Fluctuation du prix de l'Ethereum : dévoiler les mécanismes complexes du marché des Futures Perpétuel
La fluctuation du prix de l'Ethereum semble simple en surface : l'enthousiasme des petits investisseurs propulse le prix à la hausse, et l'optimisme du marché continue de fermenter. Cependant, sous cette apparence se cachent des mécanismes de marché structurellement complexes. Le marché des taux d'intérêt, les opérations de couverture des institutions appliquant des stratégies neutres et la demande de levier récursive s'entrelacent, exposant la vulnérabilité systémique profonde du marché des cryptomonnaies actuel.
Nous assistons à un phénomène rare : l'effet de levier est devenu en substance la liquidité elle-même. Les vastes positions longues prises par les investisseurs particuliers redéfinissent fondamentalement la manière dont le risque de répartition du capital neutre est configuré, créant ainsi une nouvelle vulnérabilité du marché que la plupart des participants n'ont pas encore pleinement reconnue.
1. Phénomène de concentration des petits investisseurs sur le long terme : comportement du marché hautement cohérent
La demande des petits investisseurs est principalement concentrée sur les contrats à terme perpétuels Ethereum, car ces produits à effet de levier sont faciles à obtenir. Les traders affluent vers des positions longues à effet de levier à un rythme bien supérieur à la demande réelle sur le marché au comptant. Le nombre de personnes souhaitant parier sur la hausse de l'ETH dépasse de loin le nombre de personnes achetant réellement de l'Ethereum au comptant.
Ces positions doivent être prises en charge par des contreparties. Mais en raison de la demande d'achat qui devient exceptionnellement agressive, les positions à découvert sont de plus en plus absorbées par des joueurs institutionnels exécutant des stratégies Delta neutres. Ce ne sont pas des baissiers directionnels, mais des moissonneurs de taux de financement, qui interviennent non pas pour parier à la baisse sur l'Éther, mais pour tirer parti des déséquilibres structurels afin de réaliser des arbitrages.
En réalité, cette pratique ne constitue pas un short selling au sens traditionnel. Ces traders shortent le contrat perpétuel tout en maintenant une position longue en quantité égale sur le marché au comptant ou à terme. Bien qu'ils ne prennent pas de risque lié au prix de l'Ethereum, ils tirent profit de la prime de taux de financement payée par les petits investisseurs pour maintenir une position à effet de levier.
Avec l'évolution de l'architecture des ETF Ethereum, ce type de trading d'arbitrage pourrait rapidement être renforcé par l'ajout d'une couche de revenus passifs (les revenus de staking intégrés dans la structure d'emballage des ETF), renforçant ainsi l'attrait des stratégies Delta neutres.
C'est en effet une excellente transaction, à condition que vous puissiez supporter sa complexité.
2. Stratégie de couverture delta neutre : mécanisme de réponse à la "impression de monnaie" légale
Les traders prennent position à la baisse sur les contrats à terme perpétuels ETH pour répondre à la demande des petits investisseurs cherchant à acheter, tout en se protégeant avec une position longue sur le marché au comptant, transformant ainsi le déséquilibre structurel causé par la demande continue de frais de financement en bénéfices.
Dans un marché haussier, le taux de financement devient positif, et à ce moment, les acheteurs doivent payer des frais aux vendeurs à découvert. Les institutions adoptant une stratégie neutre, tout en couvrant les risques, obtiennent des profits en fournissant de la liquidité, ce qui crée des opérations d'arbitrage rentables. Ce modèle attire un afflux continu de capitaux institutionnels.
Cependant, cela a engendré une illusion dangereuse : le marché semble suffisamment profond et stable, mais cette "liquidité" dépend d'un environnement de financement favorable.
Au moment où le mécanisme d'incitation disparaît, la structure qu'il soutenait s'effondrera également. La profondeur du marché en surface se transforme instantanément en vide, et avec l'effondrement retentissant du cadre du marché, le prix risque de fluctuer violemment.
Cette dynamique n'est pas limitée aux plateformes de cryptomonnaie natives. Même sur le Chicago Mercantile Exchange, qui est principalement institutionnel, la plupart des flux de vente à découvert ne sont pas des paris directionnels. Les traders professionnels vendent des contrats à terme à découvert parce que leur stratégie d'investissement interdit d'ouvrir des positions en espèces.
Les teneurs de marché d'options utilisent les contrats à terme pour effectuer une couverture Delta afin d'améliorer l'efficacité de la marge. Les institutions sont responsables de la couverture des flux d'ordres de leurs clients institutionnels. Tout cela relève des transactions structurelles nécessaires, et ne reflète pas nécessairement une attente baissière. Le volume des contrats non réglés peut augmenter, mais cela transmet rarement un consensus du marché.
3. Structure de risque asymétrique : en réalité, ce n'est pas équitable
Les petits investisseurs haussiers font face au risque d'être liquidés lorsque le prix fluctue dans une direction défavorable. En revanche, les vendeurs à découvert neutres en delta ont généralement des fonds plus robustes et sont gérés par des équipes professionnelles.
Ils mettent en gage l'ETH qu'ils détiennent comme garantie, ce qui leur permet de vendre à découvert des contrats à terme perpétuels dans un mécanisme entièrement couvert et à haute efficacité des fonds. Cette structure peut supporter en toute sécurité un effet de levier modéré sans déclencher de liquidation.
Les deux présentent des différences structurelles. Les institutions vendeuses à découvert disposent d'une capacité de résistance durable et d'un système de gestion des risques complet pour faire face à la fluctuation ; tandis que les particuliers acheteurs à effet de levier ont une capacité de résistance faible et un manque d'outils de gestion des risques, leur marge d'erreur opérationnelle est presque nulle.
Lorsque la situation du marché change, les haussiers s'effondrent rapidement, tandis que les baissiers restent stables. Ce déséquilibre peut provoquer une cascade de liquidations qui semble soudaine, mais qui est en réalité structurellement inévitable.
4. Boucle de rétroaction récursive : auto-interférence du comportement du marché
La demande haussière pour les contrats à terme perpétuels Ethereum continue d'exister, nécessitant que les traders utilisant une stratégie Delta neutre agissent en tant que contrepartie pour effectuer des couvertures à la baisse, ce mécanisme permettant le maintien d'une prime de taux de financement. Divers protocoles et produits de rendement se disputent ces primes, entraînant un retour accru de capital dans ce système cyclique.
Une machine à gagner de l'argent qui ne s'arrête jamais n'existe tout simplement pas dans la réalité.
Cela continuera à exercer une pression à la hausse, mais cela dépend entièrement d'une condition préalable : les haussiers doivent être disposés à assumer le coût de l'effet de levier.
Le mécanisme des taux de financement a une limite. Sur la plupart des plateformes de trading, la limite du taux de financement des contrats à terme perpétuels est de 0,01 % toutes les 8 heures, ce qui correspond à un rendement annualisé d'environ 10,5 %. Lorsque cette limite est atteinte, même si la demande des acheteurs continue d'augmenter, les vendeurs à découvert cherchant à réaliser des bénéfices ne seront plus incités à ouvrir des positions.
Accumulation de risque atteignant un seuil critique : les profits d'arbitrage sont fixes, mais le risque structurel continue d'augmenter. Lorsque ce point critique est atteint, le marché risque de liquider rapidement.
5. Différences entre ETH et BTC : la lutte des récits des deux écosystèmes
Le Bitcoin bénéficie d'achats non leviés résultant de la stratégie financière des entreprises, tandis que le marché des dérivés BTC dispose d'une liquidité plus forte. Les contrats à terme perpétuels d'Éthereum s'intègrent profondément dans les stratégies de rendement et l'écosystème des protocoles DeFi, avec un afflux continu de garanties ETH dans divers produits structurés, offrant des rendements aux utilisateurs participant à l'arbitrage des taux de financement.
Le Bitcoin est généralement considéré comme étant propulsé par la demande naturelle au comptant des ETF et des entreprises. Cependant, une grande partie des flux de fonds des ETF est en réalité le résultat d'une couverture mécanique : les traders de base du finance traditionnelle achètent des parts d'ETF tout en vendant à découvert des contrats à terme, afin de verrouiller l'écart de prix fixe entre le comptant et les contrats à terme pour réaliser des arbitrages.
Cela est fondamentalement identique au trading de base delta neutre de l'ETH, sauf qu'il est exécuté par le biais d'une structure réglementée et financé à un coût en dollars de 4 à 5 %. Ainsi, l'opération de levier de l'ETH devient une infrastructure de rendement, tandis que le levier du BTC forme un arbitrage structuré. Aucun des deux n'est une opération directionnelle, et tous deux visent à générer des rendements.
6. Problème de dépendance circulaire : le moment où la musique s'arrête
Voici une question qui pourrait susciter des inquiétudes : ce mécanisme dynamique présente une cyclicité intrinsèque. La rentabilité de la stratégie Delta neutre dépend d'un taux de financement continuellement positif, ce qui nécessite que la demande des petits investisseurs et la prolongation de l'environnement haussier soient maintenues.
La prime de financement n'est pas permanente, elle est très fragile. Lorsque la prime se rétrécit, une vague de liquidations commence. Si l'engouement des petits investisseurs s'estompe, le taux de financement devient négatif, ce qui signifie que les vendeurs à découvert paieront des frais aux acheteurs, plutôt que de percevoir une prime.
Lorsque des capitaux massifs affluent, ce mécanisme dynamique crée plusieurs points de vulnérabilité. Tout d'abord, à mesure que davantage de capitaux affluents dans des stratégies delta neutres, le basis sera constamment comprimé. Les taux de financement diminuent, et les rendements des transactions d'arbitrage diminuent également.
Si la demande s'inverse ou si la liquidité s'épuise, les contrats à terme perpétuels peuvent entrer dans un état de décote, c'est-à-dire que le prix du contrat est inférieur au prix au comptant. Ce phénomène peut entraver l'entrée de nouvelles positions Delta neutres et peut forcer les institutions existantes à clôturer leurs positions. Pendant ce temps, les positions longues à effet de levier manquent d'espace de tampon de marge, et même un léger repli du marché peut déclencher des liquidations en chaîne.
Lorsque les traders neutres retirent de la liquidité et que les liquidations de positions longues surgissent comme une cascade, un vide de liquidité se forme en conséquence, et il n'existe plus de véritables acheteurs directionnels sous le prix, ne laissant que des vendeurs structurels. L'écosystème d'arbitrage auparavant stable se retourne rapidement, évoluant en une vague de liquidations désordonnée.
7. Mal interpréter les signaux du marché : l'illusion de l'équilibre
Les participants du marché confondent souvent les flux de fonds de couverture avec une tendance baissière. En réalité, les positions à découvert élevées sur l'ETH reflètent souvent des transactions de base rentables, plutôt que des attentes directionnelles.
Dans de nombreux cas, la profondeur du marché des dérivés, qui semble forte en surface, est en réalité soutenue par la liquidité temporaire fournie par des desks de trading neutres, ces traders réalisant des bénéfices en récoltant des primes de financement.
Bien que les flux de capitaux dans les ETF au comptant puissent générer une certaine demande naturelle, la grande majorité des transactions sur le marché des Futures Perpétuel relèvent essentiellement d'opérations humaines structurelles.
La liquidité d'Ethereum n'est pas ancrée dans la foi en son avenir; elle existe tant que l'environnement financier est profitable. Une fois que les bénéfices s'estompent, la liquidité disparaîtra également.
Conclusion
Le marché peut rester actif à long terme avec un soutien structurel de liquidité, créant un faux sentiment de sécurité. Mais lorsque les conditions s'inversent et que les haussiers ne peuvent pas maintenir leurs obligations de financement, l'effondrement se produit en un instant. Un côté est complètement écrasé, tandis que l'autre se retire sereinement.
Pour les participants au marché, identifier ces modèles signifie à la fois des opportunités et des risques. Les institutions peuvent tirer profit de la compréhension des conditions de financement, tandis que les investisseurs particuliers doivent distinguer la profondeur artificielle de la profondeur réelle.
Les facteurs de motivation du marché des dérivés Ethereum ne proviennent pas du consensus sur les ordinateurs décentralisés, mais plutôt des comportements de récolte de prime de taux de financement structurel. Tant que le taux de financement reste en rendement positif, l'ensemble du système peut fonctionner de manière fluide. Cependant, lorsque la situation se retourne, les gens finiront par découvrir : l'apparence apparemment équilibrée n'est qu'un jeu de levier soigneusement déguisé.
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gas_fee_therapy
· 07-23 05:29
Encore piège encore tuer, qui comprend ça !
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Layer2Arbitrageur
· 07-23 00:43
*rit de données perp* je viens de faire les calculs - les longs de détail maintiennent littéralement toute la pile de liquidité... ngmi lorsque la base change
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NotSatoshi
· 07-21 21:55
Compris, compris. Jouer avec un levier trop longtemps, c'est inévitablement la fin.
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liquidation_surfer
· 07-21 02:11
C’est trop excitant, allons-y
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GasFeeAssassin
· 07-20 08:12
Entrer en long entrer dans une position冲冲冲
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BlockchainRetirementHome
· 07-20 08:01
J'ai entendu dire que certains pigeons ont déjà utilisé un levier de 20 fois, c'est fou.
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NotSatoshi
· 07-20 07:57
Tous les autres leviers ont été liquidés, il ne reste que l'eth qui continue de flamber.
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OnChainDetective
· 07-20 07:51
modèle suspect détecté... forte concentration de leviers de détail à 78 % long. historiquement, cela se termine mal pour être honnête.
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NFTDreamer
· 07-20 07:50
Peut-on fermer toutes les positions ? Je veux entrer en long.
Les risques cachés du marché des contrats perpétuels Ethereum : analyse de la relation complexe entre l'effet de levier et la liquidité.
Fluctuation du prix de l'Ethereum : dévoiler les mécanismes complexes du marché des Futures Perpétuel
La fluctuation du prix de l'Ethereum semble simple en surface : l'enthousiasme des petits investisseurs propulse le prix à la hausse, et l'optimisme du marché continue de fermenter. Cependant, sous cette apparence se cachent des mécanismes de marché structurellement complexes. Le marché des taux d'intérêt, les opérations de couverture des institutions appliquant des stratégies neutres et la demande de levier récursive s'entrelacent, exposant la vulnérabilité systémique profonde du marché des cryptomonnaies actuel.
Nous assistons à un phénomène rare : l'effet de levier est devenu en substance la liquidité elle-même. Les vastes positions longues prises par les investisseurs particuliers redéfinissent fondamentalement la manière dont le risque de répartition du capital neutre est configuré, créant ainsi une nouvelle vulnérabilité du marché que la plupart des participants n'ont pas encore pleinement reconnue.
1. Phénomène de concentration des petits investisseurs sur le long terme : comportement du marché hautement cohérent
La demande des petits investisseurs est principalement concentrée sur les contrats à terme perpétuels Ethereum, car ces produits à effet de levier sont faciles à obtenir. Les traders affluent vers des positions longues à effet de levier à un rythme bien supérieur à la demande réelle sur le marché au comptant. Le nombre de personnes souhaitant parier sur la hausse de l'ETH dépasse de loin le nombre de personnes achetant réellement de l'Ethereum au comptant.
Ces positions doivent être prises en charge par des contreparties. Mais en raison de la demande d'achat qui devient exceptionnellement agressive, les positions à découvert sont de plus en plus absorbées par des joueurs institutionnels exécutant des stratégies Delta neutres. Ce ne sont pas des baissiers directionnels, mais des moissonneurs de taux de financement, qui interviennent non pas pour parier à la baisse sur l'Éther, mais pour tirer parti des déséquilibres structurels afin de réaliser des arbitrages.
En réalité, cette pratique ne constitue pas un short selling au sens traditionnel. Ces traders shortent le contrat perpétuel tout en maintenant une position longue en quantité égale sur le marché au comptant ou à terme. Bien qu'ils ne prennent pas de risque lié au prix de l'Ethereum, ils tirent profit de la prime de taux de financement payée par les petits investisseurs pour maintenir une position à effet de levier.
Avec l'évolution de l'architecture des ETF Ethereum, ce type de trading d'arbitrage pourrait rapidement être renforcé par l'ajout d'une couche de revenus passifs (les revenus de staking intégrés dans la structure d'emballage des ETF), renforçant ainsi l'attrait des stratégies Delta neutres.
C'est en effet une excellente transaction, à condition que vous puissiez supporter sa complexité.
2. Stratégie de couverture delta neutre : mécanisme de réponse à la "impression de monnaie" légale
Les traders prennent position à la baisse sur les contrats à terme perpétuels ETH pour répondre à la demande des petits investisseurs cherchant à acheter, tout en se protégeant avec une position longue sur le marché au comptant, transformant ainsi le déséquilibre structurel causé par la demande continue de frais de financement en bénéfices.
Dans un marché haussier, le taux de financement devient positif, et à ce moment, les acheteurs doivent payer des frais aux vendeurs à découvert. Les institutions adoptant une stratégie neutre, tout en couvrant les risques, obtiennent des profits en fournissant de la liquidité, ce qui crée des opérations d'arbitrage rentables. Ce modèle attire un afflux continu de capitaux institutionnels.
Cependant, cela a engendré une illusion dangereuse : le marché semble suffisamment profond et stable, mais cette "liquidité" dépend d'un environnement de financement favorable.
Au moment où le mécanisme d'incitation disparaît, la structure qu'il soutenait s'effondrera également. La profondeur du marché en surface se transforme instantanément en vide, et avec l'effondrement retentissant du cadre du marché, le prix risque de fluctuer violemment.
Cette dynamique n'est pas limitée aux plateformes de cryptomonnaie natives. Même sur le Chicago Mercantile Exchange, qui est principalement institutionnel, la plupart des flux de vente à découvert ne sont pas des paris directionnels. Les traders professionnels vendent des contrats à terme à découvert parce que leur stratégie d'investissement interdit d'ouvrir des positions en espèces.
Les teneurs de marché d'options utilisent les contrats à terme pour effectuer une couverture Delta afin d'améliorer l'efficacité de la marge. Les institutions sont responsables de la couverture des flux d'ordres de leurs clients institutionnels. Tout cela relève des transactions structurelles nécessaires, et ne reflète pas nécessairement une attente baissière. Le volume des contrats non réglés peut augmenter, mais cela transmet rarement un consensus du marché.
3. Structure de risque asymétrique : en réalité, ce n'est pas équitable
Les petits investisseurs haussiers font face au risque d'être liquidés lorsque le prix fluctue dans une direction défavorable. En revanche, les vendeurs à découvert neutres en delta ont généralement des fonds plus robustes et sont gérés par des équipes professionnelles.
Ils mettent en gage l'ETH qu'ils détiennent comme garantie, ce qui leur permet de vendre à découvert des contrats à terme perpétuels dans un mécanisme entièrement couvert et à haute efficacité des fonds. Cette structure peut supporter en toute sécurité un effet de levier modéré sans déclencher de liquidation.
Les deux présentent des différences structurelles. Les institutions vendeuses à découvert disposent d'une capacité de résistance durable et d'un système de gestion des risques complet pour faire face à la fluctuation ; tandis que les particuliers acheteurs à effet de levier ont une capacité de résistance faible et un manque d'outils de gestion des risques, leur marge d'erreur opérationnelle est presque nulle.
Lorsque la situation du marché change, les haussiers s'effondrent rapidement, tandis que les baissiers restent stables. Ce déséquilibre peut provoquer une cascade de liquidations qui semble soudaine, mais qui est en réalité structurellement inévitable.
4. Boucle de rétroaction récursive : auto-interférence du comportement du marché
La demande haussière pour les contrats à terme perpétuels Ethereum continue d'exister, nécessitant que les traders utilisant une stratégie Delta neutre agissent en tant que contrepartie pour effectuer des couvertures à la baisse, ce mécanisme permettant le maintien d'une prime de taux de financement. Divers protocoles et produits de rendement se disputent ces primes, entraînant un retour accru de capital dans ce système cyclique.
Une machine à gagner de l'argent qui ne s'arrête jamais n'existe tout simplement pas dans la réalité.
Cela continuera à exercer une pression à la hausse, mais cela dépend entièrement d'une condition préalable : les haussiers doivent être disposés à assumer le coût de l'effet de levier.
Le mécanisme des taux de financement a une limite. Sur la plupart des plateformes de trading, la limite du taux de financement des contrats à terme perpétuels est de 0,01 % toutes les 8 heures, ce qui correspond à un rendement annualisé d'environ 10,5 %. Lorsque cette limite est atteinte, même si la demande des acheteurs continue d'augmenter, les vendeurs à découvert cherchant à réaliser des bénéfices ne seront plus incités à ouvrir des positions.
Accumulation de risque atteignant un seuil critique : les profits d'arbitrage sont fixes, mais le risque structurel continue d'augmenter. Lorsque ce point critique est atteint, le marché risque de liquider rapidement.
5. Différences entre ETH et BTC : la lutte des récits des deux écosystèmes
Le Bitcoin bénéficie d'achats non leviés résultant de la stratégie financière des entreprises, tandis que le marché des dérivés BTC dispose d'une liquidité plus forte. Les contrats à terme perpétuels d'Éthereum s'intègrent profondément dans les stratégies de rendement et l'écosystème des protocoles DeFi, avec un afflux continu de garanties ETH dans divers produits structurés, offrant des rendements aux utilisateurs participant à l'arbitrage des taux de financement.
Le Bitcoin est généralement considéré comme étant propulsé par la demande naturelle au comptant des ETF et des entreprises. Cependant, une grande partie des flux de fonds des ETF est en réalité le résultat d'une couverture mécanique : les traders de base du finance traditionnelle achètent des parts d'ETF tout en vendant à découvert des contrats à terme, afin de verrouiller l'écart de prix fixe entre le comptant et les contrats à terme pour réaliser des arbitrages.
Cela est fondamentalement identique au trading de base delta neutre de l'ETH, sauf qu'il est exécuté par le biais d'une structure réglementée et financé à un coût en dollars de 4 à 5 %. Ainsi, l'opération de levier de l'ETH devient une infrastructure de rendement, tandis que le levier du BTC forme un arbitrage structuré. Aucun des deux n'est une opération directionnelle, et tous deux visent à générer des rendements.
6. Problème de dépendance circulaire : le moment où la musique s'arrête
Voici une question qui pourrait susciter des inquiétudes : ce mécanisme dynamique présente une cyclicité intrinsèque. La rentabilité de la stratégie Delta neutre dépend d'un taux de financement continuellement positif, ce qui nécessite que la demande des petits investisseurs et la prolongation de l'environnement haussier soient maintenues.
La prime de financement n'est pas permanente, elle est très fragile. Lorsque la prime se rétrécit, une vague de liquidations commence. Si l'engouement des petits investisseurs s'estompe, le taux de financement devient négatif, ce qui signifie que les vendeurs à découvert paieront des frais aux acheteurs, plutôt que de percevoir une prime.
Lorsque des capitaux massifs affluent, ce mécanisme dynamique crée plusieurs points de vulnérabilité. Tout d'abord, à mesure que davantage de capitaux affluents dans des stratégies delta neutres, le basis sera constamment comprimé. Les taux de financement diminuent, et les rendements des transactions d'arbitrage diminuent également.
Si la demande s'inverse ou si la liquidité s'épuise, les contrats à terme perpétuels peuvent entrer dans un état de décote, c'est-à-dire que le prix du contrat est inférieur au prix au comptant. Ce phénomène peut entraver l'entrée de nouvelles positions Delta neutres et peut forcer les institutions existantes à clôturer leurs positions. Pendant ce temps, les positions longues à effet de levier manquent d'espace de tampon de marge, et même un léger repli du marché peut déclencher des liquidations en chaîne.
Lorsque les traders neutres retirent de la liquidité et que les liquidations de positions longues surgissent comme une cascade, un vide de liquidité se forme en conséquence, et il n'existe plus de véritables acheteurs directionnels sous le prix, ne laissant que des vendeurs structurels. L'écosystème d'arbitrage auparavant stable se retourne rapidement, évoluant en une vague de liquidations désordonnée.
7. Mal interpréter les signaux du marché : l'illusion de l'équilibre
Les participants du marché confondent souvent les flux de fonds de couverture avec une tendance baissière. En réalité, les positions à découvert élevées sur l'ETH reflètent souvent des transactions de base rentables, plutôt que des attentes directionnelles.
Dans de nombreux cas, la profondeur du marché des dérivés, qui semble forte en surface, est en réalité soutenue par la liquidité temporaire fournie par des desks de trading neutres, ces traders réalisant des bénéfices en récoltant des primes de financement.
Bien que les flux de capitaux dans les ETF au comptant puissent générer une certaine demande naturelle, la grande majorité des transactions sur le marché des Futures Perpétuel relèvent essentiellement d'opérations humaines structurelles.
La liquidité d'Ethereum n'est pas ancrée dans la foi en son avenir; elle existe tant que l'environnement financier est profitable. Une fois que les bénéfices s'estompent, la liquidité disparaîtra également.
Conclusion
Le marché peut rester actif à long terme avec un soutien structurel de liquidité, créant un faux sentiment de sécurité. Mais lorsque les conditions s'inversent et que les haussiers ne peuvent pas maintenir leurs obligations de financement, l'effondrement se produit en un instant. Un côté est complètement écrasé, tandis que l'autre se retire sereinement.
Pour les participants au marché, identifier ces modèles signifie à la fois des opportunités et des risques. Les institutions peuvent tirer profit de la compréhension des conditions de financement, tandis que les investisseurs particuliers doivent distinguer la profondeur artificielle de la profondeur réelle.
Les facteurs de motivation du marché des dérivés Ethereum ne proviennent pas du consensus sur les ordinateurs décentralisés, mais plutôt des comportements de récolte de prime de taux de financement structurel. Tant que le taux de financement reste en rendement positif, l'ensemble du système peut fonctionner de manière fluide. Cependant, lorsque la situation se retourne, les gens finiront par découvrir : l'apparence apparemment équilibrée n'est qu'un jeu de levier soigneusement déguisé.