Rapport semestriel du marché des dérivations de chiffrement : structure clairement différenciée, sentiment d'investissement en alts prudent
I. Vue d'ensemble du marché
Au premier semestre de 2025, l'environnement macroéconomique mondial est tumultueux. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu ses baisses de taux, la politique monétaire entre dans une période d'attente. Le gouvernement Trump intensifie les tarifs douaniers, les conflits géopolitiques s'intensifient, déchirant davantage la structure des préférences de risque mondiales.
Le marché des dérivés de chiffrement continue de montrer une forte dynamique, atteignant un nouveau sommet. Après avoir franchi le point historique de 110 000 dollars en début d'année, le BTC est entré dans une phase de consolidation. Les contrats ouverts non réglés des dérivés BTC dans le monde, (OI), ont considérablement augmenté, le volume ouvert global passant d'environ 60 milliards de dollars à plus de 70 milliards de dollars au plus haut entre janvier et juin. En juin, le prix du BTC reste stable autour de 100 000 dollars, le marché des dérivés a connu plusieurs remaniements haussiers et baissiers, le risque de levier ayant été partiellement libéré, et la structure du marché étant relativement saine.
En regardant vers la seconde moitié de l'année, on prévoit qu'avec les changements de l'environnement macroéconomique et le soutien des fonds institutionnels, le marché des dérivations continuera d'élargir son échelle, la volatilité pourrait rester convergente, tandis que les indicateurs de risque doivent être surveillés en continu, et il convient de rester prudemment optimiste quant à la poursuite de la hausse du prix du BTC.
Aperçu du marché
Au cours des premier et deuxième trimestres de 2025, le prix du BTC a connu une volatilité significative. En janvier, il a atteint un sommet de 110 000 $, puis en avril, il est retombé à environ 75 000 $, avec une baisse de 30 %. En mai, il a de nouveau grimpé à un pic de 112 000 $. En juin, le prix s'est stabilisé autour de 107 000 $. La part de marché du BTC continue d'augmenter, atteignant 60 % à la fin du premier trimestre, le niveau le plus élevé depuis 2021, et dépassant 65 % au deuxième trimestre.
L'intérêt des investisseurs institutionnels pour le BTC continue de croître, avec une tendance à l'afflux continu des ETF sur le BTC. La taille totale des actifs sous gestion des ETF a déjà dépassé 130 milliards de dollars. La baisse de l'indice du dollar et la méfiance envers le système financier traditionnel, entre autres facteurs, renforcent l'attrait du BTC en tant qu'instrument de stockage de valeur.
Au cours du premier semestre de 2025, les performances globales de l'ETH sont décevantes. Après avoir brièvement atteint un pic d'environ 3700 dollars au début de l'année, il a fortement chuté, tombant en avril en dessous de 1400 dollars, avec une baisse de plus de 60 %. La reprise en mai a été limitée, ne remontant qu'à environ 2700 dollars. Début juin, il s'est stabilisé à 2500 dollars, soit une baisse de près de 30 % par rapport au pic de début d'année.
Le mouvement des prix d'ETH et de BTC diverge clairement. Le ratio ETH/BTC est passé de 0,036 au début de l'année à un minimum d'environ 0,017, avec une baisse de plus de 50%, révélant une chute significative de la confiance du marché dans ETH. On s'attend à ce qu'au second semestre, avec l'approbation du mécanisme de staking de l'ETF spot ETH, l'appétit pour le risque sur le marché pourrait se redresser, et l'humeur globale devrait s'améliorer.
Le marché des alts présente une performance globale plus faible. Les alts majeurs, comme Solana, ont connu un bref pic en début d'année avant de continuer leur correction, le SOL étant passé d'un sommet de 295 dollars à un point bas de 113 dollars en avril, avec une baisse de plus de 60 %. La plupart des alts ont connu des baisses similaires ou plus importantes, certains ayant même chuté de plus de 90 % par rapport à leur sommet.
Dans l'environnement actuel du marché, la position de BTC en tant qu'actif d'évitement des risques s'est clairement renforcée, passant de "produit spéculatif" à "actif de allocation institutionnelle / actif macroéconomique". ETH et les alts restent principalement axés sur le "capital natif en chiffrement, la spéculation des petits investisseurs, les activités DeFi", leur positionnement en tant qu'actifs ressemble davantage à celui des actions technologiques. Le marché d'ETH et des alts continue de montrer une faiblesse en raison de la baisse des préférences des capitaux, de l'augmentation de la pression concurrentielle et de l'impact de la réglementation. À l'exception de quelques écosystèmes de chaînes publiques qui continuent de s'étendre, l'ensemble du marché des alts manque d'innovations techniques significatives ou de nouveaux scénarios d'application pour attirer efficacement l'attention des investisseurs. À court terme, soumis à des limites de liquidité macroéconomique, si le marché d'ETH et des alts ne bénéficie pas de nouveaux écosystèmes puissants ou de nouvelles avancées technologiques, il sera difficile de renverser de manière significative la tendance faible, et les investisseurs demeurent prudents et conservateurs dans leurs sentiments d'investissement envers les alts.
tendance des positions et de l'effet de levier des dérivations BTC/ETH
Le volume total des contrats à terme non réglés BTC a atteint un niveau record au premier semestre 2025, dépassant 70 milliards de dollars en mai. Il convient de noter que la part des bourses traditionnelles régulées comme le CME a rapidement augmenté. Au 1er juin, les contrats à terme BTC non réglés du CME atteignaient 158 300 BTC( d'une valeur d'environ 16,5 milliards de dollars), se classant au premier rang parmi toutes les bourses, surpassant une certaine plateforme de trading qui avait 118 700 BTC( d'une valeur d'environ 12,3 milliards de dollars) à la même période. Cela reflète l'entrée des institutions par le biais de canaux régulés, le CME et l'ETF devenant des éléments d'augmentation importants. Une certaine plateforme de trading reste la plus grande en termes de volume de contrats non réglés parmi les bourses de chiffrement, mais sa part de marché a été diluée.
Concernant l'ETH, le volume total des contrats non réglés a atteint un niveau record au premier semestre 2025, dépassant 30 milliards de dollars en mai. Au 1er juin, les contrats à terme ETH non réglés sur une certaine plateforme de trading s'élevaient à 2,354 millions de jetons ETH( d'une valeur d'environ 6 milliards de dollars), se plaçant en tête de tous les échanges.
Dans l'ensemble, l'utilisation de l'effet de levier par les utilisateurs des bourses est devenue plus rationnelle au cours du premier semestre. Bien que le volume d'open interest sur l'ensemble du marché ait augmenté, de fortes fluctuations à plusieurs reprises ont éliminé les positions à effet de levier excessif, et le ratio moyen de levier des utilisateurs des bourses n'a pas perdu le contrôle. En particulier, après les fluctuations du marché en février et avril, les réserves de marge des bourses étaient relativement abondantes, et bien que les indicateurs de levier du marché aient connu quelques pics, ils n'ont pas montré de tendance à la hausse durable.
CoinGlass dérivation indice ( CGDI ) analyse
L'indice des dérivés CoinGlass ( CGDI ) a présenté une tendance divergente par rapport au prix du BTC au cours du premier semestre. Au début de l'année, le BTC a fortement augmenté grâce à l'achat institutionnel, maintenant son prix près des niveaux historiques élevés, mais le CGDI a diminué depuis février------ cette baisse est due à la faiblesse des prix d'autres actifs de contrats principaux. Étant donné que le CGDI est calculé en fonction de l'OI des actifs de contrats principaux, alors que le BTC se distingue, les contrats à terme ETH et alts n'ont pas réussi à se renforcer simultanément, ce qui a pesé sur la performance de l'indice composite. En résumé, au cours du premier semestre, les fonds se sont clairement concentrés sur le BTC, qui est resté fort principalement soutenu par l'accumulation à long terme des institutions et l'effet de l'ETF sur le marché au comptant, augmentant la part de marché du BTC, tandis que le secteur des alts a vu son appétit spéculatif diminuer et une fuite de capitaux, entraînant une baisse du CGDI alors que le prix du BTC restait élevé. Cette divergence reflète un changement dans l'appétit pour le risque des investisseurs : les bonnes nouvelles des ETF et la demande de couverture ont entraîné un afflux de capitaux vers des actifs à forte capitalisation comme le BTC, tandis que l'incertitude réglementaire et la prise de bénéfices ont mis sous pression les actifs secondaires et le marché des alts.
L'indice de risque des dérivations CoinGlass ( CDRI ) a globalement maintenu un niveau légèrement élevé et neutre au cours du premier semestre. Au 1er juin, le CDRI était de 58, se situant dans la fourchette "risque/modération moyen", indiquant que le marché n'affiche pas de surchauffe ou de panique évidente, et que le risque à court terme est contrôlable.
Deux, analyse des données des dérivations de chiffrement
Analyse du taux de financement des contrats perpétuels
Au cours du premier semestre 2025, le marché des contrats à terme perpétuels de chiffrement a globalement montré une domination des haussiers, avec un taux de financement positif la plupart du temps. Les taux de financement des principaux actifs de chiffrement sont restés positifs et supérieurs au niveau de référence de 0,01 %, indiquant une tendance haussière générale sur le marché. Pendant cette période, les investisseurs avaient une attitude optimiste envers les perspectives du marché, ce qui a entraîné une augmentation des positions longues. Avec l'accumulation des positions longues et la pression de prise de bénéfices, la BTC a connu une forte hausse puis une correction à la mi-janvier, et le taux de financement est également revenu à la normale.
Entré dans le deuxième trimestre, le sentiment du marché est revenu à la rationalité, avec des taux de financement de avril à juin restant principalement en dessous de 0,01%(, soit un rendement annualisé d'environ 11%), et certaines périodes étant même passées en territoire négatif, ce qui indique que la frénésie spéculative s'est atténuée et que les positions longues et courtes tendent vers un équilibre. Le nombre de fois où le taux de financement est passé de positif à négatif est très limité, ce qui montre que les points d'explosion du sentiment baissier sur le marché ne sont pas nombreux. Au début de février, l'annonce des tarifs douaniers de Trump a déclenché une chute, et le taux de financement perpétuel BTC est brièvement passé de positif à négatif, indiquant que le sentiment baissier avait atteint un extrême local ; à la mi-avril, lorsque le BTC a rapidement chuté à environ 75 000 dollars, le taux de financement est de nouveau brièvement devenu négatif, montrant une forte concentration des baissiers sous la panique ; à la mi-juin, le choc géopolitique a entraîné la troisième chute du taux de financement dans la zone négative. En dehors de ces quelques cas extrêmes, le taux de financement est resté positif la majeure partie du temps au cours du premier semestre, reflétant une tendance générale du marché à être plutôt haussière. Le premier semestre de 2025 a poursuivi la tendance de 2024 : le passage du taux de financement à des valeurs négatives est une situation rare, chaque fois correspondant à un retournement brutal du sentiment du marché. Ainsi, le nombre de changements entre les taux positifs et négatifs peut servir de signal de retournement du sentiment ------ les quelques changements de cette année au premier semestre ont précisément préfiguré l'apparition d'un point d'inflexion sur le marché.
Analyse des données du marché des options
Au cours du premier semestre 2025, la taille et la profondeur du marché des options BTC ont considérablement augmenté, avec une activité atteignant des sommets historiques. Au 1er juin 2025, le marché des options de chiffrement reste fortement concentré sur quelques échanges, principalement Deribit, OKX et un certain échange, avec Deribit détenant plus de 60 % de part de marché des options, maintenant ainsi un avantage absolu et servant de centre de liquidité pour les options BTC/ETH. Cela est particulièrement vrai sur le marché des utilisateurs à haute valeur nette et des institutions, où il est largement adopté en raison de la diversité des produits, de l'excellente liquidité et d'une gestion des risques mature. Parallèlement, la part de marché des options sur un certain échange et OKX a légèrement augmenté. Avec l'amélioration continue du système de produits d'options sur un certain échange et OKX, la part de marché des principaux échanges tendra à se diversifier, mais la position de leader de Deribit sera difficile à ébranler en 2025. Les options de type protocole DeFi sur la chaîne ( telles que Lyra, Premia, etc. ) ont vu leur part de marché augmenter, mais leur volume global reste limité.
Selon les statistiques, le montant total des contrats à terme non réglés pour le BTC dans le monde a atteint un pic historique d'environ 49,3 milliards de dollars le 30 mai 2025. Dans un contexte de stabilisation des marchés au comptant et de baisse de la volatilité, les positions sur options ont augmenté plutôt que diminué, ce qui indique clairement que la demande des investisseurs pour la mise en place de positions à terme et la couverture des risques a augmenté. En ce qui concerne la volatilité implicite (IV), elle a montré un schéma de baisse suivi d'une stabilisation au cours du premier semestre. Alors que le marché au comptant entre dans une phase de consolidation à des niveaux élevés, la volatilité implicite des options a considérablement chuté par rapport à l'année dernière. En mai de cette année, la volatilité implicite sur 30 jours du BTC a chuté à des niveaux bas des dernières années, indiquant que le marché s'attend à une volatilité limitée à court terme. Cela contraste fortement avec le volume élevé des positions non réglées : d'une part, il y a des positions d'options massives, et d'autre part, une volatilité historiquement basse, ce qui suggère que les investisseurs s'attendent à des fluctuations de prix étroites, ou adoptent des stratégies de vente pour générer des bénéfices. Cependant, une volatilité extrêmement basse représente également un risque - en cas d'événement imprévu, cela pourrait entraîner une forte augmentation de la volatilité et une compression des positions. Lors de la crise géopolitique de juin, nous avons effectivement observé une légère hausse de l'IV, le ratio Put/Call augmentant simultanément à environ 1,28, ce qui indique une montée de l'aversion au risque à court terme. Dans l'ensemble, la moyenne de la volatilité implicite des options au cours du premier semestre reste à un niveau modéré, sans la flambée observée en 2021.
Résumé des points clés du marché des options : Au cours du premier semestre, les positions sur options ont continué à augmenter et la profondeur du marché s'est renforcée ; les investisseurs s'intéressent fortement aux options d'achat à prix élevé, tout en utilisant des options de vente pour se couvrir ; la volatilité implicite est à un niveau bas, et les stratégies de vente sont en vogue. En perspective du deuxième semestre, si le marché au comptant sort de sa zone de fluctuation, la volatilité implicite (IV) pourrait rapidement augmenter, et le marché des options pourrait connaître une nouvelle restructuration des prix.
Le marché des dérivations se diversifie nettement au premier semestre 2025, avec un BTC qui se renforce de manière indépendante et qui donne le ton.
Rapport semestriel du marché des dérivations de chiffrement : structure clairement différenciée, sentiment d'investissement en alts prudent
I. Vue d'ensemble du marché
Au premier semestre de 2025, l'environnement macroéconomique mondial est tumultueux. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu ses baisses de taux, la politique monétaire entre dans une période d'attente. Le gouvernement Trump intensifie les tarifs douaniers, les conflits géopolitiques s'intensifient, déchirant davantage la structure des préférences de risque mondiales.
Le marché des dérivés de chiffrement continue de montrer une forte dynamique, atteignant un nouveau sommet. Après avoir franchi le point historique de 110 000 dollars en début d'année, le BTC est entré dans une phase de consolidation. Les contrats ouverts non réglés des dérivés BTC dans le monde, (OI), ont considérablement augmenté, le volume ouvert global passant d'environ 60 milliards de dollars à plus de 70 milliards de dollars au plus haut entre janvier et juin. En juin, le prix du BTC reste stable autour de 100 000 dollars, le marché des dérivés a connu plusieurs remaniements haussiers et baissiers, le risque de levier ayant été partiellement libéré, et la structure du marché étant relativement saine.
En regardant vers la seconde moitié de l'année, on prévoit qu'avec les changements de l'environnement macroéconomique et le soutien des fonds institutionnels, le marché des dérivations continuera d'élargir son échelle, la volatilité pourrait rester convergente, tandis que les indicateurs de risque doivent être surveillés en continu, et il convient de rester prudemment optimiste quant à la poursuite de la hausse du prix du BTC.
Aperçu du marché
Au cours des premier et deuxième trimestres de 2025, le prix du BTC a connu une volatilité significative. En janvier, il a atteint un sommet de 110 000 $, puis en avril, il est retombé à environ 75 000 $, avec une baisse de 30 %. En mai, il a de nouveau grimpé à un pic de 112 000 $. En juin, le prix s'est stabilisé autour de 107 000 $. La part de marché du BTC continue d'augmenter, atteignant 60 % à la fin du premier trimestre, le niveau le plus élevé depuis 2021, et dépassant 65 % au deuxième trimestre.
L'intérêt des investisseurs institutionnels pour le BTC continue de croître, avec une tendance à l'afflux continu des ETF sur le BTC. La taille totale des actifs sous gestion des ETF a déjà dépassé 130 milliards de dollars. La baisse de l'indice du dollar et la méfiance envers le système financier traditionnel, entre autres facteurs, renforcent l'attrait du BTC en tant qu'instrument de stockage de valeur.
Au cours du premier semestre de 2025, les performances globales de l'ETH sont décevantes. Après avoir brièvement atteint un pic d'environ 3700 dollars au début de l'année, il a fortement chuté, tombant en avril en dessous de 1400 dollars, avec une baisse de plus de 60 %. La reprise en mai a été limitée, ne remontant qu'à environ 2700 dollars. Début juin, il s'est stabilisé à 2500 dollars, soit une baisse de près de 30 % par rapport au pic de début d'année.
Le mouvement des prix d'ETH et de BTC diverge clairement. Le ratio ETH/BTC est passé de 0,036 au début de l'année à un minimum d'environ 0,017, avec une baisse de plus de 50%, révélant une chute significative de la confiance du marché dans ETH. On s'attend à ce qu'au second semestre, avec l'approbation du mécanisme de staking de l'ETF spot ETH, l'appétit pour le risque sur le marché pourrait se redresser, et l'humeur globale devrait s'améliorer.
Le marché des alts présente une performance globale plus faible. Les alts majeurs, comme Solana, ont connu un bref pic en début d'année avant de continuer leur correction, le SOL étant passé d'un sommet de 295 dollars à un point bas de 113 dollars en avril, avec une baisse de plus de 60 %. La plupart des alts ont connu des baisses similaires ou plus importantes, certains ayant même chuté de plus de 90 % par rapport à leur sommet.
Dans l'environnement actuel du marché, la position de BTC en tant qu'actif d'évitement des risques s'est clairement renforcée, passant de "produit spéculatif" à "actif de allocation institutionnelle / actif macroéconomique". ETH et les alts restent principalement axés sur le "capital natif en chiffrement, la spéculation des petits investisseurs, les activités DeFi", leur positionnement en tant qu'actifs ressemble davantage à celui des actions technologiques. Le marché d'ETH et des alts continue de montrer une faiblesse en raison de la baisse des préférences des capitaux, de l'augmentation de la pression concurrentielle et de l'impact de la réglementation. À l'exception de quelques écosystèmes de chaînes publiques qui continuent de s'étendre, l'ensemble du marché des alts manque d'innovations techniques significatives ou de nouveaux scénarios d'application pour attirer efficacement l'attention des investisseurs. À court terme, soumis à des limites de liquidité macroéconomique, si le marché d'ETH et des alts ne bénéficie pas de nouveaux écosystèmes puissants ou de nouvelles avancées technologiques, il sera difficile de renverser de manière significative la tendance faible, et les investisseurs demeurent prudents et conservateurs dans leurs sentiments d'investissement envers les alts.
tendance des positions et de l'effet de levier des dérivations BTC/ETH
Le volume total des contrats à terme non réglés BTC a atteint un niveau record au premier semestre 2025, dépassant 70 milliards de dollars en mai. Il convient de noter que la part des bourses traditionnelles régulées comme le CME a rapidement augmenté. Au 1er juin, les contrats à terme BTC non réglés du CME atteignaient 158 300 BTC( d'une valeur d'environ 16,5 milliards de dollars), se classant au premier rang parmi toutes les bourses, surpassant une certaine plateforme de trading qui avait 118 700 BTC( d'une valeur d'environ 12,3 milliards de dollars) à la même période. Cela reflète l'entrée des institutions par le biais de canaux régulés, le CME et l'ETF devenant des éléments d'augmentation importants. Une certaine plateforme de trading reste la plus grande en termes de volume de contrats non réglés parmi les bourses de chiffrement, mais sa part de marché a été diluée.
Concernant l'ETH, le volume total des contrats non réglés a atteint un niveau record au premier semestre 2025, dépassant 30 milliards de dollars en mai. Au 1er juin, les contrats à terme ETH non réglés sur une certaine plateforme de trading s'élevaient à 2,354 millions de jetons ETH( d'une valeur d'environ 6 milliards de dollars), se plaçant en tête de tous les échanges.
Dans l'ensemble, l'utilisation de l'effet de levier par les utilisateurs des bourses est devenue plus rationnelle au cours du premier semestre. Bien que le volume d'open interest sur l'ensemble du marché ait augmenté, de fortes fluctuations à plusieurs reprises ont éliminé les positions à effet de levier excessif, et le ratio moyen de levier des utilisateurs des bourses n'a pas perdu le contrôle. En particulier, après les fluctuations du marché en février et avril, les réserves de marge des bourses étaient relativement abondantes, et bien que les indicateurs de levier du marché aient connu quelques pics, ils n'ont pas montré de tendance à la hausse durable.
CoinGlass dérivation indice ( CGDI ) analyse
L'indice des dérivés CoinGlass ( CGDI ) a présenté une tendance divergente par rapport au prix du BTC au cours du premier semestre. Au début de l'année, le BTC a fortement augmenté grâce à l'achat institutionnel, maintenant son prix près des niveaux historiques élevés, mais le CGDI a diminué depuis février------ cette baisse est due à la faiblesse des prix d'autres actifs de contrats principaux. Étant donné que le CGDI est calculé en fonction de l'OI des actifs de contrats principaux, alors que le BTC se distingue, les contrats à terme ETH et alts n'ont pas réussi à se renforcer simultanément, ce qui a pesé sur la performance de l'indice composite. En résumé, au cours du premier semestre, les fonds se sont clairement concentrés sur le BTC, qui est resté fort principalement soutenu par l'accumulation à long terme des institutions et l'effet de l'ETF sur le marché au comptant, augmentant la part de marché du BTC, tandis que le secteur des alts a vu son appétit spéculatif diminuer et une fuite de capitaux, entraînant une baisse du CGDI alors que le prix du BTC restait élevé. Cette divergence reflète un changement dans l'appétit pour le risque des investisseurs : les bonnes nouvelles des ETF et la demande de couverture ont entraîné un afflux de capitaux vers des actifs à forte capitalisation comme le BTC, tandis que l'incertitude réglementaire et la prise de bénéfices ont mis sous pression les actifs secondaires et le marché des alts.
CoinGlass dérivation risque indice ( CDRI ) analyse
L'indice de risque des dérivations CoinGlass ( CDRI ) a globalement maintenu un niveau légèrement élevé et neutre au cours du premier semestre. Au 1er juin, le CDRI était de 58, se situant dans la fourchette "risque/modération moyen", indiquant que le marché n'affiche pas de surchauffe ou de panique évidente, et que le risque à court terme est contrôlable.
Deux, analyse des données des dérivations de chiffrement
Analyse du taux de financement des contrats perpétuels
Au cours du premier semestre 2025, le marché des contrats à terme perpétuels de chiffrement a globalement montré une domination des haussiers, avec un taux de financement positif la plupart du temps. Les taux de financement des principaux actifs de chiffrement sont restés positifs et supérieurs au niveau de référence de 0,01 %, indiquant une tendance haussière générale sur le marché. Pendant cette période, les investisseurs avaient une attitude optimiste envers les perspectives du marché, ce qui a entraîné une augmentation des positions longues. Avec l'accumulation des positions longues et la pression de prise de bénéfices, la BTC a connu une forte hausse puis une correction à la mi-janvier, et le taux de financement est également revenu à la normale.
Entré dans le deuxième trimestre, le sentiment du marché est revenu à la rationalité, avec des taux de financement de avril à juin restant principalement en dessous de 0,01%(, soit un rendement annualisé d'environ 11%), et certaines périodes étant même passées en territoire négatif, ce qui indique que la frénésie spéculative s'est atténuée et que les positions longues et courtes tendent vers un équilibre. Le nombre de fois où le taux de financement est passé de positif à négatif est très limité, ce qui montre que les points d'explosion du sentiment baissier sur le marché ne sont pas nombreux. Au début de février, l'annonce des tarifs douaniers de Trump a déclenché une chute, et le taux de financement perpétuel BTC est brièvement passé de positif à négatif, indiquant que le sentiment baissier avait atteint un extrême local ; à la mi-avril, lorsque le BTC a rapidement chuté à environ 75 000 dollars, le taux de financement est de nouveau brièvement devenu négatif, montrant une forte concentration des baissiers sous la panique ; à la mi-juin, le choc géopolitique a entraîné la troisième chute du taux de financement dans la zone négative. En dehors de ces quelques cas extrêmes, le taux de financement est resté positif la majeure partie du temps au cours du premier semestre, reflétant une tendance générale du marché à être plutôt haussière. Le premier semestre de 2025 a poursuivi la tendance de 2024 : le passage du taux de financement à des valeurs négatives est une situation rare, chaque fois correspondant à un retournement brutal du sentiment du marché. Ainsi, le nombre de changements entre les taux positifs et négatifs peut servir de signal de retournement du sentiment ------ les quelques changements de cette année au premier semestre ont précisément préfiguré l'apparition d'un point d'inflexion sur le marché.
Analyse des données du marché des options
Au cours du premier semestre 2025, la taille et la profondeur du marché des options BTC ont considérablement augmenté, avec une activité atteignant des sommets historiques. Au 1er juin 2025, le marché des options de chiffrement reste fortement concentré sur quelques échanges, principalement Deribit, OKX et un certain échange, avec Deribit détenant plus de 60 % de part de marché des options, maintenant ainsi un avantage absolu et servant de centre de liquidité pour les options BTC/ETH. Cela est particulièrement vrai sur le marché des utilisateurs à haute valeur nette et des institutions, où il est largement adopté en raison de la diversité des produits, de l'excellente liquidité et d'une gestion des risques mature. Parallèlement, la part de marché des options sur un certain échange et OKX a légèrement augmenté. Avec l'amélioration continue du système de produits d'options sur un certain échange et OKX, la part de marché des principaux échanges tendra à se diversifier, mais la position de leader de Deribit sera difficile à ébranler en 2025. Les options de type protocole DeFi sur la chaîne ( telles que Lyra, Premia, etc. ) ont vu leur part de marché augmenter, mais leur volume global reste limité.
Selon les statistiques, le montant total des contrats à terme non réglés pour le BTC dans le monde a atteint un pic historique d'environ 49,3 milliards de dollars le 30 mai 2025. Dans un contexte de stabilisation des marchés au comptant et de baisse de la volatilité, les positions sur options ont augmenté plutôt que diminué, ce qui indique clairement que la demande des investisseurs pour la mise en place de positions à terme et la couverture des risques a augmenté. En ce qui concerne la volatilité implicite (IV), elle a montré un schéma de baisse suivi d'une stabilisation au cours du premier semestre. Alors que le marché au comptant entre dans une phase de consolidation à des niveaux élevés, la volatilité implicite des options a considérablement chuté par rapport à l'année dernière. En mai de cette année, la volatilité implicite sur 30 jours du BTC a chuté à des niveaux bas des dernières années, indiquant que le marché s'attend à une volatilité limitée à court terme. Cela contraste fortement avec le volume élevé des positions non réglées : d'une part, il y a des positions d'options massives, et d'autre part, une volatilité historiquement basse, ce qui suggère que les investisseurs s'attendent à des fluctuations de prix étroites, ou adoptent des stratégies de vente pour générer des bénéfices. Cependant, une volatilité extrêmement basse représente également un risque - en cas d'événement imprévu, cela pourrait entraîner une forte augmentation de la volatilité et une compression des positions. Lors de la crise géopolitique de juin, nous avons effectivement observé une légère hausse de l'IV, le ratio Put/Call augmentant simultanément à environ 1,28, ce qui indique une montée de l'aversion au risque à court terme. Dans l'ensemble, la moyenne de la volatilité implicite des options au cours du premier semestre reste à un niveau modéré, sans la flambée observée en 2021.
Résumé des points clés du marché des options : Au cours du premier semestre, les positions sur options ont continué à augmenter et la profondeur du marché s'est renforcée ; les investisseurs s'intéressent fortement aux options d'achat à prix élevé, tout en utilisant des options de vente pour se couvrir ; la volatilité implicite est à un niveau bas, et les stratégies de vente sont en vogue. En perspective du deuxième semestre, si le marché au comptant sort de sa zone de fluctuation, la volatilité implicite (IV) pourrait rapidement augmenter, et le marché des options pourrait connaître une nouvelle restructuration des prix.
![CoinGlass chiffrement dérivation semestre rapport : structure du marché clairement différenciée, sentiment d'investissement en alts prudent](