Perspectives du marché des cryptomonnaies dans un contexte de turbulences macroéconomiques mondiales : reconstruction du système dollar et nouveau rôle des actifs numériques
Perspectives du marché des cryptomonnaies dans un contexte macroéconomique mondial instable
I. Résumé
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste hautement incertain. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu la baisse des taux d'intérêt, reflétant une politique monétaire en phase d'attente et de tiraillement, tandis que l'augmentation des tarifs douaniers et l'escalade des conflits géopolitiques déchirent davantage la structure de la propension au risque mondial. En partant de cinq dimensions macroéconomiques : ( la politique de taux d'intérêt, le crédit en dollars, la géopolitique, les tendances réglementaires, et la liquidité mondiale ), en combinant les données on-chain et les modèles financiers, nous évaluons systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre, et proposons trois types de recommandations stratégiques clés, couvrant Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et le secteur des produits dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial
Au cours du premier semestre 2025, le paysage macroéconomique mondial continuera de présenter des caractéristiques d'incertitude multiples. Sous l'effet d'une croissance faible, d'une inflation collante, d'une perspective de politique monétaire floue et de tensions géopolitiques, le risque global manifeste une contraction significative de l'appétit pour le risque. La logique dominante de la macroéconomie et de la politique monétaire a progressivement évolué de "contrôle de l'inflation" à "jeu de signaux" et "gestion des attentes".
Du point de vue des politiques, début 2025, le marché a formé un consensus sur "trois baisses de taux cette année", mais cette attente optimiste a rapidement été mise à l'épreuve. Après la réunion du FOMC de mars, la Réserve fédérale a souligné que "l'inflation n'a pas du tout atteint l'objectif" et a averti que le marché du travail reste tendu. Par la suite, l'IPC a rebondi au-dessus des attentes en glissement annuel, et la croissance de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base est restée au-dessus de 3 %, reflétant que "l'inflation collante" n'a pas disparu. Face à la pression de la hausse des prix, la Réserve fédérale a de nouveau choisi de "suspendre les baisses de taux" lors de la réunion de juin et a abaissé ses prévisions pour le nombre de baisses de taux pour l'année.
D'une part, la première moitié de 2025 présente également un phénomène de "divergence accrue" entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Le gouvernement promeut une stratégie de "dollar fort + frontières solides", en utilisant divers moyens financiers pour "optimiser la structure de la dette", y compris la promotion du processus législatif de conformité des stablecoins en dollars, tentant d'extérioriser les actifs en dollars par le biais de produits Web3 et de technologies financières. Ces mesures sont clairement découplées de l'orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale qui "maintient des taux d'intérêt élevés pour contenir l'inflation", rendant la gestion des attentes du marché de plus en plus complexe.
La politique tarifaire est également devenue l'un des principaux variables de la turbulence des marchés mondiaux au cours du premier semestre. Le gouvernement a progressivement imposé une nouvelle série de droits de douane sur les produits de haute technologie, les véhicules électriques et les équipements d'énergie propre de plusieurs pays, menaçant d'élargir encore cette portée. Ces mesures ne sont pas simplement une rétorsion commerciale, mais visent davantage à créer des pressions par le biais de "l'inflation importée", poussant ainsi à une baisse des taux d'intérêt. Dans ce contexte, la contradiction entre la stabilité du crédit en dollars et l'ancre des taux d'intérêt est mise en avant.
Dans le même temps, le réchauffement géopolitique continu exerce un impact substantiel sur le sentiment du marché. La destruction réussie par l'Ukraine des bombes stratégiques russes a provoqué un échange de mots vivement échauffés entre l'OTAN et la Russie ; les infrastructures pétrolières clés au Moyen-Orient ont subi des attaques présumées, entraînant une détérioration des prévisions d'approvisionnement en pétrole brut, le prix du pétrole Brent dépassant 130 dollars. Contrairement à la réaction du marché en 2022, cette série d'événements géopolitiques n'a pas entraîné une hausse simultanée de Bitcoin et d'Ethereum, mais a plutôt incité des fonds de couverture à affluer massivement vers l'or et le marché des obligations américaines à court terme.
D'un point de vue des flux de capitaux mondiaux, une tendance évidente de "désémergisation" est apparue au cours du premier semestre 2025. Les sorties nettes de fonds des obligations des marchés émergents ont atteint un niveau record pour un trimestre, tandis que le marché nord-américain a bénéficié d'entrées nettes de fonds relativement stables grâce à l'attrait des ETF. Le marché des cryptomonnaies n'a pas complètement été écarté. Bien que les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin aient montré une performance solide au cours de l'année, les tokens de petite et moyenne capitalisation ainsi que les produits dérivés DeFi ont subi des sorties massives de fonds, révélant des signes significatifs de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle".
Trois, la reconstruction du système dollar et l'évolution systémique du rôle des chiffrement
Depuis 2020, le système dollar subit une restructuration structurelle profonde. Cette restructuration ne découle pas de l'évolution des outils de paiement sur le plan technique, mais de l'instabilité de l'ordre monétaire mondial et de la crise de confiance dans les institutions. Dans le contexte de fluctuations macroéconomiques sévères au cours du premier semestre 2025, l'hégémonie du dollar fait face à un déséquilibre interne dans la cohérence des politiques, ainsi qu'à des défis externes provenant d'expérimentations monétaires multilatérales qui remettent en question son autorité. Son évolution influence profondément la position sur le marché des cryptomonnaies, la logique de régulation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le plus grand problème auquel le système de crédit en dollars est confronté est "l'érosion de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Au cours des dix dernières années, la banque centrale, en tant que gestionnaire indépendant de l'objectif d'inflation, a suivi une logique politique claire et prévisible. Cependant, en 2025, cette logique est progressivement érodée par la combinaison "fortes finances - faible banque centrale". Le gouvernement se transforme en une stratégie "priorité budgétaire", dont le cœur est d'utiliser la position dominante du dollar à l'échelle mondiale pour exporter indirectement l'inflation intérieure et inciter indirectement la banque centrale à ajuster son chemin politique en fonction du cycle budgétaire.
La manifestation la plus directe de cette politique de division est le renforcement constant par le ministère des Finances de la façon dont le dollar se mondialise, tout en contournant les outils traditionnels de politique monétaire. Par exemple, le "cadre stratégique des stablecoins conformes" proposé par le ministère des Finances en mai 2025 soutient clairement que les actifs en dollars peuvent se déverser mondialement via l'émission sur chaîne dans le réseau Web3. Ce cadre reflète l'intention d'une évolution de la "machine financière nationale" du dollar vers une "plateforme technologique nationale". En substance, il s'agit de façonner la "capacité d'expansion monétaire distribuée" du dollar numérique grâce à de nouvelles infrastructures financières, permettant ainsi au dollar de continuer à fournir de la liquidité aux marchés émergents sans passer par l'augmentation du bilan des banques centrales.
Cependant, cette stratégie suscite également des inquiétudes sur la "disparition des frontières entre les monnaies fiduciaires et les actifs chiffrés". Avec l'ascension continue de la dominance des stablecoins en dollars dans les échanges de cryptomonnaies, leur essence a progressivement évolué vers "la représentation numérique du dollar" plutôt que "l'actif natif chiffré". En conséquence, des actifs chiffrés purement décentralisés comme le Bitcoin et l'Ethereum voient leur poids relatif dans le système d'échange diminuer. Cette transformation de la structure de liquidité marque le fait que le système de crédit en dollars a partiellement "avalé" le marché des cryptomonnaies, les stablecoins en dollars devenant une nouvelle source de risque systémique dans le monde des cryptomonnaies.
En parallèle, du point de vue des défis externes, le système dollar fait face à des tests continus de la part de mécanismes monétaires multilatéraux. Plusieurs pays accélèrent la promotion des règlements en monnaie locale, des accords de compensation bilatéraux et de la construction de réseaux d'actifs numériques indexés sur des marchandises, visant à affaiblir la position monopolistique du dollar dans les règlements mondiaux et à promouvoir la mise en place progressive d'un système de "dédollarisation". Bien qu'il n'existe pas encore de réseau efficace pour contrer le système SWIFT, sa stratégie de "substitution des infrastructures" exerce déjà une pression marginale sur le réseau de règlements en dollars.
Le Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce cadre, voit son rôle évoluer de "outil de paiement décentralisé" vers "actif anti-inflation sans souveraineté" et "canal de liquidité dans les failles institutionnelles". Au premier semestre 2025, le Bitcoin est massivement utilisé dans certains pays et régions pour se couvrir contre la dévaluation des monnaies locales et le contrôle des capitaux, en particulier dans les pays à monnaie instable, le réseau de "dollarisation de base" composé de BTC et USDT devient un outil important pour les résidents cherchant à se protéger contre les risques et à réaliser une conservation de valeur.
Mais il faut rester vigilant, car le fait que le Bitcoin et l'Ethereum n'aient pas encore été intégrés au système logique de crédit national signifie que leur capacité à résister aux "tests de pression politique" reste insuffisante. Au premier semestre 2025, les autorités de régulation intensifient leur contrôle sur les projets DeFi et les protocoles de transactions anonymes, en particulier en lançant une nouvelle enquête sur les ponts inter-chaînes et les nœuds de relais MEV dans l'écosystème Layer 2, ce qui pousse certains capitaux à choisir de se retirer des protocoles DeFi à haut risque. Cela reflète le fait que, dans le processus où le système dollar reprend le récit du marché, les actifs chiffrés doivent redéfinir leur rôle, n'étant plus le symbole de "l'indépendance financière", mais devenant plus susceptibles d'être un outil de "fusion financière" ou de "couverture institutionnelle".
Le rôle d'Ethereum est également en train d'évoluer. Avec son double passage à une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, sa fonction sous-jacente évolue progressivement d'une "plateforme de contrats intelligents" à une "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission en chaîne d'actifs RWA ou le déploiement de stablecoins au niveau gouvernemental ou d'entreprise, de plus en plus d'activités intègrent Ethereum dans leur cadre de conformité. Les institutions financières traditionnelles ont déployé des infrastructures sur des chaînes compatibles avec Ethereum, créant ainsi une "couche institutionnelle" avec l'écosystème natif DeFi. Cela signifie que la position institutionnelle d'Ethereum en tant que "middleware financier" a été reconstruite, et son avenir ne dépend pas du "degré de décentralisation", mais plutôt du "degré de compatibilité institutionnelle".
Le système dollar est en train de redominancer le marché des cryptomonnaies par le biais de trois voies : l'externalisation technologique, l'intégration institutionnelle et l'infiltration réglementaire. Son objectif n'est pas d'éliminer les actifs chiffrés, mais de les rendre des composants intégrés dans le "monde du dollar numérique". Le Bitcoin, l'Ethereum, les stablecoins et les actifs RWA seront reclassés, réévalués et régulés à nouveau, formant finalement un "système dollar généralisé 2.0" ancré par le dollar et caractérisé par le règlement en chaîne. Dans ce système, les véritables actifs chiffrés ne sont plus des "rebelles", mais deviennent des "arbitragistes dans la zone grise institutionnelle". La logique d'investissement future ne sera plus seulement "la décentralisation entraîne une réévaluation de la valeur", mais "ceux qui peuvent intégrer la structure de reconstruction du dollar posséderont le dividende institutionnel".
Quatre, Perspectives des données sur la chaîne : Nouvelles évolutions de la structure des fonds et du comportement des utilisateurs
Au premier semestre 2025, les données on-chain présentent un paysage complexe de "sédimentation structurelle et reprise marginale entrelacées". Le pourcentage de détenteurs à long terme de Bitcoin a de nouveau atteint un niveau historique, la structure de l'offre de stablecoins a connu une réparation significative, et l'écosystème DeFi, tout en retrouvant de l'activité, montre encore une forte retenue sur le risque. Ces indicateurs reflètent l'essence de l'humeur des investisseurs oscillant entre la recherche de sécurité et l'expérimentation, ainsi que le processus de restructuration de la structure de financement du marché, hautement sensible aux changements de rythme des politiques.
Tout d'abord, le signal structurel le plus représentatif provient de l'augmentation continue du pourcentage de détenteurs à long terme sur la chaîne de Bitcoin. À partir de juin 2025, plus de 70 % des Bitcoins sur la chaîne n'ont pas été déplacés depuis plus de 12 mois, atteignant un niveau record. La tendance à l'augmentation continue des avoirs LTH indique non seulement que la confiance des investisseurs à long terme sur le marché n'a pas été ébranlée, mais elle représente également une contraction continue de l'offre circulante, fournissant un soutien potentiel à la formation des prix. La courbe de distribution du temps de détention des Bitcoins se "déplace vers la droite", de plus en plus de coins sur la chaîne étant verrouillés pour des périodes de 2 ans, 3 ans ou plus. Ce comportement ne reflète plus seulement l'émotion des "accumulateurs de coins", mais concerne également des fonds structurels ------ en particulier des bureaux familiaux, des institutions de retraite, et d'autres fonds traditionnels ------ qui commencent à dominer la logique de distribution des BTC sur la chaîne. En revanche, l'activité à court terme a clairement diminué. La fréquence des transactions sur la chaîne a diminué, et l'indicateur des Coin Days Destroyed (jours de coins détruits) continue de décliner, confirmant davantage la tendance du comportement du marché à passer de "l'arbitrage à haute fréquence" à "la configuration à long terme".
Cette structure de précipitation est également profondément en adéquation avec les comportements des institutions. D'après l'analyse des portefeuilles multisignatures et la distribution des entités sur la chaîne, plus de 35 % des bitcoins sont actuellement contrôlés par des adresses à forte concentration, qui n'ont pas été déplacées depuis longtemps. Ces adresses présentent des caractéristiques de centralisation claires, la plupart ayant constitué leur position au quatrième trimestre 2023 ou au début de 2024, puis restant silencieuses pendant longtemps. Leur existence a modifié le schéma traditionnel de spéculation basé sur les cryptomonnaies, dominé par les petits investisseurs, et a établi une base structurelle pour la transition entre hausses et baisses.
Parallèlement, le marché des cryptomonnaies a connu une période de reprise marquée. Fin 2024 et début 2025, l'USDC a subi une diminution de sa capitalisation boursière pendant cinq mois consécutifs en raison d'une contraction de la liquidité et d'une incertitude réglementaire. Cependant, au deuxième trimestre 2025, la capitalisation boursière de l'USDC a recommencé à croître, atteignant 62 milliards de dollars en juin, rattrapant ainsi le rythme de croissance de l'USDT. Cette croissance n'est pas un événement isolé, mais est soutenue par une expansion plus large de l'écosystème des stablecoins. De nouveaux stablecoins ont tous enregistré une croissance significative au cours du premier semestre, contribuant ensemble à plus de 3 milliards de dollars d'approvisionnement supplémentaire. Il est particulièrement important de noter que cette expansion des stablecoins provient davantage de scénarios d'activités économiques réelles, et non des anciens modèles de "gagner des intérêts avec des cryptomonnaies" ou de la pure spéculation.
L'augmentation de l'activité sur la chaîne prouve également que les stablecoins reviennent des "actifs de contrepartie" du système d'appariement des échanges aux utilisateurs sur la chaîne.
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Whale_Whisperer
· 07-25 07:48
J'ai attendu toute la journée, l'inflation continue de baisser, c'est un bon moment pour buy the dip.
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MetadataExplorer
· 07-25 02:24
chute麻了不想看了hhh
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RadioShackKnight
· 07-23 06:18
bull run To the moon encore loin?
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PumpDoctrine
· 07-23 06:18
bull run qui ne sait pas analyser ? Donnez une stratégie concrète.
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PhantomMiner
· 07-23 06:16
BTC est la seule monnaie solide, le reste est du blabla.
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NftDataDetective
· 07-23 06:01
on dirait que la Fed ne fait que jouer avec ces retards... du bruit macro typique à vrai dire
Perspectives du marché des cryptomonnaies dans un contexte de turbulences macroéconomiques mondiales : reconstruction du système dollar et nouveau rôle des actifs numériques
Perspectives du marché des cryptomonnaies dans un contexte macroéconomique mondial instable
I. Résumé
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste hautement incertain. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu la baisse des taux d'intérêt, reflétant une politique monétaire en phase d'attente et de tiraillement, tandis que l'augmentation des tarifs douaniers et l'escalade des conflits géopolitiques déchirent davantage la structure de la propension au risque mondial. En partant de cinq dimensions macroéconomiques : ( la politique de taux d'intérêt, le crédit en dollars, la géopolitique, les tendances réglementaires, et la liquidité mondiale ), en combinant les données on-chain et les modèles financiers, nous évaluons systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre, et proposons trois types de recommandations stratégiques clés, couvrant Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et le secteur des produits dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial
Au cours du premier semestre 2025, le paysage macroéconomique mondial continuera de présenter des caractéristiques d'incertitude multiples. Sous l'effet d'une croissance faible, d'une inflation collante, d'une perspective de politique monétaire floue et de tensions géopolitiques, le risque global manifeste une contraction significative de l'appétit pour le risque. La logique dominante de la macroéconomie et de la politique monétaire a progressivement évolué de "contrôle de l'inflation" à "jeu de signaux" et "gestion des attentes".
Du point de vue des politiques, début 2025, le marché a formé un consensus sur "trois baisses de taux cette année", mais cette attente optimiste a rapidement été mise à l'épreuve. Après la réunion du FOMC de mars, la Réserve fédérale a souligné que "l'inflation n'a pas du tout atteint l'objectif" et a averti que le marché du travail reste tendu. Par la suite, l'IPC a rebondi au-dessus des attentes en glissement annuel, et la croissance de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base est restée au-dessus de 3 %, reflétant que "l'inflation collante" n'a pas disparu. Face à la pression de la hausse des prix, la Réserve fédérale a de nouveau choisi de "suspendre les baisses de taux" lors de la réunion de juin et a abaissé ses prévisions pour le nombre de baisses de taux pour l'année.
D'une part, la première moitié de 2025 présente également un phénomène de "divergence accrue" entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Le gouvernement promeut une stratégie de "dollar fort + frontières solides", en utilisant divers moyens financiers pour "optimiser la structure de la dette", y compris la promotion du processus législatif de conformité des stablecoins en dollars, tentant d'extérioriser les actifs en dollars par le biais de produits Web3 et de technologies financières. Ces mesures sont clairement découplées de l'orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale qui "maintient des taux d'intérêt élevés pour contenir l'inflation", rendant la gestion des attentes du marché de plus en plus complexe.
La politique tarifaire est également devenue l'un des principaux variables de la turbulence des marchés mondiaux au cours du premier semestre. Le gouvernement a progressivement imposé une nouvelle série de droits de douane sur les produits de haute technologie, les véhicules électriques et les équipements d'énergie propre de plusieurs pays, menaçant d'élargir encore cette portée. Ces mesures ne sont pas simplement une rétorsion commerciale, mais visent davantage à créer des pressions par le biais de "l'inflation importée", poussant ainsi à une baisse des taux d'intérêt. Dans ce contexte, la contradiction entre la stabilité du crédit en dollars et l'ancre des taux d'intérêt est mise en avant.
Dans le même temps, le réchauffement géopolitique continu exerce un impact substantiel sur le sentiment du marché. La destruction réussie par l'Ukraine des bombes stratégiques russes a provoqué un échange de mots vivement échauffés entre l'OTAN et la Russie ; les infrastructures pétrolières clés au Moyen-Orient ont subi des attaques présumées, entraînant une détérioration des prévisions d'approvisionnement en pétrole brut, le prix du pétrole Brent dépassant 130 dollars. Contrairement à la réaction du marché en 2022, cette série d'événements géopolitiques n'a pas entraîné une hausse simultanée de Bitcoin et d'Ethereum, mais a plutôt incité des fonds de couverture à affluer massivement vers l'or et le marché des obligations américaines à court terme.
D'un point de vue des flux de capitaux mondiaux, une tendance évidente de "désémergisation" est apparue au cours du premier semestre 2025. Les sorties nettes de fonds des obligations des marchés émergents ont atteint un niveau record pour un trimestre, tandis que le marché nord-américain a bénéficié d'entrées nettes de fonds relativement stables grâce à l'attrait des ETF. Le marché des cryptomonnaies n'a pas complètement été écarté. Bien que les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin aient montré une performance solide au cours de l'année, les tokens de petite et moyenne capitalisation ainsi que les produits dérivés DeFi ont subi des sorties massives de fonds, révélant des signes significatifs de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle".
Trois, la reconstruction du système dollar et l'évolution systémique du rôle des chiffrement
Depuis 2020, le système dollar subit une restructuration structurelle profonde. Cette restructuration ne découle pas de l'évolution des outils de paiement sur le plan technique, mais de l'instabilité de l'ordre monétaire mondial et de la crise de confiance dans les institutions. Dans le contexte de fluctuations macroéconomiques sévères au cours du premier semestre 2025, l'hégémonie du dollar fait face à un déséquilibre interne dans la cohérence des politiques, ainsi qu'à des défis externes provenant d'expérimentations monétaires multilatérales qui remettent en question son autorité. Son évolution influence profondément la position sur le marché des cryptomonnaies, la logique de régulation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le plus grand problème auquel le système de crédit en dollars est confronté est "l'érosion de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Au cours des dix dernières années, la banque centrale, en tant que gestionnaire indépendant de l'objectif d'inflation, a suivi une logique politique claire et prévisible. Cependant, en 2025, cette logique est progressivement érodée par la combinaison "fortes finances - faible banque centrale". Le gouvernement se transforme en une stratégie "priorité budgétaire", dont le cœur est d'utiliser la position dominante du dollar à l'échelle mondiale pour exporter indirectement l'inflation intérieure et inciter indirectement la banque centrale à ajuster son chemin politique en fonction du cycle budgétaire.
La manifestation la plus directe de cette politique de division est le renforcement constant par le ministère des Finances de la façon dont le dollar se mondialise, tout en contournant les outils traditionnels de politique monétaire. Par exemple, le "cadre stratégique des stablecoins conformes" proposé par le ministère des Finances en mai 2025 soutient clairement que les actifs en dollars peuvent se déverser mondialement via l'émission sur chaîne dans le réseau Web3. Ce cadre reflète l'intention d'une évolution de la "machine financière nationale" du dollar vers une "plateforme technologique nationale". En substance, il s'agit de façonner la "capacité d'expansion monétaire distribuée" du dollar numérique grâce à de nouvelles infrastructures financières, permettant ainsi au dollar de continuer à fournir de la liquidité aux marchés émergents sans passer par l'augmentation du bilan des banques centrales.
Cependant, cette stratégie suscite également des inquiétudes sur la "disparition des frontières entre les monnaies fiduciaires et les actifs chiffrés". Avec l'ascension continue de la dominance des stablecoins en dollars dans les échanges de cryptomonnaies, leur essence a progressivement évolué vers "la représentation numérique du dollar" plutôt que "l'actif natif chiffré". En conséquence, des actifs chiffrés purement décentralisés comme le Bitcoin et l'Ethereum voient leur poids relatif dans le système d'échange diminuer. Cette transformation de la structure de liquidité marque le fait que le système de crédit en dollars a partiellement "avalé" le marché des cryptomonnaies, les stablecoins en dollars devenant une nouvelle source de risque systémique dans le monde des cryptomonnaies.
En parallèle, du point de vue des défis externes, le système dollar fait face à des tests continus de la part de mécanismes monétaires multilatéraux. Plusieurs pays accélèrent la promotion des règlements en monnaie locale, des accords de compensation bilatéraux et de la construction de réseaux d'actifs numériques indexés sur des marchandises, visant à affaiblir la position monopolistique du dollar dans les règlements mondiaux et à promouvoir la mise en place progressive d'un système de "dédollarisation". Bien qu'il n'existe pas encore de réseau efficace pour contrer le système SWIFT, sa stratégie de "substitution des infrastructures" exerce déjà une pression marginale sur le réseau de règlements en dollars.
Le Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce cadre, voit son rôle évoluer de "outil de paiement décentralisé" vers "actif anti-inflation sans souveraineté" et "canal de liquidité dans les failles institutionnelles". Au premier semestre 2025, le Bitcoin est massivement utilisé dans certains pays et régions pour se couvrir contre la dévaluation des monnaies locales et le contrôle des capitaux, en particulier dans les pays à monnaie instable, le réseau de "dollarisation de base" composé de BTC et USDT devient un outil important pour les résidents cherchant à se protéger contre les risques et à réaliser une conservation de valeur.
Mais il faut rester vigilant, car le fait que le Bitcoin et l'Ethereum n'aient pas encore été intégrés au système logique de crédit national signifie que leur capacité à résister aux "tests de pression politique" reste insuffisante. Au premier semestre 2025, les autorités de régulation intensifient leur contrôle sur les projets DeFi et les protocoles de transactions anonymes, en particulier en lançant une nouvelle enquête sur les ponts inter-chaînes et les nœuds de relais MEV dans l'écosystème Layer 2, ce qui pousse certains capitaux à choisir de se retirer des protocoles DeFi à haut risque. Cela reflète le fait que, dans le processus où le système dollar reprend le récit du marché, les actifs chiffrés doivent redéfinir leur rôle, n'étant plus le symbole de "l'indépendance financière", mais devenant plus susceptibles d'être un outil de "fusion financière" ou de "couverture institutionnelle".
Le rôle d'Ethereum est également en train d'évoluer. Avec son double passage à une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, sa fonction sous-jacente évolue progressivement d'une "plateforme de contrats intelligents" à une "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission en chaîne d'actifs RWA ou le déploiement de stablecoins au niveau gouvernemental ou d'entreprise, de plus en plus d'activités intègrent Ethereum dans leur cadre de conformité. Les institutions financières traditionnelles ont déployé des infrastructures sur des chaînes compatibles avec Ethereum, créant ainsi une "couche institutionnelle" avec l'écosystème natif DeFi. Cela signifie que la position institutionnelle d'Ethereum en tant que "middleware financier" a été reconstruite, et son avenir ne dépend pas du "degré de décentralisation", mais plutôt du "degré de compatibilité institutionnelle".
Le système dollar est en train de redominancer le marché des cryptomonnaies par le biais de trois voies : l'externalisation technologique, l'intégration institutionnelle et l'infiltration réglementaire. Son objectif n'est pas d'éliminer les actifs chiffrés, mais de les rendre des composants intégrés dans le "monde du dollar numérique". Le Bitcoin, l'Ethereum, les stablecoins et les actifs RWA seront reclassés, réévalués et régulés à nouveau, formant finalement un "système dollar généralisé 2.0" ancré par le dollar et caractérisé par le règlement en chaîne. Dans ce système, les véritables actifs chiffrés ne sont plus des "rebelles", mais deviennent des "arbitragistes dans la zone grise institutionnelle". La logique d'investissement future ne sera plus seulement "la décentralisation entraîne une réévaluation de la valeur", mais "ceux qui peuvent intégrer la structure de reconstruction du dollar posséderont le dividende institutionnel".
Quatre, Perspectives des données sur la chaîne : Nouvelles évolutions de la structure des fonds et du comportement des utilisateurs
Au premier semestre 2025, les données on-chain présentent un paysage complexe de "sédimentation structurelle et reprise marginale entrelacées". Le pourcentage de détenteurs à long terme de Bitcoin a de nouveau atteint un niveau historique, la structure de l'offre de stablecoins a connu une réparation significative, et l'écosystème DeFi, tout en retrouvant de l'activité, montre encore une forte retenue sur le risque. Ces indicateurs reflètent l'essence de l'humeur des investisseurs oscillant entre la recherche de sécurité et l'expérimentation, ainsi que le processus de restructuration de la structure de financement du marché, hautement sensible aux changements de rythme des politiques.
Tout d'abord, le signal structurel le plus représentatif provient de l'augmentation continue du pourcentage de détenteurs à long terme sur la chaîne de Bitcoin. À partir de juin 2025, plus de 70 % des Bitcoins sur la chaîne n'ont pas été déplacés depuis plus de 12 mois, atteignant un niveau record. La tendance à l'augmentation continue des avoirs LTH indique non seulement que la confiance des investisseurs à long terme sur le marché n'a pas été ébranlée, mais elle représente également une contraction continue de l'offre circulante, fournissant un soutien potentiel à la formation des prix. La courbe de distribution du temps de détention des Bitcoins se "déplace vers la droite", de plus en plus de coins sur la chaîne étant verrouillés pour des périodes de 2 ans, 3 ans ou plus. Ce comportement ne reflète plus seulement l'émotion des "accumulateurs de coins", mais concerne également des fonds structurels ------ en particulier des bureaux familiaux, des institutions de retraite, et d'autres fonds traditionnels ------ qui commencent à dominer la logique de distribution des BTC sur la chaîne. En revanche, l'activité à court terme a clairement diminué. La fréquence des transactions sur la chaîne a diminué, et l'indicateur des Coin Days Destroyed (jours de coins détruits) continue de décliner, confirmant davantage la tendance du comportement du marché à passer de "l'arbitrage à haute fréquence" à "la configuration à long terme".
Cette structure de précipitation est également profondément en adéquation avec les comportements des institutions. D'après l'analyse des portefeuilles multisignatures et la distribution des entités sur la chaîne, plus de 35 % des bitcoins sont actuellement contrôlés par des adresses à forte concentration, qui n'ont pas été déplacées depuis longtemps. Ces adresses présentent des caractéristiques de centralisation claires, la plupart ayant constitué leur position au quatrième trimestre 2023 ou au début de 2024, puis restant silencieuses pendant longtemps. Leur existence a modifié le schéma traditionnel de spéculation basé sur les cryptomonnaies, dominé par les petits investisseurs, et a établi une base structurelle pour la transition entre hausses et baisses.
Parallèlement, le marché des cryptomonnaies a connu une période de reprise marquée. Fin 2024 et début 2025, l'USDC a subi une diminution de sa capitalisation boursière pendant cinq mois consécutifs en raison d'une contraction de la liquidité et d'une incertitude réglementaire. Cependant, au deuxième trimestre 2025, la capitalisation boursière de l'USDC a recommencé à croître, atteignant 62 milliards de dollars en juin, rattrapant ainsi le rythme de croissance de l'USDT. Cette croissance n'est pas un événement isolé, mais est soutenue par une expansion plus large de l'écosystème des stablecoins. De nouveaux stablecoins ont tous enregistré une croissance significative au cours du premier semestre, contribuant ensemble à plus de 3 milliards de dollars d'approvisionnement supplémentaire. Il est particulièrement important de noter que cette expansion des stablecoins provient davantage de scénarios d'activités économiques réelles, et non des anciens modèles de "gagner des intérêts avec des cryptomonnaies" ou de la pure spéculation.
L'augmentation de l'activité sur la chaîne prouve également que les stablecoins reviennent des "actifs de contrepartie" du système d'appariement des échanges aux utilisateurs sur la chaîne.