CDPs

Qu’est-ce qu’une Collateralized Debt Position (CDP) ?

Une Collateralized Debt Position (CDP) désigne un dispositif financier où des actifs sont immobilisés en garantie pour générer une dette libellée en stablecoins.

Dans ce cadre, vos crypto-actifs sont verrouillés en tant que « collatéral ». Si le ratio de collatéralisation atteint le niveau requis, vous pouvez emprunter des stablecoins contre vos actifs. Si la valeur du collatéral chute et que le ratio passe sous le seuil de liquidation, le protocole procède à la vente automatique du collatéral afin de rembourser la dette, en appliquant des frais de stabilité et une pénalité.

Pourquoi comprendre les Collateralized Debt Positions (CDP) ?

Les CDP jouent un rôle central dans la DeFi pour la gestion de la liquidité et l’atténuation du risque, permettant aux utilisateurs d’accéder à des capitaux sans céder leurs actifs.

Beaucoup d’investisseurs conservent de l’ETH ou du BTC à long terme tout en ayant besoin de liquidités. Grâce aux CDP, ces actifs servent de garantie pour emprunter des stablecoins comme DAI ou USDT, utilisés pour générer du rendement, se couvrir ou répondre à des besoins urgents. Contrairement à la vente directe, les CDP permettent de conserver le potentiel de valorisation tout en assumant des intérêts et un risque de liquidation.

Comment fonctionne une Collateralized Debt Position (CDP) ?

Les CDP s’appuient sur plusieurs paramètres clés : ratio de collatéralisation, frais de stabilité, seuil de liquidation et oracle de prix.

• Ratio de collatéralisation : rapport « valeur du collatéral / valeur de la dette ». La plupart des CDP exigent une sur-collatéralisation. Par exemple, pour un collatéral en ETH, le ratio minimum peut être fixé à 150 %. Un ratio élevé offre une meilleure sécurité ; un ratio faible approche le seuil de liquidation.
• Frais de stabilité : taux d’intérêt annuel ajouté au solde de la dette. Les frais varient selon le protocole et l’actif en garantie, en fonction de la demande de marché et du niveau de risque.
• Seuil de liquidation : ratio de collatéralisation minimal requis. S’il est franchi, le protocole liquide automatiquement le collatéral pour rembourser la dette et applique une pénalité.
• Oracle de prix : les oracles fournissent des flux de prix on-chain pour évaluer la valeur en temps réel du collatéral.

Exemple : si l’ETH vaut 2 000 $, vous déposez 1 ETH en collatéral. Avec un ratio de 150 %, vous pouvez emprunter jusqu’à environ 1 333 $ en DAI (2 000 $/1,5). Si l’ETH tombe à 1 600 $, votre ratio de collatéralisation passe à 1 600 $/1 333 $ ≈ 120 %, ce qui peut déclencher une liquidation et des pénalités.

Où les Collateralized Debt Positions (CDP) sont-elles couramment utilisées dans la crypto ?

Les CDP sont présentes dans les protocoles DeFi et sur les plateformes d’échange, principalement sous forme de « vault minting » ou d’« emprunt avec collatéral ».

• En DeFi : Les coffres de MakerDAO permettent de verrouiller de l’ETH ou du stETH (dérivés de staking liquide) pour émettre du DAI ; Liquity utilise l’ETH pour générer du LUSD. Ces protocoles imposent une sur-collatéralisation, définissent des frais de stabilité et appliquent des mécanismes de liquidation.
• Sur les plateformes d’échange : Sur Gate, par exemple, les utilisateurs peuvent emprunter de l’USDT en déposant du BTC ou de l’ETH en garantie via les fonctions de marge ou de prêt. Même si le terme « CDP » n’est pas systématiquement utilisé, le fonctionnement est similaire : maintien d’un ratio de marge, paiement d’intérêts et liquidation forcée en cas de seuil franchi.

Le principe de base reste identique : des actifs volatils servent de garantie pour accéder à une valeur d’achat stable, ce qui impose des ratios stricts et des règles de liquidation pour éviter les créances irrécouvrables.

Comment réduire le risque lié aux CDP ?

Maintenez une marge de sécurité et utilisez des outils de suivi ; ajustez vos positions ou mettez en place une couverture de façon proactive si nécessaire.

1. Constituer une marge de sécurité : Fixez un ratio cible de collatéralisation 30 % à 50 % supérieur au seuil de liquidation. Si le seuil est de 150 %, ciblez 200 %–225 %.
2. Configurer des alertes et automatiser : Utilisez les outils intégrés ou tiers pour recevoir des alertes de prix et de ratio ; recourez à des outils d’auto-refinancement on-chain de type DeFi Saver, ainsi qu’à des alertes de marge ou au remboursement en un clic sur les plateformes d’échange.
3. Diversifier collatéral et dette : Évitez de concentrer tous vos actifs sur une seule devise de dette ; répartissez l’exposition sur des stablecoins à faible risque ou plusieurs protocoles pour limiter le risque de concentration.
4. Gestion dynamique des positions : Ajoutez du collatéral ou remboursez une partie de la dette lors des baisses de marché ; des stratégies de couverture comme la vente à découvert de contrats à terme permettent d’atténuer les risques baissiers.
5. Surveiller frais et pénalités : Calculez les frais de stabilité annualisés et les pénalités de liquidation potentielles (généralement 10 %–13 %) afin d’intégrer tous les coûts dans votre stratégie.

Quelles sont les tendances récentes et données sur les CDP ?

Au cours de l’année écoulée, les protocoles CDP se sont renforcés, avec des structures de collatéral plus équilibrées et des frais modérés.

Les données du troisième trimestre 2025 (sources : DefiLlama, MakerBurn) indiquent une valeur totale verrouillée (TVL) dans les protocoles CDP comprise entre 15 et 30 milliards de dollars, soit une croissance notable par rapport à 2024. Plus de 50 % des principaux collatéraux sont constitués d’ETH et de ses dérivés de staking, ce qui traduit une préférence accrue pour les actifs générateurs de rendement.

Les frais de stabilité pour la majorité des coffres leaders sont restés entre 1 % et 5 % annualisés sur les six derniers mois, avec une volatilité moindre qu’entre fin 2024 et début 2025. Des taux plus bas réduisent le coût de détention pour les nouveaux utilisateurs ; cependant, il reste important de surveiller les risques cycliques de remontée des taux.

Concernant les événements de risque, les pics de liquidation en 2025 ont coïncidé avec des épisodes de forte volatilité ; certaines journées ont vu des liquidations atteindre plusieurs milliards de dollars (voir les tableaux de bord officiels). Ces pics sont liés à des mouvements brusques sur ETH/BTC, à des retards d’oracle et à des variations de liquidité.

Sur les plateformes d’échange, la gestion de la marge est devenue plus transparente ces six derniers mois. Les seuils de liquidation forcée et les tranches d’intérêts sont désormais publiés de manière claire, réduisant l’asymétrie d’information pour les utilisateurs. Des plateformes comme Gate proposent désormais des alertes de marge détaillées et des avertissements de liquidation forcée sur applications mobiles, renforçant le contrôle du risque pour les utilisateurs particuliers.

En quoi les CDP diffèrent-elles des protocoles de prêt ?

Les CDP fonctionnent en mode « coffre individuel », tandis que les protocoles de prêt reposent sur des « pools de liquidité ».

Dans un système CDP, vous ouvrez un coffre personnel avec votre propre garantie pour générer de la dette : les paramètres et risques sont liés à votre position ; la liquidation n’affecte que votre coffre.

Les protocoles de prêt (Aave, Compound, etc.) mutualisent les actifs. Les emprunteurs utilisent ces pools ; les taux d’intérêt sont déterminés par l’offre et la demande du pool. La gestion du collatéral et la liquidation suivent les règles du pool. Les deux modèles offrent de la liquidité contre garantie, mais les CDP s’apparentent à des « prêts privés garantis », tandis que les protocoles de prêt fonctionnent comme des « pools d’épargne publics ».

Termes associés

• Smart contract : Code programmable qui exécute automatiquement des transactions dès que les conditions prédéfinies sont réunies, sans intermédiaire.
• Collateralized Debt Position (CDP) : Outil d’emprunt décentralisé permettant de verrouiller des crypto-actifs en garantie pour emprunter des stablecoins.
• Gas fee : Frais de transaction payés pour l’exécution d’actions ou de smart contracts sur les réseaux blockchain.
• Virtual machine : Environnement d’exécution pour le code des smart contracts, comme l’Ethereum Virtual Machine (EVM).
• Mécanisme de liquidation : Processus automatisé qui règle les positions lorsque la valeur du collatéral descend sous les seuils afin de préserver la sécurité du protocole.

FAQ

Quelle différence entre prêt avec collatéral et prêt gagé ?

Les deux impliquent un emprunt garanti par des actifs, mais la nature de ces actifs diffère. Le collatéral désigne généralement des biens tangibles (immobilier, véhicules), tandis que le gage concerne souvent des crypto-actifs ou des titres financiers. Dans les CDP crypto, vous mettez en gage des actifs numériques (ex. : ETH), qui restent bloqués jusqu’au remboursement du principal et des intérêts.

DAI est-il vraiment un stablecoin ? Comment sa stabilité est-elle assurée ?

DAI est un stablecoin décentralisé émis par MakerDAO, dont la parité est maintenue via un mécanisme de CDP sur-collatéralisé. Si le prix du DAI s’écarte de 1 $ US, le système ajuste les taux d’intérêt pour inciter les utilisateurs à déposer ou retirer du DAI, rétablissant ainsi l’équilibre. Cette méthode diffère des stablecoins centralisés (USDC, etc.), qui s’appuient sur des réserves fiduciaires.

Comment calcule-t-on le ratio de collatéralisation et quel niveau est jugé sûr ?

Ratio de collatéralisation = valeur du collatéral ÷ montant du prêt. Par exemple, un gage de 10 000 $ d’ETH pour un emprunt de 7 000 $ DAI donne un ratio de 142 %. Les exigences varient selon les protocoles, mais 150 %–200 % est généralement considéré comme sûr. Un ratio plus faible accroît le risque : si le prix des actifs baisse davantage, la liquidation peut être déclenchée. Il est essentiel de conserver une marge de sécurité au-dessus du minimum requis.

Peut-on utiliser les fonctions CDP sur Gate ?

Gate ne propose pas de service CDP natif. Cependant, il est possible de négocier les tokens des protocoles concernés (MKR, AAVE, etc.) sur la plateforme Gate, dans le cadre de l’écosystème. Pour accéder directement aux fonctionnalités CDP, il faut se tourner vers des protocoles DeFi spécialisés comme MakerDAO ou Aave. Gate offre principalement un accès facilité à ces tokens de protocole.

Qu’est-ce que la liquidation et quels sont les risques de perte ?

La liquidation intervient lorsque le ratio de collatéralisation descend sous le seuil minimal du protocole : le système liquide automatiquement le collatéral pour rembourser la dette. En plus de perdre une partie de l’actif, une pénalité de liquidation (généralement 5 %–10 % du montant emprunté) s’applique. Il est donc crucial de maintenir un ratio sain et de gérer activement ses positions pour éviter la liquidation.

Références & pour aller plus loin

• https://en.wikipedia.org/wiki/Census-designated_place
• https://pmc.ncbi.nlm.nih.gov/articles/PMC10871574/