Achats massifs d'or dépassant ceux des banques centrales, le rêve doré de Tether, le roi des stablecoins

Article : Liam, Deep Tide TechFlow

En 2025, la banque centrale mondiale lance une vague d’achat d’or sans précédent.

Les banques centrales de Chine, d’Inde, de Pologne, de Turquie et d’autres pays ont acheté au total plus de 1100 tonnes d’or au cours de l’année écoulée, établissant un nouveau record depuis l’effondrement du système de Bretton Woods.

Cependant, dans cette vague de retour à l’or, un acheteur « non souverain » émerge discrètement : Tether, la société mère de USDT, le roi des stablecoins.

Selon Bloomberg, Tether est devenu l’un des plus grands acheteurs d’or au monde. Son dernier rapport de réserves indique qu’au 2025 septembre, la valeur de l’or détenu par la société dépasse 12,9 milliards de dollars, dépassant ainsi plusieurs banques centrales comme celles de l’Australie, de la République tchèque ou du Danemark, et se classant parmi les 30 premières mondiales.

Ce qui est encore plus impressionnant, c’est la vitesse à laquelle elle achète de l’or. Au cours de l’année écoulée jusqu’en septembre, Tether a augmenté ses réserves d’or en moyenne de plus d’une tonne par semaine, ce qui la place en troisième position mondiale parmi les banques centrales, derrière seulement le Kazakhstan et le Brésil, dépassant même la Turquie et la Chine.

Et cela n’inclut pas ses réserves en lingots d’or correspondant à ses stablecoins or (XAU₮), ni ses investissements privés réalisés avec des milliards de dollars de profits.

Tether n’achète pas de l’or papier ni des ETF, mais de véritables lingots.

Contrairement à la majorité des banques centrales qui stockent leur or à la Banque d’Angleterre ou à la Réserve fédérale de New York, Tether choisit de construire ses propres coffres-forts et de gérer ses réserves en interne. Lors d’une interview, le PDG Paolo Ardoino a révélé que Tether a construit « l’un des coffres-forts les plus sûrs au monde » en Suisse, sans toutefois divulguer son emplacement précis.

Deep Tide TechFlow a appris que Tether est également en train de construire un deuxième coffre-fort à Singapour, pour servir ses réserves en Asie et soutenir l’expansion de son stablecoin or XAU₮.

Une société de cryptomonnaie reproduit ainsi l’infrastructure matérielle des banques centrales, créant ses propres coffres-forts et un système de réserves distribué à l’échelle mondiale.

Récemment, Tether a franchi une étape encore plus ambitieuse en recrutant directement des acteurs clés du marché de l’or.

Selon Bloomberg, Tether a recruté deux des meilleurs traders mondiaux de métaux précieux : Vincent Domien, responsable du trading mondial des métaux, et Mathew O’Neill, responsable du financement des métaux précieux pour la région EMEA, tous deux issus de HSBC. Actuellement en période de préavis, leur arrivée est prévue dans quelques mois.

Domien siège également au conseil de l’London Bullion Market Association (LBMA), qui est de facto l’organisme de référence pour le marché de l’or mondial. O’Neill, chez HSBC depuis 2008, est une figure centrale dans le financement des métaux précieux en Europe.

En y regardant de plus près, on constate que Tether ne se limite pas à l’achat d’or : ses ambitions sont plus vastes.

De la lingotière à l’exploitation minière, une stratégie intégrée

Si la construction de coffres-forts et la détention de lingots physiques représentent la première étape pour Tether, qui se rapproche ainsi des banques centrales en matière d’« actifs », ses véritables ambitions vont bien au-delà : transformer toute la chaîne de valeur de l’or en une partie intégrante de son empire financier.

Ce réseau peut être divisé en trois niveaux : la base, comprenant les mines et les droits d’exploitation, le niveau intermédiaire avec les lingots, et le sommet avec l’or tokenisé sur la blockchain.

Tout d’abord, la pièce la plus connue : XAUT, l’or en tant que référence dans les contrats intelligents. Tether Gold (XAU₮) est un stablecoin adossé à l’or, chaque jeton correspondant à une once d’or physique, stockée dans un coffre suisse et conforme aux standards de la LBMA pour les lingots de livraison qualifiée.

Les dernières données officielles indiquent que derrière XAU₮, il y a environ 370 000 onces d’or physique, soit plus de 11 tonnes, toutes conservées dans des coffres suisses. Avec la hausse du prix de l’or, la capitalisation de XAU₮ a dépassé 2,1 milliards de dollars.

Cela signifie que Tether détient deux types d’exposition à l’or :

• La réserve d’or inscrite dans ses bilans, pouvant renforcer la crédibilité et la résilience de son stablecoin USDT ;

• La réserve derrière le stablecoin XAU₮, transformant cet or en produits financiers échangeables sur la blockchain.

Par exemple, Tether a lancé la plateforme financière ouverte Alloy by Tether, permettant aux utilisateurs d’utiliser XAUT comme garantie pour émettre de nouveaux stablecoins synthétiques en dollars, comme aUSDT.

Mais Tether ne s’arrête pas là : elle veut aller plus loin dans la chaîne de valeur de l’or, en investissant directement dans des droits d’exploitation minière. Elle a ainsi acquis une participation dans la société canadienne Elemental Altus Royalties, spécialisée dans les droits d’exploitation et de partage de revenus liés à l’or et autres métaux précieux.

En juin 2025, Tether Investments, sa branche d’investissement, a annoncé avoir acquis jusqu’à un tiers des parts d’Elemental Altus, devenant ainsi un actionnaire clé. Elle a également injecté environ 100 millions de dollars pour soutenir la fusion avec EMX Royalty, afin de créer une plateforme de droits d’exploitation minière de taille moyenne.

Tether ne se contente pas d’acheter des lingots ou des droits d’exploitation : elle veut aussi acquérir des parts dans la chaîne de production minière.

Selon le Financial Times, Tether est en contact avec plusieurs sociétés minières et investisseurs dans le secteur, dans l’objectif de déployer des capitaux dans toutes les étapes : extraction, raffinage, trading, droits de royalties, etc. L’idée est de construire une véritable « matrice industrielle de l’or ».

Elle a également rencontré Terranova Resources, une société d’investissement dans l’or, sans aboutir à une transaction, mais en envoyant un signal clair : Tether veut systématiquement intégrer toute la chaîne de valeur de l’or.

En regroupant ces différentes pièces, on constate que la stratégie de Tether dans l’or repose sur une double approche : une démarche « top-down » et une autre « bottom-up » qui se renforcent mutuellement.

• La stratégie descendante consiste à créer une demande via le stablecoin XAU₮, en établissant une « porte d’entrée » pour l’or dans l’écosystème numérique ;

• La stratégie ascendante vise à contrôler toute la chaîne, en investissant dans les réserves, les droits miniers, et en intégrant progressivement l’ensemble de la filière.

D’où vient la foi dans l’or ?

Au premier abord, l’engagement de Tether envers l’or peut sembler simplement motivé par une « FOMO or, achetons en même temps que les banques centrales pour la sécurité ».

Mais en étirant la timeline et en analysant les déclarations de ses dirigeants ces deux dernières années, on découvre une philosophie d’actifs claire et cohérente :

Utiliser le bitcoin et l’or pour bâtir une base solide à un « bilan sans nationalité » d’une « banque centrale sans frontières ».

Paolo Ardoino, PDG de Tether, a souvent exprimé qu’il n’aime pas l’expression « Bitcoin est l’or numérique », préférant dire que l’or est « le Bitcoin de la nature » : une ressource aussi rare, éprouvée par le temps, mais existant dans le monde physique ou numérique.

En septembre 2025, Ardoino a déclaré : « Alors que le monde devient de plus en plus sombre, Tether continuera d’investir une partie de ses profits dans des actifs sûrs comme le bitcoin, l’or et la terre ». Selon lui, le bitcoin et l’or dureront « plus longtemps que n’importe quelle monnaie fiduciaire », étant les vecteurs ultimes de valeur à travers les cycles.

Comme le dit la vidéo promotionnelle de XAU₮, l’or, depuis plus de 5000 ans, symbolise le pouvoir, la stabilité et la vérité, mesurés par le poids plutôt que par les mots.

Derrière cela, se cache une série d’actions menées par Tether ces deux dernières années :

• D’une part, ses rapports d’audit trimestriels montrent une forte concentration de ses réserves en obligations américaines, dépassant 120 milliards de dollars, faisant de Tether l’un des plus grands détenteurs mondiaux de dette américaine ;

• D’autre part, depuis 2023, Tether a répété qu’elle utiliserait une partie de ses profits trimestriels pour accumuler des « positions de valeur à long terme », en commençant par le bitcoin, puis l’or. L’objectif n’est pas de garantir un ratio 1:1 avec USDT, mais de renforcer la solidité de son bilan en actifs tangibles, afin de résister aux risques de taux, de crédit et géopolitiques.

Ainsi, l’engagement de Tether envers l’or repose sur plusieurs motivations claires :

• La première, la plus évidente, consiste à transformer ses profits en « quelque chose qui ne peut pas être imprimé par une banque centrale » ;

• La deuxième, pour se prémunir contre les risques extrêmes du système dollar : avec une taille comparable à celle de petites monnaies ou de banques régionales, Tether doit envisager un scénario extrême où, en cas de pression réglementaire ou de gel d’actifs par les autorités américaines, ses réserves en obligations et dépôts bancaires pourraient devenir vulnérables.

L’or, qui n’appartient à aucune souveraineté et peut être stocké dans ses propres coffres, offre une alternative à cette dépendance. C’est pourquoi Tether construit ses coffres en Suisse et à Singapour, plutôt que de laisser son or dans des institutions comme la Banque d’Angleterre ou la Fed.

• La troisième motivation concerne l’ère RWA (Real World Assets) : l’or est l’un des actifs hors chaîne les plus facilement acceptés.

Dans son rapport du premier trimestre 2025, Tether décrit XAU₮ comme « l’un des produits d’or tokenisé les plus importants et les plus conformes », soulignant que tous les jetons sont entièrement soutenus par de l’or physique stocké dans un coffre suisse.

Cela crée une boucle intelligente :

• D’un côté, Tether verrouille ses expositions à l’or en achetant des lingots et en investissant dans des droits d’exploitation minière, consolidant ses positions sur le marché physique et à long terme ;

• De l’autre, elle « tranche » cet or en tokens XAU₮, qui deviennent des actifs décentralisés, échangeables en DeFi pour la garantie ou la compensation.

D’un point de vue commercial, cela revient à décentraliser la chaîne de valeur de l’or, en transformant ses flux de trésorerie et ses valorisations en un nouveau « DeFi » de l’or.

Chaque étape de cette stratégie montre que Tether apprend à devenir une sorte de banque centrale.

Elle ne cherche pas seulement le rendement, mais construit un nouvel ordre basé sur le code, avec l’or et le bitcoin comme ancrages.

Si un jour le système monétaire devient multipolaire, alors « USDT + Bitcoin + or » ne seront plus seulement un portefeuille d’actifs, mais aussi le bilan d’une « banque centrale sans frontières » capable de traverser les cycles.