La transformation stratégique d'Ethereum : de "l'ordinateur mondial" à "le grand livre mondial"

Beaucoup de gens pensent que Vitalik Buterin a récemment souligné qu'Ethereum est un "grand livre mondial" comme un tout nouvel ajustement stratégique, mais en réalité, ce changement a commencé dès la mise en œuvre de l'EIP-1559. Les stablecoins représentent 50 % de la part de marché sur le réseau Ethereum, consolidant ainsi sa position en tant que couche de règlement financier. Plongeons dans ce changement :

1. La signification essentielle de l'EIP-1559

La nature de l'EIP-1559 n'est pas de réduire les frais de Gas, mais de redéfinir le mécanisme de capture de valeur du réseau principal Ethereum. Il établit un nouveau modèle, permettant à Ethereum de ne plus dépendre de la consommation de gas générée par l'augmentation du volume des transactions pour obtenir de la valeur.

Avant l'EIP-1559, toutes les transactions (y compris DeFi, NFT et GameFi, etc.) étaient concentrées sur la chaîne principale, entraînant une consommation énorme de Gas ETH. En 2021, l'ETH brûlé quotidiennement approchait des milliers. À l'époque, la chaîne principale d'Ethereum était gravement congestionnée, et les Layer 2 devaient également participer à la compétition pour le Gas lors de la soumission des données par lots, ce qui était coûteux et difficile à prévoir.

EIP-1559 a introduit un mécanisme de Base fee prévisible, rendant le coût de soumission des lots de Layer2 sur la blockchain principale stable et contrôlable. Cela a considérablement réduit le seuil d'entrée pour l'exploitation de Layer2, permettant à un plus grand nombre de Layer2 de se fier uniquement à Ethereum pour le règlement final.

En surface, l'EIP-1559 facilite les Layer2, mais en réalité, il modifie profondément la logique de capture de valeur d'Ethereum : passant d'une "croissance consumériste" basée sur des transactions à haute fréquence sur la chaîne principale à une "croissance fiscale" dépendant de la demande de règlement des Layer2.

Cette transformation donne à Ethereum un rôle plus proche d'un système de règlement central, tandis que Layer 2 ressemble aux banques locales, traitant les transactions quotidiennes mais nécessitant un règlement de gros montants via le système central. C'est précisément une caractéristique typique du positionnement du "grand livre mondial".

2. La position dominante des stablecoins sur le réseau Ethereum

Selon les données, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde dépasse 250 milliards de dollars, dont 50 % sont détenus par Ethereum. Ce ratio a augmenté après la mise en œuvre de l'EIP-1559. La raison pour laquelle Ethereum peut attirer autant de capitaux réside dans sa prime de sécurité inégalée.

Plus précisément, le montant de l'USDT sur Ethereum est de 62,99 milliards de dollars, tandis que l'USDC s'élève à 38,15 milliards de dollars. En comparaison, le montant total des stablecoins sur d'autres blockchains est insignifiant.

La raison pour laquelle les émetteurs de stablecoins choisissent Ethereum n'est pas la vitesse ou le coût des transactions, mais plutôt la sécurité économique fournie par près de 100 milliards de dollars d'ETH stakés. Pour les institutions qui gèrent d'énormes actifs, cette sécurité est cruciale.

Un important afflux de capitaux en stablecoins a formé un cycle de croissance auto-renforcé : plus il y a de stablecoins, plus la liquidité est profonde, attirant davantage de protocoles DeFi à choisir Ethereum, ce qui génère une demande accrue pour les stablecoins et attire davantage de capitaux. Ce processus est en réalité une reconnaissance par le marché du positionnement d'Ethereum en tant que "grand livre mondial" de la liquidité.

3. Positionnement stratégique de l'écosystème Ethereum

Lorsque le réseau principal d'Ethereum se concentre sur une couche de règlement de niveau "banque centrale", le positionnement stratégique de l'ensemble de l'écosystème devient clair : Layer2 est responsable des transactions à haute fréquence, tandis que le réseau principal se concentre sur le règlement final. Chaque transaction de Layer2 vers le réseau principal continuera de brûler de l'ETH, favorisant un effet déflationniste.

Cependant, les données réelles montrent que la quantité quotidienne d'ETH brûlée sur le réseau principal a considérablement diminué, atteignant parfois même moins de quelques centaines d'ETH. Pendant ce temps, le volume des transactions et la rentabilité des principales Layer2 connaissent une croissance rapide. Ce phénomène suscite certaines inquiétudes : les Layer2 sont-elles devenues des "vampires" qui exploitent la valeur du réseau principal Ethereum ?

Néanmoins, ce problème n'affecte pas le statut d'Ethereum en tant que livre de comptes mondial. L'énorme accumulation de stablecoins, près de 100 milliards de dollars de garanties et le plus grand écosystème DeFi au monde, prouvent que le capital choisit l'autorité de règlement d'Ethereum, plutôt que la prospérité des transactions de l'écosystème Layer2.

Vitalik Buterin a récemment souligné que le "grand livre mondial" est davantage une confirmation officielle d'un fait accompli. L'EIP-1559 est un jalon historique de ce changement, marquant la transformation d'Ethereum de "ordinateur mondial" en "banque centrale mondiale".

Si les futurs bénéfices des cryptomonnaies proviennent de la fusion des infrastructures DeFi sur la chaîne et des finances traditionnelles, alors la position d'Ethereum en tant que "banque centrale mondiale" sera suffisante pour consolider sa position, et la prospérité de l'écosystème Layer2 n'est pas un facteur déterminant.