Frax et le fondateur d'Aave discutent des nouvelles opportunités pour les stablecoins, le projet de loi GENIUS pourrait remodeler l'écosystème du dollar.
Entretien avec les fondateurs de Frax Finance et Aave : de nouvelles opportunités pour l'industrie des stablecoins
Dans le contexte du développement rapide des cryptomonnaies et de la technologie blockchain, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures importantes dans le domaine des stablecoins. Lors d'un dialogue spécial, ils ont partagé leurs points de vue sur la croissance rapide de l'industrie des stablecoins, le parcours d'innovation de leurs projets respectifs, ainsi que leur opinion sur les changements réglementaires à venir, en particulier sur la façon dont les stablecoins sont devenus le point focal de l'industrie après la volatilité du marché cryptographique en 2022.
Aujourd'hui, leur attention se concentre sur le projet de loi GENIUS, une législation historique qui pourrait élever les stablecoins au rang de monnaie légale, changeant fondamentalement la position du dollar dans le monde. Cet article explorera en profondeur les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes vis-à-vis de ce projet de loi, et comment les stablecoins pourraient façonner l'avenir de l'écosystème financier.
La frénésie des stablecoins et le vent législatif
Animateur : Actuellement, l'industrie des stablecoins se développe rapidement, avec plusieurs versions de législation en cours au Congrès. Bien que la part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre M1 en dollars, il semble que l'ensemble de l'industrie considère que "ce n'est que le début". En tant qu'acteurs clés de l'industrie, comment percevez-vous ce moment ?
Sam Kazemian :
Pour être honnête, j'ai du mal à contrôler mon excitation. Chaque jour, en lisant des rapports d'investissement et des bulletins ETF, "AI" et "stablecoin" sont invariablement listés comme les deux domaines les plus populaires du monde d'aujourd'hui, aucun autre secteur ne peut rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, c'est formidable de voir que cette industrie est enfin comprise et acceptée par le monde entier.
Nous avons passé des années à rechercher et à construire Frax, qui était initialement un "modèle hybride" expérimental, et qui a maintenant évolué vers une approche de "dollar numérique légal" que les décideurs politiques sont prêts à soutenir par la législation, ce changement est énorme.
Stani Kulechov :
Je comprends tout à fait les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, surtout dans les régions où il y a des turbulences financières et une dévaluation des monnaies fiduciaires, la stabilité financière offerte par les stablecoins est de loin plus attrayante que celle de leur monnaie locale.
Même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas seulement dans la "stabilité" elle-même, mais dans le fait qu'ils transforment la rentabilité de la DeFi en quelque chose que les utilisateurs grand public peuvent comprendre et utiliser. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "monnaie papier → monnaie numérique → actifs sur chaîne". Cela ouvre véritablement un nouveau paradigme pour le transfert de valeur transfrontalier.
Les stablecoins menacent-ils le dollar ?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins pour s'étendre vers des marchés où il est difficile d'obtenir une bonne monnaie, comme dans certains pays en développement. Concernant l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certains estiment que les stablecoins menacent la domination du dollar, tandis qu'une autre opinion soutient que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Que pensez-vous de cette question ?
Sam Kazemian :
Je pense que cela comprend totalement mal le rôle des stablecoins. En réalité, c'est tout le contraire : les stablecoins sont des "extensions" du dollar, une extension mondiale de l'influence du dollar.
Nous pouvons examiner les stablecoins sous deux phases historiques :
La première étape est l'idéal de "stablecoin à algorithme décentralisé" - comme certains projets qui s'appuient uniquement sur des mécanismes de marché pour maintenir la stabilité, et se terminent finalement par un effondrement ;
La deuxième phase est la phase du réalisme dans laquelle nous entrons maintenant : si vous ancrez à l'USD, alors la conception de stablecoin la "plus parfaite" est en fait d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain - de lui faire directement reconnaître que votre jeton est un "dollar".
C'est là que réside le caractère révolutionnaire de la loi GENIUS. Elle permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir "la qualification légale du dollar". Cela signifie que lorsque le département du Trésor américain déclare "ce jeton conforme équivaut à un dollar", il peut réellement être accepté par toutes les banques du monde qui acceptent des dollars - il n'est plus seulement un "actif numérique" sur la chaîne, mais un "dollar" au sens juridique.
Stani Kulechov :
Le dollar est un outil de règlement des transactions simple et efficace, et la popularité d'Internet a en fait élargi le commerce mondial en dollars. On s'attend à ce que les stablecoins connaissent également une situation similaire à l'avenir, car la portée d'Internet continuera de s'élargir. Réaliser un système plus décentralisé nécessite du temps et une adoption large, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle de la technologie se manifeste par l'expansion de la valeur existante.
Au cours des 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, tandis que dans 5 à 7 ans, les jetons de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs cryptographiques. L'intégration des actifs traditionnels sur la chaîne apporte des avantages aux RWA, la plupart étant libellés en dollars, ce qui renforce le concept des transactions réglées en dollars, mais ce n'est pas nécessairement la forme finale du système financier de demain. Les 10 à 15 prochaines années témoigneront d'un changement du média d'échange vers un nouveau média avec une sécurité unique et une interopérabilité, ce qui renforcera la liquidité et créera plus d'intérêt pour les écosystèmes, établissant de nouvelles façons de valoriser les stablecoins et les transactions.
Les jetons de type titres sont-ils la forme ultime des actifs sur la chaîne ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner qu'à long terme, les stablecoins ne sont qu'une étape transitoire, et que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la blockchain, dépassant même les stablecoins et les actifs cryptographiques natifs. Quels actifs visez-vous précisément ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov :
C'est un concept large, ce que nous appelons généralement RWA englobe en fait également les jetons de type titres. Le champ d'application peut s'étendre des actions de sociétés cotées, des actions privées, des instruments de dette, jusqu'aux produits financiers structurés qui pourraient exister à l'avenir.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoin sont soutenues par des obligations d'État américaines à court terme, et cet actif a déjà un rôle sur la chaîne. Mais avec la maturation des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels à rendements plus élevés et à niveaux de risque plus complexes également intégrés sur la chaîne - et c'est justement le pilier du système financier.
Dans le passé, de nombreux actifs de qualité souffraient d'une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attrayants, mais en raison de barrières à l'entrée élevées et de canaux de distribution limités. DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées" et d'être directement évalués et échangés sur la chaîne. Cela va redéfinir l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Impact principal de la loi GENIUS : qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé des discussions avec le sénateur Hagerty et d'autres législateurs. Pouvez-vous nous parler des nouvelles opportunités qui s'offriront une fois que la loi GENIUS sera en vigueur ?
Sam Kazemian :
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier, et la Réserve fédérale distingue les différents types d'actifs en dollars à travers les classifications M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 fait référence à la monnaie disponible immédiatement dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds du marché monétaire pouvant être rapidement convertis en espèces. En revanche, les formes de monnaie M2 présentent plus de risques, par exemple, la dette bancaire libellée en dollars mais non assurée par la FDIC ; ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émettre de la monnaie de type M1 est un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme les dépôts à vue, les fonds du marché monétaire, etc. Et maintenant, la loi GENIUS a transféré cette capacité aux émetteurs de stablecoins, permettant à certaines entités qui ne sont pas des banques agréées d'émettre de la monnaie M1 de manière flexible et innovante. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant sur le point de soutenir cette loi qu'elles ont toujours fortement contestée, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de monnaie M1.
Le projet de loi GENIUS et le paiement des stablecoins revêtent une signification historique, car ils permettent pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds de marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de reverse repo de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, le FRXUSD s'efforce de devenir le premier jeton stable de paiement agréé. Ce développement n'a pas encore été entièrement intégré par le marché, mais il pourrait être progressivement reconnu au cours des prochains mois avec davantage d'informations sur l'émission de stablecoins légaux par les banques.
Stani Kulechov :
Bien que l'approbation réglementaire dans des domaines tels que les stablecoins semble intuitivement raisonnable, la clé réside dans les restrictions que ces règlements pourraient entraîner, en particulier en matière d'innovation. Avant d'entrer dans la DeFi, j'ai également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a forcé de nombreuses petites équipes de start-up à se retirer, car elles n'avaient pas les moyens de supporter les coûts de conformité élevés.
Donc, l'essentiel est que la loi GENIUS doit établir des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que l'excès de prudence pousse les innovateurs à se retirer. Heureusement, il y a actuellement un groupe de représentants législatifs très professionnels dans le secteur de la cryptographie qui travaillent à faire avancer ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, vont-elles se concurrencer ?
Animateur : Plusieurs banques traditionnelles prévoient d'émettre leur propre stablecoin. Y aura-t-il une concurrence entre les stablecoins à l'avenir, voire un problème d'"inflation du dollar" ?
Stani Kulechov :
En réalité, nous ne considérons pas cela comme une "compétition". Pour nous, les stablecoins ressemblent plus à un "canal de paiement" ou à une "voie" - chaque utilisateur choisit la voie la plus appropriée en fonction du scénario. Dans un écosystème donné, de nombreux utilisateurs ont un cycle de détention de stablecoins de plus de 6 mois, ce qui montre qu'ils ne sont pas seulement des moyens de circulation, mais aussi des moyens de stockage de valeur à long terme.
Dans la nouvelle version, nous avons également conçu des modules spécifiques pour accepter ces stablecoins comme collatéral sous-jacent, par exemple, plusieurs stablecoins populaires sont déjà intégrés. À l'avenir, Frax pourra également être intégré par le processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la résilience de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian :
Je suis entièrement d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme nulle. La taille du marché mondial de M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale des stablecoins en chaîne ne représente qu'1 %. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble de l'industrie est encore très faible.
Notre stablecoin a été lancé il y a seulement trois mois et nous sommes actuellement en train de demander à intégrer d'autres écosystèmes. Je crois qu'à l'avenir, de plus en plus de stablecoins conformes rejoindront la DeFi, rendant l'ensemble du système de dollars numériques plus diversifié et robuste. Notre objectif est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouvelle configuration du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 à L1, et même reconstruit le jeton de gouvernance d'origine. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian :
Tout à fait correct. Notre architecture globale a évolué d'un "protocole de stablecoin algorithmique" à un "réseau d'émission et de règlement de dollars numériques". L'ancien jeton a été renommé en Frax, devenant un jeton de gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un tout nouveau stablecoin de paiement conforme aux réglementations.
Nous sommes heureux de l'appeler "la bonne version du plan d'un certain projet connu". Ce projet a tenté au début de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué en raison de résistances politiques. Maintenant, avec un timing mûr et un soutien politique, nous choisissons de viser "l'émission de dollars conformes" et de réaliser l'émission de stablecoin, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a plutôt construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi cette voie ?
Stani Kulechov :
Bien que la V4 ne soit pas encore lancée, la proposition correspondante a été adoptée l'année dernière et le développement est maintenant presque terminé. Nous pensons que les types d'actifs sur la chaîne seront extrêmement diversifiés à l'avenir, et la courbe de risque s'allongera également. Par conséquent, la V4 introduit un design de "hub de liquidité + branches de risque". Différentes catégories d'actifs peuvent être attribuées à différents "marchés de branche", tout en étant gérées de manière centralisée pour la liquidité via le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est plus simple, l'efficacité d'utilisation des fonds est plus élevée et les risques systémiques sont également efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque", où les collatéraux à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure globale des coûts d'emprunt.
Concept de collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian :
Alors je vais faire une "proposition publique" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax Finance, les utilisateurs détenant des frxUSD peuvent obtenir un rendement sans risque de niveau obligataire américain dans un portefeuille non dépositaire.
Mais je veux aller plus loin : permettre aux détenteurs de frxUSD de déposer directement des actifs dans Aave, afin de générer des revenus via le marché de prêt réel. Cela rendra la combinaison "dollar numérique + revenus on-chain" une réalité, et fera d'Aave le premier DeFi à se connecter aux dollars légaux.
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pumpamentalist
· 07-28 16:39
Il était temps de dire que les stablecoins sont une innovation financière, maintenant c'est justifié.
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BuyHighSellLow
· 07-26 16:42
Cette fois, on peut vraiment To the moon ?
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SchrodingerPrivateKey
· 07-25 19:22
Le officiel vient de faire du marketing ici~
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ForkMaster
· 07-25 19:22
Je ne suis toujours pas réveillé. En voyant cette loi GENIUS, j'ai ri. Je crains qu'il ne faille encore faire un Airdrop. Les trois petits attendent tous de gagner beaucoup d'argent.
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ProbablyNothing
· 07-25 19:18
Il y a de l'espoir, enfin il y a de l'espoir.
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CryptoAdventurer
· 07-25 19:17
Enfin, je peux légalement prendre les gens pour des idiots.
Frax et le fondateur d'Aave discutent des nouvelles opportunités pour les stablecoins, le projet de loi GENIUS pourrait remodeler l'écosystème du dollar.
Entretien avec les fondateurs de Frax Finance et Aave : de nouvelles opportunités pour l'industrie des stablecoins
Dans le contexte du développement rapide des cryptomonnaies et de la technologie blockchain, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures importantes dans le domaine des stablecoins. Lors d'un dialogue spécial, ils ont partagé leurs points de vue sur la croissance rapide de l'industrie des stablecoins, le parcours d'innovation de leurs projets respectifs, ainsi que leur opinion sur les changements réglementaires à venir, en particulier sur la façon dont les stablecoins sont devenus le point focal de l'industrie après la volatilité du marché cryptographique en 2022.
Aujourd'hui, leur attention se concentre sur le projet de loi GENIUS, une législation historique qui pourrait élever les stablecoins au rang de monnaie légale, changeant fondamentalement la position du dollar dans le monde. Cet article explorera en profondeur les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes vis-à-vis de ce projet de loi, et comment les stablecoins pourraient façonner l'avenir de l'écosystème financier.
La frénésie des stablecoins et le vent législatif
Animateur : Actuellement, l'industrie des stablecoins se développe rapidement, avec plusieurs versions de législation en cours au Congrès. Bien que la part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre M1 en dollars, il semble que l'ensemble de l'industrie considère que "ce n'est que le début". En tant qu'acteurs clés de l'industrie, comment percevez-vous ce moment ?
Sam Kazemian :
Pour être honnête, j'ai du mal à contrôler mon excitation. Chaque jour, en lisant des rapports d'investissement et des bulletins ETF, "AI" et "stablecoin" sont invariablement listés comme les deux domaines les plus populaires du monde d'aujourd'hui, aucun autre secteur ne peut rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, c'est formidable de voir que cette industrie est enfin comprise et acceptée par le monde entier.
Nous avons passé des années à rechercher et à construire Frax, qui était initialement un "modèle hybride" expérimental, et qui a maintenant évolué vers une approche de "dollar numérique légal" que les décideurs politiques sont prêts à soutenir par la législation, ce changement est énorme.
Stani Kulechov :
Je comprends tout à fait les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, surtout dans les régions où il y a des turbulences financières et une dévaluation des monnaies fiduciaires, la stabilité financière offerte par les stablecoins est de loin plus attrayante que celle de leur monnaie locale.
Même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas seulement dans la "stabilité" elle-même, mais dans le fait qu'ils transforment la rentabilité de la DeFi en quelque chose que les utilisateurs grand public peuvent comprendre et utiliser. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "monnaie papier → monnaie numérique → actifs sur chaîne". Cela ouvre véritablement un nouveau paradigme pour le transfert de valeur transfrontalier.
Les stablecoins menacent-ils le dollar ?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins pour s'étendre vers des marchés où il est difficile d'obtenir une bonne monnaie, comme dans certains pays en développement. Concernant l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certains estiment que les stablecoins menacent la domination du dollar, tandis qu'une autre opinion soutient que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Que pensez-vous de cette question ?
Sam Kazemian :
Je pense que cela comprend totalement mal le rôle des stablecoins. En réalité, c'est tout le contraire : les stablecoins sont des "extensions" du dollar, une extension mondiale de l'influence du dollar.
Nous pouvons examiner les stablecoins sous deux phases historiques :
La première étape est l'idéal de "stablecoin à algorithme décentralisé" - comme certains projets qui s'appuient uniquement sur des mécanismes de marché pour maintenir la stabilité, et se terminent finalement par un effondrement ;
La deuxième phase est la phase du réalisme dans laquelle nous entrons maintenant : si vous ancrez à l'USD, alors la conception de stablecoin la "plus parfaite" est en fait d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain - de lui faire directement reconnaître que votre jeton est un "dollar".
C'est là que réside le caractère révolutionnaire de la loi GENIUS. Elle permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir "la qualification légale du dollar". Cela signifie que lorsque le département du Trésor américain déclare "ce jeton conforme équivaut à un dollar", il peut réellement être accepté par toutes les banques du monde qui acceptent des dollars - il n'est plus seulement un "actif numérique" sur la chaîne, mais un "dollar" au sens juridique.
Stani Kulechov :
Le dollar est un outil de règlement des transactions simple et efficace, et la popularité d'Internet a en fait élargi le commerce mondial en dollars. On s'attend à ce que les stablecoins connaissent également une situation similaire à l'avenir, car la portée d'Internet continuera de s'élargir. Réaliser un système plus décentralisé nécessite du temps et une adoption large, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle de la technologie se manifeste par l'expansion de la valeur existante.
Au cours des 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, tandis que dans 5 à 7 ans, les jetons de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs cryptographiques. L'intégration des actifs traditionnels sur la chaîne apporte des avantages aux RWA, la plupart étant libellés en dollars, ce qui renforce le concept des transactions réglées en dollars, mais ce n'est pas nécessairement la forme finale du système financier de demain. Les 10 à 15 prochaines années témoigneront d'un changement du média d'échange vers un nouveau média avec une sécurité unique et une interopérabilité, ce qui renforcera la liquidité et créera plus d'intérêt pour les écosystèmes, établissant de nouvelles façons de valoriser les stablecoins et les transactions.
Les jetons de type titres sont-ils la forme ultime des actifs sur la chaîne ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner qu'à long terme, les stablecoins ne sont qu'une étape transitoire, et que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la blockchain, dépassant même les stablecoins et les actifs cryptographiques natifs. Quels actifs visez-vous précisément ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov :
C'est un concept large, ce que nous appelons généralement RWA englobe en fait également les jetons de type titres. Le champ d'application peut s'étendre des actions de sociétés cotées, des actions privées, des instruments de dette, jusqu'aux produits financiers structurés qui pourraient exister à l'avenir.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoin sont soutenues par des obligations d'État américaines à court terme, et cet actif a déjà un rôle sur la chaîne. Mais avec la maturation des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels à rendements plus élevés et à niveaux de risque plus complexes également intégrés sur la chaîne - et c'est justement le pilier du système financier.
Dans le passé, de nombreux actifs de qualité souffraient d'une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attrayants, mais en raison de barrières à l'entrée élevées et de canaux de distribution limités. DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées" et d'être directement évalués et échangés sur la chaîne. Cela va redéfinir l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Impact principal de la loi GENIUS : qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé des discussions avec le sénateur Hagerty et d'autres législateurs. Pouvez-vous nous parler des nouvelles opportunités qui s'offriront une fois que la loi GENIUS sera en vigueur ?
Sam Kazemian :
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier, et la Réserve fédérale distingue les différents types d'actifs en dollars à travers les classifications M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 fait référence à la monnaie disponible immédiatement dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds du marché monétaire pouvant être rapidement convertis en espèces. En revanche, les formes de monnaie M2 présentent plus de risques, par exemple, la dette bancaire libellée en dollars mais non assurée par la FDIC ; ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émettre de la monnaie de type M1 est un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme les dépôts à vue, les fonds du marché monétaire, etc. Et maintenant, la loi GENIUS a transféré cette capacité aux émetteurs de stablecoins, permettant à certaines entités qui ne sont pas des banques agréées d'émettre de la monnaie M1 de manière flexible et innovante. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant sur le point de soutenir cette loi qu'elles ont toujours fortement contestée, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de monnaie M1.
Le projet de loi GENIUS et le paiement des stablecoins revêtent une signification historique, car ils permettent pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds de marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de reverse repo de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, le FRXUSD s'efforce de devenir le premier jeton stable de paiement agréé. Ce développement n'a pas encore été entièrement intégré par le marché, mais il pourrait être progressivement reconnu au cours des prochains mois avec davantage d'informations sur l'émission de stablecoins légaux par les banques.
Stani Kulechov :
Bien que l'approbation réglementaire dans des domaines tels que les stablecoins semble intuitivement raisonnable, la clé réside dans les restrictions que ces règlements pourraient entraîner, en particulier en matière d'innovation. Avant d'entrer dans la DeFi, j'ai également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a forcé de nombreuses petites équipes de start-up à se retirer, car elles n'avaient pas les moyens de supporter les coûts de conformité élevés.
Donc, l'essentiel est que la loi GENIUS doit établir des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que l'excès de prudence pousse les innovateurs à se retirer. Heureusement, il y a actuellement un groupe de représentants législatifs très professionnels dans le secteur de la cryptographie qui travaillent à faire avancer ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, vont-elles se concurrencer ?
Animateur : Plusieurs banques traditionnelles prévoient d'émettre leur propre stablecoin. Y aura-t-il une concurrence entre les stablecoins à l'avenir, voire un problème d'"inflation du dollar" ?
Stani Kulechov :
En réalité, nous ne considérons pas cela comme une "compétition". Pour nous, les stablecoins ressemblent plus à un "canal de paiement" ou à une "voie" - chaque utilisateur choisit la voie la plus appropriée en fonction du scénario. Dans un écosystème donné, de nombreux utilisateurs ont un cycle de détention de stablecoins de plus de 6 mois, ce qui montre qu'ils ne sont pas seulement des moyens de circulation, mais aussi des moyens de stockage de valeur à long terme.
Dans la nouvelle version, nous avons également conçu des modules spécifiques pour accepter ces stablecoins comme collatéral sous-jacent, par exemple, plusieurs stablecoins populaires sont déjà intégrés. À l'avenir, Frax pourra également être intégré par le processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la résilience de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian :
Je suis entièrement d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme nulle. La taille du marché mondial de M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale des stablecoins en chaîne ne représente qu'1 %. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble de l'industrie est encore très faible.
Notre stablecoin a été lancé il y a seulement trois mois et nous sommes actuellement en train de demander à intégrer d'autres écosystèmes. Je crois qu'à l'avenir, de plus en plus de stablecoins conformes rejoindront la DeFi, rendant l'ensemble du système de dollars numériques plus diversifié et robuste. Notre objectif est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouvelle configuration du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 à L1, et même reconstruit le jeton de gouvernance d'origine. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian :
Tout à fait correct. Notre architecture globale a évolué d'un "protocole de stablecoin algorithmique" à un "réseau d'émission et de règlement de dollars numériques". L'ancien jeton a été renommé en Frax, devenant un jeton de gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un tout nouveau stablecoin de paiement conforme aux réglementations.
Nous sommes heureux de l'appeler "la bonne version du plan d'un certain projet connu". Ce projet a tenté au début de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué en raison de résistances politiques. Maintenant, avec un timing mûr et un soutien politique, nous choisissons de viser "l'émission de dollars conformes" et de réaliser l'émission de stablecoin, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a plutôt construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi cette voie ?
Stani Kulechov :
Bien que la V4 ne soit pas encore lancée, la proposition correspondante a été adoptée l'année dernière et le développement est maintenant presque terminé. Nous pensons que les types d'actifs sur la chaîne seront extrêmement diversifiés à l'avenir, et la courbe de risque s'allongera également. Par conséquent, la V4 introduit un design de "hub de liquidité + branches de risque". Différentes catégories d'actifs peuvent être attribuées à différents "marchés de branche", tout en étant gérées de manière centralisée pour la liquidité via le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est plus simple, l'efficacité d'utilisation des fonds est plus élevée et les risques systémiques sont également efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque", où les collatéraux à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure globale des coûts d'emprunt.
Concept de collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian :
Alors je vais faire une "proposition publique" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax Finance, les utilisateurs détenant des frxUSD peuvent obtenir un rendement sans risque de niveau obligataire américain dans un portefeuille non dépositaire.
Mais je veux aller plus loin : permettre aux détenteurs de frxUSD de déposer directement des actifs dans Aave, afin de générer des revenus via le marché de prêt réel. Cela rendra la combinaison "dollar numérique + revenus on-chain" une réalité, et fera d'Aave le premier DeFi à se connecter aux dollars légaux.