Tokenisation des actions américaines : nouveau récit ou vieux vin dans de nouvelles bouteilles ?
Récemment, la tokenisation des actions américaines suscite beaucoup d'attention, plusieurs plateformes ont lancé des produits connexes, ce qui a engendré des discussions larges. Ce phénomène est-il un nouveau récit, ou un vieux vin dans une nouvelle bouteille ? Nous invitons trois intervenants à discuter sous différents angles, couvrant la technologie, la conformité, les opportunités d'investissement et les risques.
Tokenisation des actions américaines : nouvelle narration ou vieux vin dans de nouvelles bouteilles ?
La tokenisation des actions américaines est essentiellement une branche des actifs du monde réel RWA(, similaire à la continuation des émissions de jetons de type STO). Les STO ont été explorés en 2017-2018, à l'époque en phase expérimentale. Le récit RWA a émergé l'année dernière, en raison d'un assouplissement progressif de la réglementation, les entreprises traditionnelles espérant participer à l'appréciation des capitaux du secteur des jetons en ligne.
Les institutions agréées ont propulsé cette vague, mais sa logique sous-jacente est la tokenisation d'actifs ( ABS ), qui remonte à la crise des prêts hypothécaires de 2008 avec des MBS ( titres adossés à des créances hypothécaires ). Aujourd'hui, la technologie et la réglementation sont plus matures, comme une plateforme qui émet sur L2, mettant l'accent sur la conformité et la conservation, obtenant les licences correspondantes.
Comparé aux actions traditionnelles américaines, les actions tokenisées prennent en charge le trading 7×24 heures, ont des barrières à l'entrée faibles et une meilleure liquidité. L'ouverture de compte pour les actions traditionnelles américaines est complexe et est limitée par les horaires de trading et les jours fériés. Les actions tokenisées peuvent être échangées à tout moment, ce qui les rend adaptées aux opportunités basées sur des événements, mais une liquidité trop élevée peut entraîner des manipulations par des investisseurs particuliers.
La tokenisation des actions américaines n'est pas un concept nouveau, certaines bourses ont tenté par le passé, mais à l'époque, l'environnement réglementaire n'était pas clair, ce qui n'a pas permis de créer une échelle. Aujourd'hui, avec l'amélioration de l'environnement réglementaire mondial, une vague d'enthousiasme est en marche. À l'instar d'Internet, des formes embryonnaires existaient dès les années 1960, mais ce n'est qu'après 2000 qu'il est devenu mondial, un concept précoce nécessitant des infrastructures et une compréhension adéquates.
La tendance provient de la maturité du marché et de l'évolution des besoins des utilisateurs. Autrefois, les STO et IDO étaient des moyens pour les plateformes d'attirer du trafic, aujourd'hui, avec un nombre suffisant d'utilisateurs sur le marché, la tokenisation semble être le reflet de la maturité du produit. Elle abaisse le seuil d'entrée pour le trading et permet des transactions 24 heures sur 24, mais en raison de l'absence d'un mécanisme d'arbitrage complet, le prix en chaîne peut être déconnecté du prix des actions hors chaîne.
tokenisation des actions et différences avec les actions traditionnelles
La tokenisation des actions est un certificat de prix des contrats intelligents sur la chaîne, et non des actions réelles. Les utilisateurs ne peuvent pas bénéficier des droits des actionnaires des actions traditionnelles ( tels que le droit de vote, le droit de gouvernance d'entreprise ), mais peuvent seulement obtenir des bénéfices économiques ( tels que des dividendes ). Les modalités de distribution des dividendes varient selon l'émetteur : certains convertiront automatiquement les dividendes en jetons, d'autres distribueront directement les dividendes.
La tokenisation des actions présente trois grandes différences par rapport aux actions traditionnelles :
Pas de statut d'actionnaire : les actions tokenisées sont détenues par un dépositaire qui possède des actions réelles, ancrées 1:1, les utilisateurs ne détiennent qu'un certificat en chaîne, sans droits d'actionnaire.
Propriété de la cartographie des prix : similaire aux dérivés, ne suit que le prix, sans droit de vote ni pouvoir de gouvernance.
Haute liquidité et faible seuil d'entrée : supporte les transactions 7×24 heures, plus flexible que les actions traditionnelles, adapté au trading basé sur des événements, mais une liquidité trop élevée peut entraîner une manipulation par des investisseurs particuliers.
En matière de conformité, les courtiers titulaires de licence doivent émettre des actifs avec des qualifications de l'UE, en veillant à ce que la garde des actifs soit transparente et que l'audit par un tiers soit complet. Les points d'attention des régulateurs incluent la transparence, la sécurité des actifs et la preuve de réserve.
La tokenisation des actions est similaire aux ETF, elle encapsule une action unique, le prix étant déterminé par les transactions sur le marché, sans être piloté par un oracle. Contrairement aux modèles d'oracle antérieurs, les actions tokenisées actuelles nécessitent un véritable gage d'actions. Cependant, l'absence de mécanisme d'arbitrage entraîne un risque de divergence des prix, nécessitant l'amélioration des mécanismes de minting et de rachat.
Risques et opportunités de la tokenisation des actions non cotées
La tokenisation des actions non cotées présente trois grands risques :
Conflit entre conformité légale et gouvernance : les entreprises concernées peuvent ne pas reconnaître les actions en tokenisation, ce qui entraîne une situation juridique floue.
Asymétrie d'information : le jeton peut être une part de fonds LP, les informations spécifiques sont opaques et la circulation est limitée.
Prix non transparent : insuffisance de liquidité, mécanisme de tarification imparfait, les droits des investisseurs sont difficiles à garantir.
Le risque maximal est que l'authenticité ne peut être vérifiée. Une entreprise nie publiquement que les jetons émis par la plateforme concernée soient ses actions, et il est difficile pour les investisseurs de vérifier l'authenticité et la quantité des actifs sous-jacents. Les dividendes et les droits de vote ne peuvent pas être garantis, rendant la protection des droits difficile.
Si la société collabore avec ( comme les fondateurs initiaux en mettant en gage des actions et en notarisant ), la tokenisation peut offrir aux startups des opportunités de tarification Pre-IPO et de récupération de flux de trésorerie, semblable à la tarification de marché du capital-risque, réduisant le risque de manque de fonds de recherche et développement. C'est une opportunité majeure pour les projets précoces.
Considérations pour le choix de la chaîne d'émission
Une certaine blockchain publique est devenue le choix privilégié en raison de sa large base d'utilisateurs, de sa rapidité de transaction et de l'immaturité de son écosystème DeFi, ce qui la rend adaptée pour saisir les opportunités. Une autre blockchain peut être liée à la planification à long terme de l'émetteur, avec des frais de Gas bas et une forte personnalisation des contrats. Le choix est lié au style de gouvernance de l'entreprise et à la direction de l'investissement.
Le choix de la chaîne est davantage basé sur des intérêts commerciaux que sur des avantages techniques. Une plateforme a déjà collaboré avec une blockchain spécifique, le choix de cette chaîne pourrait être pour stimuler le prix du jeton ou contrôler les bénéfices de L2. Les considérations techniques sont secondaires, la manipulation et le jeu d'intérêts sont au cœur, la chaîne n'est qu'un rôle utilisé.
La valeur à long terme de la tokenisation des actions américaines
La tokenisation des actions américaines a une valeur à long terme, similaire à la transformation des actions du secteur hors ligne vers Internet. La décentralisation et la transparence du Web3 réduisent les coûts de confiance, soutiennent le trading 24 heures sur 24 et permettent un pricing rapide.
La tokenisation des actifs réels (RWA) sur le marché boursier américain est supérieure aux ABS de la crise des subprimes de 2008, basée sur quatre avancées :
Haute transparence : les enregistrements de la chaîne publique sont vérifiables, la symétrie de l'information est supérieure à celle de la finance traditionnelle.
Réglementation améliorée : les exigences de conformité sont plus strictes qu'auparavant.
Contrôle des risques : sélection d'actifs de qualité et automatisation des contrats intelligents pour réduire les risques humains.
Progrès technologique : l'infrastructure de la blockchain est supérieure aux systèmes traditionnels.
Mais actuellement, il y a beaucoup d'éléments de spéculation, il faut se méfier des risques de manipulation humaine, cela reste en phase expérimentale. Le récit grandiose est attrayant, mais la participation des petits investisseurs est faible, les problèmes de glissement et de liquidité sont significatifs.
Autres directions de tokenisation à surveiller
Les actifs liés aux droits d'auteur ont le plus de potentiel, tels que la musique, le cinéma, les livres et le partage des revenus publicitaires en ligne. Les créateurs de contenu peuvent tokeniser les droits d'auteur, récupérer rapidement leur investissement, et les détenteurs bénéficient de dividendes à long terme, de manière transparente et efficace.
RWA est supérieur à l'ABS en termes de transparence et d'automatisation, mais l'intervention humaine est un point de tension en matière de confiance. La tokenisation des droits d'auteur et de l'immobilier nécessite une forte réglementation et des contraintes légales, sinon il est difficile de garantir des dividendes à long terme. Il est nécessaire de satisfaire les trois éléments suivants : contrat relationnel, haute valeur, durée longue.
Les entreprises nationales consultent pour le financement RWA, similaire à la cession des revenus futurs d'ABS, mais le coût est supérieur au financement traditionnel, souvent pour la gestion de la capitalisation boursière. En pratique, elles sont confrontées à des difficultés de réglementation et de liquidité.
À l'avenir, si le marché boursier est entièrement intégré à la blockchain, il sera possible d'émettre directement des jetons pour conférer des droits aux actionnaires, mais cela sera difficile à réaliser à court terme, nécessitant 10 à 20 ans. Si la finance traditionnelle est complètement intégrée à la blockchain, les droits des actionnaires pourraient être réalisés, mais à court terme, ce sont encore les institutions qui dominent.
La tokenisation des actions américaines, en tant que branche des RWA, connecte le Web2 et le Web3, réduit les barrières et les coûts de transaction, et permet un trading continu et une tarification rapide. Ses avantages résident dans une grande transparence, des progrès réglementaires et une technologie mature, mais elle fait face à des défis tels que l'insuffisance de liquidité, l'écart de prix, l'absence de mécanisme de rachat et l'incertitude réglementaire, les risques de tokenisation des actions non cotées étant encore plus élevés. À long terme, les RWA devraient remodeler les industries financière et du contenu, nécessitant une maturation conjointe de la technologie, de la réglementation et du marché.
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MetaMaximalist
· 07-28 02:26
ngmi avec ces soi-disant "actions tokenisées" tbh... pure opération d'arbitrage réglementaire
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ApeWithNoFear
· 07-28 02:02
C'est toujours trop fort, même la régulation technique est nécessaire.
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HodlNerd
· 07-25 02:54
la théorie des jeux nous dit que la tokenisation est inévitable pour être honnête
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GasFeeCryer
· 07-25 02:53
Encore un repas où l'on se fait prendre pour des cons.
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SighingCashier
· 07-25 02:43
Les pigeons qui spéculent sur le marché boursier américain s'inquiètent encore toute la journée de la Liquidité.
Tokenisation des actions américaines : défis et opportunités coexistent, la nouvelle vague RWA suscite des réflexions dans l'industrie.
Tokenisation des actions américaines : nouveau récit ou vieux vin dans de nouvelles bouteilles ?
Récemment, la tokenisation des actions américaines suscite beaucoup d'attention, plusieurs plateformes ont lancé des produits connexes, ce qui a engendré des discussions larges. Ce phénomène est-il un nouveau récit, ou un vieux vin dans une nouvelle bouteille ? Nous invitons trois intervenants à discuter sous différents angles, couvrant la technologie, la conformité, les opportunités d'investissement et les risques.
Tokenisation des actions américaines : nouvelle narration ou vieux vin dans de nouvelles bouteilles ?
La tokenisation des actions américaines est essentiellement une branche des actifs du monde réel RWA(, similaire à la continuation des émissions de jetons de type STO). Les STO ont été explorés en 2017-2018, à l'époque en phase expérimentale. Le récit RWA a émergé l'année dernière, en raison d'un assouplissement progressif de la réglementation, les entreprises traditionnelles espérant participer à l'appréciation des capitaux du secteur des jetons en ligne.
Les institutions agréées ont propulsé cette vague, mais sa logique sous-jacente est la tokenisation d'actifs ( ABS ), qui remonte à la crise des prêts hypothécaires de 2008 avec des MBS ( titres adossés à des créances hypothécaires ). Aujourd'hui, la technologie et la réglementation sont plus matures, comme une plateforme qui émet sur L2, mettant l'accent sur la conformité et la conservation, obtenant les licences correspondantes.
Comparé aux actions traditionnelles américaines, les actions tokenisées prennent en charge le trading 7×24 heures, ont des barrières à l'entrée faibles et une meilleure liquidité. L'ouverture de compte pour les actions traditionnelles américaines est complexe et est limitée par les horaires de trading et les jours fériés. Les actions tokenisées peuvent être échangées à tout moment, ce qui les rend adaptées aux opportunités basées sur des événements, mais une liquidité trop élevée peut entraîner des manipulations par des investisseurs particuliers.
La tokenisation des actions américaines n'est pas un concept nouveau, certaines bourses ont tenté par le passé, mais à l'époque, l'environnement réglementaire n'était pas clair, ce qui n'a pas permis de créer une échelle. Aujourd'hui, avec l'amélioration de l'environnement réglementaire mondial, une vague d'enthousiasme est en marche. À l'instar d'Internet, des formes embryonnaires existaient dès les années 1960, mais ce n'est qu'après 2000 qu'il est devenu mondial, un concept précoce nécessitant des infrastructures et une compréhension adéquates.
La tendance provient de la maturité du marché et de l'évolution des besoins des utilisateurs. Autrefois, les STO et IDO étaient des moyens pour les plateformes d'attirer du trafic, aujourd'hui, avec un nombre suffisant d'utilisateurs sur le marché, la tokenisation semble être le reflet de la maturité du produit. Elle abaisse le seuil d'entrée pour le trading et permet des transactions 24 heures sur 24, mais en raison de l'absence d'un mécanisme d'arbitrage complet, le prix en chaîne peut être déconnecté du prix des actions hors chaîne.
tokenisation des actions et différences avec les actions traditionnelles
La tokenisation des actions est un certificat de prix des contrats intelligents sur la chaîne, et non des actions réelles. Les utilisateurs ne peuvent pas bénéficier des droits des actionnaires des actions traditionnelles ( tels que le droit de vote, le droit de gouvernance d'entreprise ), mais peuvent seulement obtenir des bénéfices économiques ( tels que des dividendes ). Les modalités de distribution des dividendes varient selon l'émetteur : certains convertiront automatiquement les dividendes en jetons, d'autres distribueront directement les dividendes.
La tokenisation des actions présente trois grandes différences par rapport aux actions traditionnelles :
Pas de statut d'actionnaire : les actions tokenisées sont détenues par un dépositaire qui possède des actions réelles, ancrées 1:1, les utilisateurs ne détiennent qu'un certificat en chaîne, sans droits d'actionnaire.
Propriété de la cartographie des prix : similaire aux dérivés, ne suit que le prix, sans droit de vote ni pouvoir de gouvernance.
Haute liquidité et faible seuil d'entrée : supporte les transactions 7×24 heures, plus flexible que les actions traditionnelles, adapté au trading basé sur des événements, mais une liquidité trop élevée peut entraîner une manipulation par des investisseurs particuliers.
En matière de conformité, les courtiers titulaires de licence doivent émettre des actifs avec des qualifications de l'UE, en veillant à ce que la garde des actifs soit transparente et que l'audit par un tiers soit complet. Les points d'attention des régulateurs incluent la transparence, la sécurité des actifs et la preuve de réserve.
La tokenisation des actions est similaire aux ETF, elle encapsule une action unique, le prix étant déterminé par les transactions sur le marché, sans être piloté par un oracle. Contrairement aux modèles d'oracle antérieurs, les actions tokenisées actuelles nécessitent un véritable gage d'actions. Cependant, l'absence de mécanisme d'arbitrage entraîne un risque de divergence des prix, nécessitant l'amélioration des mécanismes de minting et de rachat.
Risques et opportunités de la tokenisation des actions non cotées
La tokenisation des actions non cotées présente trois grands risques :
Conflit entre conformité légale et gouvernance : les entreprises concernées peuvent ne pas reconnaître les actions en tokenisation, ce qui entraîne une situation juridique floue.
Asymétrie d'information : le jeton peut être une part de fonds LP, les informations spécifiques sont opaques et la circulation est limitée.
Prix non transparent : insuffisance de liquidité, mécanisme de tarification imparfait, les droits des investisseurs sont difficiles à garantir.
Le risque maximal est que l'authenticité ne peut être vérifiée. Une entreprise nie publiquement que les jetons émis par la plateforme concernée soient ses actions, et il est difficile pour les investisseurs de vérifier l'authenticité et la quantité des actifs sous-jacents. Les dividendes et les droits de vote ne peuvent pas être garantis, rendant la protection des droits difficile.
Si la société collabore avec ( comme les fondateurs initiaux en mettant en gage des actions et en notarisant ), la tokenisation peut offrir aux startups des opportunités de tarification Pre-IPO et de récupération de flux de trésorerie, semblable à la tarification de marché du capital-risque, réduisant le risque de manque de fonds de recherche et développement. C'est une opportunité majeure pour les projets précoces.
Considérations pour le choix de la chaîne d'émission
Une certaine blockchain publique est devenue le choix privilégié en raison de sa large base d'utilisateurs, de sa rapidité de transaction et de l'immaturité de son écosystème DeFi, ce qui la rend adaptée pour saisir les opportunités. Une autre blockchain peut être liée à la planification à long terme de l'émetteur, avec des frais de Gas bas et une forte personnalisation des contrats. Le choix est lié au style de gouvernance de l'entreprise et à la direction de l'investissement.
Le choix de la chaîne est davantage basé sur des intérêts commerciaux que sur des avantages techniques. Une plateforme a déjà collaboré avec une blockchain spécifique, le choix de cette chaîne pourrait être pour stimuler le prix du jeton ou contrôler les bénéfices de L2. Les considérations techniques sont secondaires, la manipulation et le jeu d'intérêts sont au cœur, la chaîne n'est qu'un rôle utilisé.
La valeur à long terme de la tokenisation des actions américaines
La tokenisation des actions américaines a une valeur à long terme, similaire à la transformation des actions du secteur hors ligne vers Internet. La décentralisation et la transparence du Web3 réduisent les coûts de confiance, soutiennent le trading 24 heures sur 24 et permettent un pricing rapide.
La tokenisation des actifs réels (RWA) sur le marché boursier américain est supérieure aux ABS de la crise des subprimes de 2008, basée sur quatre avancées :
Haute transparence : les enregistrements de la chaîne publique sont vérifiables, la symétrie de l'information est supérieure à celle de la finance traditionnelle.
Réglementation améliorée : les exigences de conformité sont plus strictes qu'auparavant.
Contrôle des risques : sélection d'actifs de qualité et automatisation des contrats intelligents pour réduire les risques humains.
Progrès technologique : l'infrastructure de la blockchain est supérieure aux systèmes traditionnels.
Mais actuellement, il y a beaucoup d'éléments de spéculation, il faut se méfier des risques de manipulation humaine, cela reste en phase expérimentale. Le récit grandiose est attrayant, mais la participation des petits investisseurs est faible, les problèmes de glissement et de liquidité sont significatifs.
Autres directions de tokenisation à surveiller
Les actifs liés aux droits d'auteur ont le plus de potentiel, tels que la musique, le cinéma, les livres et le partage des revenus publicitaires en ligne. Les créateurs de contenu peuvent tokeniser les droits d'auteur, récupérer rapidement leur investissement, et les détenteurs bénéficient de dividendes à long terme, de manière transparente et efficace.
RWA est supérieur à l'ABS en termes de transparence et d'automatisation, mais l'intervention humaine est un point de tension en matière de confiance. La tokenisation des droits d'auteur et de l'immobilier nécessite une forte réglementation et des contraintes légales, sinon il est difficile de garantir des dividendes à long terme. Il est nécessaire de satisfaire les trois éléments suivants : contrat relationnel, haute valeur, durée longue.
Les entreprises nationales consultent pour le financement RWA, similaire à la cession des revenus futurs d'ABS, mais le coût est supérieur au financement traditionnel, souvent pour la gestion de la capitalisation boursière. En pratique, elles sont confrontées à des difficultés de réglementation et de liquidité.
À l'avenir, si le marché boursier est entièrement intégré à la blockchain, il sera possible d'émettre directement des jetons pour conférer des droits aux actionnaires, mais cela sera difficile à réaliser à court terme, nécessitant 10 à 20 ans. Si la finance traditionnelle est complètement intégrée à la blockchain, les droits des actionnaires pourraient être réalisés, mais à court terme, ce sont encore les institutions qui dominent.
La tokenisation des actions américaines, en tant que branche des RWA, connecte le Web2 et le Web3, réduit les barrières et les coûts de transaction, et permet un trading continu et une tarification rapide. Ses avantages résident dans une grande transparence, des progrès réglementaires et une technologie mature, mais elle fait face à des défis tels que l'insuffisance de liquidité, l'écart de prix, l'absence de mécanisme de rachat et l'incertitude réglementaire, les risques de tokenisation des actions non cotées étant encore plus élevés. À long terme, les RWA devraient remodeler les industries financière et du contenu, nécessitant une maturation conjointe de la technologie, de la réglementation et du marché.