¿Ha terminado el ciclo de reducción de tasas? Las cinco grandes preguntas antes de la decisión de tasas del Banco Central Europeo.

Este jueves, se espera que el Banco Central Europeo mantenga la tasa de interés sin cambios por segunda vez consecutiva, y los inversores están atentos a cualquier indicio sobre si el banco ha terminado de bajar las tasas.

Las declaraciones hawkish de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, en julio, golpearon las expectativas del mercado sobre un mayor recorte de tasas. Después de que se alcanzó un acuerdo comercial entre Europa y Estados Unidos, la economía de la zona euro se ha comportado de manera sólida, por lo que actualmente no hay necesidad de que Frankfurt tome medidas.

El estratega de mercado principal de Zurich Insurance Group, Guy Miller, dijo: "Actualmente, están contentos de mantenerse al margen."

A continuación se presentan cinco preguntas clave que preocupan al mercado:

¿Qué hará el Banco Central Europeo el jueves?

El mercado espera que el Banco Central Europeo mantenga la tasa de interés clave en 2%.

Desde la última reunión, la tasa de inflación de la zona euro ha estado ligeramente por encima de lo esperado, el crecimiento económico del primer trimestre ha superado en el doble las expectativas del Banco Central Europeo, y el acuerdo comercial con Estados Unidos también ha reducido la incertidumbre. Por lo tanto, los formuladores de políticas ahora no tienen razones para recortar las tasas de interés ni para enviar señales sobre los próximos pasos.

El economista jefe de Europa de HSBC, Simon Wells, dijo: "Quieren mantener la ambigüedad en las decisiones sobre tasas de interés futuras. Así que, al final, veremos este resultado."

¿El acuerdo comercial entre Europa y Estados Unidos ha cambiado las perspectivas económicas?

A primera vista, no tiene mucho impacto.

Lagarde afirmó que el acuerdo de aranceles del 15% de la UE no se aleja mucho de la tasa de interés de referencia del 10% esperada por el Banco Central Europeo.

Algunos economistas advierten que el impacto de los aranceles en la economía sigue siendo incierto y se manifestará cada vez más en los próximos meses. Una mayor escalada también es un riesgo.

El jefe de macroeconomía global de ING, Carsten Brzeski, declaró: "Para este acuerdo, podría ser más crítico o escéptico que el Banco Central Europeo en la reunión."

¿Ha terminado el actual ciclo de reducción de tasas del Banco Central Europeo?

No necesariamente. Algunos formuladores de políticas no han descartado la posibilidad de una nueva acción, y dentro del Banco Central Europeo también hay discrepancias sobre si la inflación será inferior o superior a lo esperado.

Los economistas que participaron en la encuesta de Reuters creen que el Banco Central Europeo ha terminado con las rebajas de tasas de interés. Los operadores, por su parte, consideran que hay aproximadamente un 70% de probabilidad de que el Banco Central Europeo vuelva a reducir las tasas antes del verano del próximo año.

Aquellos que creen que el Banco Central Europeo ha terminado con las rebajas de tasas de interés afirman que Lagarde ha establecido un alto umbral para futuras acciones, y que el panorama futuro debe deteriorarse para que haya razones para actuar. Teniendo en cuenta las medidas de estímulo en Alemania, algunos incluso anticipan que la próxima será una rebaja de tasas.

Sin embargo, también hay quienes creen que los aranceles han causado un impacto en el crecimiento económico que supera las expectativas, que el mercado de bonos está presionado, que la disminución de las tasas de interés en EE. UU. ha impulsado el euro al alza y que la inflación ha seguido disminuyendo; todas estas son posibles razones para restaurar la disminución de tasas. El Banco Central Europeo prevé que la tasa de inflación del próximo año estará muy por debajo de su nivel objetivo.

Las previsiones económicas actualizadas del Banco Central Europeo también han recibido mucha atención. Los economistas prevén en general un ligero aumento en las previsiones de crecimiento económico e inflación para 2025, pero hay grandes divergencias en las previsiones para el próximo año.

¿Qué significa la agitación política en Francia para el Banco Central Europeo?

El terremoto en la política francesa es otra fuente de incertidumbre, pero aún es demasiado pronto para influir en las ideas de los responsables de la formulación de políticas.

Es probable que el gobierno francés fracase en la votación de confianza del lunes, ya que está luchando por obtener apoyo para sus impopulares medidas de austeridad.

Si la presión del mercado aumenta, es posible que la gente vuelva a centrarse en si el Banco Central Europeo utilizará su plan de "Instrumento de Protección de Transmisión" para comprar bonos. Este plan está diseñado para apoyar a aquellos países que enfrentan presión de deuda por causas ajenas a su control, pero la situación de Francia es difícil de evaluar.

Los analistas indican que la celebración anticipada de elecciones podría hacer que la diferencia en el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de Francia y Alemania se amplíe a alrededor de 90 puntos básicos, mientras que actualmente es de 76 puntos básicos.

Sin embargo, el año pasado, a niveles similares, el Banco Central Europeo no utilizó herramientas de protección de transmisión ni causó una propagación significativa a otros países, lo que redujo la probabilidad de que tomara medidas.

¿Está el Banco Central Europeo preocupado por la independencia del Banco Central?

Por supuesto. Lagarde afirmó que los intentos del gobierno de EE. UU. de destituir al presidente de la Reserva Federal, Powell, o al gobernador Cook, representarían un "peligro muy grave" para la economía global.

Los formuladores de políticas y los economistas advierten que si la Reserva Federal cede a la presión para recortar tasas de interés, esto podría agravar la inflación, mientras que un endurecimiento de las condiciones financieras podría afectar a la zona euro y llevar al euro a subir aún más.

Miller del grupo Zurich Insurance dijo: "Esto concierne a la estabilidad financiera; sin una Reserva Federal independiente, la estabilidad financiera enfrentará riesgos."