Analyse des impacts et des opportunités après la mise à niveau Shanghai d'Ethereum

Résumé

Ethereum achèvera la mise à niveau de Shanghai en avril, ouvrant la fonctionnalité de retrait de l'ETH staké sur la chaîne de balises. C'est un hard fork de la couche d'exécution, qui devrait réaliser 9 EIP. À la mi-mars, environ 17,5 millions d'ETH étaient stakés, représentant 15,25 % de l'offre totale. Les validateurs ont accumulé en moyenne plus de 2 ETH de récompenses de staking, et après la mise à niveau, plus de 1 million d'ETH afflueront sur le marché.

Cet article examine la conception des retraits de l'Ethereum et des protocoles LSD après la mise à niveau de Shanghai, ainsi que les risques associés, et l'impact potentiel sur le prix de l'ETH et le prix des jetons de protocole LSD.

I. Analyse du mécanisme de retrait d'Ethereum

Les retraits d'Ethereum se divisent en deux catégories : "retrait partiel" et "retrait complet". Le retrait partiel ne retire que les gains, tandis que le retrait complet quitte le nœud validateur et retire tous les fonds. Les retraits doivent satisfaire aux conditions suivantes :

• Le validateur possède le 0x01 Credential
• Retrait partiel : le validateur est en état actif et le solde dépasse 32 Éther
• Retraits totaux : les validateurs sont en état de Retirable

Chaque bloc peut traiter jusqu'à 16 demandes de retrait. Les retraits sont initiés au niveau du consensus et ne nécessitent pas de frais de gas.

Deuxième partie, analyse de la pression de vente sur l'Éther

Actuellement, environ 17,57 millions d'Éther sont en jeu. En calculant que 115 200 validateurs peuvent retirer chaque jour, il faudra environ 5 jours pour tout retirer. Mais le processus réel prend plus de temps :

• Les validateurs sortants doivent attendre 27,3 heures avant de pouvoir retirer.
• Les premiers stakers peuvent être pressés de réaliser des liquidités, mais après février 2021, les stakers se trouvent en situation de perte.
• Certaines attestations de validateurs doivent être mises à jour, ce qui affecte le progrès des retraits.
• Chaque protocole a des limites de perte.

On s'attend à ce que la pression de vente soit importante 3 à 4 jours après la mise à niveau de Shanghai. Des raisons réglementaires pourraient entraîner le retrait de certaines institutions centralisées, mais cette partie de l'Éther pourrait continuer à être mise en jeu sur d'autres protocoles.

Trois, État actuel du protocole LSD et conception des retraits

3.1 Performance des jetons LSD

Le protocole LSD représente environ 65 % du montant total des mises. Principaux tokens LSD :

• stETH: meilleure liquidité, a déjà connu une forte décote
• cbETH : auparavant à un rabais à long terme, récemment en forte hausse
• rETH: capitalisation boursière de 391 millions de dollars, toujours à la prime

3.2 Conception principale des retraits du protocole LSD

Lido:

• Mode Turbo : Avoir suffisamment d'ÉTH satisfait la demande, de 1 heure à 3/4 jours.
• Mode Bunker : déclenché lors de sanctions massives, pouvant nécessiter plus de 36 jours
• Les demandes de retrait peuvent obtenir des NFT et être échangées sur le marché secondaire.

Rocket Pool:

• Introduire des minipools pour abaisser le seuil d'entrée des validateurs
• rETH peut être obtenu à partir du pool de dépôts et de certains retraits d'ETH
• Les opérateurs peuvent choisir de sortir ou non.

Frax Finance:

• frxETH 1:1 rachat d'ETH, non affecté directement par la mise à niveau de Shanghai
• La clé est de s'assurer que le protocole dispose de suffisamment d'Ethereum pour faire face aux rachats.

StakeWise:

• Mécanisme de Pool : après la mise à niveau, vous pouvez échanger 1:1 des ETH dans le protocole.
• Mécanisme Solo : possibilité de se retirer volontairement, cela prend quelques jours.

Quatrième, conclusion et perspectives

La mise à niveau de Shanghai affectera le prix des monnaies du protocole LSD, la conception des retraits et les applications DeFi dérivées. Les utilisateurs pourraient reconsidérer leurs méthodes de mise en jeu, et la part de marché sera redistribuée. De nouveaux protocoles LSD et des mécanismes basés sur la mise en jeu pourraient apparaître.

Les directions à suivre incluent :

• Le développement de nouveaux protocoles LSD émergents comme Rocket Pool
• Token d'indice basé sur LSD
• Utiliser les nouveaux dérivés LST
• Projets de stablecoins liés à la mise en jeu d'Éther
• Opportunités de rendement élevé grâce au re-staking