Opportunités et défis des stablecoins en yuan

Récemment, le développement des stablecoins en yuan offshore s'accélère. Plusieurs grandes entreprises technologiques et institutions financières s'efforcent activement d'émettre des stablecoins libellés en yuan offshore à Hong Kong. Cette tendance a suscité de larges discussions parmi les régulateurs, les universitaires et les acteurs du marché, abordant plusieurs aspects tels que la définition des stablecoins, le cadre réglementaire, les voies de développement et l'impact sur l'internationalisation du yuan.

Rétrospective des événements

Hong Kong a adopté le "Règlement sur les stablecoins" à la fin mai, qui entrera en vigueur le 1er août. Par la suite, plusieurs entreprises ont réagi activement. Ant Group a déclaré qu'il demanderait une licence de stablecoin à Hong Kong et à Singapour, et JD.com a également annoncé son intention d'émettre un stablecoin lié au dollar de Hong Kong à un taux de 1:1. Pendant ce temps, le Sénat américain a adopté le premier projet de loi sur le cadre de réglementation des stablecoins.

Les autorités réglementaires de Hong Kong avancent rapidement dans ce domaine et devraient délivrer un nombre à un chiffre de licences de stablecoin. Plus de 40 entreprises se préparent à soumettre une demande, principalement des institutions financières de premier plan et des géants de l'internet chinois. Le secrétaire aux affaires financières et au Trésor de Hong Kong, Xu Zhengyu, a déclaré que le nouveau règlement posera les bases du développement durable des stablecoins à Hong Kong et de l'ensemble de l'écosystème des actifs numériques.

Discussion principale

Définition et malentendus des stablecoins

Le vice-président et secrétaire de la Fondation de recherche sur le développement de Shanghai, Qiao Yide, a souligné trois idées fausses courantes sur les stablecoins :

1. Comparer les stablecoins à "Alipay version blockchain" n'est pas précis. Les stablecoins ont une fonction de support de valeur, et ne servent pas seulement de canal de financement.

2. Le dollar de Hong Kong ne doit pas être considéré comme un "stablecoin en dollars américains". Il existe des différences fondamentales entre les deux en termes de propriétés juridiques et de structures de gouvernance.

3. Les stablecoins ne sont pas totalement décentralisés. Leur infrastructure sous-jacente présente encore des caractéristiques de centralisation significatives, telles que les mécanismes d'émission et d'audit.

Les stablecoins sont essentiellement des représentations en chaîne de la monnaie fiduciaire, une expression numérique du crédit. Ils utilisent la technologie blockchain pour connecter le monde virtuel et réel, assumant des fonctions de paiement, de règlement, etc.

nouvelle voie pour l'internationalisation du yuan

Pour la Chine, le stablecoin en yuan offshore est porteur d'un nouvel espoir pour promouvoir l'internationalisation du yuan. Morgan Stanley estime que Pékin utilise Hong Kong comme "bac à sable réglementaire" pour explorer la faisabilité des stablecoins en tant que futur outil de paiement alternatif, tout en promouvant l'utilisation transfrontalière du yuan.

De nombreux experts recommandent d'adopter une stratégie de "double voie parallèle" : d'une part, accélérer la construction du système de règlement des transactions en yuan numérique de la banque centrale, et d'autre part, explorer activement le développement du stablecoin en yuan dans le système offshore. À court terme, il est possible de commencer par des percées sur le marché offshore, en s'appuyant sur le projet pilote à Hong Kong pour émettre des stablecoins en yuan ; une fois les conditions mûres, évaluer si et comment promouvoir cela sur le territoire national.

attitude des régulateurs à Hong Kong

Hong Kong adopte une approche combinant "système de licence + essais en bac à sable" pour établir un système d'accès à haute barrière et de régulation continue pour l'émission de stablecoins et les activités connexes. Les principales exigences comprennent :

1. Réserves suffisantes et sécurité des actifs
2. Mécanisme de stabilité et rachat
3. Limite de champ d'application
4. Entités locales et gouvernance
5. Lutte contre le blanchiment d'argent et conformité transfrontalière

Les régulateurs de Hong Kong soulignent que les stablecoins ne sont pas des outils spéculatifs, mais un moyen de paiement basé sur la technologie blockchain. Ils souhaitent réserver un espace de développement pour les nouvelles activités tout en prévenant les risques financiers.

La possibilité de défier l'hégémonie du dollar

Le yuan stablecoin doit défier l'hégémonie du dollar en rivalisant avec le dollar stablecoin dans les domaines suivants :

1. Efficacité des paiements : la technologie des stablecoins peut considérablement améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers, mais avec la normalisation de la réglementation, les coûts de conformité peuvent augmenter.

2. Crédibilité du système : le stablecoin en yuan doit fournir un soutien suffisant en termes de stabilité des politiques macroéconomiques, de stabilité de la valeur du jeton et de convertibilité.

3. Conformité et collaboration mondiale : La licence de Hong Kong pourrait offrir un tremplin international pour le stablecoin en RMB, facilitant son "expansion à l'étranger".

4. Effet de réseau et base d'utilisateurs : le stablecoin en yuan doit rapidement étendre son réseau et promouvoir en premier lieu dans les domaines du commerce électronique transfrontalier et de la finance de la chaîne d'approvisionnement.

Dans l'ensemble, le stablecoin en yuan renminbi aura du mal à ébranler la domination du dollar à court terme, mais son lancement a déjà marqué un tournant clé dans le domaine de la finance numérique. À long terme, la capacité du stablecoin en yuan à défier le dollar dépendra également du rythme de l'ouverture financière de la Chine et de la confiance de la communauté internationale dans le yuan.

Autres défis potentiels

1. Confiance du marché : Il est nécessaire de façonner une crédibilité à plusieurs niveaux, incluant la crédibilité politique et la crédibilité opérationnelle.

2. Impact de l'environnement politique international : risque de répression et de sanctions de la part des États-Unis et d'autres pays.

Le stablecoin en renminbi offshore porte un nouveau rêve pour l'internationalisation du renminbi, mais fait face à des défis réalistes complexes. À l'avenir, il est possible de voir coexister et rivaliser plusieurs stablecoins en devises légales telles que le dollar, l'euro et le renminbi, faisant évoluer le système monétaire mondial vers une direction plus diversifiée et équilibrée.