Esto conducirá directamente a un aumento en las ganancias de la empresa. Al mismo tiempo, también aumenta la confianza del mercado en las perspectivas futuras de la empresa, lo que lleva a los inversores a aceptar un múltiplo de precio/ganancias más alto y a pagar un precio más alto por las acciones, lo que provoca una expansión de la valoración. Este efecto de retroalimentación positiva, que combina un crecimiento lineal y exponencial, suele resultar en un aumento acelerado del precio de las acciones.
Y "la doble eliminación de Davis" es lo contrario, generalmente se usa para describir una rápida caída del precio de las acciones debido a la interacción de dos factores negativos.
Caída en las ganancias de la empresa: La capacidad de ganancias de la empresa ha disminuido, lo que puede deberse a factores como la reducción de ingresos, el aumento de costos, errores de gestión, etc., lo que resulta en ganancias por debajo de las expectativas del mercado.
Contracción de la valoración: Debido a la disminución de las ganancias o al empeoramiento de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores en el futuro de la empresa disminuye, lo que provoca una caída en el múltiplo de valoración y en el precio de las acciones.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en muchas acciones tecnológicas donde se manifiesta de manera evidente. Esto se debe a que los inversores suelen estar dispuestos a otorgar altas expectativas sobre el crecimiento futuro de los negocios de estas empresas, sin embargo, estas expectativas suelen estar respaldadas por un gran componente subjetivo, por lo que la volatilidad correspondiente también es alta.
¿Cómo se genera la alta prima de MSTR y por qué se convierte en el núcleo de su modelo de negocio?
MicroStrategy ha cambiado su negocio de software tradicional a la financiación para la compra de BTC. Esto significa que los ingresos de la empresa provienen de las ganancias de capital generadas por la compra de BTC con los fondos obtenidos a través de la dilución de acciones y la emisión de deuda. A medida que el BTC aumenta de valor, el capital de todos los accionistas de los inversores aumentará correspondientemente, beneficiando a los inversores, lo cual es similar a otros ETF de BTC.
La diferencia radica en que su capacidad de financiamiento trae un efecto de apalancamiento. Las expectativas de los inversionistas de MSTR sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la compañía provienen de los beneficios de apalancamiento obtenidos por el aumento de su capacidad de financiamiento. Teniendo en cuenta que la capitalización total de las acciones de MSTR se encuentra en un estado de prima positiva en relación con el valor total de BTC que posee, mientras permanezca en esta prima positiva, tanto el financiamiento de capital como el financiamiento mediante bonos convertibles, junto con los fondos obtenidos para comprar BTC, aumentarán aún más el patrimonio por acción. Esto otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Por lo tanto, para Michael Saylor, la prima positiva del valor de mercado de MSTR en relación con el valor de su BTC que posee es un factor clave en la viabilidad de su modelo de negocio. Por lo tanto, su elección óptima es mantener esta prima mientras sigue financiándose, aumentando su cuota de mercado y obteniendo más poder de fijación de precios sobre el BTC. A medida que se fortalece el poder de fijación de precios, también se refuerza la confianza de los inversores en el crecimiento futuro a pesar de los altos múltiplos de ganancias, lo que le permite completar la recaudación de fondos.
En resumen, el secreto del modelo de negocio de MicroStrategy radica en que la apreciación del BTC impulsa el aumento de las ganancias de la empresa, y una tendencia al alza en el BTC significa que la tendencia de crecimiento de las ganancias empresariales también es positiva. Con este soporte del "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a amplificar su prima, por lo que el mercado está especulando sobre qué tan alta podrá ser la valoración de prima positiva de MicroStrategy para completar su financiamiento futuro.
¿Cuáles son los riesgos que MicroStrategy presenta para la industria?
El riesgo que MicroStrategy trae a la industria radica en que este modelo de negocio aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de la misma. La razón detrás de esto es el "doble golpe de Davis", y el hecho de que BTC entre en un período de consolidación en niveles altos es la etapa inicial del efecto dominó.
Cuando el aumento de BTC se desacelera y entra en un período de consolidación, las ganancias de MicroStrategy inevitablemente comenzarán a disminuir. A medida que el crecimiento de BTC se ralentiza y entra en una fase de oscilación, las ganancias de MicroStrategy seguirán disminuyendo, incluso pueden llegar a cero; en este momento, los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, incluso llevándola a una situación de pérdidas. En este momento, esta oscilación seguirá minando la confianza del mercado en el desarrollo futuro del precio de BTC. Esto se traducirá en dudas sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo que a su vez afectará negativamente las expectativas de crecimiento de sus ganancias; bajo la resonancia de estos dos factores, la prima positiva de MSTR se reducirá rápidamente.
Para mantener la validez de su modelo de negocio, Michael Saylor debe mantener el estado de prima positiva. Por lo tanto, vender BTC para recuperar fondos y recomprar acciones es una operación que debe realizarse, y ese es el momento en que MicroStrategy comenzó a vender su primer BTC.
Cuando se produce una convergencia de prima, supongamos que Michael Saylor juzga que el PER de MSTR está subestimado debido al pánico. Entonces, vender BTC para recuperar fondos y recomprar MSTR en el mercado es una operación rentable. En este momento, el efecto de la reducción del volumen circulante por la recompra amplificará el efecto de cada acción sobre el patrimonio neto más que la reducción del patrimonio neto por la disminución de las reservas de BTC. Cuando el pánico termine, el precio de las acciones se recuperará, y el patrimonio neto por acción se volverá más alto, lo que beneficiará el desarrollo posterior. Este efecto se entiende más fácilmente en situaciones extremas de inversión de tendencia de BTC, cuando MSTR muestra una prima negativa.
Teniendo en cuenta la actual cantidad de posiciones de Michael Saylor, y dado que la liquidez suele ajustarse durante períodos de oscilación o descenso, cuando comienza a vender, la caída del precio de BTC se acelerará. Esta aceleración de la caída, a su vez, empeorará aún más las expectativas de los inversores sobre el crecimiento de las ganancias de MicroStrategy, lo que hará que la tasa de prima baje aún más, lo que podría obligarlo a vender BTC para recomprar MSTR, momento en el cual comienza el "doble golpe de Davis".
¿Realmente no hay riesgo en los bonos convertibles de MicroStrategy antes de su vencimiento?
Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente bonos que han añadido una opción de compra gratuita. Al vencimiento, los acreedores pueden exigir a MicroStrategy que los canjee por acciones equivalentes al valor acordado anteriormente, pero también hay una protección para MicroStrategy, es decir, MicroStrategy puede optar por el método de redención, ya sea en efectivo, acciones o una combinación de ambos. Si tiene suficientes fondos, puede devolver más en efectivo para evitar la dilución del capital; si no tiene suficientes fondos, puede ofrecer más acciones. Además, estos bonos convertibles son no garantizados, por lo que el riesgo de incumplimiento es bastante bajo. También hay una protección para MicroStrategy en el sentido de que si la tasa de prima supera el 130%, MicroStrategy también puede optar por un reembolso en efectivo por el valor nominal, lo que crea condiciones para la negociación de la renovación del préstamo.
El acreedor de esta deuda solo obtendrá ganancias de capital si el precio de las acciones está por encima del precio de conversión y, al mismo tiempo, por debajo del 130% del precio de conversión; de lo contrario, solo tendrá el capital más un bajo interés. Los inversores en este bono son principalmente fondos de cobertura que lo utilizan para hacer cobertura Delta y ganar ingresos por volatilidad.
La operación específica de cobertura Delta a través de bonos convertibles consiste principalmente en comprar bonos convertibles de MSTR, mientras se vende en corto una cantidad equivalente de acciones de MSTR, para cubrir el riesgo causado por la volatilidad del precio de las acciones. Además, con el desarrollo posterior de los precios, los fondos de cobertura necesitan ajustar constantemente sus posiciones para realizar una cobertura dinámica.
Cuando el precio de MSTR cae, los fondos de cobertura detrás de sus bonos convertibles, para cubrir dinámicamente el Delta, venderán más acciones de MSTR, lo que a su vez golpeará aún más el precio de las acciones de MSTR, y esto tendrá un impacto negativo en la prima, afectando así todo el modelo de negocio. Por lo tanto, el riesgo del lado de los bonos se retroalimentará anticipadamente a través del precio de las acciones. Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, por lo que también es una espada de doble filo.