De la tokenisation des actions au mouvement des actifs transcendantaux
Nous sommes immergés dans l'industrie Crypto depuis longtemps, et notre réflexion est souvent teintée de la perspective Crypto. Ce que l'on appelle la perspective Crypto, c'est de toujours d'abord considérer quels sont les avantages pour la Crypto, si la Crypto est nécessaire, et si elle peut être spéculée, etc.
Prenons l'exemple de la tokenisation des actions, qui semble avoir peu d'utilité du point de vue de la Crypto. Par rapport aux jetons Meme qui fluctuent de 300 % par jour, la fluctuation des jetons d'actions, qui est de seulement 1 à 3 %, paraît ennuyeuse. Il n'y a pas de différence essentielle entre la spéculation sur le marché boursier et celle sur le marché des cryptomonnaies, et le récit n'est pas assez attrayant. Ce type de jeton risque seulement de disperser la liquidité du marché Crypto. C'est une pensée typique centrée sur la Crypto.
Cependant, nous devrions peut-être envisager les choses sous un autre angle : ce n'est pas la Crypto qui a besoin des actions, mais les actions qui ont besoin de la Crypto.
Imaginez, en tant que PDG d'une entreprise sur le point de faire son introduction en bourse, vous êtes confronté à deux choix :
Marché traditionnel avec des restrictions géographiques strictes, fonctionnant 7-8 heures par jour et fermé les week-ends et jours fériés.
Trading 7*24 heures sans interruption, un marché émergent auquel tout utilisateur connecté dans le monde peut participer.
Lequel est le plus attrayant ?
Allons plus loin, si vos jetons d'actions sont non seulement échangeables, mais peuvent également être utilisés en garantie dans un protocole de prêt pour obtenir des stablecoins ? Si ce sont des actions à dividende, elles pourraient également être combinées avec d'autres protocoles comme le stETH, emballées en divers produits de rendement ? Tout cela verrouillera la liquidité de vos actions et augmentera l'espace pour la spéculation.
Il est clair que le commerce mondial sans frontières 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 est déjà suffisamment attrayant pour les dirigeants d'entreprises cotées qui maîtrisent le commerce. La deuxième forme de marché est celle des actions après leur tokenisation entrant dans le monde de la chaîne.
Bien que le marché des Crypto puisse ne pas avoir besoin des actions, les actions auront probablement besoin des Crypto, en particulier pour les entreprises cotées après 2025. Ne pas adopter un modèle de trading 7*24 heures + sans frontières signifie perdre un temps de trading considérable, un groupe d'utilisateurs et des moyens d'innovation, entraînant ainsi une perte de liquidité massive et de part de marché. À long terme, les actions en chaîne ayant plus de temps de trading et d'utilisateurs obtiendront plus de liquidité et finiront par détenir le pouvoir de tarification.
C'est exactement l'impact que la tokenisation des actions a sur le marché boursier traditionnel.
Certaines personnes pourraient se demander pourquoi la tokenisation des actions, qui a été explorée pendant des années et qui n'a pas suscité beaucoup d'enthousiasme auparavant, semble soudain avoir de l'espoir maintenant. Est-ce que c'est encore un vieux sujet qui refait surface ?
En effet, depuis 2017, de nombreux projets ont tenté la tokenisation des actions, tels que la plateforme STO Polymath, la bourse de jetons d'actions tZERO, et même l'expérimentation des jetons d'actions de FTX, mais aucun n'a réussi. Les principales raisons incluent les restrictions des politiques de conformité, ainsi que des problèmes de timing et d'acteurs.
Avant 2024, ceux qui ont promu la tokenisation des actions étaient principalement des forces natives de la Crypto qui n'étaient pas encore devenues mainstream. Avant l'approbation des ETF Bitcoin, avant l'entrée massive des institutions traditionnelles dans la Crypto, et avant l'adoption de politiques favorables aux cryptomonnaies aux États-Unis, la Crypto restait un marché marginal principalement composé de petits investisseurs.
Mais à partir de 2024, le marché des Crypto-monnaies évoluera progressivement vers un modèle dirigé par le gouvernement, guidé par des politiques et dominé par des institutions. L'approbation des ETF, l'entrée des géants traditionnels comme BlackRock, et une série de politiques favorables aux cryptomonnaies mises en place par le gouvernement américain, la situation a changé, il ne reste plus qu'à voir qui va impulser cela.
Les principales institutions qui poussent actuellement fortement la tokenisation des actions sont au nombre de deux :
Première série : Robinhood, une plateforme d'échange, une plateforme
Deuxième groupe : BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase
Le premier groupe est plutôt facile à comprendre. Robinhood, en tant que nouvelle plateforme de courtage en actions destinée aux investisseurs particuliers, était déjà en train de détourner les utilisateurs du marché boursier traditionnel. La promotion de la tokenisation des actions s'inscrit dans la continuité de sa stratégie, visant à continuer à grignoter des parts de marché traditionnelles. Certaines plateformes d'échange de crypto-monnaies, quant à elles, cherchent à élargir le marché boursier traditionnel en utilisant la tokenisation des actions.
Bien que ces institutions soient des concurrentes publiques sur le marché boursier traditionnel, leur taille reste très petite et ne constitue pas une menace substantielle.
Le deuxième groupe est plutôt inhabituel.
BlackRock est le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, gérant plus de 11,5 billions de dollars d'actifs ; JPMorgan gère 3,5 billions de dollars d'actifs, et Goldman Sachs gère 2 billions de dollars d'actifs. Ensemble, ces trois sociétés contrôlent plus de 17 billions de dollars d'actifs, soit près de 85 % de la capitalisation boursière totale des 10 plus grandes entreprises mondiales (environ 20 billions).
Ils ne sont pas seulement les plus grands utilisateurs institutionnels des marchés boursiers traditionnels comme le Nasdaq et la Bourse de New York, mais aussi les plus grandes banques d'investissement et courtiers en actions. Ces géants de la gestion d'actifs détiennent d'énormes liquidités, de nombreux droits d'émission d'actions de sociétés en phase de pré-entrée en bourse, ainsi qu'un grand nombre d'utilisateurs institutionnels de négociation, il ne leur manque qu'un marché de négociation d'actions à eux.
Comme tout le monde le sait, le marché des échanges d'actifs est un centre de liquidité, c'est la partie la plus lucrative du marché financier (principalement en raison de la marge bénéficiaire nette très élevée), se trouvant au sommet de la chaîne alimentaire.
Dans les marchés financiers traditionnels, ces géants de la gestion d'actifs et des banques d'investissement, même s'ils sont puissants, ont du mal à toucher au marché boursier. Mais avec l'émergence de la blockchain et des Crypto, un nouveau marché d'échange mondial, sans frontières et opérationnel 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, est né. À partir de 2024, la politique américaine commence à libéraliser progressivement ce marché, comment ces géants pourraient-ils manquer l'opportunité de doubler les autres ?
La tokenisation des actions est la première étape pour ces géants de la gestion d'actifs afin de transférer des actifs boursiers traditionnels sur la blockchain. Pour cela, ils vont également construire des blockchains dédiées (comme JPMorgan qui développe Quorum, mais il est très probable qu'ils reviennent finalement à Ethereum, à certaines blockchains publiques de haute performance, etc.), lancer une série de produits financiers en ligne basés sur des actions, créer un marché de liquidité en ligne, et même construire leur propre bourse de jetons d'actions.
Si la première série d'institutions s'attaque à la tokenisation des actions en concurrence directe avec le marché boursier traditionnel, alors la deuxième série de géants de la gestion d'actifs, de banques d'investissement de premier plan et de courtiers de premier plan retire directement la liquidité, les émetteurs d'actions et même les utilisateurs de transactions du marché traditionnel, réorganisant ainsi l'ensemble sur la chaîne. Cela constitue une forme de sape progressive du marché boursier traditionnel.
Face à d'énormes intérêts, tant que la politique ne fait pas obstacle, rien ne peut empêcher les géants d'avancer.
C'est précisément la raison fondamentale pour laquelle des géants tels que BlackRock, Goldman Sachs et JPMorgan se lancent dans la promotion de la tokenisation des actions. Bien qu'il ne s'agisse pour l'instant que d'un stade préliminaire, une fois lancé, cela évoluera dans une direction irréversible.
Alors, en quoi cette vague de tokenisation des actions est-elle différente des précédentes ?
Le moment a changé (les institutions entrent en jeu), les conditions ont changé (soutien politique), et les moteurs ont également changé (des géants capables de rivaliser avec le marché boursier sont désormais impliqués).
Ainsi, cette vague de tokenisation des actions est effectivement différente des précédentes.
Alors, les actions sur chaîne ont-elles vraiment un avantage par rapport aux actions traditionnelles ? Autrement dit, la finance sur chaîne a-t-elle vraiment un avantage par rapport à la finance traditionnelle ?
La chaîne a en effet des avantages.
En plus du marché de trading mondial sans frontières 7*24 heures mentionné à plusieurs reprises précédemment, la finance en chaîne a un autre avantage clé : des coûts plus bas et une efficacité accrue, permettant de maximiser l'efficacité du capital.
Le plus grand coût d'exploitation des marchés financiers traditionnels est la comptabilité et le règlement. Rien que pour la comptabilité, il est nécessaire de fournir des comptes à plusieurs parties, y compris les autorités de régulation, les autorités fiscales, la gestion interne, les utilisateurs, etc. Selon les statistiques, le coût de la comptabilité de NASDAQ et de la Bourse de New York représente environ 15 % à 20 % des coûts d'exploitation par an, soit environ 300 à 400 millions de dollars par an.
Les frais de règlement et de compensation doivent être versés à des intermédiaires tels que le DTCC. Selon les estimations, les coûts de règlement et de compensation de Nasdaq et de la Bourse de New York représentent environ 20 % à 45 % des coûts d'exploitation, soit environ 400 à 600 millions de dollars par an. De plus, le temps de règlement des intermédiaires du marché américain est de T+2, ce qui rend impossible un règlement en temps réel T+0, ce qui peut être considéré comme coûteux et peu efficace.
Et après la tokenisation des actions, tout devient simple. Tous les comptes sont entièrement publics et fiables sur la chaîne, que ce soit pour les comptes externes ou internes, tout est sur la chaîne, le coût de comptabilité est presque nul et la fiabilité est extrêmement élevée ; le règlement et la liquidation se font également en temps réel sur la chaîne, les utilisateurs n'ont qu'à payer le Gas. Le coût de comptabilité, le coût de règlement et le temps de règlement sont tous considérablement réduits, c'est l'efficacité accrue et la réduction des coûts apportées par la technologie Crypto.
La finance on-chain non seulement réduit les coûts et augmente l'efficacité, mais crée également un environnement de trading mondial sans frontières 24h/24 et 7j/7, apportant une maximisation de l'efficacité du capital sur le marché financier.
Puisque la finance on-chain a complètement brisé les limites des marchés financiers traditionnels en matière de temps (temps), d'accès géographique (espace) et d'efficacité de règlement (vitesse), elle a donc libéré l'énergie du capital sur les trois dimensions du temps, de l'espace et de la vitesse.
Nous pouvons estimer de manière approximative : supposons que le temps moyen de transaction auparavant était de 8 heures, maintenant c'est 24 heures, dimension temporelle *3 ; l'accès régional s'étend des marchés locaux à un marché sans frontières sur la chaîne, en calculant une expansion par 3, dimension spatiale 3 ; l'efficacité de règlement passe de T+2 à T+0, en calculant une amélioration par 3, vitesse 3. Ainsi, l'efficacité du capital dans la finance sur la chaîne est d'environ 333=27 fois celle de la finance traditionnelle.
De plus, la flexibilité extrême de la composabilité des finances sur la chaîne permet à divers protocoles financiers sur la chaîne, imbriqués les uns dans les autres, de libérer encore plus d'efficacité du capital.
Face à un marché financier en chaîne qui peut à la fois réduire les coûts et améliorer l'efficacité tout en maximisant l'efficacité du capital, il n'est pas surprenant que les géants traditionnels entrent en scène. Il n'est donc pas étonnant que le PDG de BlackRock, Larry Fink, ait déclaré : "Les actions et les obligations de demain fonctionneront toutes sur un grand livre universel (blockchain)."
La tokenisation des actions n'est que la première étape. Pour réaliser un marché financier entièrement en chaîne, il faut une véritable révolution financière, que nous pouvons appeler "le mouvement des actifs transcendants".
Qu'est-ce que le "mouvement d'actifs transdimensionnels" ?
Parce que la finance en chaîne dépasse complètement la finance traditionnelle sur trois dimensions : le temps, l'espace et la vitesse, une univers de finance parallèle, sans cesse en construction, s'adresse à des utilisateurs du monde entier et transcende le temps et l'espace.
Ainsi, le processus de migration des actifs hors chaîne vers la chaîne est appelé mouvement d'actifs au-delà du temps et de l'espace, abrégé en "mouvement d'actifs ultra-spatial".
La tokenisation des actions est un élément clé de ce mouvement. Ce mouvement comprend également les jetons stables en monnaie fiduciaire, la tokenisation des obligations et un grand nombre d'actifs alternatifs, tels que l'attention des gens (meme et type de meme) et autres.
Bien sûr, ce mouvement d'actifs transdimensionnels fait actuellement face à une série de défis :
Par exemple, les jetons d'actions actuels ressemblent davantage à des dérivés d'actions sur la blockchain, et ils manquent encore de droits de vote et de droits aux dividendes ; la liquidité des jetons d'actions actuelle reste relativement faible par rapport au marché boursier traditionnel ; les lois et règlements concernant la tokenisation d'actions sont encore en cours d'élaboration, etc. Ce sont là quelques-uns des défis auxquels ce mouvement est confronté.
Bien sûr, il y a des défis et des opportunités.
Par exemple, les s-Tokens d'un marché ont obtenu la reconnaissance du système financier traditionnel grâce à un code ISIN, ce qui permettrait aux jetons d'actions futurs de bénéficier de droits équivalents plus complets ; tandis que les dShares d'une entreprise ont obtenu une licence d'agent de transfert aux États-Unis, ce qui permet aux jetons d'actions de se connecter directement à la liquidité des bourses d'actions traditionnelles. Ce sont toutes des explorations très précieuses.
Avec l'afflux et la poussée de géants comme BlackRock, Goldman Sachs et JPMorgan, apportant des actifs de qualité, de la liquidité et même des utilisateurs institutionnels, je suis convaincu que ces problèmes seront résolus un par un.
Chaque révolution technologique est une révolution de réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité. La finance en ligne construite sur la blockchain écrase complètement la finance hors chaîne en termes de réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité. Une fois cet avantage et cette tendance établis, les parties prenantes n'hésiteront pas à faire tout leur possible pour les promouvoir.
En somme, ce mouvement d'actifs transdimensionnels a déjà commencé, et 2025 n'est que la première année.
Enfin, revenons à la base Crypto.
Quelles opportunités cette vague de mouvement d'actifs transcendants offre-t-elle aux professionnels de la Crypto ? Quels jetons valent la peine d'être surveillés ?
Tout d'abord, le mouvement des actifs hyperspatiaux nécessite un environnement d'émission et de transaction d'actifs décentralisé largement adopté, c'est-à-dire une chaîne publique majeure qui prend en charge les fonctionnalités de contrat intelligent. Dans l'ensemble du domaine Crypto, seuls Ethereum et une certaine chaîne publique hautes performances peuvent actuellement assumer cette responsabilité. L'infrastructure financière sur la chaîne Ethereum est plus complète, avec une plus grande taille de capitalisation des actifs. En tant que représentant de la finance sur les chaînes hautes performances, une certaine chaîne publique hautes performances a également attiré un grand nombre d'utilisateurs et de fonds. Bien qu'il existe également de nouvelles chaînes publiques prêtes à tenter leur chance, en termes de force de consensus et d'échelle d'adoption, seuls ETH et SOL méritent actuellement une attention particulière.
Ensuite, il existe certains protocoles financiers sur blockchain de premier plan, tels que le plus grand protocole de prêt sur blockchain AAVE, le plus grand protocole de séparation du principal et des intérêts Pendle, et le plus grand protocole de contrats sur blockchain Hyperliquid. Ces protocoles prennent actuellement en charge les actifs Crypto mainstream, et à l'avenir, ils pourraient prendre en charge les jetons d'actions. Imaginez, vous pourriez emprunter des stablecoins sur AAVE en mettant en garantie des jetons d'actions d'une entreprise de voitures électriques ; sur Pendle, vous pourriez séparer le principal et les intérêts des jetons d'actions de dividendes ; et sur Hyperliquid, vous pourriez ouvrir une position longue/courte à 50x sur une entreprise de puces.
Pour les entrepreneurs, développer des protocoles financiers en chaîne spécifiquement conçus pour soutenir les jetons d'actions pourrait être une opportunité, comme des protocoles de contrats en chaîne pour les jetons d'actions, des protocoles de prêt et d'autres infrastructures.
Alors, les altcoins ont-ils un avenir ?
Je suis presque sûr que les altcoins qui ne sont pas devenus une infrastructure financière ou un composant central sur la chaîne seront tous dépassés.
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ShibaOnTheRun
· 07-26 14:24
Les jetons d'actions, c'est une impasse.
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AirdropLicker
· 07-25 01:03
Encore mieux que de jouer avec des memes, ne pas perdre c'est gagner.
Voir l'originalRépondre0
PriceOracleFairy
· 07-25 01:02
franchement, la dynamique de liquidité ici me rappelle ma panne de bot arb en 2021... la saison des mèmes était vraiment folle
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SleepTrader
· 07-25 01:02
C'est comme un petit bébé par rapport aux memes.
Voir l'originalRépondre0
SmartContractPhobia
· 07-25 00:57
Qui peut être heureux en se concentrant chaque jour sur 300 % ? C'est à l'envers.
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RektCoaster
· 07-25 00:54
Ennuyeux, ne vous occupez plus des actions traditionnelles.
Voir l'originalRépondre0
MEVictim
· 07-25 00:51
3% c'est tout ? Je me souviens que la semaine dernière, je me suis fait prendre pour des cons et j'ai gagné 300 %.
Mouvement des actifs transcendants : la tokenisation des actions mène à la révolution financière off-chain.
De la tokenisation des actions au mouvement des actifs transcendantaux
Nous sommes immergés dans l'industrie Crypto depuis longtemps, et notre réflexion est souvent teintée de la perspective Crypto. Ce que l'on appelle la perspective Crypto, c'est de toujours d'abord considérer quels sont les avantages pour la Crypto, si la Crypto est nécessaire, et si elle peut être spéculée, etc.
Prenons l'exemple de la tokenisation des actions, qui semble avoir peu d'utilité du point de vue de la Crypto. Par rapport aux jetons Meme qui fluctuent de 300 % par jour, la fluctuation des jetons d'actions, qui est de seulement 1 à 3 %, paraît ennuyeuse. Il n'y a pas de différence essentielle entre la spéculation sur le marché boursier et celle sur le marché des cryptomonnaies, et le récit n'est pas assez attrayant. Ce type de jeton risque seulement de disperser la liquidité du marché Crypto. C'est une pensée typique centrée sur la Crypto.
Cependant, nous devrions peut-être envisager les choses sous un autre angle : ce n'est pas la Crypto qui a besoin des actions, mais les actions qui ont besoin de la Crypto.
Imaginez, en tant que PDG d'une entreprise sur le point de faire son introduction en bourse, vous êtes confronté à deux choix :
Marché traditionnel avec des restrictions géographiques strictes, fonctionnant 7-8 heures par jour et fermé les week-ends et jours fériés.
Trading 7*24 heures sans interruption, un marché émergent auquel tout utilisateur connecté dans le monde peut participer.
Lequel est le plus attrayant ?
Allons plus loin, si vos jetons d'actions sont non seulement échangeables, mais peuvent également être utilisés en garantie dans un protocole de prêt pour obtenir des stablecoins ? Si ce sont des actions à dividende, elles pourraient également être combinées avec d'autres protocoles comme le stETH, emballées en divers produits de rendement ? Tout cela verrouillera la liquidité de vos actions et augmentera l'espace pour la spéculation.
Il est clair que le commerce mondial sans frontières 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 est déjà suffisamment attrayant pour les dirigeants d'entreprises cotées qui maîtrisent le commerce. La deuxième forme de marché est celle des actions après leur tokenisation entrant dans le monde de la chaîne.
Bien que le marché des Crypto puisse ne pas avoir besoin des actions, les actions auront probablement besoin des Crypto, en particulier pour les entreprises cotées après 2025. Ne pas adopter un modèle de trading 7*24 heures + sans frontières signifie perdre un temps de trading considérable, un groupe d'utilisateurs et des moyens d'innovation, entraînant ainsi une perte de liquidité massive et de part de marché. À long terme, les actions en chaîne ayant plus de temps de trading et d'utilisateurs obtiendront plus de liquidité et finiront par détenir le pouvoir de tarification.
C'est exactement l'impact que la tokenisation des actions a sur le marché boursier traditionnel.
Certaines personnes pourraient se demander pourquoi la tokenisation des actions, qui a été explorée pendant des années et qui n'a pas suscité beaucoup d'enthousiasme auparavant, semble soudain avoir de l'espoir maintenant. Est-ce que c'est encore un vieux sujet qui refait surface ?
En effet, depuis 2017, de nombreux projets ont tenté la tokenisation des actions, tels que la plateforme STO Polymath, la bourse de jetons d'actions tZERO, et même l'expérimentation des jetons d'actions de FTX, mais aucun n'a réussi. Les principales raisons incluent les restrictions des politiques de conformité, ainsi que des problèmes de timing et d'acteurs.
Avant 2024, ceux qui ont promu la tokenisation des actions étaient principalement des forces natives de la Crypto qui n'étaient pas encore devenues mainstream. Avant l'approbation des ETF Bitcoin, avant l'entrée massive des institutions traditionnelles dans la Crypto, et avant l'adoption de politiques favorables aux cryptomonnaies aux États-Unis, la Crypto restait un marché marginal principalement composé de petits investisseurs.
Mais à partir de 2024, le marché des Crypto-monnaies évoluera progressivement vers un modèle dirigé par le gouvernement, guidé par des politiques et dominé par des institutions. L'approbation des ETF, l'entrée des géants traditionnels comme BlackRock, et une série de politiques favorables aux cryptomonnaies mises en place par le gouvernement américain, la situation a changé, il ne reste plus qu'à voir qui va impulser cela.
Les principales institutions qui poussent actuellement fortement la tokenisation des actions sont au nombre de deux :
Première série : Robinhood, une plateforme d'échange, une plateforme
Deuxième groupe : BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase
Le premier groupe est plutôt facile à comprendre. Robinhood, en tant que nouvelle plateforme de courtage en actions destinée aux investisseurs particuliers, était déjà en train de détourner les utilisateurs du marché boursier traditionnel. La promotion de la tokenisation des actions s'inscrit dans la continuité de sa stratégie, visant à continuer à grignoter des parts de marché traditionnelles. Certaines plateformes d'échange de crypto-monnaies, quant à elles, cherchent à élargir le marché boursier traditionnel en utilisant la tokenisation des actions.
Bien que ces institutions soient des concurrentes publiques sur le marché boursier traditionnel, leur taille reste très petite et ne constitue pas une menace substantielle.
Le deuxième groupe est plutôt inhabituel.
BlackRock est le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, gérant plus de 11,5 billions de dollars d'actifs ; JPMorgan gère 3,5 billions de dollars d'actifs, et Goldman Sachs gère 2 billions de dollars d'actifs. Ensemble, ces trois sociétés contrôlent plus de 17 billions de dollars d'actifs, soit près de 85 % de la capitalisation boursière totale des 10 plus grandes entreprises mondiales (environ 20 billions).
Ils ne sont pas seulement les plus grands utilisateurs institutionnels des marchés boursiers traditionnels comme le Nasdaq et la Bourse de New York, mais aussi les plus grandes banques d'investissement et courtiers en actions. Ces géants de la gestion d'actifs détiennent d'énormes liquidités, de nombreux droits d'émission d'actions de sociétés en phase de pré-entrée en bourse, ainsi qu'un grand nombre d'utilisateurs institutionnels de négociation, il ne leur manque qu'un marché de négociation d'actions à eux.
Comme tout le monde le sait, le marché des échanges d'actifs est un centre de liquidité, c'est la partie la plus lucrative du marché financier (principalement en raison de la marge bénéficiaire nette très élevée), se trouvant au sommet de la chaîne alimentaire.
Dans les marchés financiers traditionnels, ces géants de la gestion d'actifs et des banques d'investissement, même s'ils sont puissants, ont du mal à toucher au marché boursier. Mais avec l'émergence de la blockchain et des Crypto, un nouveau marché d'échange mondial, sans frontières et opérationnel 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, est né. À partir de 2024, la politique américaine commence à libéraliser progressivement ce marché, comment ces géants pourraient-ils manquer l'opportunité de doubler les autres ?
La tokenisation des actions est la première étape pour ces géants de la gestion d'actifs afin de transférer des actifs boursiers traditionnels sur la blockchain. Pour cela, ils vont également construire des blockchains dédiées (comme JPMorgan qui développe Quorum, mais il est très probable qu'ils reviennent finalement à Ethereum, à certaines blockchains publiques de haute performance, etc.), lancer une série de produits financiers en ligne basés sur des actions, créer un marché de liquidité en ligne, et même construire leur propre bourse de jetons d'actions.
Si la première série d'institutions s'attaque à la tokenisation des actions en concurrence directe avec le marché boursier traditionnel, alors la deuxième série de géants de la gestion d'actifs, de banques d'investissement de premier plan et de courtiers de premier plan retire directement la liquidité, les émetteurs d'actions et même les utilisateurs de transactions du marché traditionnel, réorganisant ainsi l'ensemble sur la chaîne. Cela constitue une forme de sape progressive du marché boursier traditionnel.
Face à d'énormes intérêts, tant que la politique ne fait pas obstacle, rien ne peut empêcher les géants d'avancer.
C'est précisément la raison fondamentale pour laquelle des géants tels que BlackRock, Goldman Sachs et JPMorgan se lancent dans la promotion de la tokenisation des actions. Bien qu'il ne s'agisse pour l'instant que d'un stade préliminaire, une fois lancé, cela évoluera dans une direction irréversible.
Alors, en quoi cette vague de tokenisation des actions est-elle différente des précédentes ?
Le moment a changé (les institutions entrent en jeu), les conditions ont changé (soutien politique), et les moteurs ont également changé (des géants capables de rivaliser avec le marché boursier sont désormais impliqués).
Ainsi, cette vague de tokenisation des actions est effectivement différente des précédentes.
Alors, les actions sur chaîne ont-elles vraiment un avantage par rapport aux actions traditionnelles ? Autrement dit, la finance sur chaîne a-t-elle vraiment un avantage par rapport à la finance traditionnelle ?
La chaîne a en effet des avantages.
En plus du marché de trading mondial sans frontières 7*24 heures mentionné à plusieurs reprises précédemment, la finance en chaîne a un autre avantage clé : des coûts plus bas et une efficacité accrue, permettant de maximiser l'efficacité du capital.
Le plus grand coût d'exploitation des marchés financiers traditionnels est la comptabilité et le règlement. Rien que pour la comptabilité, il est nécessaire de fournir des comptes à plusieurs parties, y compris les autorités de régulation, les autorités fiscales, la gestion interne, les utilisateurs, etc. Selon les statistiques, le coût de la comptabilité de NASDAQ et de la Bourse de New York représente environ 15 % à 20 % des coûts d'exploitation par an, soit environ 300 à 400 millions de dollars par an.
Les frais de règlement et de compensation doivent être versés à des intermédiaires tels que le DTCC. Selon les estimations, les coûts de règlement et de compensation de Nasdaq et de la Bourse de New York représentent environ 20 % à 45 % des coûts d'exploitation, soit environ 400 à 600 millions de dollars par an. De plus, le temps de règlement des intermédiaires du marché américain est de T+2, ce qui rend impossible un règlement en temps réel T+0, ce qui peut être considéré comme coûteux et peu efficace.
Et après la tokenisation des actions, tout devient simple. Tous les comptes sont entièrement publics et fiables sur la chaîne, que ce soit pour les comptes externes ou internes, tout est sur la chaîne, le coût de comptabilité est presque nul et la fiabilité est extrêmement élevée ; le règlement et la liquidation se font également en temps réel sur la chaîne, les utilisateurs n'ont qu'à payer le Gas. Le coût de comptabilité, le coût de règlement et le temps de règlement sont tous considérablement réduits, c'est l'efficacité accrue et la réduction des coûts apportées par la technologie Crypto.
La finance on-chain non seulement réduit les coûts et augmente l'efficacité, mais crée également un environnement de trading mondial sans frontières 24h/24 et 7j/7, apportant une maximisation de l'efficacité du capital sur le marché financier.
Puisque la finance on-chain a complètement brisé les limites des marchés financiers traditionnels en matière de temps (temps), d'accès géographique (espace) et d'efficacité de règlement (vitesse), elle a donc libéré l'énergie du capital sur les trois dimensions du temps, de l'espace et de la vitesse.
Nous pouvons estimer de manière approximative : supposons que le temps moyen de transaction auparavant était de 8 heures, maintenant c'est 24 heures, dimension temporelle *3 ; l'accès régional s'étend des marchés locaux à un marché sans frontières sur la chaîne, en calculant une expansion par 3, dimension spatiale 3 ; l'efficacité de règlement passe de T+2 à T+0, en calculant une amélioration par 3, vitesse 3. Ainsi, l'efficacité du capital dans la finance sur la chaîne est d'environ 333=27 fois celle de la finance traditionnelle.
De plus, la flexibilité extrême de la composabilité des finances sur la chaîne permet à divers protocoles financiers sur la chaîne, imbriqués les uns dans les autres, de libérer encore plus d'efficacité du capital.
Face à un marché financier en chaîne qui peut à la fois réduire les coûts et améliorer l'efficacité tout en maximisant l'efficacité du capital, il n'est pas surprenant que les géants traditionnels entrent en scène. Il n'est donc pas étonnant que le PDG de BlackRock, Larry Fink, ait déclaré : "Les actions et les obligations de demain fonctionneront toutes sur un grand livre universel (blockchain)."
La tokenisation des actions n'est que la première étape. Pour réaliser un marché financier entièrement en chaîne, il faut une véritable révolution financière, que nous pouvons appeler "le mouvement des actifs transcendants".
Qu'est-ce que le "mouvement d'actifs transdimensionnels" ?
Parce que la finance en chaîne dépasse complètement la finance traditionnelle sur trois dimensions : le temps, l'espace et la vitesse, une univers de finance parallèle, sans cesse en construction, s'adresse à des utilisateurs du monde entier et transcende le temps et l'espace.
Ainsi, le processus de migration des actifs hors chaîne vers la chaîne est appelé mouvement d'actifs au-delà du temps et de l'espace, abrégé en "mouvement d'actifs ultra-spatial".
La tokenisation des actions est un élément clé de ce mouvement. Ce mouvement comprend également les jetons stables en monnaie fiduciaire, la tokenisation des obligations et un grand nombre d'actifs alternatifs, tels que l'attention des gens (meme et type de meme) et autres.
Bien sûr, ce mouvement d'actifs transdimensionnels fait actuellement face à une série de défis :
Par exemple, les jetons d'actions actuels ressemblent davantage à des dérivés d'actions sur la blockchain, et ils manquent encore de droits de vote et de droits aux dividendes ; la liquidité des jetons d'actions actuelle reste relativement faible par rapport au marché boursier traditionnel ; les lois et règlements concernant la tokenisation d'actions sont encore en cours d'élaboration, etc. Ce sont là quelques-uns des défis auxquels ce mouvement est confronté.
Bien sûr, il y a des défis et des opportunités.
Par exemple, les s-Tokens d'un marché ont obtenu la reconnaissance du système financier traditionnel grâce à un code ISIN, ce qui permettrait aux jetons d'actions futurs de bénéficier de droits équivalents plus complets ; tandis que les dShares d'une entreprise ont obtenu une licence d'agent de transfert aux États-Unis, ce qui permet aux jetons d'actions de se connecter directement à la liquidité des bourses d'actions traditionnelles. Ce sont toutes des explorations très précieuses.
Avec l'afflux et la poussée de géants comme BlackRock, Goldman Sachs et JPMorgan, apportant des actifs de qualité, de la liquidité et même des utilisateurs institutionnels, je suis convaincu que ces problèmes seront résolus un par un.
Chaque révolution technologique est une révolution de réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité. La finance en ligne construite sur la blockchain écrase complètement la finance hors chaîne en termes de réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité. Une fois cet avantage et cette tendance établis, les parties prenantes n'hésiteront pas à faire tout leur possible pour les promouvoir.
En somme, ce mouvement d'actifs transdimensionnels a déjà commencé, et 2025 n'est que la première année.
Enfin, revenons à la base Crypto.
Quelles opportunités cette vague de mouvement d'actifs transcendants offre-t-elle aux professionnels de la Crypto ? Quels jetons valent la peine d'être surveillés ?
Tout d'abord, le mouvement des actifs hyperspatiaux nécessite un environnement d'émission et de transaction d'actifs décentralisé largement adopté, c'est-à-dire une chaîne publique majeure qui prend en charge les fonctionnalités de contrat intelligent. Dans l'ensemble du domaine Crypto, seuls Ethereum et une certaine chaîne publique hautes performances peuvent actuellement assumer cette responsabilité. L'infrastructure financière sur la chaîne Ethereum est plus complète, avec une plus grande taille de capitalisation des actifs. En tant que représentant de la finance sur les chaînes hautes performances, une certaine chaîne publique hautes performances a également attiré un grand nombre d'utilisateurs et de fonds. Bien qu'il existe également de nouvelles chaînes publiques prêtes à tenter leur chance, en termes de force de consensus et d'échelle d'adoption, seuls ETH et SOL méritent actuellement une attention particulière.
Ensuite, il existe certains protocoles financiers sur blockchain de premier plan, tels que le plus grand protocole de prêt sur blockchain AAVE, le plus grand protocole de séparation du principal et des intérêts Pendle, et le plus grand protocole de contrats sur blockchain Hyperliquid. Ces protocoles prennent actuellement en charge les actifs Crypto mainstream, et à l'avenir, ils pourraient prendre en charge les jetons d'actions. Imaginez, vous pourriez emprunter des stablecoins sur AAVE en mettant en garantie des jetons d'actions d'une entreprise de voitures électriques ; sur Pendle, vous pourriez séparer le principal et les intérêts des jetons d'actions de dividendes ; et sur Hyperliquid, vous pourriez ouvrir une position longue/courte à 50x sur une entreprise de puces.
Pour les entrepreneurs, développer des protocoles financiers en chaîne spécifiquement conçus pour soutenir les jetons d'actions pourrait être une opportunité, comme des protocoles de contrats en chaîne pour les jetons d'actions, des protocoles de prêt et d'autres infrastructures.
Alors, les altcoins ont-ils un avenir ?
Je suis presque sûr que les altcoins qui ne sont pas devenus une infrastructure financière ou un composant central sur la chaîne seront tous dépassés.