En juin 2023, l'Union européenne a officiellement publié le "Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques" (MiCA), qui entrera en vigueur le 30 décembre 2024, applicable aux 27 États membres de l'Union européenne ainsi qu'à 3 autres pays de l'Espace économique européen (Norvège, Islande, Liechtenstein). Cela résout la fragmentation et l'arbitrage réglementaire dans la réglementation des actifs cryptographiques au sein de l'Union européenne et des pays de l'Espace économique européen, et constitue la réglementation sur les cryptomonnaies ayant la portée mondiale la plus large.
Le MiCA établit des règles détaillées concernant la définition et l'utilisation des actifs cryptographiques, l'octroi de licences aux émetteurs d'actifs cryptographiques et aux prestataires de services, la gestion des opérations des émetteurs et prestataires de services d'actifs cryptographiques, la gestion des réserves et du rachat des émetteurs d'actifs cryptographiques, ainsi que la réglementation anti-blanchiment pour les activités de trading d'actifs cryptographiques, et constitue à ce jour la réglementation la plus complète au monde sur les actifs cryptographiques.
Le MiCA a non seulement reconnu le rôle du développement des actifs cryptographiques dans l'amélioration de l'efficacité des services financiers, l'amélioration de l'inclusivité financière et la stimulation de la croissance économique, mais il a également pris en compte les défis que le développement des actifs cryptographiques pose au fonctionnement des systèmes de paiement, à la stabilité des systèmes financiers et à la transmission des politiques monétaires (souveraineté monétaire). Il a tracé une voie d'équilibre entre le soutien à l'innovation financière et à la concurrence équitable, tout en maintenant la stabilité financière et les droits des consommateurs. À partir de 2025, alors que le MiCA commence à être progressivement mis en œuvre dans les pays européens, il jouera un rôle majeur dans la promotion du développement conforme du marché mondial des actifs cryptographiques et guidera l'élaboration des politiques de réglementation des actifs cryptographiques dans d'autres pays ainsi que la construction d'un système de gouvernance mondiale coordonnée.
1. Classifier et définir les actifs cryptographiques, et clarifier les exigences d'utilisation et de transaction.
1. En matière de définition des actifs, MiCA classifie les actifs cryptographiques réglementés en trois grandes catégories.
Selon que les actifs cryptographiques tentent ou non de stabiliser leur valeur en se référant à d'autres actifs, le MiCA classe les actifs cryptographiques réglementés en trois grandes catégories : les jetons de monnaie électronique (Electronic Money Tokens (EMT), les jetons référencés sur des actifs (Asset-Referenced Tokens, ART), les "jetons utilitaires" (Utility Tokens (UTs) et d'autres actifs cryptographiques, tandis que les actifs cryptographiques entièrement décentralisés ne sont pas soumis à la réglementation du MiCA.
Parmi eux, l'EMT maintient la valeur des actifs en se référant à une monnaie officielle (c'est-à-dire une stablecoin adossée à une monnaie fiduciaire) et constitue un moyen de paiement. L'émetteur de l'EMT est interdit de verser des intérêts sur l'EMT (y compris des compensations, des remises, etc., similaire aux exigences nationales concernant les paiements non bancaires).
ART est un moyen de maintenir une valeur stable en se référant à une autre valeur ou à un droit, ou à une combinaison des deux, y compris une ou plusieurs valeurs ou droits, biens, monnaies légales ou actifs cryptographiques. C'est un moyen d'échange et un outil d'investissement. Les émetteurs et les prestataires de services ne doivent pas non plus payer d'intérêts aux détenteurs en fonction de la durée de détention de l'ART lors de la fourniture de services liés à l'ART.
La différence entre EMT et ART soutenu par des monnaies fiduciaires réside dans le droit de réclamation. Les détenteurs d'EMT peuvent et ont le droit de racheter l'EMT à sa valeur nominale à tout moment, tandis que le moment et la valeur de rachat pour les détenteurs d'ART ne bénéficient pas d'une telle garantie.
Les UTs et autres actifs cryptographiques offrent un accès numérique à certains biens ou services, fournis sur une technologie de registre distribué, et ne sont acceptés que par l'émetteur de ce jeton, ayant des objectifs non financiers liés à l'exploitation de plateformes numériques et de services numériques, constituant un type particulier d'actif cryptographique. De plus, les jetons non fongibles (NFT) et les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) ne relèvent pas du champ d'application de la MiCA, et les jetons de sécurité (security token) ne sont pas soumis à la réglementation de la MiCA, mais régis par les réglementations sur les valeurs mobilières.
Tableau 1 : Exigences de réglementation de MiCA pour les actifs cryptographiques et leurs émetteurs
![Une analyse approfondie des points clés et des impacts de la réglementation des actifs cryptographiques de l'UE])https://img.gateio.im/social/moments-30ca549aae0022f1ef412a0aa252657a(
)# 2. En termes d'utilisation et de transactions, des limites ont été établies pour le volume quotidien des transactions en actifs cryptographiques et l'utilisation des stablecoins en devises étrangères.
Le MiCA exige que le volume quotidien d'échanges d'un ART ou d'un EMT ne dépasse pas 5 millions d'euros, et que lorsque la valeur marchande des ART ou EMT dépasse 500 millions d'euros, l'émetteur doit en informer les autorités de régulation et mettre en œuvre des mesures de conformité supplémentaires.
Le MiCA permet l'utilisation des EMT (stablecoins) pour les transactions de cryptomonnaie et les activités de finance décentralisée (DeFi), mais impose des restrictions distinctes sur l'utilisation des EMT pour le paiement de biens et de services. Seuls les stablecoins en euros peuvent être utilisés pour le paiement de biens et de services quotidiens, afin de protéger la souveraineté monétaire de l'UE et d'empêcher le développement des stablecoins en devises étrangères d'affecter le système monétaire de l'UE.
De plus, le MiCA impose des restrictions strictes sur l'utilisation quotidienne de l'ART. Lorsque le volume d'utilisation dans une seule zone monétaire dépasse 1 million de transactions ou un montant de 200 millions d'euros par jour (moyenne trimestrielle), l'émission de l'ART doit être suspendue.
Deux, clarifier les exigences de licence pour les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services, mettre en œuvre une réglementation différenciée.
1. Appliquer des exigences d'admission et de licence différentes pour l'émission de différents types d'actifs cryptographiques.
MiCA considère que les ART pourraient être largement utilisés par les détenteurs pour transférer de la valeur ou comme moyen d'échange. Afin de protéger les intérêts des détenteurs (en particulier des détenteurs de détail) et l'intégrité du marché, des exigences plus strictes sont imposées aux émetteurs d'ART.
Le MiCA clarifie les exigences d'autorisation d'accès pour les émetteurs d'ART : les émetteurs d'ART doivent établir une entité juridique dans l'Union européenne, obtenir d'abord l'autorisation de l'autorité de régulation désignée de leur pays d'origine, et ces actifs doivent être échangés sur des plateformes de négociation d'actifs cryptographiques. Cependant, en cas où l'émetteur d'ART est déjà une institution de crédit, si l'ART non remboursé est inférieur à 5 millions d'euros, ou si l'ART est émis à des investisseurs qualifiés, une exemption d'autorisation d'accès peut être accordée.
Pour les émetteurs d'EMT, le MiCA exige qu'ils soient autorisés en tant qu'institutions de crédit ou institutions de monnaie électronique et qu'ils respectent les exigences de la directive sur la monnaie électronique (EMD2) concernant les institutions de monnaie électronique. Dans les cas où le montant d'EMT n'excède pas 5 millions d'euros, les émetteurs d'EMT peuvent également obtenir une exemption d'autorisation d'entrée, mais doivent publier un livre blanc conformément aux règlements.
Pour les émetteurs d'actifs cryptographiques autres que l'ART et l'EMT, les exigences de MiCA se concentrent principalement sur les règles de divulgation, mais les livres blancs de ces actifs cryptographiques doivent être enregistrés auprès de l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA).
2. Définir clairement la portée des services d'actifs cryptographiques et les exigences de licence des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques
MiCA définit assez largement le champ d'application des services d'actifs cryptographiques, couvrant principalement les dix activités commerciales suivantes : fournir des services de conservation et de gestion d'actifs cryptographiques au nom des clients, exploitation de plateformes de négociation d'actifs cryptographiques, échange d'actifs cryptographiques contre des monnaies légales, échange d'actifs cryptographiques contre d'autres actifs cryptographiques, exécution d'ordres d'actifs cryptographiques au nom des clients, investissement dans des actifs cryptographiques, réception et transmission d'ordres d'actifs cryptographiques au nom des clients, fourniture de conseils concernant les actifs cryptographiques, gestion de portefeuille d'actifs cryptographiques, fourniture de services de transfert d'actifs cryptographiques au nom des clients.
Sur cette base, le MiCA classera toute personne et entité offrant des services d'actifs cryptographiques à des fins commerciales comme fournisseur de services d'actifs cryptographiques (CASP). Les prestataires souhaitant offrir des services d'actifs cryptographiques doivent établir un bureau dans l'un des États membres de l'UE et demander une autorisation de CASP auprès de l'autorité compétente de l'État membre où leur bureau est enregistré. Il convient de noter que les services d'actifs cryptographiques fournis dans un cadre entièrement décentralisé et sans aucun intermédiaire ne relèvent pas du champ d'application de la réglementation MiCA.
3. Clarifier les exigences opérationnelles pour les émetteurs de cryptoactifs et les fournisseurs de services, en mettant l’accent sur la surveillance des fonds propres
1. Faire de la régulation du capital une priorité absolue pour la supervision des émetteurs d'actifs cryptographiques.
MiCA impose des exigences claires en matière de divulgation d'informations et de conduite honnête pour les émetteurs d'ART, ainsi que sur la gouvernance d'entreprise, les mécanismes de contrôle interne, les procédures de gestion des risques, la gestion des actifs de réserve et le rachat. De plus, il est exigé que tous les types d'émetteurs d'actifs cryptographiques publient un livre blanc (à l'exception des UT et des petites cryptomonnaies). Pour les émetteurs d'EMT, il est nécessaire de se conformer aux exigences de réglementation des opérations des institutions de monnaie électronique et d'outils de paiement.
En même temps, afin de faire face aux chocs potentiels que la large émission d'ART pourrait causer à la stabilité du système financier, le MiCA impose des exigences de capital spécifiques aux émetteurs d'ART (qui suivent essentiellement le principe de proportionnalité par rapport à la taille de l'émission d'ART), devant toujours disposer d'un montant de fonds propres égal au plus élevé des montants suivants : premièrement, 350 000 euros, deuxièmement, 2 % du montant moyen des actifs de réserve/jetons émis mentionnés à l'article 32 du MiCA, troisièmement, un quart des frais indirects fixes de l'année précédente (si l'émetteur d'ART est une institution de crédit, il doit se conformer aux exigences de réglementation du capital des institutions de crédit) ; les exigences de capital pour les émetteurs d'EMT ne doivent pas être inférieures à 2 % de la taille de l'émission d'EMT en circulation et doivent également répondre aux exigences de réglementation du capital des institutions de crédit ou des institutions de monnaie électronique.
De plus, le MiCA se réfère à la réglementation des "institutions financières d'importance systémique" en évaluant si l'ART et l'EMT sont des "actifs cryptographiques importants" en fonction du nombre de clients, de la taille de la capitalisation boursière, de la taille des transactions et du lien avec le système financier traditionnel, et impose des exigences supplémentaires en matière de risques et de fonds propres aux émetteurs d'actifs cryptographiques importants.
2. Imposer des exigences réglementaires différenciées aux prestataires de services d'actifs cryptographiques dans différents domaines.
MiCA fixe des exigences de fonds propres minimales différenciées pour les différents types de prestataires de services sur crypto-actifs, qui sont mises en œuvre à un taux d’au moins un quart des frais de gestion fixes de l’année précédente : le capital permanent minimum (fonds propres) que la plateforme de négociation doit maintenir est de 150 000 € ; Le capital perpétuel minimum pour les dépositaires et les courtiers en cryptoactifs est de 125 000 €, et le capital perpétuel minimum requis pour être détenu par les CASP fournissant d’autres services est de 50 000 €, sous réserve d’une révision annuelle des exigences réglementaires.
En outre, le MiCA impose des exigences réglementaires spécifiques pour différentes activités de CASP. Par exemple, le MiCA exige que les déposants d'actifs numériques établissent des politiques de garde claires, communiquent régulièrement aux clients l'état de leurs actifs, et assument la responsabilité en cas de perte d'actifs des clients due à des cyberattaques ou à des pannes. Les plateformes d'échange doivent mettre en œuvre la surveillance des manipulations de marché, publier les prix d'achat et de vente ainsi que la profondeur des transactions, les courtiers doivent établir des politiques non discriminatoires, et les conseillers et gestionnaires de portefeuille doivent évaluer la pertinence des investissements en actifs numériques en fonction de la tolérance au risque et des connaissances des clients.
Tableau 2 : Exigences de capital différenciées pour les prestataires de services d'actifs cryptographiques selon le MiCA
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) Quatre, renforcer la gestion et la supervision des actifs de réserve des émetteurs, l'isolation de la garde et le rachat rapide sont des points clés.
1. Des exigences claires ont été établies concernant la garde et l'orientation des actifs de réserve.
Pour protéger les actifs de réserve de l'ART contre les réclamations des créanciers de l'émetteur et du dépositaire, le MiCA exige que les actifs de réserve de l'ART soient toujours complètement séparés des actifs de l'émetteur lui-même. L'émetteur doit confier les actifs de réserve à un établissement de crédit qualifié, à une société d'investissement ou à un prestataire de services d'actifs cryptographiques pour les conserver séparément. Les actifs de réserve ne doivent pas être utilisés par l'émetteur comme garantie ou collatéral. En cas de perte, le dépositaire doit restituer à l'émetteur de l'ART des actifs cryptographiques de type ou de valeur équivalente à ceux perdus, sauf si le dépositaire peut prouver qu'il peut être exonéré de la responsabilité de remboursement.
Lorsque l'émetteur est confronté à des problèmes de faillite ou d'incapacité à remplir ses obligations envers les détenteurs, les actifs de réserve doivent être prioritaires pour garantir le remboursement des détenteurs d'ART. Cependant, MiCA n'a pas encore spécifié les principes selon lesquels tous les détenteurs peuvent faire valoir leur droit de rachat lorsque les actifs de réserve ne peuvent pas garantir le remboursement à la valeur nominale de tous les détenteurs.
Pour la gestion des avoirs de réserve par les EMT, MiCA exige des émetteurs qu’ils se conforment aux exigences de protection de la directive sur la monnaie électronique (EMD2) et de la directive sur les services de paiement (DSP2) de l’Union européenne : les actifs de réserve ne doivent à aucun moment être mélangés avec les fonds d’une personne physique/morale autre que l’utilisateur du service de paiement ; Les fonds de réserve doivent être investis dans des actifs libellés dans la même devise que la devise à laquelle le jeton de monnaie électronique est référencé afin d’éviter le risque de change ; et, si les fonds sont détenus par l’établissement de paiement et ne sont pas utilisés pour le paiement à la fin du jour ouvrable suivant, ils sont déposés sur un compte séparé de l’établissement de crédit ou investis dans des actifs sûrs, liquides et à faible risque, tels que déterminés par les autorités compétentes des États membres du pays ; Les émetteurs EMT sont tenus d’isoler les actifs de réserve des créances des autres créanciers et de veiller à ce que les détenteurs d’EMT soient prioritaires en cas d’insolvabilité de l’émetteur.
De plus, le MiCA impose des exigences strictes concernant l'allocation et la structure des actifs de réserve des émetteurs d'actifs cryptographiques : les émetteurs d'ART et d'EMT ordinaires doivent conserver 30 % de leurs actifs de réserve sous forme de dépôts dans des institutions de crédit (banques), tandis que les émetteurs d'ART et d'EMT importants doivent conserver 60 % de leurs actifs de réserve sous forme de dépôts dans des institutions de crédit.
2. Assurer le droit de rachat des actifs des détenteurs.
Concernant l'ART, le MiCA exige que les émetteurs mettent en place un mécanisme de liquidité et élaborent un plan de rachat ordonné des jetons afin d'assurer la liquidité des actifs et les demandes de rachat des clients. Si le prix de marché de l'ART diverge considérablement de la valeur des actifs de réserve, même si l'émetteur n'a pas accordé ce droit par contrat, les détenteurs d'ART ont toujours le droit de racheter directement l'ART auprès de l'émetteur. Cependant, le MiCA ne précise pas les délais de paiement pour le rachat de l'ART, et il faudra suivre les exigences spécifiques d'implémentation des États membres de l'Union européenne.
Pour l'EMT, le MiCA exige que les émetteurs puissent toujours racheter à la valeur nominale, par un paiement en espèces ou un virement, la valeur monétaire des EMT détenus, les conditions de rachat devant être spécifiées dans le livre blanc des actifs cryptographiques, et aucun frais ne doit être facturé pour le rachat. Si l'émetteur de l'EMT ne satisfait pas aux demandes de rachat des détenteurs d'EMT dans les 30 jours, les détenteurs peuvent se tourner vers le dépositaire des actifs EMT et/ou le distributeur agissant au nom de l'émetteur de l'EMT.
Cinq, mettre en œuvre une réglementation stricte sur la lutte contre le blanchiment d'argent en cryptomonnaie, améliorer les normes d'application des règles de voyage
Les actifs cryptographiques sont émis et échangés sur la blockchain, présentant des caractéristiques de décentralisation, de mondialisation, d'anonymat, de convertibilité (échange contre des monnaies fiduciaires) et d'irrévocabilité des transactions. De plus, la technologie des ponts de blockchain renforce l'interconnexion entre différentes blockchains, rendant la prévention des risques de blanchiment d'argent et de financement du terrorisme plus complexe. Le MiCA et les réglementations pertinentes de l'Union européenne imposent des exigences spécifiques à cet égard.
1. MiCA exige que les échanges d'actifs numériques acceptent des exigences complètes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent.
MiCA accorde une grande importance aux comportements illégaux et criminels qui peuvent découler des stablecoins et des marchés de cryptomonnaies (tels que le délit d'initié, la manipulation de marché, etc.), exigeant que tous les fournisseurs de services d'actifs cryptographiques mettent en œuvre des mesures complètes de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, y compris des procédures KYC strictes et une surveillance des transactions, en appliquant des procédures de diligence raisonnable sur les clients (CDD) rigoureuses et en surveillant les transactions suspectes, et en les signalant aux autorités concernées, afin de prévenir les activités de blanchiment d'argent et de financement du terrorisme.
Bien que les tokens ART et EMT opèrent sur des systèmes ouverts sans établir de relation directe avec l'émetteur, le MiCA souligne néanmoins que l'émetteur doit utiliser l'analyse de la chaîne pour comprendre l'utilisation des tokens, permettant à l'émetteur de voir en temps réel les portefeuilles actifs détenant ses tokens, y compris le comportement des détenteurs (c'est-à-dire les échanges avec des portefeuilles personnels, la durée de détention), le volume total des transactions sur plusieurs blockchains, ainsi que l'ampleur des transactions impliquant des entités ou des juridictions sous sanctions, afin de prévenir l'utilisation des tokens à des fins illégales.
2. MiCA a renforcé les exigences de la "règle de voyage" en matière de lutte contre le blanchiment d'argent pour les actifs cryptographiques.
Le Règlement sur les transferts de fonds, adopté en même temps que la Loi sur les transferts de fonds, prévoit des exigences plus ciblées pour les opérations de lutte contre le blanchiment d’argent sur cryptoactifs et le financement des activités terroristes, exigeant que les fournisseurs de services de cryptoactifs transfèrent des cryptoactifs contenant des renseignements sur l’expéditeur et le destinataire (c.-à-d. les « règles de voyage » pour la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement des activités terroristes) et ne permettant pas le transfert d’un montant de cryptoactif à un autre compte de leurs fournisseurs de services de cryptoactifs (PSA) sans renseignements permettant d’identifier une personne. Par rapport au seuil €/USD fixé par le GAFI pour la mise en œuvre des règles sur les voyages, les exigences ci-dessus du règlement sur les transferts d’argent sont sans aucun doute plus strictes.
De plus, en décembre 2024, l'Autorité bancaire européenne ###EBA( a officiellement annoncé l'extension des "Lignes directrices sur les voyages" de l'UE aux fournisseurs de services d'actifs cryptographiques et aux intermédiaires, exigeant notamment la collecte d'informations sur les utilisateurs transférant des fonds ou des actifs cryptographiques, la détermination si les transactions sont liées à l'achat de services, ainsi que la surveillance des transactions suspectes en actifs cryptographiques ; les fournisseurs de services cryptographiques et les intermédiaires doivent déclarer leurs politiques de transfert multiple et transfrontalier.
) Six, l'impact sur le développement et la réglementation des actifs cryptographiques mondiaux
La mise en œuvre de la MiCA marque le passage du développement du marché mondial des actifs cryptographiques d'une phase de "développement libre" à une phase de "concurrence réglementée", ce qui aura un impact significatif sur la structure du développement du marché mondial des actifs cryptographiques, sur l'orientation de la réglementation des actifs cryptographiques à l'échelle mondiale et sur la construction d'un système de gouvernance collaborative des actifs cryptographiques à l'échelle mondiale.
1. MiCA favorisera la normalisation et la hiérarchisation du développement du marché mondial des actifs cryptographiques.
Le MiCA, sur la base de la distinction des types d'actifs cryptographiques, met en œuvre un accès différencié aux licences et une régulation des opérations pour les émetteurs et les prestataires de services d'actifs cryptographiques, tout en proposant des exigences différenciées en matière de capital et de liquidité pour les différents types d'émetteurs et de prestataires de services, fournissant ainsi des lignes directrices normatives pour les activités commerciales des acteurs du marché des actifs cryptographiques.
Dans le même temps, compte tenu des exigences réglementaires strictes de la MiCA, telles que l'isolement et la garde des actifs de réserve, les exigences de capital minimum et la réglementation contre le blanchiment d'argent, des normes élevées ont été établies, augmentant le coût de conformité pour les opérations sur le marché des actifs numériques. Cela favorise les émetteurs et les prestataires de services conformes (comme l'USDC de Circle) à consolider leur part de marché grâce aux barrières de licence, tout en accélérant le retrait des émetteurs et des prestataires de services non conformes.
De plus, le MiCA exonère de la réglementation les actifs cryptographiques entièrement décentralisés, mais les échanges décentralisés (DEX) impliquant des échanges de devises fiat ou des services de garde doivent toujours être inclus dans la réglementation CASP, ce qui oblige les plateformes de trading d'actifs cryptographiques décentralisés à restreindre l'accès aux utilisateurs de l'UE, poussant ainsi les plateformes décentralisées à la marginalisation. Pour l'ensemble du marché des actifs cryptographiques, cela augmentera finalement la concentration de l'ensemble du marché.
2. MiCA deviendra le "référentiel" pour l'élaboration des politiques de régulation des actifs cryptographiques dans les pays.
Du point de vue des recommandations politiques des organismes de réglementation internationaux, le Conseil de stabilité financière (CSF) a publié en juillet 2023 les « Recommandations de haut niveau sur la surveillance des « Global Stablecoins » et les « Recommandations de haut niveau sur la surveillance, la supervision et la supervision des activités et des marchés de cryptoactifs », qui comprennent des recommandations sur le cadre de gouvernance, la gestion des risques, la divulgation d’informations, la gestion des actifs de réserve et le rachat de stablecoins par les émetteurs et les fournisseurs de services de stablecoins et de cryptomonnaies, ainsi que les principes réglementaires de « mêmes activités, mêmes risques, mêmes règles » et de neutralité technologique. Il s’agit également d’une exigence de MiCA, ou une ombre des règles MiCA peut être vue à partir de celle-ci.
D'après les pratiques de régulation des autorités de régulation des différents pays, les autorités de régulation des pays de l'UE élaboreront des politiques de mise en œuvre spécifiques conformément aux exigences de la MiCA. Les définitions et classifications des actifs cryptographiques par la MiCA, les exigences d'entrée et de fonctionnement pour les émetteurs et les prestataires de services, la mise à niveau des règles de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, ainsi que les restrictions sur l'utilisation des stablecoins adossés aux monnaies fiduciaires dans les paiements de transactions réelles, deviennent également des références importantes pour l'élaboration des réglementations sur les cryptomonnaies dans des pays non membres de l'UE comme Singapour et le Japon.
À cet égard, le MiCA a non seulement lancé le processus de régulation du développement du marché mondial des actifs cryptographiques, mais il a également ouvert le processus de normalisation de la réglementation du marché mondial des cryptomonnaies. Bien sûr, dans ce processus, certains pays peuvent également réduire les exigences réglementaires (concurrence réglementaire) pour promouvoir un avantage de développement sur leur marché des cryptomonnaies.
3. La construction d'un système de gouvernance collaborative mondiale pour les actifs numériques devrait également être accélérée.
Les crypto-actifs sont mondiaux, transfrontaliers par nature, et par rapport aux marchés bancaires et financiers traditionnels, le marché des crypto-actifs est plus mondialisé et il est plus urgent de mettre en place un système de gouvernance réglementaire mondial. Depuis le second semestre 2023, le marché mondial des stablecoins et des crypto-monnaies est entré dans une voie de développement rapide, selon les données de surveillance de Triple A, le nombre de détenteurs d’actifs cryptographiques mondiaux en 2024 dépassera 560 millions, et la valeur marchande totale des actifs cryptographiques sera de plus de 3 billions de dollars américains la plupart du temps après l’entrée en 2025.
Actuellement, la réglementation des cryptomonnaies dans le monde est encore dans un état fragmenté où chaque pays agit de manière indépendante. Les organisations de réglementation internationales n'ont pas encore publié de normes de réglementation pour les stablecoins et les actifs cryptographiques similaires aux "Accords de Bâle". La construction des systèmes de réglementation pour les stablecoins et les actifs cryptographiques dans chaque pays n'a pas non plus de calendrier ou de feuille de route spécifique. Avec la mise en œuvre complète de MiCA dans l'Union européenne, les États-Unis accélèrent également la mise en place d'un cadre réglementaire pour les stablecoins et les actifs cryptographiques. On s'attend à ce que les organisations de réglementation internationales telles que le FSB accélèrent leurs recherches et élaborent des normes de réglementation unifiées pour les actifs cryptographiques au niveau mondial et établissent un mécanisme de gouvernance collaborative pour les cryptomonnaies mondiales. La loi MiCA a également clairement indiqué que l'Union européenne continuera de soutenir la promotion de la gouvernance collaborative mondiale des actifs cryptographiques et des services d'actifs cryptographiques à travers des organisations ou des institutions internationales telles que le Conseil de stabilité financière, le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire et le Groupe d'action financière.
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Une exploration approfondie des points clés et des impacts de la réglementation des actifs chiffrés de l'Union européenne
Introduction
En juin 2023, l'Union européenne a officiellement publié le "Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques" (MiCA), qui entrera en vigueur le 30 décembre 2024, applicable aux 27 États membres de l'Union européenne ainsi qu'à 3 autres pays de l'Espace économique européen (Norvège, Islande, Liechtenstein). Cela résout la fragmentation et l'arbitrage réglementaire dans la réglementation des actifs cryptographiques au sein de l'Union européenne et des pays de l'Espace économique européen, et constitue la réglementation sur les cryptomonnaies ayant la portée mondiale la plus large.
Le MiCA établit des règles détaillées concernant la définition et l'utilisation des actifs cryptographiques, l'octroi de licences aux émetteurs d'actifs cryptographiques et aux prestataires de services, la gestion des opérations des émetteurs et prestataires de services d'actifs cryptographiques, la gestion des réserves et du rachat des émetteurs d'actifs cryptographiques, ainsi que la réglementation anti-blanchiment pour les activités de trading d'actifs cryptographiques, et constitue à ce jour la réglementation la plus complète au monde sur les actifs cryptographiques.
Le MiCA a non seulement reconnu le rôle du développement des actifs cryptographiques dans l'amélioration de l'efficacité des services financiers, l'amélioration de l'inclusivité financière et la stimulation de la croissance économique, mais il a également pris en compte les défis que le développement des actifs cryptographiques pose au fonctionnement des systèmes de paiement, à la stabilité des systèmes financiers et à la transmission des politiques monétaires (souveraineté monétaire). Il a tracé une voie d'équilibre entre le soutien à l'innovation financière et à la concurrence équitable, tout en maintenant la stabilité financière et les droits des consommateurs. À partir de 2025, alors que le MiCA commence à être progressivement mis en œuvre dans les pays européens, il jouera un rôle majeur dans la promotion du développement conforme du marché mondial des actifs cryptographiques et guidera l'élaboration des politiques de réglementation des actifs cryptographiques dans d'autres pays ainsi que la construction d'un système de gouvernance mondiale coordonnée.
1. Classifier et définir les actifs cryptographiques, et clarifier les exigences d'utilisation et de transaction.
1. En matière de définition des actifs, MiCA classifie les actifs cryptographiques réglementés en trois grandes catégories.
Selon que les actifs cryptographiques tentent ou non de stabiliser leur valeur en se référant à d'autres actifs, le MiCA classe les actifs cryptographiques réglementés en trois grandes catégories : les jetons de monnaie électronique (Electronic Money Tokens (EMT), les jetons référencés sur des actifs (Asset-Referenced Tokens, ART), les "jetons utilitaires" (Utility Tokens (UTs) et d'autres actifs cryptographiques, tandis que les actifs cryptographiques entièrement décentralisés ne sont pas soumis à la réglementation du MiCA.
Parmi eux, l'EMT maintient la valeur des actifs en se référant à une monnaie officielle (c'est-à-dire une stablecoin adossée à une monnaie fiduciaire) et constitue un moyen de paiement. L'émetteur de l'EMT est interdit de verser des intérêts sur l'EMT (y compris des compensations, des remises, etc., similaire aux exigences nationales concernant les paiements non bancaires).
ART est un moyen de maintenir une valeur stable en se référant à une autre valeur ou à un droit, ou à une combinaison des deux, y compris une ou plusieurs valeurs ou droits, biens, monnaies légales ou actifs cryptographiques. C'est un moyen d'échange et un outil d'investissement. Les émetteurs et les prestataires de services ne doivent pas non plus payer d'intérêts aux détenteurs en fonction de la durée de détention de l'ART lors de la fourniture de services liés à l'ART.
La différence entre EMT et ART soutenu par des monnaies fiduciaires réside dans le droit de réclamation. Les détenteurs d'EMT peuvent et ont le droit de racheter l'EMT à sa valeur nominale à tout moment, tandis que le moment et la valeur de rachat pour les détenteurs d'ART ne bénéficient pas d'une telle garantie.
Les UTs et autres actifs cryptographiques offrent un accès numérique à certains biens ou services, fournis sur une technologie de registre distribué, et ne sont acceptés que par l'émetteur de ce jeton, ayant des objectifs non financiers liés à l'exploitation de plateformes numériques et de services numériques, constituant un type particulier d'actif cryptographique. De plus, les jetons non fongibles (NFT) et les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) ne relèvent pas du champ d'application de la MiCA, et les jetons de sécurité (security token) ne sont pas soumis à la réglementation de la MiCA, mais régis par les réglementations sur les valeurs mobilières.
Tableau 1 : Exigences de réglementation de MiCA pour les actifs cryptographiques et leurs émetteurs
![Une analyse approfondie des points clés et des impacts de la réglementation des actifs cryptographiques de l'UE])https://img.gateio.im/social/moments-30ca549aae0022f1ef412a0aa252657a(
)# 2. En termes d'utilisation et de transactions, des limites ont été établies pour le volume quotidien des transactions en actifs cryptographiques et l'utilisation des stablecoins en devises étrangères.
Le MiCA exige que le volume quotidien d'échanges d'un ART ou d'un EMT ne dépasse pas 5 millions d'euros, et que lorsque la valeur marchande des ART ou EMT dépasse 500 millions d'euros, l'émetteur doit en informer les autorités de régulation et mettre en œuvre des mesures de conformité supplémentaires.
Le MiCA permet l'utilisation des EMT (stablecoins) pour les transactions de cryptomonnaie et les activités de finance décentralisée (DeFi), mais impose des restrictions distinctes sur l'utilisation des EMT pour le paiement de biens et de services. Seuls les stablecoins en euros peuvent être utilisés pour le paiement de biens et de services quotidiens, afin de protéger la souveraineté monétaire de l'UE et d'empêcher le développement des stablecoins en devises étrangères d'affecter le système monétaire de l'UE.
De plus, le MiCA impose des restrictions strictes sur l'utilisation quotidienne de l'ART. Lorsque le volume d'utilisation dans une seule zone monétaire dépasse 1 million de transactions ou un montant de 200 millions d'euros par jour (moyenne trimestrielle), l'émission de l'ART doit être suspendue.
Deux, clarifier les exigences de licence pour les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services, mettre en œuvre une réglementation différenciée.
1. Appliquer des exigences d'admission et de licence différentes pour l'émission de différents types d'actifs cryptographiques.
MiCA considère que les ART pourraient être largement utilisés par les détenteurs pour transférer de la valeur ou comme moyen d'échange. Afin de protéger les intérêts des détenteurs (en particulier des détenteurs de détail) et l'intégrité du marché, des exigences plus strictes sont imposées aux émetteurs d'ART.
Le MiCA clarifie les exigences d'autorisation d'accès pour les émetteurs d'ART : les émetteurs d'ART doivent établir une entité juridique dans l'Union européenne, obtenir d'abord l'autorisation de l'autorité de régulation désignée de leur pays d'origine, et ces actifs doivent être échangés sur des plateformes de négociation d'actifs cryptographiques. Cependant, en cas où l'émetteur d'ART est déjà une institution de crédit, si l'ART non remboursé est inférieur à 5 millions d'euros, ou si l'ART est émis à des investisseurs qualifiés, une exemption d'autorisation d'accès peut être accordée.
Pour les émetteurs d'EMT, le MiCA exige qu'ils soient autorisés en tant qu'institutions de crédit ou institutions de monnaie électronique et qu'ils respectent les exigences de la directive sur la monnaie électronique (EMD2) concernant les institutions de monnaie électronique. Dans les cas où le montant d'EMT n'excède pas 5 millions d'euros, les émetteurs d'EMT peuvent également obtenir une exemption d'autorisation d'entrée, mais doivent publier un livre blanc conformément aux règlements.
Pour les émetteurs d'actifs cryptographiques autres que l'ART et l'EMT, les exigences de MiCA se concentrent principalement sur les règles de divulgation, mais les livres blancs de ces actifs cryptographiques doivent être enregistrés auprès de l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA).
2. Définir clairement la portée des services d'actifs cryptographiques et les exigences de licence des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques
MiCA définit assez largement le champ d'application des services d'actifs cryptographiques, couvrant principalement les dix activités commerciales suivantes : fournir des services de conservation et de gestion d'actifs cryptographiques au nom des clients, exploitation de plateformes de négociation d'actifs cryptographiques, échange d'actifs cryptographiques contre des monnaies légales, échange d'actifs cryptographiques contre d'autres actifs cryptographiques, exécution d'ordres d'actifs cryptographiques au nom des clients, investissement dans des actifs cryptographiques, réception et transmission d'ordres d'actifs cryptographiques au nom des clients, fourniture de conseils concernant les actifs cryptographiques, gestion de portefeuille d'actifs cryptographiques, fourniture de services de transfert d'actifs cryptographiques au nom des clients.
Sur cette base, le MiCA classera toute personne et entité offrant des services d'actifs cryptographiques à des fins commerciales comme fournisseur de services d'actifs cryptographiques (CASP). Les prestataires souhaitant offrir des services d'actifs cryptographiques doivent établir un bureau dans l'un des États membres de l'UE et demander une autorisation de CASP auprès de l'autorité compétente de l'État membre où leur bureau est enregistré. Il convient de noter que les services d'actifs cryptographiques fournis dans un cadre entièrement décentralisé et sans aucun intermédiaire ne relèvent pas du champ d'application de la réglementation MiCA.
3. Clarifier les exigences opérationnelles pour les émetteurs de cryptoactifs et les fournisseurs de services, en mettant l’accent sur la surveillance des fonds propres
1. Faire de la régulation du capital une priorité absolue pour la supervision des émetteurs d'actifs cryptographiques.
MiCA impose des exigences claires en matière de divulgation d'informations et de conduite honnête pour les émetteurs d'ART, ainsi que sur la gouvernance d'entreprise, les mécanismes de contrôle interne, les procédures de gestion des risques, la gestion des actifs de réserve et le rachat. De plus, il est exigé que tous les types d'émetteurs d'actifs cryptographiques publient un livre blanc (à l'exception des UT et des petites cryptomonnaies). Pour les émetteurs d'EMT, il est nécessaire de se conformer aux exigences de réglementation des opérations des institutions de monnaie électronique et d'outils de paiement.
En même temps, afin de faire face aux chocs potentiels que la large émission d'ART pourrait causer à la stabilité du système financier, le MiCA impose des exigences de capital spécifiques aux émetteurs d'ART (qui suivent essentiellement le principe de proportionnalité par rapport à la taille de l'émission d'ART), devant toujours disposer d'un montant de fonds propres égal au plus élevé des montants suivants : premièrement, 350 000 euros, deuxièmement, 2 % du montant moyen des actifs de réserve/jetons émis mentionnés à l'article 32 du MiCA, troisièmement, un quart des frais indirects fixes de l'année précédente (si l'émetteur d'ART est une institution de crédit, il doit se conformer aux exigences de réglementation du capital des institutions de crédit) ; les exigences de capital pour les émetteurs d'EMT ne doivent pas être inférieures à 2 % de la taille de l'émission d'EMT en circulation et doivent également répondre aux exigences de réglementation du capital des institutions de crédit ou des institutions de monnaie électronique.
De plus, le MiCA se réfère à la réglementation des "institutions financières d'importance systémique" en évaluant si l'ART et l'EMT sont des "actifs cryptographiques importants" en fonction du nombre de clients, de la taille de la capitalisation boursière, de la taille des transactions et du lien avec le système financier traditionnel, et impose des exigences supplémentaires en matière de risques et de fonds propres aux émetteurs d'actifs cryptographiques importants.
2. Imposer des exigences réglementaires différenciées aux prestataires de services d'actifs cryptographiques dans différents domaines.
MiCA fixe des exigences de fonds propres minimales différenciées pour les différents types de prestataires de services sur crypto-actifs, qui sont mises en œuvre à un taux d’au moins un quart des frais de gestion fixes de l’année précédente : le capital permanent minimum (fonds propres) que la plateforme de négociation doit maintenir est de 150 000 € ; Le capital perpétuel minimum pour les dépositaires et les courtiers en cryptoactifs est de 125 000 €, et le capital perpétuel minimum requis pour être détenu par les CASP fournissant d’autres services est de 50 000 €, sous réserve d’une révision annuelle des exigences réglementaires.
En outre, le MiCA impose des exigences réglementaires spécifiques pour différentes activités de CASP. Par exemple, le MiCA exige que les déposants d'actifs numériques établissent des politiques de garde claires, communiquent régulièrement aux clients l'état de leurs actifs, et assument la responsabilité en cas de perte d'actifs des clients due à des cyberattaques ou à des pannes. Les plateformes d'échange doivent mettre en œuvre la surveillance des manipulations de marché, publier les prix d'achat et de vente ainsi que la profondeur des transactions, les courtiers doivent établir des politiques non discriminatoires, et les conseillers et gestionnaires de portefeuille doivent évaluer la pertinence des investissements en actifs numériques en fonction de la tolérance au risque et des connaissances des clients.
Tableau 2 : Exigences de capital différenciées pour les prestataires de services d'actifs cryptographiques selon le MiCA
![Une analyse approfondie des points clés et des impacts de la réglementation des actifs cryptographiques dans l'UE]###https://img.gateio.im/social/moments-427cc6d724c8ddc5f664014b5a6aa3fb(
) Quatre, renforcer la gestion et la supervision des actifs de réserve des émetteurs, l'isolation de la garde et le rachat rapide sont des points clés.
1. Des exigences claires ont été établies concernant la garde et l'orientation des actifs de réserve.
Pour protéger les actifs de réserve de l'ART contre les réclamations des créanciers de l'émetteur et du dépositaire, le MiCA exige que les actifs de réserve de l'ART soient toujours complètement séparés des actifs de l'émetteur lui-même. L'émetteur doit confier les actifs de réserve à un établissement de crédit qualifié, à une société d'investissement ou à un prestataire de services d'actifs cryptographiques pour les conserver séparément. Les actifs de réserve ne doivent pas être utilisés par l'émetteur comme garantie ou collatéral. En cas de perte, le dépositaire doit restituer à l'émetteur de l'ART des actifs cryptographiques de type ou de valeur équivalente à ceux perdus, sauf si le dépositaire peut prouver qu'il peut être exonéré de la responsabilité de remboursement.
Lorsque l'émetteur est confronté à des problèmes de faillite ou d'incapacité à remplir ses obligations envers les détenteurs, les actifs de réserve doivent être prioritaires pour garantir le remboursement des détenteurs d'ART. Cependant, MiCA n'a pas encore spécifié les principes selon lesquels tous les détenteurs peuvent faire valoir leur droit de rachat lorsque les actifs de réserve ne peuvent pas garantir le remboursement à la valeur nominale de tous les détenteurs.
Pour la gestion des avoirs de réserve par les EMT, MiCA exige des émetteurs qu’ils se conforment aux exigences de protection de la directive sur la monnaie électronique (EMD2) et de la directive sur les services de paiement (DSP2) de l’Union européenne : les actifs de réserve ne doivent à aucun moment être mélangés avec les fonds d’une personne physique/morale autre que l’utilisateur du service de paiement ; Les fonds de réserve doivent être investis dans des actifs libellés dans la même devise que la devise à laquelle le jeton de monnaie électronique est référencé afin d’éviter le risque de change ; et, si les fonds sont détenus par l’établissement de paiement et ne sont pas utilisés pour le paiement à la fin du jour ouvrable suivant, ils sont déposés sur un compte séparé de l’établissement de crédit ou investis dans des actifs sûrs, liquides et à faible risque, tels que déterminés par les autorités compétentes des États membres du pays ; Les émetteurs EMT sont tenus d’isoler les actifs de réserve des créances des autres créanciers et de veiller à ce que les détenteurs d’EMT soient prioritaires en cas d’insolvabilité de l’émetteur.
De plus, le MiCA impose des exigences strictes concernant l'allocation et la structure des actifs de réserve des émetteurs d'actifs cryptographiques : les émetteurs d'ART et d'EMT ordinaires doivent conserver 30 % de leurs actifs de réserve sous forme de dépôts dans des institutions de crédit (banques), tandis que les émetteurs d'ART et d'EMT importants doivent conserver 60 % de leurs actifs de réserve sous forme de dépôts dans des institutions de crédit.
2. Assurer le droit de rachat des actifs des détenteurs.
Concernant l'ART, le MiCA exige que les émetteurs mettent en place un mécanisme de liquidité et élaborent un plan de rachat ordonné des jetons afin d'assurer la liquidité des actifs et les demandes de rachat des clients. Si le prix de marché de l'ART diverge considérablement de la valeur des actifs de réserve, même si l'émetteur n'a pas accordé ce droit par contrat, les détenteurs d'ART ont toujours le droit de racheter directement l'ART auprès de l'émetteur. Cependant, le MiCA ne précise pas les délais de paiement pour le rachat de l'ART, et il faudra suivre les exigences spécifiques d'implémentation des États membres de l'Union européenne.
Pour l'EMT, le MiCA exige que les émetteurs puissent toujours racheter à la valeur nominale, par un paiement en espèces ou un virement, la valeur monétaire des EMT détenus, les conditions de rachat devant être spécifiées dans le livre blanc des actifs cryptographiques, et aucun frais ne doit être facturé pour le rachat. Si l'émetteur de l'EMT ne satisfait pas aux demandes de rachat des détenteurs d'EMT dans les 30 jours, les détenteurs peuvent se tourner vers le dépositaire des actifs EMT et/ou le distributeur agissant au nom de l'émetteur de l'EMT.
Cinq, mettre en œuvre une réglementation stricte sur la lutte contre le blanchiment d'argent en cryptomonnaie, améliorer les normes d'application des règles de voyage
Les actifs cryptographiques sont émis et échangés sur la blockchain, présentant des caractéristiques de décentralisation, de mondialisation, d'anonymat, de convertibilité (échange contre des monnaies fiduciaires) et d'irrévocabilité des transactions. De plus, la technologie des ponts de blockchain renforce l'interconnexion entre différentes blockchains, rendant la prévention des risques de blanchiment d'argent et de financement du terrorisme plus complexe. Le MiCA et les réglementations pertinentes de l'Union européenne imposent des exigences spécifiques à cet égard.
1. MiCA exige que les échanges d'actifs numériques acceptent des exigences complètes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent.
MiCA accorde une grande importance aux comportements illégaux et criminels qui peuvent découler des stablecoins et des marchés de cryptomonnaies (tels que le délit d'initié, la manipulation de marché, etc.), exigeant que tous les fournisseurs de services d'actifs cryptographiques mettent en œuvre des mesures complètes de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, y compris des procédures KYC strictes et une surveillance des transactions, en appliquant des procédures de diligence raisonnable sur les clients (CDD) rigoureuses et en surveillant les transactions suspectes, et en les signalant aux autorités concernées, afin de prévenir les activités de blanchiment d'argent et de financement du terrorisme.
Bien que les tokens ART et EMT opèrent sur des systèmes ouverts sans établir de relation directe avec l'émetteur, le MiCA souligne néanmoins que l'émetteur doit utiliser l'analyse de la chaîne pour comprendre l'utilisation des tokens, permettant à l'émetteur de voir en temps réel les portefeuilles actifs détenant ses tokens, y compris le comportement des détenteurs (c'est-à-dire les échanges avec des portefeuilles personnels, la durée de détention), le volume total des transactions sur plusieurs blockchains, ainsi que l'ampleur des transactions impliquant des entités ou des juridictions sous sanctions, afin de prévenir l'utilisation des tokens à des fins illégales.
2. MiCA a renforcé les exigences de la "règle de voyage" en matière de lutte contre le blanchiment d'argent pour les actifs cryptographiques.
Le Règlement sur les transferts de fonds, adopté en même temps que la Loi sur les transferts de fonds, prévoit des exigences plus ciblées pour les opérations de lutte contre le blanchiment d’argent sur cryptoactifs et le financement des activités terroristes, exigeant que les fournisseurs de services de cryptoactifs transfèrent des cryptoactifs contenant des renseignements sur l’expéditeur et le destinataire (c.-à-d. les « règles de voyage » pour la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement des activités terroristes) et ne permettant pas le transfert d’un montant de cryptoactif à un autre compte de leurs fournisseurs de services de cryptoactifs (PSA) sans renseignements permettant d’identifier une personne. Par rapport au seuil €/USD fixé par le GAFI pour la mise en œuvre des règles sur les voyages, les exigences ci-dessus du règlement sur les transferts d’argent sont sans aucun doute plus strictes.
De plus, en décembre 2024, l'Autorité bancaire européenne ###EBA( a officiellement annoncé l'extension des "Lignes directrices sur les voyages" de l'UE aux fournisseurs de services d'actifs cryptographiques et aux intermédiaires, exigeant notamment la collecte d'informations sur les utilisateurs transférant des fonds ou des actifs cryptographiques, la détermination si les transactions sont liées à l'achat de services, ainsi que la surveillance des transactions suspectes en actifs cryptographiques ; les fournisseurs de services cryptographiques et les intermédiaires doivent déclarer leurs politiques de transfert multiple et transfrontalier.
) Six, l'impact sur le développement et la réglementation des actifs cryptographiques mondiaux
La mise en œuvre de la MiCA marque le passage du développement du marché mondial des actifs cryptographiques d'une phase de "développement libre" à une phase de "concurrence réglementée", ce qui aura un impact significatif sur la structure du développement du marché mondial des actifs cryptographiques, sur l'orientation de la réglementation des actifs cryptographiques à l'échelle mondiale et sur la construction d'un système de gouvernance collaborative des actifs cryptographiques à l'échelle mondiale.
1. MiCA favorisera la normalisation et la hiérarchisation du développement du marché mondial des actifs cryptographiques.
Le MiCA, sur la base de la distinction des types d'actifs cryptographiques, met en œuvre un accès différencié aux licences et une régulation des opérations pour les émetteurs et les prestataires de services d'actifs cryptographiques, tout en proposant des exigences différenciées en matière de capital et de liquidité pour les différents types d'émetteurs et de prestataires de services, fournissant ainsi des lignes directrices normatives pour les activités commerciales des acteurs du marché des actifs cryptographiques.
Dans le même temps, compte tenu des exigences réglementaires strictes de la MiCA, telles que l'isolement et la garde des actifs de réserve, les exigences de capital minimum et la réglementation contre le blanchiment d'argent, des normes élevées ont été établies, augmentant le coût de conformité pour les opérations sur le marché des actifs numériques. Cela favorise les émetteurs et les prestataires de services conformes (comme l'USDC de Circle) à consolider leur part de marché grâce aux barrières de licence, tout en accélérant le retrait des émetteurs et des prestataires de services non conformes.
De plus, le MiCA exonère de la réglementation les actifs cryptographiques entièrement décentralisés, mais les échanges décentralisés (DEX) impliquant des échanges de devises fiat ou des services de garde doivent toujours être inclus dans la réglementation CASP, ce qui oblige les plateformes de trading d'actifs cryptographiques décentralisés à restreindre l'accès aux utilisateurs de l'UE, poussant ainsi les plateformes décentralisées à la marginalisation. Pour l'ensemble du marché des actifs cryptographiques, cela augmentera finalement la concentration de l'ensemble du marché.
2. MiCA deviendra le "référentiel" pour l'élaboration des politiques de régulation des actifs cryptographiques dans les pays.
Du point de vue des recommandations politiques des organismes de réglementation internationaux, le Conseil de stabilité financière (CSF) a publié en juillet 2023 les « Recommandations de haut niveau sur la surveillance des « Global Stablecoins » et les « Recommandations de haut niveau sur la surveillance, la supervision et la supervision des activités et des marchés de cryptoactifs », qui comprennent des recommandations sur le cadre de gouvernance, la gestion des risques, la divulgation d’informations, la gestion des actifs de réserve et le rachat de stablecoins par les émetteurs et les fournisseurs de services de stablecoins et de cryptomonnaies, ainsi que les principes réglementaires de « mêmes activités, mêmes risques, mêmes règles » et de neutralité technologique. Il s’agit également d’une exigence de MiCA, ou une ombre des règles MiCA peut être vue à partir de celle-ci.
D'après les pratiques de régulation des autorités de régulation des différents pays, les autorités de régulation des pays de l'UE élaboreront des politiques de mise en œuvre spécifiques conformément aux exigences de la MiCA. Les définitions et classifications des actifs cryptographiques par la MiCA, les exigences d'entrée et de fonctionnement pour les émetteurs et les prestataires de services, la mise à niveau des règles de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, ainsi que les restrictions sur l'utilisation des stablecoins adossés aux monnaies fiduciaires dans les paiements de transactions réelles, deviennent également des références importantes pour l'élaboration des réglementations sur les cryptomonnaies dans des pays non membres de l'UE comme Singapour et le Japon.
À cet égard, le MiCA a non seulement lancé le processus de régulation du développement du marché mondial des actifs cryptographiques, mais il a également ouvert le processus de normalisation de la réglementation du marché mondial des cryptomonnaies. Bien sûr, dans ce processus, certains pays peuvent également réduire les exigences réglementaires (concurrence réglementaire) pour promouvoir un avantage de développement sur leur marché des cryptomonnaies.
3. La construction d'un système de gouvernance collaborative mondiale pour les actifs numériques devrait également être accélérée.
Les crypto-actifs sont mondiaux, transfrontaliers par nature, et par rapport aux marchés bancaires et financiers traditionnels, le marché des crypto-actifs est plus mondialisé et il est plus urgent de mettre en place un système de gouvernance réglementaire mondial. Depuis le second semestre 2023, le marché mondial des stablecoins et des crypto-monnaies est entré dans une voie de développement rapide, selon les données de surveillance de Triple A, le nombre de détenteurs d’actifs cryptographiques mondiaux en 2024 dépassera 560 millions, et la valeur marchande totale des actifs cryptographiques sera de plus de 3 billions de dollars américains la plupart du temps après l’entrée en 2025.
Actuellement, la réglementation des cryptomonnaies dans le monde est encore dans un état fragmenté où chaque pays agit de manière indépendante. Les organisations de réglementation internationales n'ont pas encore publié de normes de réglementation pour les stablecoins et les actifs cryptographiques similaires aux "Accords de Bâle". La construction des systèmes de réglementation pour les stablecoins et les actifs cryptographiques dans chaque pays n'a pas non plus de calendrier ou de feuille de route spécifique. Avec la mise en œuvre complète de MiCA dans l'Union européenne, les États-Unis accélèrent également la mise en place d'un cadre réglementaire pour les stablecoins et les actifs cryptographiques. On s'attend à ce que les organisations de réglementation internationales telles que le FSB accélèrent leurs recherches et élaborent des normes de réglementation unifiées pour les actifs cryptographiques au niveau mondial et établissent un mécanisme de gouvernance collaborative pour les cryptomonnaies mondiales. La loi MiCA a également clairement indiqué que l'Union européenne continuera de soutenir la promotion de la gouvernance collaborative mondiale des actifs cryptographiques et des services d'actifs cryptographiques à travers des organisations ou des institutions internationales telles que le Conseil de stabilité financière, le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire et le Groupe d'action financière.