Las stablecoins están surgiendo como un arma fiscal para EE. UU., canalizando dólares en el extranjero y ahorros del Sur Global de regreso a los Tesorerías.
Las plataformas tecnológicas como WhatsApp podrían actuar como caballos de Troya, integrando billeteras de moneda estable en la vida diaria y trasladando el poder del dólar de los estados a los individuos.
La adopción masiva de monedas estables en dólares puede impulsar el próximo ciclo de DeFi, expandiendo la liquidez y reforzando la hegemonía del dólar digital mientras se elevan los riesgos sistémicos.
EL CANAL OCULTO DE DÓLARES DIGITALES
En Buenos Aires, Argentina, los tableros de intercambio cambian números como termómetros. En más de siete años, el peso ha perdido más del 90% de su valor frente al dólar, y la inflación de tres dígitos ha obligado a los residentes a trasladar ahorros a un activo más “estable”: la moneda estable USDT. Los taxistas aceptan códigos QR, el personal de los cafés recibe pagos en monedas estables, y los freelancers pagan el alquiler con ellas. Estos tokens, que comienzan en bancos de compensación de EE. UU. y pasan a través de mesas de OTC y plataformas de criptomonedas, se han vuelto más confiables que el dinero local.
Lo que parece un hedge local es parte de una tendencia más amplia: el dólar digital está siendo reinternalizado. Hace medio siglo, el mercado del Eurodólar permitía que los dólares circularan fuera de los EE. UU. y lubricaran el comercio global. Hoy, las stablecoins traen esos fondos offshore de vuelta a la cadena, bajo la supervisión de EE. UU. Las stablecoins funcionan como canales ocultos, redirigiendo flujos dispersos de vuelta a la represa, aumentando la controlabilidad y dando al Tesoro nuevas herramientas para dirigir la liquidez. Para EE. UU., esto no solo es una defensa contra la "de-dolarización", sino también un intento activo de remodelar el poder global del dólar.
EL CÁLCULO DEL TESORO Y EL DILEMA DE LOS BANCOS
El mecanismo de las monedas estables es simple: los emisores reciben dólares estadounidenses, los invierten en bonos del Tesoro a corto plazo o en cuentas bancarias reguladas, y emiten tokens en una proporción de 1:1. Al redimir, venden bonos o utilizan reservas para devolver dólares, quemando los tokens. Este modelo de "banco estrecho" bloquea capital en bonos del Tesoro con poco riesgo de duración. Para el Tesoro, se convierte en un "absorbente de bonos" estable: cuando los ahorros offshore y del Global South entran a través de monedas estables, se convierten en una demanda sólida de bonos del Tesoro a corto plazo, debilitando el monopolio de la Reserva Federal sobre el precio a corto plazo. En crisis pasadas, la Fed actuó como respaldo para los dólares offshore; durante 2008, los bancos extranjeros accedieron a cientos de miles de millones a través de intercambios y préstamos de emergencia.
Si las señales de política futura terminan con ese apoyo, los tenedores en el extranjero moverán fondos a monedas estables por seguridad. Así, las monedas estables reemplazan parte de la función del Eurodólar y se convierten en reservorios directos para déficits fiscales. Sin embargo, los efectos secundarios son claros. Las estrictas reglas de reserva de las monedas estables significan que casi todos los activos fluyen hacia los Tesorerías y efectivo, alejando depósitos de los bancos comerciales. Los estudios de la Fed muestran que cada $1 que sale de los depósitos hacia monedas estables reduce el préstamo bancario en aproximadamente $0.5, mientras que solo agrega $0.3 de demanda de Tesorería. El resultado: el financiamiento fiscal es más fácil, pero el crédito a la economía real se reduce. El cálculo del Tesoro es inteligente, pero puede forzar a los bancos a enfrentar la desintermediación antes de lo esperado.
EL CABALLO DE TROYA DE LAS PLATAFORMAS Y EL DILEMA DE LA SOBERANÍA
Rediseñar el alcance del dólar necesita más que reglas; necesita distribución a gran escala. La respuesta radica en las plataformas tecnológicas de EE. UU. WhatsApp, con miles de millones de usuarios, ya probó billeteras de stablecoin integradas en 2021. Con el respaldo de políticas, tales billeteras podrían permitir a los usuarios enviar stablecoins tan fácilmente como mensajes. Para un trabajador filipino en el extranjero, esto elude los lentos sistemas de remesas; para un propietario de negocio nigeriano, permite pagos de comercio electrónico transfronterizo libres de la volatilidad de la moneda local. Así, las stablecoins se convierten en "cuentas sombra de dólares" para el Sur Global, expandiéndose viralmente a través de redes de plataformas. Para los bancos centrales, esto es alarmante. Las herramientas de política monetaria doméstica se debilitan: los impuestos inflacionarios fallan, los controles de capital se vuelven porosos y los depósitos se filtran. Los reguladores enfrentan decisiones difíciles: bloquear aplicaciones y arriesgarse a una reacción en contra, o aceptar la dolarización disfrazada.
El gobierno de EE. UU. sabe esto y utiliza a las empresas tecnológicas como caballos de Troya. Si un país resiste, pueden seguir sanciones o aranceles. Las monedas estables no son solo herramientas de pago; son vectores de influencia financiera. Desplazan la dominancia del dólar de los asentamientos interestatales a las transacciones cotidianas en billeteras personales. La soberanía se vuelve incómoda: los gobiernos pueden rechazar el dólar como "dinero nacional", pero no pueden detener a los ciudadanos de usarlo como "dinero del pueblo". Una vez que las monedas estables se convierten en el estándar fáctico, las vías de transmisión macro cambian: los controles de capital parecen tamices, las proporciones de reservas como comandos vacíos, mientras que los déficits fiscales se reciclan en el extranjero como activos en dólares.
UN NUEVO CICLO DE DEFI Y LA HEGEMONÍA DIGITAL DEL DÓLAR
Con la circulación de monedas estables que probablemente superará los $10 billones en los próximos años, su impacto en las criptomonedas será sin precedentes. Las monedas estables no son solo pagos, sino la moneda base de DeFi. Una vez que billones de dólares digitales fluyan en la cadena, buscarán rendimiento. Los protocolos DeFi lo proporcionan: staking de monedas estables, préstamos colateralizados, provisión de liquidez y tarifas de financiación de derivados. Para los hogares, esto significa que los ahorros en dólares finalmente pueden generar rendimientos fuera de los bancos; para las plataformas, significa un aumento en la liquidez y el crecimiento de usuarios. Algunos llaman a esto el "momento de dolarización" de DeFi. Pero los riesgos son grandes. Una corrida de monedas estables podría desencadenar colapsos más rápidos que cualquier crisis bancaria. La expansión global puede amplificar el arbitraje regulatorio, con dinero que se mueve libremente mientras la supervisión permanece nacional.
La capacidad de que las stablecoins respaldadas por el dólar se conviertan en "proxies de bonos" sin fisuras depende de la alineación entre la tecnología del Tesoro de EE. UU. y la capacidad de DeFi para madurar en transparencia, control de riesgos y gobernanza. Un punto es seguro: las stablecoins están llevando el poder del dólar a nuevos niveles. Anclan no solo los déficits de Washington y las políticas de la Reserva Federal, sino también los pagos en las calles de Buenos Aires, los mercados de Manila y los teléfonos inteligentes de Lagos. La hegemonía del dólar ya no es solo una historia macroeconómica; es diaria, micro y digital. Las stablecoins como armas fiscales marcan una redistribución de poder que las finanzas globales deben enfrentar, una Pax Americana escrita no solo en tratados y mercados, sino ahora también en código.
〈Cuando las stablecoins se convierten en un arma fiscal: cómo se redistribuye el poder del dólar〉 este artículo fue publicado por primera vez en 《CoinRank》.
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Cuando las stablecoins se convierten en un arma fiscal: cómo se redistribuye el poder del Dólar
Las stablecoins están surgiendo como un arma fiscal para EE. UU., canalizando dólares en el extranjero y ahorros del Sur Global de regreso a los Tesorerías.
Las plataformas tecnológicas como WhatsApp podrían actuar como caballos de Troya, integrando billeteras de moneda estable en la vida diaria y trasladando el poder del dólar de los estados a los individuos.
La adopción masiva de monedas estables en dólares puede impulsar el próximo ciclo de DeFi, expandiendo la liquidez y reforzando la hegemonía del dólar digital mientras se elevan los riesgos sistémicos.
EL CANAL OCULTO DE DÓLARES DIGITALES
En Buenos Aires, Argentina, los tableros de intercambio cambian números como termómetros. En más de siete años, el peso ha perdido más del 90% de su valor frente al dólar, y la inflación de tres dígitos ha obligado a los residentes a trasladar ahorros a un activo más “estable”: la moneda estable USDT. Los taxistas aceptan códigos QR, el personal de los cafés recibe pagos en monedas estables, y los freelancers pagan el alquiler con ellas. Estos tokens, que comienzan en bancos de compensación de EE. UU. y pasan a través de mesas de OTC y plataformas de criptomonedas, se han vuelto más confiables que el dinero local.
Lo que parece un hedge local es parte de una tendencia más amplia: el dólar digital está siendo reinternalizado. Hace medio siglo, el mercado del Eurodólar permitía que los dólares circularan fuera de los EE. UU. y lubricaran el comercio global. Hoy, las stablecoins traen esos fondos offshore de vuelta a la cadena, bajo la supervisión de EE. UU. Las stablecoins funcionan como canales ocultos, redirigiendo flujos dispersos de vuelta a la represa, aumentando la controlabilidad y dando al Tesoro nuevas herramientas para dirigir la liquidez. Para EE. UU., esto no solo es una defensa contra la "de-dolarización", sino también un intento activo de remodelar el poder global del dólar.
EL CÁLCULO DEL TESORO Y EL DILEMA DE LOS BANCOS
El mecanismo de las monedas estables es simple: los emisores reciben dólares estadounidenses, los invierten en bonos del Tesoro a corto plazo o en cuentas bancarias reguladas, y emiten tokens en una proporción de 1:1. Al redimir, venden bonos o utilizan reservas para devolver dólares, quemando los tokens. Este modelo de "banco estrecho" bloquea capital en bonos del Tesoro con poco riesgo de duración. Para el Tesoro, se convierte en un "absorbente de bonos" estable: cuando los ahorros offshore y del Global South entran a través de monedas estables, se convierten en una demanda sólida de bonos del Tesoro a corto plazo, debilitando el monopolio de la Reserva Federal sobre el precio a corto plazo. En crisis pasadas, la Fed actuó como respaldo para los dólares offshore; durante 2008, los bancos extranjeros accedieron a cientos de miles de millones a través de intercambios y préstamos de emergencia.
Si las señales de política futura terminan con ese apoyo, los tenedores en el extranjero moverán fondos a monedas estables por seguridad. Así, las monedas estables reemplazan parte de la función del Eurodólar y se convierten en reservorios directos para déficits fiscales. Sin embargo, los efectos secundarios son claros. Las estrictas reglas de reserva de las monedas estables significan que casi todos los activos fluyen hacia los Tesorerías y efectivo, alejando depósitos de los bancos comerciales. Los estudios de la Fed muestran que cada $1 que sale de los depósitos hacia monedas estables reduce el préstamo bancario en aproximadamente $0.5, mientras que solo agrega $0.3 de demanda de Tesorería. El resultado: el financiamiento fiscal es más fácil, pero el crédito a la economía real se reduce. El cálculo del Tesoro es inteligente, pero puede forzar a los bancos a enfrentar la desintermediación antes de lo esperado.
EL CABALLO DE TROYA DE LAS PLATAFORMAS Y EL DILEMA DE LA SOBERANÍA
Rediseñar el alcance del dólar necesita más que reglas; necesita distribución a gran escala. La respuesta radica en las plataformas tecnológicas de EE. UU. WhatsApp, con miles de millones de usuarios, ya probó billeteras de stablecoin integradas en 2021. Con el respaldo de políticas, tales billeteras podrían permitir a los usuarios enviar stablecoins tan fácilmente como mensajes. Para un trabajador filipino en el extranjero, esto elude los lentos sistemas de remesas; para un propietario de negocio nigeriano, permite pagos de comercio electrónico transfronterizo libres de la volatilidad de la moneda local. Así, las stablecoins se convierten en "cuentas sombra de dólares" para el Sur Global, expandiéndose viralmente a través de redes de plataformas. Para los bancos centrales, esto es alarmante. Las herramientas de política monetaria doméstica se debilitan: los impuestos inflacionarios fallan, los controles de capital se vuelven porosos y los depósitos se filtran. Los reguladores enfrentan decisiones difíciles: bloquear aplicaciones y arriesgarse a una reacción en contra, o aceptar la dolarización disfrazada.
El gobierno de EE. UU. sabe esto y utiliza a las empresas tecnológicas como caballos de Troya. Si un país resiste, pueden seguir sanciones o aranceles. Las monedas estables no son solo herramientas de pago; son vectores de influencia financiera. Desplazan la dominancia del dólar de los asentamientos interestatales a las transacciones cotidianas en billeteras personales. La soberanía se vuelve incómoda: los gobiernos pueden rechazar el dólar como "dinero nacional", pero no pueden detener a los ciudadanos de usarlo como "dinero del pueblo". Una vez que las monedas estables se convierten en el estándar fáctico, las vías de transmisión macro cambian: los controles de capital parecen tamices, las proporciones de reservas como comandos vacíos, mientras que los déficits fiscales se reciclan en el extranjero como activos en dólares.
UN NUEVO CICLO DE DEFI Y LA HEGEMONÍA DIGITAL DEL DÓLAR
Con la circulación de monedas estables que probablemente superará los $10 billones en los próximos años, su impacto en las criptomonedas será sin precedentes. Las monedas estables no son solo pagos, sino la moneda base de DeFi. Una vez que billones de dólares digitales fluyan en la cadena, buscarán rendimiento. Los protocolos DeFi lo proporcionan: staking de monedas estables, préstamos colateralizados, provisión de liquidez y tarifas de financiación de derivados. Para los hogares, esto significa que los ahorros en dólares finalmente pueden generar rendimientos fuera de los bancos; para las plataformas, significa un aumento en la liquidez y el crecimiento de usuarios. Algunos llaman a esto el "momento de dolarización" de DeFi. Pero los riesgos son grandes. Una corrida de monedas estables podría desencadenar colapsos más rápidos que cualquier crisis bancaria. La expansión global puede amplificar el arbitraje regulatorio, con dinero que se mueve libremente mientras la supervisión permanece nacional.
La capacidad de que las stablecoins respaldadas por el dólar se conviertan en "proxies de bonos" sin fisuras depende de la alineación entre la tecnología del Tesoro de EE. UU. y la capacidad de DeFi para madurar en transparencia, control de riesgos y gobernanza. Un punto es seguro: las stablecoins están llevando el poder del dólar a nuevos niveles. Anclan no solo los déficits de Washington y las políticas de la Reserva Federal, sino también los pagos en las calles de Buenos Aires, los mercados de Manila y los teléfonos inteligentes de Lagos. La hegemonía del dólar ya no es solo una historia macroeconómica; es diaria, micro y digital. Las stablecoins como armas fiscales marcan una redistribución de poder que las finanzas globales deben enfrentar, una Pax Americana escrita no solo en tratados y mercados, sino ahora también en código.
〈Cuando las stablecoins se convierten en un arma fiscal: cómo se redistribuye el poder del dólar〉 este artículo fue publicado por primera vez en 《CoinRank》.