El "tokenización de acciones estadounidenses" que está en auge ha evolucionado una vez más con nuevas formas de juego.
Anoche, el gigante de las criptomonedas Galaxy Digital (GLXY), que ya cotiza en Nasdaq, anunció oficialmente que colaborará con la agencia de transferencia Superstate, registrada en la SEC (Galaxy Ventures ha invertido en esta institución), para tokenizar las acciones ordinarias de Clase A de GLXY en la cadena de Solana. Esta es la primera vez en la historia que una empresa que cotiza en bolsa en EE. UU. intenta de manera proactiva tokenizar sus acciones en una blockchain compartida: a diferencia de los actuales esquemas de tokenización de acciones de EE. UU. que son "mapeados" o "envueltos" y gestionados por terceros, estas versiones en cadena de GLXY no son "activos envueltos", sino acciones reales en cadena, que disfrutan de los mismos derechos financieros y legales que las acciones fuera de la cadena.
Según Galaxy Digital, la tokenización de acciones implica una serie de etapas complejas que incluyen emisión, conservación de registros, custodia, liquidación, informes, corretaje y negociación. Debido a la falta de reglas regulatorias claras anteriormente, algunos jugadores que probaron la tokenización de acciones en EE. UU. han optado por un enfoque relativamente simple de "mapeo" o "empaquetado". La desventaja de este antiguo modelo es que los poseedores de tokens no tienen derechos reales sobre las acciones de la empresa subyacente. Para que la tokenización de acciones logre una verdadera difusión, es necesario resolver este problema.
mecanismo de implementación
La solución propuesta por Galaxy Digital es desarrollar un proceso y una arquitectura clara de cadena de bloques que permita tokenizar realmente las acciones existentes — no como un mapeo, no como un envolvimiento, sino directamente como acciones reales en la cadena.
Según la divulgación de Galaxy Digital y Superstate, esta colaboración se basa en la plataforma de acciones en cadena de este último, Opening Bell, donde los usuarios pueden convertir una por una las acciones ordinarias de clase A de GLXY en acciones tokenizadas. El proceso específico es el siguiente:
Completa el registro KYC en Superstate (aproximadamente 10 minutos para registrarse, 2 horas para la verificación).
Indica a tu corredor que transfiera las acciones a través del "Sistema de Registro Directo" (DRS) al agente de transferencia de Galaxy, Equiniti (aproximadamente 3 días hábiles).
Contacta a Equiniti para transferir las acciones a la "cuenta disponible en la cadena" de Superstate (aproximadamente 4 horas de procesamiento).
Superstate acuña el token GLXY en una proporción de 1:1 y lo entrega a tu billetera Solana. (aproximadamente 10 minutos).
Desde entonces, puedes almacenar, transferir o comerciar libremente con otros usuarios registrados.
Si desea volver a la forma tradicional, puede ejecutar el proceso anterior en reversa.
Galaxy Digital explicó que el proceso mencionado tiene como objetivo garantizar la correspondencia uno a uno entre GLXY en la cadena y las acciones que cotizan en Nasdaq. Cualquier accionista que pueda completar el registro de cumplimiento de Superstate puede convertir sus acciones de GLXY en acciones tokenizadas en la cadena de Solana. Si no posees temporalmente acciones de GLXY pero deseas comprar tokens en la cadena, simplemente regístrate en Superstate y compra tokens GLXY en la cadena a partir de los tenedores existentes.
Debido a que la cadena de GLXY aún se encuentra en una etapa temprana, la liquidez en la cadena temporalmente no cuenta con una escala suficiente, por lo que el proceso actual de incorporación a la cadena es relativamente complicado. Sin embargo, en el futuro, a medida que la liquidez en la cadena se acumule gradualmente, la mayoría de los usuarios en realidad no necesitarán participar personalmente en este proceso complicado.
Además, Galaxy Digital agregó que, debido a que las reglas regulatorias relacionadas con DEX aún no están claras, la compañía no apoya temporalmente el comercio de estos tokens de acciones en los creadores de mercado automatizados (AMM) o en otros mecanismos de intercambio completamente descentralizados en Solana. El plan de la compañía es expandir gradualmente los lugares de comercio a medida que las agencias reguladoras de valores de EE. UU. proporcionen una orientación más clara, permitiendo finalmente que las acciones tokenizadas se comercialicen directamente en AMM y en intercambios descentralizados, lo que significa que antes de que aparezca un mercado secundario más maduro y transparente, la versión en cadena de GLXY no garantiza la existencia de liquidez, pero aún se pueden realizar transacciones bilaterales entre direcciones de billetera que hayan completado el registro de cumplimiento de Superstate.
Riesgos Potenciales
Según la divulgación proactiva de Galaxy Digital, la versión en cadena de GLXY puede presentar las siguientes tres potenciales riesgos.
Uno es el riesgo de robo o olvido de la billetera. Los poseedores de tokens GLXY pueden perder el acceso a su billetera si pierden la clave. Superstate puede reemitir los tokens a una nueva billetera controlada por el accionista: dado que Superstate rastrea el flujo en cadena de todos los GLXY tokenizados entre los accionistas, y todas las identidades de los accionistas son conocidas por Superstate, se pueden destruir los tokens irrecuperables y volver a emitirlos a la nueva billetera del accionista. Es importante tener en cuenta que, aunque los tokens de acciones GLXY son recuperables en caso de pérdida de la clave de la billetera, otros activos dentro de la billetera no se pueden recuperar.
En segundo lugar, el riesgo de divergencia de precios entre los GLXY tokenizados y las acciones GLXY tradicionales. El precio de las acciones GLXY tradicionales puede desviarse del precio de los GLXY tokenizados. Actualmente, el mercado de acciones en cadena se encuentra en una etapa temprana, y aunque en el futuro se habilite el comercio AMM, no se puede garantizar que los GLXY tokenizados formarán o mantendrán un mercado con suficiente liquidez y orden. Esto podría llevar a una dispersión de la liquidez, a obstáculos en el descubrimiento de precios, a un aumento del diferencial de compra-venta y a una divergencia prolongada en los precios entre los GLXY tokenizados y los GLXY tradicionales, especialmente en situaciones donde el arbitraje esté limitado por restricciones operativas o regulatorias. El método clave para impulsar la corrección de precios entre diferentes mercados es establecer un puente de intercambio bidireccional sencillo. Galaxy Digital ya ha construido este puente, permitiendo el intercambio uno a uno entre tokens en cadena y acciones fuera de cadena. Sin embargo, el uso de este puente puede aún requerir tiempo para normalizarse, por lo que el mecanismo de arbitraje puede seguir siendo obstaculizado a corto plazo.
Tres es el riesgo de incertidumbre regulatoria. La SEC aún podría no permitir que Galaxy Digital tokenice acciones ordinarias de esta manera, aunque Galaxy Digital cree que este proceso de tokenización está diseñado de manera suficientemente elegante como para cumplir con las regulaciones de valores existentes, pero no se puede descartar la posibilidad de que la SEC llegue a una conclusión diferente. Si la autoridad reguladora determina que las plataformas, mecanismos o partes involucradas en el comercio en el mercado secundario de GLXY tokenizado no cumplen con los requisitos legales, Galaxy Digital o los participantes del mercado podrían enfrentar acciones de ejecución, multas, o ser requeridos para retirar o reestructurar ciertas partes del proyecto. Si se solicita a Galaxy que detenga su plan de acciones en cadena, Superstate puede suspender el contrato de token, recuperar todas las acciones tokenizadas, y colaborar con los accionistas en cadena para convertirlas nuevamente en acciones tradicionales, que luego se entregarían de vuelta al sistema de mercado tradicional. Este proceso podría llevar mucho tiempo, y durante el mismo, podría ser difícil para los accionistas realizar transacciones.
Comentarios y perspectivas
En general, la solución propuesta por Galaxy Digital en colaboración con su objeto de inversión Superstate se centra en proporcionar un proceso y una estructura de tokenización en cadena más claros que los de otros proveedores de servicios de tokenización de acciones estadounidenses de terceros. Además, Galaxy Digital, como emisor, puede definir claramente el estado de derechos de los tokens emitidos, lo que tiene un significado positivo para resolver el problema de la falta de coincidencia de derechos entre los tokens de acciones estadounidenses "envasados" tradicionales y las acciones reales.
Galaxy Digital considera que "la igualdad de derechos entre tokens y acciones" es un requisito previo para la adopción masiva de la tokenización de acciones, y estamos completamente de acuerdo. Además, tendemos a pensar que la solución de Galaxy Digital puede resolver este problema en el lado de la emisión, pero el problema más grande radica en el lado de la circulación: actualmente, solo los usuarios registrados de Superstate pueden poseer tokens GLXY; además, GLXY no soporta el comercio entre DEX, solo se puede negociar de manera bilateral entre usuarios registrados de Superstate; incluso si en el futuro se soporta DEX, la situación de liquidez sigue siendo incierta... Las restricciones similares en comparación con la experiencia completa que puede ofrecer un sistema de negociación de valores tradicional obstaculizarán la migración de los usuarios hacia la cadena.
La solución al "problema de igualdad de derechos" solo puede romper las barreras psicológicas de los usuarios antes de su entrada, pero para atraer y retener realmente a los usuarios, todavía hay mucho trabajo por hacer en la optimización continua de la liquidez y la experiencia.
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¿Qué nuevas formas trae el gigante de la encriptación Galaxy Digital al lanzar el primer Token nativo de acciones estadounidenses?
Autor: Azuma, Odaily 星球日报
El "tokenización de acciones estadounidenses" que está en auge ha evolucionado una vez más con nuevas formas de juego.
Anoche, el gigante de las criptomonedas Galaxy Digital (GLXY), que ya cotiza en Nasdaq, anunció oficialmente que colaborará con la agencia de transferencia Superstate, registrada en la SEC (Galaxy Ventures ha invertido en esta institución), para tokenizar las acciones ordinarias de Clase A de GLXY en la cadena de Solana. Esta es la primera vez en la historia que una empresa que cotiza en bolsa en EE. UU. intenta de manera proactiva tokenizar sus acciones en una blockchain compartida: a diferencia de los actuales esquemas de tokenización de acciones de EE. UU. que son "mapeados" o "envueltos" y gestionados por terceros, estas versiones en cadena de GLXY no son "activos envueltos", sino acciones reales en cadena, que disfrutan de los mismos derechos financieros y legales que las acciones fuera de la cadena.
Según Galaxy Digital, la tokenización de acciones implica una serie de etapas complejas que incluyen emisión, conservación de registros, custodia, liquidación, informes, corretaje y negociación. Debido a la falta de reglas regulatorias claras anteriormente, algunos jugadores que probaron la tokenización de acciones en EE. UU. han optado por un enfoque relativamente simple de "mapeo" o "empaquetado". La desventaja de este antiguo modelo es que los poseedores de tokens no tienen derechos reales sobre las acciones de la empresa subyacente. Para que la tokenización de acciones logre una verdadera difusión, es necesario resolver este problema.
mecanismo de implementación
La solución propuesta por Galaxy Digital es desarrollar un proceso y una arquitectura clara de cadena de bloques que permita tokenizar realmente las acciones existentes — no como un mapeo, no como un envolvimiento, sino directamente como acciones reales en la cadena.
Según la divulgación de Galaxy Digital y Superstate, esta colaboración se basa en la plataforma de acciones en cadena de este último, Opening Bell, donde los usuarios pueden convertir una por una las acciones ordinarias de clase A de GLXY en acciones tokenizadas. El proceso específico es el siguiente:
Galaxy Digital explicó que el proceso mencionado tiene como objetivo garantizar la correspondencia uno a uno entre GLXY en la cadena y las acciones que cotizan en Nasdaq. Cualquier accionista que pueda completar el registro de cumplimiento de Superstate puede convertir sus acciones de GLXY en acciones tokenizadas en la cadena de Solana. Si no posees temporalmente acciones de GLXY pero deseas comprar tokens en la cadena, simplemente regístrate en Superstate y compra tokens GLXY en la cadena a partir de los tenedores existentes.
Debido a que la cadena de GLXY aún se encuentra en una etapa temprana, la liquidez en la cadena temporalmente no cuenta con una escala suficiente, por lo que el proceso actual de incorporación a la cadena es relativamente complicado. Sin embargo, en el futuro, a medida que la liquidez en la cadena se acumule gradualmente, la mayoría de los usuarios en realidad no necesitarán participar personalmente en este proceso complicado.
Además, Galaxy Digital agregó que, debido a que las reglas regulatorias relacionadas con DEX aún no están claras, la compañía no apoya temporalmente el comercio de estos tokens de acciones en los creadores de mercado automatizados (AMM) o en otros mecanismos de intercambio completamente descentralizados en Solana. El plan de la compañía es expandir gradualmente los lugares de comercio a medida que las agencias reguladoras de valores de EE. UU. proporcionen una orientación más clara, permitiendo finalmente que las acciones tokenizadas se comercialicen directamente en AMM y en intercambios descentralizados, lo que significa que antes de que aparezca un mercado secundario más maduro y transparente, la versión en cadena de GLXY no garantiza la existencia de liquidez, pero aún se pueden realizar transacciones bilaterales entre direcciones de billetera que hayan completado el registro de cumplimiento de Superstate.
Riesgos Potenciales
Según la divulgación proactiva de Galaxy Digital, la versión en cadena de GLXY puede presentar las siguientes tres potenciales riesgos.
Uno es el riesgo de robo o olvido de la billetera. Los poseedores de tokens GLXY pueden perder el acceso a su billetera si pierden la clave. Superstate puede reemitir los tokens a una nueva billetera controlada por el accionista: dado que Superstate rastrea el flujo en cadena de todos los GLXY tokenizados entre los accionistas, y todas las identidades de los accionistas son conocidas por Superstate, se pueden destruir los tokens irrecuperables y volver a emitirlos a la nueva billetera del accionista. Es importante tener en cuenta que, aunque los tokens de acciones GLXY son recuperables en caso de pérdida de la clave de la billetera, otros activos dentro de la billetera no se pueden recuperar.
En segundo lugar, el riesgo de divergencia de precios entre los GLXY tokenizados y las acciones GLXY tradicionales. El precio de las acciones GLXY tradicionales puede desviarse del precio de los GLXY tokenizados. Actualmente, el mercado de acciones en cadena se encuentra en una etapa temprana, y aunque en el futuro se habilite el comercio AMM, no se puede garantizar que los GLXY tokenizados formarán o mantendrán un mercado con suficiente liquidez y orden. Esto podría llevar a una dispersión de la liquidez, a obstáculos en el descubrimiento de precios, a un aumento del diferencial de compra-venta y a una divergencia prolongada en los precios entre los GLXY tokenizados y los GLXY tradicionales, especialmente en situaciones donde el arbitraje esté limitado por restricciones operativas o regulatorias. El método clave para impulsar la corrección de precios entre diferentes mercados es establecer un puente de intercambio bidireccional sencillo. Galaxy Digital ya ha construido este puente, permitiendo el intercambio uno a uno entre tokens en cadena y acciones fuera de cadena. Sin embargo, el uso de este puente puede aún requerir tiempo para normalizarse, por lo que el mecanismo de arbitraje puede seguir siendo obstaculizado a corto plazo.
Tres es el riesgo de incertidumbre regulatoria. La SEC aún podría no permitir que Galaxy Digital tokenice acciones ordinarias de esta manera, aunque Galaxy Digital cree que este proceso de tokenización está diseñado de manera suficientemente elegante como para cumplir con las regulaciones de valores existentes, pero no se puede descartar la posibilidad de que la SEC llegue a una conclusión diferente. Si la autoridad reguladora determina que las plataformas, mecanismos o partes involucradas en el comercio en el mercado secundario de GLXY tokenizado no cumplen con los requisitos legales, Galaxy Digital o los participantes del mercado podrían enfrentar acciones de ejecución, multas, o ser requeridos para retirar o reestructurar ciertas partes del proyecto. Si se solicita a Galaxy que detenga su plan de acciones en cadena, Superstate puede suspender el contrato de token, recuperar todas las acciones tokenizadas, y colaborar con los accionistas en cadena para convertirlas nuevamente en acciones tradicionales, que luego se entregarían de vuelta al sistema de mercado tradicional. Este proceso podría llevar mucho tiempo, y durante el mismo, podría ser difícil para los accionistas realizar transacciones.
Comentarios y perspectivas
En general, la solución propuesta por Galaxy Digital en colaboración con su objeto de inversión Superstate se centra en proporcionar un proceso y una estructura de tokenización en cadena más claros que los de otros proveedores de servicios de tokenización de acciones estadounidenses de terceros. Además, Galaxy Digital, como emisor, puede definir claramente el estado de derechos de los tokens emitidos, lo que tiene un significado positivo para resolver el problema de la falta de coincidencia de derechos entre los tokens de acciones estadounidenses "envasados" tradicionales y las acciones reales.
Galaxy Digital considera que "la igualdad de derechos entre tokens y acciones" es un requisito previo para la adopción masiva de la tokenización de acciones, y estamos completamente de acuerdo. Además, tendemos a pensar que la solución de Galaxy Digital puede resolver este problema en el lado de la emisión, pero el problema más grande radica en el lado de la circulación: actualmente, solo los usuarios registrados de Superstate pueden poseer tokens GLXY; además, GLXY no soporta el comercio entre DEX, solo se puede negociar de manera bilateral entre usuarios registrados de Superstate; incluso si en el futuro se soporta DEX, la situación de liquidez sigue siendo incierta... Las restricciones similares en comparación con la experiencia completa que puede ofrecer un sistema de negociación de valores tradicional obstaculizarán la migración de los usuarios hacia la cadena.
La solución al "problema de igualdad de derechos" solo puede romper las barreras psicológicas de los usuarios antes de su entrada, pero para atraer y retener realmente a los usuarios, todavía hay mucho trabajo por hacer en la optimización continua de la liquidez y la experiencia.