Approvisionnement en USDC et valorisation de Circle : analyse de la logique derrière une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Introduction
Avec l'introduction de Circle sur le marché public, la demande des institutions pour une infrastructure cryptographique réglementée augmente. Cependant, la durabilité de l'évaluation de Circle dépend en grande partie de l'expansion de ses sources de revenus principales, qui est étroitement liée à l'offre totale de USDC.
Cet article vise à explorer cette question par l'analyse des données. Plus de 95 % des revenus de Circle proviennent d'activités liées à l'USDC, ce qui le rend hautement sensible aux taux d'intérêt à court terme et au volume en circulation de l'USDC. Nous commençons par effectuer une décomposition structurelle de la courbe d'offre de l'USDC, en analysant les variations de la concentration au niveau de la chaîne, la liquidité relative du capital et les points de retournement dans des environnements de marché spécifiques, afin de déterminer les facteurs clés qui motivent les activités de frappe.
Ensuite, nous avons introduit un modèle autorégressif recalibré, capable de prédire l'offre hebdomadaire avec une marge d'erreur d'environ ±1,5 %, et de convertir directement l'augmentation en sensibilité EBITDA.
Enfin, nous avons montré comment cet indicateur d'offre peut être utilisé comme un signal de trading en temps réel, fournissant aux participants du marché une référence en temps réel sur la dynamique fondamentale de Circle.
Analyse de la structure d'évaluation de Circle
Avec une capitalisation boursière de 58,2 milliards de dollars, le ratio C/B de Circle a déjà dépassé près de 8 fois celui de Visa. Les investissements de certaines institutions renommées montrent que les investisseurs ne se contentent pas de tarifer les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel de large adoption future.
Pour maintenir sa valorisation actuelle, Circle doit continuer à afficher une forte trajectoire de croissance des bénéfices. Les données historiques montrent que plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des intérêts et des dividendes générés par les réserves d'actifs en monnaie fiduciaire de ses stablecoins. Par conséquent, ses revenus sont très sensibles aux taux d'intérêt à court terme et au volume en circulation de l'USDC.
Décomposition de la sensibilité de l'EBITDA
L'EBITDA de Circle est principalement composé de deux parties :
Taux de rendement net des intérêts : revenus d'intérêts générés par les actifs générateurs de revenus.
Frais basés sur la liquidité de l'offre : frais générés par le minting et le rachat de USDC.
Avec la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le rendement net des intérêts sera compressé, et le marché anticipe un changement, à savoir que la vitesse de croissance des revenus basée sur le volume des transactions dépassera l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité de capture des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration de l'écosystème. Par conséquent, il est essentiel d'étudier la dynamique de l'offre de l'USDC, qui est non seulement un indicateur avancé des futurs flux de revenus de Circle, mais aussi la base fondamentale de sa valorisation.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a atteint 251 milliards de dollars, un niveau record, en hausse de 34 % par rapport au pic du précédent cycle en 2021. Cela reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale de stablecoins, avec une part de marché de 62,1 % pour USDT et de 24,2 % pour USDC. La trajectoire de développement d'USDC nous offre une perspective transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
La logique centrale de l'approvisionnement en stablecoins peut être simplifiée comme suit :
Expansion : lorsque le volume de frappe dépasse le volume de rachat, l'offre augmente.
Réduction : lorsque le montant des rachats dépasse le montant des émissions, l'offre diminue.
expansion rapide (2025 et après)
L'offre en circulation de l'USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Depuis 2021 :
Le volume des transactions quotidiennes a augmenté de 406 %, passant de 77,7 milliards USD à 315,2 milliards USD.
Le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a connu une croissance rapide avec un taux de croissance annuel composé de 142,92 % depuis 2020.
La croissance de l'USDC est principalement due à trois facteurs :
La renaissance de DeFi
Adoption des finances traditionnelles
Partenariat stratégique avec une plateforme d'échange
L'efficacité du capital révèle la valeur réelle
Il ne suffit pas de regarder l'offre pour refléter l'utilité réelle d'un stablecoin, il est plus important de considérer l'efficacité de la circulation de ses fonds.
Sur une certaine plateforme d'échange, l'offre de USDT est environ trois fois celle de USDC. Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart disparaît presque. Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de USDT s'élevait à 44,8 milliards de dollars, tandis que celui de USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, avec un retard de seulement 13,6 %.
En calculant la vitesse de l'argent (volume d'échanges sur 30 jours divisé par l'offre en circulation), nous avons découvert que la vitesse de l'argent de l'USDC est 2,81 fois celle de l'USDT, ce qui indique que l'USDC a une circulation plus rapide et une utilité plus élevée.
Croissance de la chaîne : extension vers Alt-VM et Layer 2
La croissance de l'offre d'USDC passe progressivement d'un centre autour d'Ethereum à un écosystème plus large, y compris Solana, les Layer 2 d'Ethereum et les chaînes Alt-VM émergentes. Les données montrent que l'offre d'USDC est de plus en plus répartie dans un écosystème diversifié.
 La domination de l'USDC sur Solana
En mai 2024, l'USDC représentait 99,5 % du volume des échanges de stablecoins sur Solana. Même en décembre, lorsque l'activité de l'écosystème s'est quelque peu diversifiée, l'USDC maintenait toujours 96 % de part de marché.
![Approvisionnement en USDC et valorisation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes de 58 milliards de dollars de capitalisation boursière]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
) le Flippening d'un Layer 2 (inversion de position)
En septembre 2024, l'USDC a discrètement dépassé l'USDT sur une certaine Layer 2, devenant ainsi la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement entre l'USDT et l'USDC était de 2,03, alors qu'il est désormais tombé à 0,2.
Cette inversion est principalement due à la croissance explosive d'un certain protocole, dont le montant total verrouillé est passé de 600 millions USD au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards USD à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %.
![USDC offre et évaluation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) Modèle quantitatif de la courbe d'offre USDC : Capturer la dynamique de l'offre des stablecoins
Nous avons construit un modèle autorégressif pour prédire l'offre totale d'USDC. Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capturer les dernières tendances du marché. Depuis 2022, la moyenne mobile sur 7 jours de l'offre totale d'USDC prévue par le modèle a 80 % de chances de se situer dans une fourchette de ±1,5 % des résultats prévus.
![USDC offre et évaluation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) Conclusion
L'introduction de Circle marque un tournant important dans l'industrie de la cryptographie, reflétant la demande du marché pour les stablecoins sur le marché public. L'évaluation actuelle de 58,2 milliards de dollars de Circle souligne son statut de porte d'entrée dans le domaine de la liquidité numérique régulée.
Avec l'application approfondie de l'USDC dans l'écosystème DeFi et le système financier traditionnel, il se transforme d'un simple indicateur d'adoption en un baromètre en temps réel de la liquidité mondiale, capable de refléter les flux de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché. Actuellement, échanger des actions de Circle est le principal moyen de parier sur cette croissance, mais les facteurs propres aux actions ont souvent tendance à masquer les dynamiques sous-jacentes.
![USDC offre et valorisation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
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BlindBoxVictim
· Il y a 17h
Le stablecoin Da Wu USDC est trop fort.
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Blockwatcher9000
· Il y a 21h
La stabilité dépend de la capacité de Circle à tenir.
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NoodlesOrTokens
· Il y a 21h
capitalisation boursière+vraie violence
Voir l'originalRépondre0
BlockImposter
· Il y a 22h
Quel profit peut-on avoir, si ce n'est que de se faire prendre pour des cons.
USDC atteint un nouveau sommet d'approvisionnement : analyse de la logique derrière l'évaluation de 58 milliards de dollars de Circle.
Approvisionnement en USDC et valorisation de Circle : analyse de la logique derrière une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Introduction
Avec l'introduction de Circle sur le marché public, la demande des institutions pour une infrastructure cryptographique réglementée augmente. Cependant, la durabilité de l'évaluation de Circle dépend en grande partie de l'expansion de ses sources de revenus principales, qui est étroitement liée à l'offre totale de USDC.
Cet article vise à explorer cette question par l'analyse des données. Plus de 95 % des revenus de Circle proviennent d'activités liées à l'USDC, ce qui le rend hautement sensible aux taux d'intérêt à court terme et au volume en circulation de l'USDC. Nous commençons par effectuer une décomposition structurelle de la courbe d'offre de l'USDC, en analysant les variations de la concentration au niveau de la chaîne, la liquidité relative du capital et les points de retournement dans des environnements de marché spécifiques, afin de déterminer les facteurs clés qui motivent les activités de frappe.
Ensuite, nous avons introduit un modèle autorégressif recalibré, capable de prédire l'offre hebdomadaire avec une marge d'erreur d'environ ±1,5 %, et de convertir directement l'augmentation en sensibilité EBITDA.
Enfin, nous avons montré comment cet indicateur d'offre peut être utilisé comme un signal de trading en temps réel, fournissant aux participants du marché une référence en temps réel sur la dynamique fondamentale de Circle.
Analyse de la structure d'évaluation de Circle
Avec une capitalisation boursière de 58,2 milliards de dollars, le ratio C/B de Circle a déjà dépassé près de 8 fois celui de Visa. Les investissements de certaines institutions renommées montrent que les investisseurs ne se contentent pas de tarifer les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel de large adoption future.
Pour maintenir sa valorisation actuelle, Circle doit continuer à afficher une forte trajectoire de croissance des bénéfices. Les données historiques montrent que plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des intérêts et des dividendes générés par les réserves d'actifs en monnaie fiduciaire de ses stablecoins. Par conséquent, ses revenus sont très sensibles aux taux d'intérêt à court terme et au volume en circulation de l'USDC.
Décomposition de la sensibilité de l'EBITDA
L'EBITDA de Circle est principalement composé de deux parties :
Avec la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le rendement net des intérêts sera compressé, et le marché anticipe un changement, à savoir que la vitesse de croissance des revenus basée sur le volume des transactions dépassera l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité de capture des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration de l'écosystème. Par conséquent, il est essentiel d'étudier la dynamique de l'offre de l'USDC, qui est non seulement un indicateur avancé des futurs flux de revenus de Circle, mais aussi la base fondamentale de sa valorisation.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a atteint 251 milliards de dollars, un niveau record, en hausse de 34 % par rapport au pic du précédent cycle en 2021. Cela reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale de stablecoins, avec une part de marché de 62,1 % pour USDT et de 24,2 % pour USDC. La trajectoire de développement d'USDC nous offre une perspective transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
La logique centrale de l'approvisionnement en stablecoins peut être simplifiée comme suit :
expansion rapide (2025 et après)
L'offre en circulation de l'USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Depuis 2021 :
La croissance de l'USDC est principalement due à trois facteurs :
L'efficacité du capital révèle la valeur réelle
Il ne suffit pas de regarder l'offre pour refléter l'utilité réelle d'un stablecoin, il est plus important de considérer l'efficacité de la circulation de ses fonds.
Sur une certaine plateforme d'échange, l'offre de USDT est environ trois fois celle de USDC. Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart disparaît presque. Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de USDT s'élevait à 44,8 milliards de dollars, tandis que celui de USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, avec un retard de seulement 13,6 %.
En calculant la vitesse de l'argent (volume d'échanges sur 30 jours divisé par l'offre en circulation), nous avons découvert que la vitesse de l'argent de l'USDC est 2,81 fois celle de l'USDT, ce qui indique que l'USDC a une circulation plus rapide et une utilité plus élevée.
Croissance de la chaîne : extension vers Alt-VM et Layer 2
La croissance de l'offre d'USDC passe progressivement d'un centre autour d'Ethereum à un écosystème plus large, y compris Solana, les Layer 2 d'Ethereum et les chaînes Alt-VM émergentes. Les données montrent que l'offre d'USDC est de plus en plus répartie dans un écosystème diversifié.
 La domination de l'USDC sur Solana
En mai 2024, l'USDC représentait 99,5 % du volume des échanges de stablecoins sur Solana. Même en décembre, lorsque l'activité de l'écosystème s'est quelque peu diversifiée, l'USDC maintenait toujours 96 % de part de marché.
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) le Flippening d'un Layer 2 (inversion de position)
En septembre 2024, l'USDC a discrètement dépassé l'USDT sur une certaine Layer 2, devenant ainsi la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement entre l'USDT et l'USDC était de 2,03, alors qu'il est désormais tombé à 0,2.
Cette inversion est principalement due à la croissance explosive d'un certain protocole, dont le montant total verrouillé est passé de 600 millions USD au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards USD à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %.
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) Modèle quantitatif de la courbe d'offre USDC : Capturer la dynamique de l'offre des stablecoins
Nous avons construit un modèle autorégressif pour prédire l'offre totale d'USDC. Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capturer les dernières tendances du marché. Depuis 2022, la moyenne mobile sur 7 jours de l'offre totale d'USDC prévue par le modèle a 80 % de chances de se situer dans une fourchette de ±1,5 % des résultats prévus.
![USDC offre et évaluation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) Conclusion
L'introduction de Circle marque un tournant important dans l'industrie de la cryptographie, reflétant la demande du marché pour les stablecoins sur le marché public. L'évaluation actuelle de 58,2 milliards de dollars de Circle souligne son statut de porte d'entrée dans le domaine de la liquidité numérique régulée.
Avec l'application approfondie de l'USDC dans l'écosystème DeFi et le système financier traditionnel, il se transforme d'un simple indicateur d'adoption en un baromètre en temps réel de la liquidité mondiale, capable de refléter les flux de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché. Actuellement, échanger des actions de Circle est le principal moyen de parier sur cette croissance, mais les facteurs propres aux actions ont souvent tendance à masquer les dynamiques sous-jacentes.
![USDC offre et valorisation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(