Consensus 2025 : politiques et transformations écologiques de Web3 à Hong Kong

Le Centre d'exposition et de congrès de Hong Kong accueille près de dix mille participants, marquant ainsi la première tenue du sommet mondial de l'industrie Web3, Consensus, en Asie. Hong Kong, en tant que terrain d'expérimentation pour l'innovation financière et carrefour du flux de valeurs entre l'Est et l'Ouest, est le choix évident pour cet événement. De la tokenisation des obligations vertes à la sandbox réglementaire des stablecoins en dollars de Hong Kong, en passant par l'écosystème de tokenisation des actifs physiques et l'intelligence artificielle décentralisée, Hong Kong propulse l'idée de Web3 d'une expérience technique vers une intégration profonde avec le monde réel grâce à des politiques innovantes.

I. Régulation en premier : explorer les limites de la conformité Web3

La base de l'écosystème Web3 à Hong Kong repose sur un cadre réglementaire fiable et applicable. Depuis la publication de la déclaration politique à la fin de 2022, Hong Kong a continuellement amélioré son système réglementaire afin de favoriser le développement autonome de l'écosystème des actifs virtuels dans un cadre de sécurité et de conformité. En établissant un cadre réglementaire complet couvrant les bourses d'actifs virtuels, les émetteurs de stablecoins, les prestataires de services de garde et les activités de trading de gré à gré, Hong Kong a jeté les bases de l'interconnexion des valeurs sur le marché financier et de l'innovation à long terme.

Ces mesures ont non seulement renforcé la crédibilité du marché des actifs virtuels de Hong Kong, mais ont également continué d'attirer des investissements et des entreprises. À la fin de 2024, seulement le Cyberport de Hong Kong avait déjà rassemblé près de 300 entreprises Web3, avec un montant total de financement dépassant 400 millions de dollars hongkongais.

Cependant, le paysage mondial du Web3 a connu d'énormes changements au cours des deux dernières années. La situation de la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis s'est clairement améliorée, et des régions comme Singapour et Dubaï continuent de transmettre des signaux favorables aux cryptomonnaies. Face à la concurrence mondiale de plus en plus intense dans le Web3, comment Hong Kong peut-elle tirer parti de cette vague d'innovation ? Le développement de Web3 et des actifs virtuels à Hong Kong doit non seulement se concentrer sur les idées, mais aussi sur les applications pratiques : le gouvernement de Hong Kong s'intéresse aux innovations technologiques et aux innovations applicatives qui peuvent avoir un impact substantiel sur l'économie et la société.

Bien que la part du marché des actifs cryptographiques dans le système financier mondial ne représente pas même 1 %, sa vitesse d'expansion rapide et l'augmentation de sa corrélation avec les actifs financiers traditionnels rendent ses risques de plus en plus difficiles à ignorer. Les approches de Hong Kong et des États-Unis peuvent sembler différentes à de nombreux moments, mais leur objectif est le même : tout en maintenant l'innovation, il s'agit de prévenir les risques financiers potentiels associés à cette nouvelle catégorie d'actifs.

II. Stablecoin en dollars de Hong Kong : les ambitions financières de Hong Kong

Les stablecoins sont un sujet brûlant lors de la conférence Consensus et un domaine d'intérêt majeur pour Hong Kong au cours des deux dernières années. Plusieurs institutions financières prévoient de demander une licence sous le nouveau régime réglementaire pour émettre des stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong.

Bien qu'il soit impossible de déterminer quelle part du marché dominé par les stablecoins en dollars américains le stablecoin en dollars de Hong Kong pourra finalement occuper, pour Hong Kong, développer un stablecoin en dollars de Hong Kong est un choix inévitable pour saisir l'initiative dans le développement du Web3 et prendre une avance dans le futur financier. Les stablecoins constituent l'infrastructure de base pour établir un canal de connexion entre la monnaie fiduciaire et les cryptomonnaies, et sont également le lien central entre la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies, avec le potentiel de devenir un outil de paiement largement accepté.

À ce stade, les stablecoins non adossés au dollar américain auront du mal à rivaliser à court terme avec les stablecoins en dollars, mais grâce à des innovations de mécanisme (comme les stablecoins générant des intérêts) et des innovations d'application (comme la tokenisation d'actifs physiques), le stablecoin en dollars de Hong Kong pourrait éviter la concurrence directe avec les stablecoins en dollars, attirant ainsi une plus grande diversité d'institutions et d'utilisateurs.

Il convient de noter que le stablecoin en dollars de Hong Kong et le dollar numérique de Hong Kong sont différents. Bien que les deux puissent connaître une concurrence potentielle à court terme, il y a de l'espoir pour un partage des ressources et un complément d'avantages à l'avenir : le stablecoin en dollars de Hong Kong aura une portée d'application et une extensibilité dans le marché des actifs virtuels qui dépasseront largement celles du dollar numérique de Hong Kong, tandis que le dollar numérique de Hong Kong présente des avantages en matière de soutien à la valeur et de fiabilité.

Trois, tokenisation des actifs physiques : du concept à un bond vers un marché de centaines de milliards

La tokenisation des actifs physiques est sans aucun doute le sujet le plus populaire de cette édition de Consensus. Les géants de la finance traditionnelle considèrent généralement que la tokenisation des actifs physiques n'est pas seulement une tendance, mais une nécessité.

Hong Kong a déjà commencé à adopter activement la tendance à la tokenisation des actifs physiques. Le rapport politique de 2024 propose de promouvoir la tokenisation des actifs physiques et la construction d'un écosystème de monnaie numérique, la Hong Kong Monetary Authority a lancé le "Programme de financement des obligations numériques" pour encourager les marchés de capitaux à adopter la technologie de tokenisation. Les départements concernés du gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong ont également déclaré qu'ils envisageaient de promouvoir la tokenisation de l'or.

À l'heure actuelle, le contrôle de la tokenisation est principalement entre les mains des institutions traditionnelles. La clé réside dans leur motivation à changer la situation actuelle en intégrant et en tokenisant les actifs qu'elles détiennent. Ce n'est pas une tâche facile pour les institutions traditionnelles, car la valeur ajoutée potentielle de l'application de nouvelles technologies peut être limitée, tandis que les coûts engagés sont souvent élevés. Avec l'accélération de l'implantation du marché de la tokenisation à Wall Street, Hong Kong a besoin de plus d'institutions disposant de ressources et d'actifs pour participer activement à l'innovation afin de prendre l'initiative dans cette transformation.

Hong Kong devrait se concentrer à court terme sur les actifs financiers standardisés les plus adaptés à la tokenisation, et tirer pleinement parti de ses avantages géographiques et institutionnels en tant que centre financier, commercial et maritime international. Il est crucial de se concentrer sur les applications de tokenisation dans les scénarios commerciaux et transfrontaliers, afin d'élargir rapidement la taille du marché de la tokenisation des actifs physiques à Hong Kong.

Quatre, ETF et transactions de gré à gré : double évolution des canaux de financement

Une autre mesure importante pour le développement de Web3 à Hong Kong en 2024 est le lancement d'ETF sur les actifs virtuels au comptant. Depuis la clarification de l'acceptation des demandes à la fin de 2023, jusqu'à l'approbation officielle de 6 ETF sur les actifs virtuels au comptant pour leur introduction à la Bourse de Hong Kong d'ici la fin avril 2024, les autorités réglementaires de Hong Kong ont montré une grande efficacité dans leur mise en œuvre. À la fin de 2024, la taille totale des actifs sous gestion des ETF Bitcoin au comptant de Hong Kong a déjà dépassé 3 milliards de HKD, représentant 0,66 % du volume total du marché des ETF à Hong Kong.

Les principaux avantages des ETF sur actifs virtuels au comptant à Hong Kong résident dans le soutien à la création et au rachat physiques et le lancement en avant-première de l'ETF sur Ethereum au comptant, mais cela n'a pas entraîné un afflux continu. Bien que les parts de l'ETF achetées physiquement représentent plus de 50 % de la taille d'émission initiale, l'impact des attentes macroéconomiques a conduit les détenteurs de Bitcoin à ne pas vouloir facilement libérer leur liquidité. De plus, l'ETF sur Ethereum au comptant a vu l'enthousiasme des investisseurs affecté car il ne soutient pas le staking.

En plus des ETF, Hong Kong a progressivement formé un réseau de financement en trois niveaux composé de "bourses agréées - transactions de gré à gré conformes - banques". Actuellement, le marché des transactions de gré à gré à Hong Kong traite chaque année un volume de transactions proche de 10 milliards de dollars, tout en bénéficiant de services physiques uniques, tels que les bureaux de change de cryptomonnaies, qui attirent des investisseurs de tous âges du monde entier. Ces dernières années, le marché des transactions de gré à gré à Hong Kong a également suscité l'intérêt de nombreux utilisateurs et institutions dans les domaines du commerce international et des paiements transfrontaliers, devenant ainsi un autre canal important par lequel Hong Kong concentre des fonds mondiaux.

Hong Kong envisage d'inclure le commerce de gré à gré dans le cadre de la réglementation. Bien que cela puisse affecter l'activité de trading à court terme, à long terme, cela aidera à attirer davantage de fonds conformes. De plus, cela augmentera une autre voie pour la libre circulation des fonds en dehors des plateformes de trading d'actifs virtuels agréées à Hong Kong. À l'avenir, un marché de gré à gré sûr et conforme pourrait non seulement améliorer la liquidité du marché de Hong Kong, mais aussi devenir un canal important pour connecter le marché crypto et l'écosystème Web3 à l'économie réelle.