Le marché des cryptomonnaies pourrait connaître une nouvelle vague de "alt season"

L'émotion actuelle sur le marché est morose et l'orientation peu claire, mais nous sommes peut-être dans le dernier calme avant l'explosion de la prochaine "alt season". Le marché futur sera guidé par des récits centraux tels que les ETF, les rendements réels et l'adoption par les institutions, plutôt que par un marché haussier généralisé.

Nous sommes peut-être à un point de retournement clé dans le cycle du marché. À ce stade, la plupart des participants choisissent de rester en attente par fatigue ou hésitation, seuls quelques-uns ont discrètement finalisé des positions de trading ayant un impact considérable.

Signaux de la alt season

Récemment, le Bitcoin a atteint le plus haut prix de clôture mensuel de son histoire, mais sa part de marché commence à diminuer. En même temps, de gros fonds ont absorbé une grande quantité d'ETH en peu de temps, et le solde de Bitcoin sur les échanges a chuté à un niveau bas de plusieurs années.

Les petits investisseurs restent en attente. Les indicateurs de sentiment sont à un niveau bas, ce qui est précisément l'état de marché idéal pour les investisseurs précoces.

L'indice de spéculation des altcoins reste encore relativement bas, le couple ETH/BTC a enfin enregistré sa première bougie hebdomadaire haussière depuis plusieurs semaines. L'approbation d'un ETF par un échange bien connu est devenue une certitude. La rotation des fonds on-chain a discrètement commencé, se dirigeant vers des domaines tels que DeFi, RWA et le re-staking, en accord avec la narration du marché.

Mais ce n'est pas 2021, un marché en hausse généralisée ne se reproduira pas.

L'avenir du marché sera plus sélectif et profondément influencé par les récits. Les capitaux se dirigent vers les rendements réels, les infrastructures inter-chaînes et les actifs structurés d'ETF dotés de mécanismes de rendement de mise.

Si vous avez toujours accumulé, c'est votre signal.

Profondes transformations dans le domaine de la DeFi

DeFi est en train de se diriger vers une phase plus institutionnelle et plus invisible. D'une part, les primitives financières conçues spécifiquement pour les institutions prospèrent. D'autre part, la couche de combinabilité simplifie la complexité des opérations pour les utilisateurs ordinaires.

Finalement, seuls les protocoles qui transcendent le "jeu de points", intégrant une valeur économique réelle ou des cas d'utilisation, pourront continuer à attirer des flux de capitaux. Les véritables gagnants seront les protocoles capables de combiner parfaitement une expérience utilisateur inter-chaînes sans couture, une infrastructure sécurisée et un rendement d'investissement prévisible.

Il y a six grandes tendances qui se produisent dans le domaine DeFi:

1. Optimisation des rendements des stablecoins et DeFi à revenu fixe

DeFi imite de plus en plus la finance traditionnelle, en transformant les stablecoins en actifs à rendement élevé et à revenu fixe pour attirer des fonds. Les protocoles concentrent désormais leur attention sur l'efficacité du capital et les structures de taux d'intérêt fixes afin de répondre aux besoins des institutions et des particuliers.

Certains nouveaux protocoles ont lancé des produits innovants, permettant aux utilisateurs de réutiliser des tokens de capital à revenu fixe pour obtenir des stablecoins à coût réduit, dans le but de générer des rendements annualisés à deux chiffres à partir de capitaux inactifs. Parallèlement, dans le domaine du staking, des "obligations de staking à zéro intérêt" à durée fixe ont également vu le jour, offrant un flux de trésorerie prévisible pour les services de validation actifs et fournissant aux fournisseurs de liquidités un revenu fixe semblable à celui des obligations.

Cependant, il convient de noter que les rendements élevés mentionnés dans la promotion nécessitent généralement un effet de levier, une nouvelle mise en garantie bloquée ou des stratégies circulaires. Après déduction des divers coûts, le taux de rendement net réel pourrait être plus proche de 6-9 %. De plus, la combinabilité qui soutient ces structures augmente également le risque systémique.

2. Intégration de la liquidité inter-chaînes et de l'expérience utilisateur

La manière dont les utilisateurs interagissent avec la liquidité multichaîne subit une transformation fondamentale. L'expérience utilisateur inter-chaînes évolue d'un processus de pont compliqué vers un système de dépôt sans friction et basé sur l'intention, les frontières entre les chaînes étant efficacement abstraites.

Certains projets ont lancé des composants de dépôt DeFi inter-chaînes intégrables, représentant un bond générationnel dans l'expérience utilisateur. Les utilisateurs peuvent effectuer le pontage, l'échange et le déploiement de stratégies en un clic. Parallèlement, le développement des mécanismes de vérification inter-chaînes en temps réel améliore l'efficacité du pontage et les hypothèses de confiance.

La tendance est claire : la capture de valeur se déplace progressivement des blockchains publiques vers des infrastructures et des couches de messagerie composables.

3. Re-staking et marché de la sécurité en chaîne

Le re-staking continue d'évoluer en un marché de sécurité en chaîne indépendant, consistant essentiellement à injecter des ETH re-staké dans des produits structurés, créant ainsi un mécanisme de rendement similaire à celui des obligations d'entreprise ou des obligations d'État.

Certains protocoles ont lancé de nouveaux coffres et des obligations de re-staking, permettant aux services de validation actifs de planifier des budgets sur la base de rendements connus, tout en permettant aux fournisseurs de liquidité de verrouiller des ETH dans des produits de style à revenu fixe.

Avec le capital qui s'oriente progressivement vers l'écologie de la ré-staking, nous assistons à l'émergence d'une toute nouvelle forme de "courbe de rendement de ré-staking" : les prix des obligations à court terme et à long terme seront fixés différemment en fonction de la perception du risque, de la liquidité de sortie et du risque de pénalité, entraînant des décotes ou des primes.

Mais la combinabilité entraîne également des vulnérabilités. Par exemple, la structure des obligations zéro coupon signifie que le capital doit être verrouillé jusqu'à la date d'échéance, et tout événement de pénalité ou toute panne de validateur peut gravement endommager le capital.

4. La monétisation et la programmabilité des infrastructures de données

L'espace de bloc n'est plus un goulot d'étranglement, mais la latence des données et la combinabilité le sont. Certains projets visent à fournir aux développeurs Web3 une infrastructure en temps réel de lecture/écriture monétisable.

Cette tendance engendre un nouveau modèle commercial de middleware : fournir aux développeurs des services d'accès aux données à faible latence, indépendants de la chaîne, et facturer à la demande. À l'avenir, un modèle de tarification similaire à celui des services cloud et un système de niveaux pour les développeurs basé sur la latence pourraient être introduits.

5. Infrastructure de crédit institutionnel et intégration des RWA

Le prêt sur chaîne s'oriente vers l'institutionnalisation, les limites de crédit à renouvellement automatique, les taux d'intérêt flottants de secours et les stratégies RWA levées deviennent des points focaux.

Certains projets ont démontré la maturité du crédit sur chaîne. Leurs nouveaux produits de prêts à taux fixe comprennent une option de renouvellement automatique et une logique de sauvegarde, offrant aux utilisateurs institutionnels des outils similaires à ceux couramment utilisés dans la finance traditionnelle. En même temps, des stratégies RWA levées basées sur des fonds de gestion d'actifs traditionnels apparaissent également, annonçant une tendance future vers la construction de coffres en chaîne à haut rendement, conformes et adaptés à la liquidité institutionnelle.

Nous nous rapprochons progressivement des activités de courtage en gros sur la chaîne, des produits à revenu fixe conformes et structurés mèneront à une nouvelle vague de croissance. Mais la stratégie RWA nécessite des oracles de haute fidélité et une logique de rachat robuste. Tout décalage hors chaîne pourrait entraîner un désancrage massif ou un risque d'appel de marge.

6. Économie des airdrops et minage incitatif

Les airdrops restent la principale stratégie d'acquisition d'utilisateurs, même si les données de rétention des utilisateurs continuent de baisser.

Cependant, les données montrent qu'après deux semaines, seulement environ 15 % de la valeur totale reste. Par conséquent, les équipes de projet sont contraintes d'offrir un multiplicateur de points plus élevé ou de lier des avantages supplémentaires pour attirer les utilisateurs.

Certaines plateformes essaient de réduire les attaques de type sorcière grâce à la vérification sociale ou comportementale, mais les gros mineurs continuent d'éviter les restrictions en décomposant les portefeuilles, en utilisant des structures multi-signatures, etc.

Les projets qui souhaitent une liquidité à long terme doivent se tourner vers des mécanismes d'incitation axés sur la rétention, tels que le verrouillage de veNFT, les mécanismes de récompense pondérés dans le temps ou les droits d'accès à la re-staking, plutôt que de s'appuyer uniquement sur des points de spéculation pour attirer de nouveaux utilisateurs.

Narration macroéconomique et cadre d'investissement

Bien que les turbulences géopolitiques puissent encore frapper durement le marché, des acheteurs structurels continuent d'absorber chaque baisse. Les altcoins ne connaîtront pas un marché haussier généralisé comme en 2021 ; au contraire, les récits possédant des catalyseurs tangibles ( tels que les ETF, les revenus réels et les canaux de distribution des échanges ) détourneront l'attention de la pure spéculation sur les mèmes.

1. Contexte macroéconomique : volatilité liée aux gros titres.

Les récents événements géopolitiques prouvent à nouveau que le marché de 2025 est drivé par les gros titres. Le prix du BTC a chuté rapidement après des événements majeurs, puis s'est rapidement rétabli.

Interprétation du marché : Après trois mois de stagnation et l'accumulation de leviers baissiers, la panique géopolitique n'a fait qu'entraîner une course à la liquidité, poussant les avoirs des détenteurs peu sûrs vers des comptes à long terme. Certains ETF continuent d'absorber les avoirs en circulation, chaque bouleversement macroéconomique accélérant ce transfert. Le BTC fluctue actuellement autour de 107 000 dollars, bien qu'il soit environ 25 % inférieur à son sommet actuel, il reste cependant au-dessus de la zone "achat" du modèle d'évaluation arc-en-ciel.

2. Le silence de l'été, ou la montée en puissance avant le saut?

Bien que les statistiques saisonnières indiquent que le marché du troisième trimestre pourrait être plutôt calme, deux grandes forces structurelles ont brisé cette tendance :

• Achats stables de l'ETF : L'expérience de 2024 montre que des flux de fonds ETF stables créent un plancher structurel. Une fois que la pression de vente des mineurs diminue davantage et que les jetons continuent d'affluer dans les trésoreries d'entreprise, le BTC pourrait rapidement monter à 130 000 $ en cas de volume élevé.
• Leadership des marchés boursiers américains : l'indice S&P 500 a atteint un nouveau sommet le 27 juin, tandis que le Bitcoin a affiché des performances en retard. Historiquement, cet écart est souvent comblé par le BTC dans un délai de 4 à 8 semaines. Si l'appétit général pour le risque reste optimiste, le marché des cryptomonnaies pourrait simplement être en "retard" plutôt qu'en "échec".

3. Le seul récit d'altcoin qui mérite actuellement d'être suivi : un ETF de blockchain publique

Dans un marché où le récit du "prochain grand événement" est extrêmement rare, un ETF spot d'une certaine blockchain est devenu le seul sujet ayant un poids institutionnel. La fenêtre d'examen des demandes d'ETF par les régulateurs est désormais ouverte, et la décision finale devrait être rendue au plus tard en septembre.

Si les futures structures d'ETF de ce type incluent des récompenses de staking, leur rôle passera de "sous-jacent de trading L1 à haut Beta" à "actions numériques de type revenu quasi". Cela incitera également les sous-jacents liés au staking à être inclus dans le discours des ETF. Le prix actuel des jetons de cette blockchain en dessous de 150 dollars n'est plus de la pure spéculation, mais plutôt une anticipation pour "le trading emballé en ETF".

4. Le soutien fondamental du DeFi

Bien que les monnaies Meme et la narration tournante dominent la chaleur des sujets sur les plateformes sociales, les protocoles en chaîne qui ont réellement des flux de trésorerie se renforcent discrètement.

5. Meme币

Une plateforme de trading a récemment lancé des contrats perpétuels, présentant un modèle de trading de type "pump and dump" : ces actifs à faible liquidité sont propulsés par des contrats perpétuels, les taux de financement deviennent rapidement négatifs, et les marketeurs les présentent comme une "rotation sectorielle". En réalité, la plupart de ces transactions sont extractives - non créatrices de valeur. Il est conseillé soit d'accepter qu'il s'agit d'un "jeu de Ponzi" et de définir des points d'arrêt de pertes et de gains clairs, soit de les ignorer complètement.

La même alerte s'applique à certaines altcoins sur les blockchains publiques, qui peuvent augmenter de 10 fois en une journée, ou chuter de 70 %.

6. Nouveaux projets d'émission et avantages structurels

• Une plateforme de trading entre dans le domaine des L2 : elle choisit un L2 spécifique comme solution et promeut le développement des actions tokenisées. Cela renforce la théorie de la "chaîne d'échange" inventée par une autre plateforme de trading. Cette plateforme pourrait profiter de sa base d'utilisateurs de millions pour stimuler l'activité des utilisateurs sur Ethereum L2, provoquant une vague d'engouement durant la période de creux d'été habituelle.
• Les prix des tokens de nouveaux projets récemment lancés indiquent que, même en cas de forte vente initiale, tant que l'équipe dispose d'une planification crédible et d'une feuille de route vérifiable, leurs tokens peuvent toujours obtenir des achats actifs sur le marché lors des transactions secondaires.

7. Cadre d'investissement du troisième trimestre 2025

• Position principale : continuer à allouer massivement du BTC, jusqu'à ce que le volume de sortie des ETF dépasse clairement les entrées (, ce qui n'est pas encore le cas ).
• Beta rotatif : accumuler des jetons d'une certaine blockchain en dessous de 160 dollars, en les considérant comme une alternative aux ETF, et les associer à des jetons connexes pour obtenir un potentiel de rendement amélioré.
• Portefeuille DeFi basé sur les fondamentaux : allocation égale de plusieurs principaux jetons de projets DeFi ; lorsque l'un des projets se distingue, les bénéfices sont réinvestis dans les projets moins performants.
• Positions spéculatives : limiter l'exposition au risque des altcoins à 5 % de la valeur nette totale des actifs ; considérer chaque contrat à terme perpétuel sur les altcoins comme un trading d'options hebdomadaire - parier avec un faible coût.