En el mundo de las finanzas encriptadas, las monedas estables desempeñan un papel crucial, ya que no solo son la base del mercado de transacciones, préstamos y derivaciones, sino que también son el puente entre el mundo on-chain y la economía real. Como un participante importante en la infraestructura financiera cross-chain, Kava posiciona la moneda estable USDX como su producto central, con el objetivo de construir un sistema de anclaje de valor descentralizado y confiable a través de un innovador mecanismo de deuda colateral (CDP), un sistema de liquidación y un plan de incentivos de liquidez.

Sin embargo, a medida que el entorno del mercado cambia y la competencia se intensifica, ha surgido una cierta discrepancia entre el rendimiento real de USDX y su concepción inicial. Este artículo llevará a cabo un análisis integral de la moneda estable de Kava y su sistema de términos financieros desde cinco dimensiones clave: diseño del mecanismo de moneda estable, construcción de términos financieros, reconocimiento en el mercado, riesgos potenciales y perspectivas de desarrollo futuro.

La filosofía de diseño de USDX adopta un modelo de sobrecolateralización, permitiendo a los usuarios utilizar bitcoin, Binance Coin y otros activos de encriptación principales como colateral para acuñar USDX. Este mecanismo es esencialmente similar al DAI de MakerDAO, ya que ambos dependen de la volatilidad del valor de los activos colaterales para mantener la estabilidad. Sin embargo, USDX adopta estrategias más flexibles en la diversificación de colaterales, la configuración de umbrales de liquidación y la distribución de ingresos, con el fin de atraer a más usuarios a participar en el bloqueo de activos.

La ventaja de este enfoque de diseño radica en que mejora la escalabilidad y la seguridad del sistema, pero al mismo tiempo también presenta desventajas evidentes: una tasa de colateralización alta conduce a una eficiencia de utilización de capital relativamente baja, lo que debilita la motivación de los usuarios para generar moneda estable. Más crítico aún, si una moneda estable carece de suficientes escenarios de aplicación, incluso si su diseño mecánico es perfecto, será difícil obtener un verdadero lugar en el mercado.