La SEC américaine accueille un nouveau président, le chiffrement pourrait connaître un tournant majeur.

Le 22 avril 2025, Paul Atkins a officiellement pris ses fonctions en tant que 34e président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Ce "régulateur du libre marché" nommé par Trump et confirmé par le Sénat a immédiatement déclaré que la construction d'un cadre de régulation clair et ouvert pour les actifs numériques serait sa priorité.

Contrairement à la période de l'ancien président Gary Gensler, où la réglementation était principalement axée sur l'application des lois, l'arrivée d'Atkins est perçue par l'industrie comme un "moment de redémarrage" pour la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis. Sous la direction de Gensler, la SEC a mené des actions d'application à grande échelle dans le secteur des cryptomonnaies, considérant presque tous les tokens comme des titres, laissant les entrepreneurs, les investisseurs et les plateformes d'échange dans une longue période d'incertitude et de risque.

De régulateur traditionnel à "vétéran du chiffrement"

Atkins est un typique "navetteur de Washington à Wall Street". Il est diplômé du Wofford College et de la Vanderbilt Law School, et a travaillé dans des cabinets d'avocats de premier plan dans les domaines de l'émission de titres et des fusions et acquisitions, tout en acquérant une expérience internationale à Paris. Au début des années 1990, il a rejoint la SEC, où il a été conseiller senior de deux anciens présidents, responsable des questions de gouvernance d'entreprise et de réforme de la structure du marché.

De 2002 à 2008, Atkins a été commissaire à la SEC, connu pour promouvoir une réglementation transparente et s'opposer à l'inflation bureaucratique. En 2009, il a fondé l'agence de conseil en conformité Patomak Global Partners, offrant des services de stratégie de conformité aux institutions financières et aux entreprises de chiffrement.

Dans le cadre de la création de Patomak, Atkins a établi des liens étroits avec l'industrie du chiffrement. Il est co-président de la "Token Alliance" sous l'égide de la Digital Chamber of Commerce aux États-Unis, où il dirige l'élaboration des meilleures pratiques pour les émissions de jetons et les plateformes de chiffrement. Il fournit également des conseils stratégiques à plusieurs entreprises de chiffrement de renom et investit dans des fonds d'actifs de chiffrement. Les divulgations financières montrent que la valeur de ses actifs liés au chiffrement s'élève à plusieurs millions de dollars.

Ces expériences ont fait d'Atkins l'un des rares représentants parmi les régulateurs traditionnels à avoir à la fois une compréhension théorique et une expérience pratique de l'industrie du chiffrement. Bien qu'il ait suscité des controverses en fournissant des conseils de conformité à FTX, la majorité du Sénat a finalement apporté son soutien, ce qui reflète un assouplissement de l'attitude politique américaine envers la régulation du chiffrement.

La régulation ne doit pas devenir l'ennemi de l'innovation

Contrairement à la voie réglementaire de "gouvernance par procès" durant l'ère Gensler, Atkins a clairement déclaré : la mission de la SEC devrait passer de "définir les règles par l'application de la loi" à "guider la conformité par des règles".

Il estime que la régulation ne doit pas se faire au détriment de l'innovation et ne doit pas laisser le marché errer longtemps dans une zone grise légale. "La régulation ne doit pas devenir l'ennemi de l'innovation", mais doit fournir un "chemin de conformité rationnel, clair et exécutable", c'est le premier signal clé qu'il envoie à l'ensemble de l'industrie du chiffrement.

Atkins a critiqué l'approche de ses prédécesseurs qui considéraient "le chiffrement comme des valeurs mobilières" de manière uniforme, préférant établir un système de classification réglementaire plus flexible et adaptable basé sur des dimensions telles que la fonctionnalité des jetons et le degré de décentralisation. Il a souligné que "les États-Unis ne devraient pas perdre leur avantage concurrentiel à l'ère du Web3 en raison de l'incertitude réglementaire".

Depuis qu'Atkins a été confirmé en tant que président, une série d'actions de la SEC a déjà fait ressentir au secteur du chiffrement un changement évident dans le vent de la réglementation :

1. Lancer un dialogue avec l'industrie du chiffrement. Le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC prévoit d'organiser quatre tables rondes publiques, couvrant des thèmes clés tels que la régulation des échanges, les normes de garde, la conformité DeFi et la tokenisation des actifs. C'est la première fois dans l'histoire de la SEC qu'un mécanisme de consultation politique systématique est mis en place sur des sujets liés au chiffrement.

2. Chiffrement des affaires judiciaires avec un large consensus ou retrait des plaintes. La SEC a conclu un accord de règlement avec Ripple, et plusieurs poursuites ont été directement retirées, ce qui est appelé dans l'industrie "vague de grâce réglementaire".

3. Les normes de divulgation en matière de chiffrement prennent forme. Le département de financement des entreprises de la SEC a publié des lignes directrices non contraignantes sur la divulgation des émissions de jetons de chiffrement, marquant un changement dans sa logique de régulation, passant de "l'exécution a posteriori" à "l'orientation a priori".

Ces mesures de redirection montrent que la SEC dirigée par Atkins passe d'un "contrôle strict" à une "gouvernance transparente".

Les trois grands enjeux seront les priorités de la nouvelle politique de chiffrement d'Atkins

1. Accélérer le travail législatif sur les stablecoins. Atkins soutient l'établissement d'un cadre de base pour les licences, les réserves et la divulgation d'informations pour les stablecoins, et propose de fournir un chemin d'exemption au niveau des États pour les projets de petite et moyenne taille. La SEC pourrait progressivement se retirer de l'intervention directe sur les "stablecoins non sécurisés", transférant ainsi le fardeau de la réglementation aux organismes de réglementation bancaire ou aux institutions législatives.

2. Le chemin d'inscription des bourses conformes devrait être ouvert. Atkins plaide pour l'établissement d'un cadre de conformité spécifique pour les plateformes de chiffrement, par exemple en permettant de s'enregistrer en tant que "système de négociation alternatif" (ATS) ou "courtier spécialisé en chiffrement". La SEC pourrait coordonner avec d'autres organismes de réglementation pour établir un cadre de réglementation multi-agences avec des responsabilités clairement définies.

3. Les normes de reconnaissance des tokens seront redéfinies. Atkins préfère évaluer la classification en combinant les fonctionnalités des tokens et le degré de décentralisation. Il soutient d'accorder un délai de grâce de 3 ans aux projets entrepreneuriaux, favorisant la formation d'un système à double voie "exemption pour les startups + conformité à long terme". En même temps, Atkins soutient le principe "émission et divulgation", tant que le projet de token fournit des informations complètes lors de l'émission et dispose d'une structure de gouvernance transparente, il peut opérer dans un cadre de conformité.

De plus, le nouveau groupe de recherche interne de la SEC réévalue les attributs des actifs de chaînes publiques majeures, ce qui pourrait ouvrir plus de variétés d'ETF en chiffrement. Le jour de l'entrée en fonction d'Atkins, la SEC a rapidement approuvé les options de négociation de l'ETF Ethereum au comptant, envoyant un signal de soutien à la financiarisation des actifs en chiffrement.

Conclusion

La prise de fonction de Paul Atkins représente l'entrée de l'industrie du chiffrement aux États-Unis dans un nouveau cycle de réglementation. Si des avancées peuvent être réalisées dans des domaines clés tels que les voies de conformité pour les stablecoins, le système d'enregistrement des échanges et la reconnaissance légale des tokens pendant son mandat, cela redéfinira la position des États-Unis dans le système de gouvernance mondial du chiffrement.

Pour l'industrie du chiffrement, c'est un répit difficile à obtenir, mais aussi un redémarrage qui nécessite plus de rationalité et d'autodiscipline. Atkins n'est pas un "laisser-faire", il a réaffirmé que la SEC continuera à lutter fermement contre la fraude, le délit d'initié, la manipulation du marché et d'autres comportements illégaux. Le véritable changement réside dans la compréhension par l'industrie de "où se trouve la voie de la conformité".