Ces dernières années, trois événements majeurs ont propulsé les stablecoins dans la sphère grand public :
L'émetteur du plus grand stablecoin au monde, USDT, Tether, a généré près de 13 milliards de dollars de bénéfices avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le changement d'attitude des États-Unis envers la réglementation des actifs numériques;
Stripe a acquis pour 1,1 milliard de dollars l'infrastructure de stablecoin Bridge, coordonnant les transactions transfrontalières.
Lorsqu'il y a des personnes qui font des bénéfices considérables dans un écosystème florissant, la réglementation devient également de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre activité, j'espère que ce guide pourra vous aider à comprendre les points de vue des opérateurs expérimentés dans ce domaine.
Pour offrir une perspective diversifiée, nous tirons parti de notre vaste réseau pour obtenir des aperçus uniques de la part des leaders à la pointe de la révolution des stablecoins.
Commençons à apprendre!
Définition des stablecoins
Les stablecoins sont généralement des dettes libellées en dollars, soutenues par des réserves d'actifs d'une valeur équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types :
• Support des monnaies fiduciaires : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, des liquidités ou des substituts de liquidités à faible risque ( tels que les obligations d'État ) en garantie.
• Position de dette garantie ( CDP ) : principalement sur-garanties par des actifs natifs de chiffrement ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur décisif fondamental de l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" à l'actif de référence ( dollars ). Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je immédiatement racheter mes obligations de stablecoin et obtenir un soutien en réserves équivalent ? Si ce n'est pas le cas, existe-t-il un marché secondaire profond et durable permettant aux participants du marché d'acheter ou d'accepter mes obligations de stablecoin au taux de parité ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, nous pensons que le rachat de premier niveau est un mécanisme de liaison plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, qui manquent de soutien, ce guide n'en fera pas mention.
Il est important de noter que les stablecoins ne viennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez des dépôts en dollars chez JPMorgan Chase, JPMorgan Chase est responsable de la garde de vos dollars, s'assurant que vous pouvez les utiliser et vous permettant d'effectuer des transactions en dollars avec d'autres.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctions centrales.
Définir la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial, contenant des actifs personnels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et des conditions de transaction.
Par exemple, le stablecoin USDC de Circle est émis selon la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour le transfert réussi de jetons : un montant est déduit du compte de l'expéditeur et le même montant est ajouté au compte du destinataire. Ces règles combinées au mécanisme de consensus de la blockchain garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus que le montant de USDC qu'il détient ( est généralement appelé problème de double dépense ). En d'autres termes, la blockchain fonctionne comme une base de données uniquement en ajout, ou un grand livre, avec un état initial, et enregistre chaque transaction qui se produit dans son réseau fermé.
Tous les actifs sur la blockchain, y compris USDC, sont détenus par un compte Ethereum (EOA ou un portefeuille ) ou un contrat intelligent, ce dernier pouvant recevoir et transférer des actifs lorsque certaines conditions sont remplies. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité d'échanger des actifs à partir d'une adresse publique, est imposée par le schéma de chiffrement des clés publiques et privées de la blockchain sous-jacente, qui lie chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous possédez en réalité les actifs de l'adresse publique ( "pas votre clé, pas votre jeton" ). Les contrats intelligents détiennent et échangent des stablecoins selon une logique transparente prédéfinie, permettant aux organisations sur la chaîne ( comme les DAO ou les agents d'IA ) de négocier des stablecoins de manière programmatique, sans intervention humaine.
La "confiance" dans l'exactitude du système provient de l'exécution de la blockchain sous-jacente et des mécanismes de consensus ( tels que la machine virtuelle Ethereum ( EVM ) et la preuve d'enjeu ). L'exactitude peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique public et vérifiable de chaque transaction subséquente. Le règlement des transactions est géré 24 heures sur 24 par un réseau d'opérateurs de nœuds répartis dans le monde entier, ce qui permet aux règlements de stablecoin de ne pas être limités par les horaires d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser les services fournis par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont facturés lors du traitement des transactions ( Gas ), généralement libellés en monnaie native de la blockchain sous-jacente ( comme l'ETH ).
Ces définitions peuvent sembler quelque peu académiques, voire rebelles pour certaines personnes, mais cet aperçu concis et pratique offre aux lecteurs une base commune adéquate. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui émet le deuxième plus grand stablecoin au monde, l'USDC, se prépare à vendre ou à entrer en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main sur Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, et raconte l'histoire de la création de l'USDC. ( Note : Circle a terminé son IPO ).
Nous avons invité nos amis Phil Potter et Rune Christensen, qui sont respectivement les fondateurs du plus grand stablecoin (USDT) et du troisième plus grand stablecoin (DAI), pour qu'ils partagent leurs histoires d'entrepreneuriat.
Tether: Naissance d'un roi
Dès 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, où les principales plateformes pour accéder et échanger des Cryptoactifs étaient des échanges comme Mt.Gox et BitFinex. Étant donné que les Cryptoactifs étaient à un stade précoce, l'environnement réglementaire de l'époque était plus flou qu'aujourd'hui : les échanges étaient conseillés de suivre les "meilleures pratiques", c'est-à-dire d'accepter uniquement les dépôts et retraits en Cryptoactifs comme BTC dépôt et BTC retrait (. Cela signifie que les traders étaient contraints d'échanger eux-mêmes des dollars contre des Cryptoactifs, cette réglementation contraignante freinait l'adoption généralisée des Cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour échapper à la forte volatilité des prix des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, ayant rapidement discerné les goulets d'étranglement du marché. Sa solution était simple : un "stablecoin" --- un passif en crypto-monnaie d'un dollar soutenu par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des bourses et du marché par le biais de passifs libellés en dollars. En 2014, il a présenté cette idée à l'une des plus grandes bourses de l'époque, BitFinex. Finalement, il a conclu un partenariat avec BitFinex pour créer Tether, une entité indépendante disposant des licences nécessaires pour le transfert de monnaie, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large d'institutions bancaires, d'auditeurs et de régulateurs. Ces fournisseurs sont essentiels pour Tether, car ils gèrent les actifs de réserve et traitent en arrière-plan des transactions complexes en monnaie fiduciaire, tout en permettant à BitFinex de maintenir sa position de "pure crypto-monnaie".
Ce produit est simple, mais sa structure est très radicale : Tether émet des dettes libellées en dollars )USDT(, seuls certains entités de confiance certifiées KYC peuvent directement frapper ou racheter des USDT en échange de leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, le USDT fonctionne sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut transférer librement du USDT et échanger d'autres actifs sur le marché secondaire ouvert.
Pendant deux années entières, ce concept semblait être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que l'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en croissance. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à voir l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars de la région. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour les importations et exportations. À peu près au même moment, les créateurs de cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et à l'utiliser comme marge pour l'arbitrage inter-exchanges. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle de dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24 heures sur 24.
Une fois que la roue volante commence à tourner, elle ne ralentit jamais. Étant donné que l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tandis que le jeton circule librement sur des blockchains comme TRON et Ethereum, le USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant le USDT ne fera qu'accroître son effet de réseau, augmentant l'utilité du USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur de l'USDT en circulation est d'environ 150 milliards de dollars, bien supérieure aux 61 milliards de dollars de l'USDC, et beaucoup considèrent Tether comme la société avec le plus haut bénéfice par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente dans le domaine des Cryptoactifs, et sa philosophie est également assez unique.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" du secteur financier traditionnel ; c'est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin mondial. Rune Christensen n'est pas de ce genre.
![Parler en profondeur de la vie passée et présente, guide des professionnels des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert le chiffrement alors qu'il était encore à ses débuts et s'est rapidement autoproclamé "gourou du Bitcoin". Il est un adoptant typique du chiffrement, considérant le BTC et la blockchain comme un ticket pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars ### quelqu'un a-t-il une machine à remonter le temps ? (, et à la fin de l'année, il a dépassé les 700 dollars, les premiers adoptants avaient toutes les raisons de croire que les cryptoactifs pouvaient réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires", a résumé Rune, une nouvelle idée a alors germé.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec du "premier" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de contacts pour exécuter une stratégie similaire à Tether et n'avait pas l'intention de construire une solution dépendant du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable au Bitcoin, a permis à quiconque de coder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant ainsi une plateforme créative à Rune. Pourra-t-il utiliser l'actif natif ETH pour émettre un stablecoin basé sur celui-ci ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle du BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI) comme 50 dollars(, créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, des contrats intelligents définissent un seuil de liquidation) comme lorsque le prix de l'ETH est de 70 dollars(, une fois franchi, des liquidateurs tiers peuvent vendre ses actifs ETH sous-jacents, libérant ainsi la dette de DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à établir des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI et à inciter davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution ingénieuse est aujourd'hui connue dans le domaine des cryptoactifs sous le nom de "position de dette garantie )CDP(" stablecoin, un concept original qui a suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par la blockchain : tous les actifs de réserve, les passifs, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour utiliser les mots de Rune, cela réalise une "résolution de conflit décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles nécessaires au maintien de la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI) et de son projet frère USDS( dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier systémique dans la finance décentralisée)DeFi(. Cependant, dans un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer l'aspiration idéologique à échapper à un système en déroute ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat directs et efficaces étouffent sa scalabilité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation majeure vers des actifs de réserve traditionnels) tels que USDC(, et en 2025, vers le fonds de marché monétaire tokenisé)BUIDL( de BlackRock. Au cours de cette transformation, MakerDAO) est maintenant Sky( à travers le Tokenized Grand Prix), un fonds de marché monétaire tokenisé d'une valeur de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial, ainsi qu'un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration avec BlockTower Credit et Centrifuge pour des titres natifs de la blockchain, établissant sa position en tant qu'actif tokenisé.
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ForkYouPayMe
· 07-25 13:19
Je suis vraiment jaloux, 200 personnes ont gagné 13 milliards ?
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WhaleWatcher
· 07-23 03:56
Zut, ces employés gagnent en moyenne 6500w.
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ShitcoinConnoisseur
· 07-23 00:38
Moins de 200 personnes ont gagné autant, c'est fou.
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LiquidityNinja
· 07-23 00:33
13 milliards, deux cents personnes ? C'est vraiment un profit facile.
L'essor des trois géants des stablecoins : de l'utopie à une capitalisation boursière de 150 milliards de dollars.
Cryptoactifs inattendus : l'essor des stablecoins
Ces dernières années, trois événements majeurs ont propulsé les stablecoins dans la sphère grand public :
L'émetteur du plus grand stablecoin au monde, USDT, Tether, a généré près de 13 milliards de dollars de bénéfices avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le changement d'attitude des États-Unis envers la réglementation des actifs numériques;
Stripe a acquis pour 1,1 milliard de dollars l'infrastructure de stablecoin Bridge, coordonnant les transactions transfrontalières.
Lorsqu'il y a des personnes qui font des bénéfices considérables dans un écosystème florissant, la réglementation devient également de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre activité, j'espère que ce guide pourra vous aider à comprendre les points de vue des opérateurs expérimentés dans ce domaine.
Pour offrir une perspective diversifiée, nous tirons parti de notre vaste réseau pour obtenir des aperçus uniques de la part des leaders à la pointe de la révolution des stablecoins.
Commençons à apprendre!
Définition des stablecoins
Les stablecoins sont généralement des dettes libellées en dollars, soutenues par des réserves d'actifs d'une valeur équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types :
• Support des monnaies fiduciaires : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, des liquidités ou des substituts de liquidités à faible risque ( tels que les obligations d'État ) en garantie.
• Position de dette garantie ( CDP ) : principalement sur-garanties par des actifs natifs de chiffrement ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur décisif fondamental de l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" à l'actif de référence ( dollars ). Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je immédiatement racheter mes obligations de stablecoin et obtenir un soutien en réserves équivalent ? Si ce n'est pas le cas, existe-t-il un marché secondaire profond et durable permettant aux participants du marché d'acheter ou d'accepter mes obligations de stablecoin au taux de parité ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, nous pensons que le rachat de premier niveau est un mécanisme de liaison plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, qui manquent de soutien, ce guide n'en fera pas mention.
Il est important de noter que les stablecoins ne viennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez des dépôts en dollars chez JPMorgan Chase, JPMorgan Chase est responsable de la garde de vos dollars, s'assurant que vous pouvez les utiliser et vous permettant d'effectuer des transactions en dollars avec d'autres.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctions centrales.
Définir la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial, contenant des actifs personnels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et des conditions de transaction.
Par exemple, le stablecoin USDC de Circle est émis selon la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour le transfert réussi de jetons : un montant est déduit du compte de l'expéditeur et le même montant est ajouté au compte du destinataire. Ces règles combinées au mécanisme de consensus de la blockchain garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus que le montant de USDC qu'il détient ( est généralement appelé problème de double dépense ). En d'autres termes, la blockchain fonctionne comme une base de données uniquement en ajout, ou un grand livre, avec un état initial, et enregistre chaque transaction qui se produit dans son réseau fermé.
Tous les actifs sur la blockchain, y compris USDC, sont détenus par un compte Ethereum (EOA ou un portefeuille ) ou un contrat intelligent, ce dernier pouvant recevoir et transférer des actifs lorsque certaines conditions sont remplies. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité d'échanger des actifs à partir d'une adresse publique, est imposée par le schéma de chiffrement des clés publiques et privées de la blockchain sous-jacente, qui lie chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous possédez en réalité les actifs de l'adresse publique ( "pas votre clé, pas votre jeton" ). Les contrats intelligents détiennent et échangent des stablecoins selon une logique transparente prédéfinie, permettant aux organisations sur la chaîne ( comme les DAO ou les agents d'IA ) de négocier des stablecoins de manière programmatique, sans intervention humaine.
La "confiance" dans l'exactitude du système provient de l'exécution de la blockchain sous-jacente et des mécanismes de consensus ( tels que la machine virtuelle Ethereum ( EVM ) et la preuve d'enjeu ). L'exactitude peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique public et vérifiable de chaque transaction subséquente. Le règlement des transactions est géré 24 heures sur 24 par un réseau d'opérateurs de nœuds répartis dans le monde entier, ce qui permet aux règlements de stablecoin de ne pas être limités par les horaires d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser les services fournis par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont facturés lors du traitement des transactions ( Gas ), généralement libellés en monnaie native de la blockchain sous-jacente ( comme l'ETH ).
Ces définitions peuvent sembler quelque peu académiques, voire rebelles pour certaines personnes, mais cet aperçu concis et pratique offre aux lecteurs une base commune adéquate. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui émet le deuxième plus grand stablecoin au monde, l'USDC, se prépare à vendre ou à entrer en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main sur Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, et raconte l'histoire de la création de l'USDC. ( Note : Circle a terminé son IPO ).
Nous avons invité nos amis Phil Potter et Rune Christensen, qui sont respectivement les fondateurs du plus grand stablecoin (USDT) et du troisième plus grand stablecoin (DAI), pour qu'ils partagent leurs histoires d'entrepreneuriat.
Tether: Naissance d'un roi
Dès 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, où les principales plateformes pour accéder et échanger des Cryptoactifs étaient des échanges comme Mt.Gox et BitFinex. Étant donné que les Cryptoactifs étaient à un stade précoce, l'environnement réglementaire de l'époque était plus flou qu'aujourd'hui : les échanges étaient conseillés de suivre les "meilleures pratiques", c'est-à-dire d'accepter uniquement les dépôts et retraits en Cryptoactifs comme BTC dépôt et BTC retrait (. Cela signifie que les traders étaient contraints d'échanger eux-mêmes des dollars contre des Cryptoactifs, cette réglementation contraignante freinait l'adoption généralisée des Cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour échapper à la forte volatilité des prix des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, ayant rapidement discerné les goulets d'étranglement du marché. Sa solution était simple : un "stablecoin" --- un passif en crypto-monnaie d'un dollar soutenu par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des bourses et du marché par le biais de passifs libellés en dollars. En 2014, il a présenté cette idée à l'une des plus grandes bourses de l'époque, BitFinex. Finalement, il a conclu un partenariat avec BitFinex pour créer Tether, une entité indépendante disposant des licences nécessaires pour le transfert de monnaie, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large d'institutions bancaires, d'auditeurs et de régulateurs. Ces fournisseurs sont essentiels pour Tether, car ils gèrent les actifs de réserve et traitent en arrière-plan des transactions complexes en monnaie fiduciaire, tout en permettant à BitFinex de maintenir sa position de "pure crypto-monnaie".
Ce produit est simple, mais sa structure est très radicale : Tether émet des dettes libellées en dollars )USDT(, seuls certains entités de confiance certifiées KYC peuvent directement frapper ou racheter des USDT en échange de leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, le USDT fonctionne sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut transférer librement du USDT et échanger d'autres actifs sur le marché secondaire ouvert.
Pendant deux années entières, ce concept semblait être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que l'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en croissance. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à voir l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars de la région. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour les importations et exportations. À peu près au même moment, les créateurs de cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et à l'utiliser comme marge pour l'arbitrage inter-exchanges. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle de dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24 heures sur 24.
Une fois que la roue volante commence à tourner, elle ne ralentit jamais. Étant donné que l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tandis que le jeton circule librement sur des blockchains comme TRON et Ethereum, le USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant le USDT ne fera qu'accroître son effet de réseau, augmentant l'utilité du USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur de l'USDT en circulation est d'environ 150 milliards de dollars, bien supérieure aux 61 milliards de dollars de l'USDC, et beaucoup considèrent Tether comme la société avec le plus haut bénéfice par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente dans le domaine des Cryptoactifs, et sa philosophie est également assez unique.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" du secteur financier traditionnel ; c'est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin mondial. Rune Christensen n'est pas de ce genre.
![Parler en profondeur de la vie passée et présente, guide des professionnels des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert le chiffrement alors qu'il était encore à ses débuts et s'est rapidement autoproclamé "gourou du Bitcoin". Il est un adoptant typique du chiffrement, considérant le BTC et la blockchain comme un ticket pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars ### quelqu'un a-t-il une machine à remonter le temps ? (, et à la fin de l'année, il a dépassé les 700 dollars, les premiers adoptants avaient toutes les raisons de croire que les cryptoactifs pouvaient réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires", a résumé Rune, une nouvelle idée a alors germé.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec du "premier" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de contacts pour exécuter une stratégie similaire à Tether et n'avait pas l'intention de construire une solution dépendant du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable au Bitcoin, a permis à quiconque de coder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant ainsi une plateforme créative à Rune. Pourra-t-il utiliser l'actif natif ETH pour émettre un stablecoin basé sur celui-ci ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle du BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI) comme 50 dollars(, créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, des contrats intelligents définissent un seuil de liquidation) comme lorsque le prix de l'ETH est de 70 dollars(, une fois franchi, des liquidateurs tiers peuvent vendre ses actifs ETH sous-jacents, libérant ainsi la dette de DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à établir des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI et à inciter davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution ingénieuse est aujourd'hui connue dans le domaine des cryptoactifs sous le nom de "position de dette garantie )CDP(" stablecoin, un concept original qui a suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par la blockchain : tous les actifs de réserve, les passifs, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour utiliser les mots de Rune, cela réalise une "résolution de conflit décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles nécessaires au maintien de la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI) et de son projet frère USDS( dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier systémique dans la finance décentralisée)DeFi(. Cependant, dans un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer l'aspiration idéologique à échapper à un système en déroute ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat directs et efficaces étouffent sa scalabilité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation majeure vers des actifs de réserve traditionnels) tels que USDC(, et en 2025, vers le fonds de marché monétaire tokenisé)BUIDL( de BlackRock. Au cours de cette transformation, MakerDAO) est maintenant Sky( à travers le Tokenized Grand Prix), un fonds de marché monétaire tokenisé d'une valeur de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial, ainsi qu'un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration avec BlockTower Credit et Centrifuge pour des titres natifs de la blockchain, établissant sa position en tant qu'actif tokenisé.