Fusion des cryptoactifs et de la TradFi : l'émergence de la trésorerie Ethereum
La communauté des cryptoactifs est depuis longtemps enthousiaste à l'idée d'utiliser les actifs tokenisés et les actifs en chaîne comme moyen d'améliorer l'accessibilité, mais les progrès les plus significatifs proviennent en réalité de la fusion entre les cryptoactifs et les titres traditionnels. Cette tendance est pleinement reflétée dans l'augmentation récente de l'intérêt du marché public pour les trésoreries d'actifs cryptographiques des entreprises.
La stratégie a été mise en œuvre en premier, portant la capitalisation boursière de l'entreprise à plus de 100 milliards de dollars, avec une augmentation dépassant même celle de Nvidia. La logique fondamentale de ces stratégies financières est la suivante : l'émission publique d'actions permet d'obtenir un levier non garanti à un coût inférieur, ce qui est inaccessible aux traders ordinaires.
Récemment, l'attention des gens s'est élargie au-delà du Bitcoin, et les stratégies de trésorerie basées sur Ethereum attirent de plus en plus l'attention. Les entreprises tentent essentiellement d'arbitrer entre le taux de croissance annuel composé (CAGR) des actifs sous-jacents et leur propre coût du capital. Ethereum est un actif de réserve raréfié et programmable, et à mesure que de plus en plus d'actifs migrent vers le réseau blockchain, il joue un rôle fondamental dans la sécurité économique de la chaîne.
Obtenir de la liquidité : la pierre angulaire des trésoreries d'entreprise
L'une des principales raisons pour lesquelles les jetons et les protocoles cherchent à créer ces sociétés de trésorerie est de fournir un moyen d'accéder à la liquidité des TradFi pour les jetons, en particulier dans le contexte de la baisse de la liquidité des altcoins sur le marché des cryptoactifs. En général, ces stratégies de trésorerie obtiennent de la liquidité non garantie pour acheter davantage d'actifs de trois manières :
Obligations convertibles : lever des fonds en émettant des dettes convertibles en actions, les fonds étant utilisés pour acheter davantage de cryptoactifs ;
Actions privilégiées : lever des fonds en émettant des actions privilégiées qui versent un dividende annuel fixe aux investisseurs ;
Émission au prix du marché (ATM) : Vente directe de nouvelles actions sur le marché public pour lever des fonds flexibles en temps réel pour l'achat de cryptoactifs.
Avantages des obligations convertibles en Éther
La volatilité historique et la volatilité implicite plus élevées de l'Ethereum par rapport au Bitcoin constituent un avantage clé. La société de trésorerie Ethereum reflète naturellement cette volatilité plus élevée dans sa structure de capital en émettant des obligations convertibles Ethereum. Cela rend les obligations convertibles soutenues par Ethereum particulièrement attrayantes pour les arbitrageurs et les fonds spéculatifs. L'essentiel est que cette volatilité permet également à la trésorerie Ethereum d'obtenir des conditions de financement plus favorables en vendant des obligations convertibles à une évaluation plus élevée.
Pour les détenteurs d'obligations convertibles, une volatilité plus élevée accroît les opportunités de profit grâce à des stratégies de trading gamma. Plus la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus le trading gamma est rentable, ce qui donne un avantage évident aux obligations convertibles du trésor Ethereum par rapport à celles du trésor Bitcoin.
Cependant, il convient de noter que si Ethereum ne parvient pas à maintenir un taux de croissance annuel composé à long terme, l'appréciation de l'actif sous-jacent pourrait ne pas suffire à soutenir la conversion avant l'échéance. Dans ce cas, la société de trésorerie Ethereum serait confrontée au risque de remboursement intégral des obligations. En revanche, la probabilité d'un tel risque de baisse pour Bitcoin est plus faible.
La valeur différenciée de l'émission d'actions prioritaires d'Ethereum
Contrairement aux obligations convertibles, l'émission d'actions privilégiées est conçue pour la catégorie d'actifs à revenu fixe. La tarification de ces instruments est basée sur le risque de crédit sous-jacent, c'est-à-dire si la société de trésorerie peut payer de manière fiable les intérêts.
Ethereum a ajouté une autre couche de valeur : les revenus natifs générés par le staking, le re-staking et le prêt. Ces revenus intégrés offrent une plus grande certitude pour le paiement des dividendes des actions privilégiées et devraient théoriquement permettre d'obtenir une meilleure note de crédit. Contrairement au Bitcoin qui ne repose que sur l'appréciation des prix, les caractéristiques de rendement d'Ethereum combinent le taux de croissance annuel composé avec les revenus natifs de la couche de protocole.
Un point d'innovation des actions privilégiées Ethereum est qu'elles pourraient devenir un outil d'investissement non directionnel, permettant aux investisseurs institutionnels de participer à la cybersécurité sans assumer le risque directionnel du prix de l'Éther. Alors que de plus en plus d'actifs migrent vers la chaîne, le soutien actif des institutions à la décentralisation et à la sécurité d'Ethereum devient de plus en plus important.
Les avantages de l'émission au prix du marché (ATM) pour le trésor d'Ethereum
Pour les entreprises de coffre-fort de chiffrement, le mNAV (ratio de la capitalisation boursière à la valeur nette des actifs) est un indicateur d'évaluation largement utilisé. Sur le plan conceptuel, le mNAV joue un rôle similaire au ratio C/B (P/E) : il reflète la tarification par le marché de la croissance future des actifs par action.
Le trésor d'Ethereum devrait essentiellement bénéficier d'une prime mNAV plus élevée, grâce au mécanisme de revenus natif d'Ethereum. Ces activités peuvent générer des "revenus" récurrents ou augmenter la valeur par action d'Ethereum sans capital supplémentaire. En revanche, les sociétés de trésor Bitcoin doivent s'appuyer sur des stratégies de revenus synthétiques.
mNAV a la réflexivité : un mNAV plus élevé permet aux entreprises de trésorerie de lever des fonds plus efficacement par l'émission à prix du marché. Elles émettent des actions à un prix supérieur et utilisent les fonds levés pour acheter davantage d'actifs sous-jacents, ce qui augmente la valeur des actifs par action et renforce ce cycle. Plus le mNAV est élevé, plus la valeur capturée est importante, ce qui rend l'émission à prix du marché particulièrement efficace pour les entreprises de trésorerie Ethereum.
L'importance de la trésorerie Ethereum pour l'écosystème
L'un des plus grands défis auxquels Ethereum est confronté est le degré croissant de centralisation des validateurs et de la mise en jeu d'Éther. Les entreprises de trésorerie d'Ethereum contribuent à équilibrer cette tendance et à promouvoir la décentralisation des validateurs. Pour soutenir la résilience à long terme, ces entreprises devraient diversifier leur Éther parmi plusieurs fournisseurs de mise en jeu et, dans la mesure du possible, devenir elles-mêmes des validateurs.
La stratégie de trésorerie d'Ethereum vient à peine de commencer. Aucune entité unique n'a encore établi de position dominante, au contraire, plusieurs trésoreries Ethereum sont en cours de lancement simultané. Cet état d'absence d'avantage du premier arrivé n'est pas seulement plus sain pour le réseau, mais il favorise également un environnement de marché plus compétitif et en développement rapide.
Perspectives de valorisation
D'un point de vue d'évaluation globale : un certain protocole de staking liquide gérant environ 30 % du total des Éthers stakés a une valorisation implicite supérieure à 30 milliards de dollars. Au cours d'un cycle de marché (4 ans), la taille totale de certaines entreprises de trésorerie Ethereum pourrait dépasser ce niveau, grâce à la vitesse, la profondeur et la réflexivité des flux de capitaux TradFi.
En référence : la capitalisation boursière du Bitcoin est de 2,47 billions de dollars, tandis que celle de l'Ethereum est de 428 milliards de dollars (soit environ 17 % à 20 % de celle du Bitcoin). Si certaines entreprises de trésorerie Ethereum atteignent environ 20 % de l'évaluation de 120 milliards de dollars d'une entreprise de trésorerie Bitcoin, cela signifie que leur valeur à long terme serait d'environ 24 milliards de dollars. Aujourd'hui, leur évaluation totale est légèrement inférieure à 8 milliards de dollars, ce qui indique qu'il y a encore un énorme potentiel de croissance à mesure que la trésorerie Ethereum mûrit.
Conclusion
La fusion des cryptoactifs avec le TradFi à travers les coffres d'actifs numériques représente une transformation majeure, et le coffre Ethereum devient désormais une force puissante. Les avantages uniques d'Ethereum confèrent aux entreprises de coffre Ethereum un potentiel de croissance distinct. Leur capacité à favoriser la décentralisation des validateurs et à cultiver la concurrence les distingue davantage des coffres Bitcoin. La combinaison de l'efficacité du capital des coffres Bitcoin et des rendements intégrés d'Ethereum libérera une valeur énorme et poussera l'économie on-chain à s'intégrer plus profondément dans le TradFi. L'expansion rapide et l'intérêt croissant des institutions indiquent que cela aura un impact transformationnel sur les cryptoactifs et les marchés des capitaux dans les années à venir.
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PoetryOnChain
· 07-26 05:51
TradFi真香
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Web3ExplorerLin
· 07-26 05:51
fascinant de voir comment la finance traditionnelle finit par céder au bond quantique de l'eth
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BearMarketBro
· 07-26 05:50
Une nouvelle vague de se faire prendre pour des cons est arrivée.
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FlatTax
· 07-26 05:48
J'ai toujours l'impression que le BTC est la véritable monnaie forte.
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WenMoon42
· 07-26 05:32
C'est juste utiliser l'enveloppe de l'eth pour trader des contrats à terme.
L'émergence du trésor Ethereum : de nouvelles opportunités alliant le TradFi
Fusion des cryptoactifs et de la TradFi : l'émergence de la trésorerie Ethereum
La communauté des cryptoactifs est depuis longtemps enthousiaste à l'idée d'utiliser les actifs tokenisés et les actifs en chaîne comme moyen d'améliorer l'accessibilité, mais les progrès les plus significatifs proviennent en réalité de la fusion entre les cryptoactifs et les titres traditionnels. Cette tendance est pleinement reflétée dans l'augmentation récente de l'intérêt du marché public pour les trésoreries d'actifs cryptographiques des entreprises.
La stratégie a été mise en œuvre en premier, portant la capitalisation boursière de l'entreprise à plus de 100 milliards de dollars, avec une augmentation dépassant même celle de Nvidia. La logique fondamentale de ces stratégies financières est la suivante : l'émission publique d'actions permet d'obtenir un levier non garanti à un coût inférieur, ce qui est inaccessible aux traders ordinaires.
Récemment, l'attention des gens s'est élargie au-delà du Bitcoin, et les stratégies de trésorerie basées sur Ethereum attirent de plus en plus l'attention. Les entreprises tentent essentiellement d'arbitrer entre le taux de croissance annuel composé (CAGR) des actifs sous-jacents et leur propre coût du capital. Ethereum est un actif de réserve raréfié et programmable, et à mesure que de plus en plus d'actifs migrent vers le réseau blockchain, il joue un rôle fondamental dans la sécurité économique de la chaîne.
Obtenir de la liquidité : la pierre angulaire des trésoreries d'entreprise
L'une des principales raisons pour lesquelles les jetons et les protocoles cherchent à créer ces sociétés de trésorerie est de fournir un moyen d'accéder à la liquidité des TradFi pour les jetons, en particulier dans le contexte de la baisse de la liquidité des altcoins sur le marché des cryptoactifs. En général, ces stratégies de trésorerie obtiennent de la liquidité non garantie pour acheter davantage d'actifs de trois manières :
Avantages des obligations convertibles en Éther
La volatilité historique et la volatilité implicite plus élevées de l'Ethereum par rapport au Bitcoin constituent un avantage clé. La société de trésorerie Ethereum reflète naturellement cette volatilité plus élevée dans sa structure de capital en émettant des obligations convertibles Ethereum. Cela rend les obligations convertibles soutenues par Ethereum particulièrement attrayantes pour les arbitrageurs et les fonds spéculatifs. L'essentiel est que cette volatilité permet également à la trésorerie Ethereum d'obtenir des conditions de financement plus favorables en vendant des obligations convertibles à une évaluation plus élevée.
Pour les détenteurs d'obligations convertibles, une volatilité plus élevée accroît les opportunités de profit grâce à des stratégies de trading gamma. Plus la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus le trading gamma est rentable, ce qui donne un avantage évident aux obligations convertibles du trésor Ethereum par rapport à celles du trésor Bitcoin.
Cependant, il convient de noter que si Ethereum ne parvient pas à maintenir un taux de croissance annuel composé à long terme, l'appréciation de l'actif sous-jacent pourrait ne pas suffire à soutenir la conversion avant l'échéance. Dans ce cas, la société de trésorerie Ethereum serait confrontée au risque de remboursement intégral des obligations. En revanche, la probabilité d'un tel risque de baisse pour Bitcoin est plus faible.
La valeur différenciée de l'émission d'actions prioritaires d'Ethereum
Contrairement aux obligations convertibles, l'émission d'actions privilégiées est conçue pour la catégorie d'actifs à revenu fixe. La tarification de ces instruments est basée sur le risque de crédit sous-jacent, c'est-à-dire si la société de trésorerie peut payer de manière fiable les intérêts.
Ethereum a ajouté une autre couche de valeur : les revenus natifs générés par le staking, le re-staking et le prêt. Ces revenus intégrés offrent une plus grande certitude pour le paiement des dividendes des actions privilégiées et devraient théoriquement permettre d'obtenir une meilleure note de crédit. Contrairement au Bitcoin qui ne repose que sur l'appréciation des prix, les caractéristiques de rendement d'Ethereum combinent le taux de croissance annuel composé avec les revenus natifs de la couche de protocole.
Un point d'innovation des actions privilégiées Ethereum est qu'elles pourraient devenir un outil d'investissement non directionnel, permettant aux investisseurs institutionnels de participer à la cybersécurité sans assumer le risque directionnel du prix de l'Éther. Alors que de plus en plus d'actifs migrent vers la chaîne, le soutien actif des institutions à la décentralisation et à la sécurité d'Ethereum devient de plus en plus important.
Les avantages de l'émission au prix du marché (ATM) pour le trésor d'Ethereum
Pour les entreprises de coffre-fort de chiffrement, le mNAV (ratio de la capitalisation boursière à la valeur nette des actifs) est un indicateur d'évaluation largement utilisé. Sur le plan conceptuel, le mNAV joue un rôle similaire au ratio C/B (P/E) : il reflète la tarification par le marché de la croissance future des actifs par action.
Le trésor d'Ethereum devrait essentiellement bénéficier d'une prime mNAV plus élevée, grâce au mécanisme de revenus natif d'Ethereum. Ces activités peuvent générer des "revenus" récurrents ou augmenter la valeur par action d'Ethereum sans capital supplémentaire. En revanche, les sociétés de trésor Bitcoin doivent s'appuyer sur des stratégies de revenus synthétiques.
mNAV a la réflexivité : un mNAV plus élevé permet aux entreprises de trésorerie de lever des fonds plus efficacement par l'émission à prix du marché. Elles émettent des actions à un prix supérieur et utilisent les fonds levés pour acheter davantage d'actifs sous-jacents, ce qui augmente la valeur des actifs par action et renforce ce cycle. Plus le mNAV est élevé, plus la valeur capturée est importante, ce qui rend l'émission à prix du marché particulièrement efficace pour les entreprises de trésorerie Ethereum.
L'importance de la trésorerie Ethereum pour l'écosystème
L'un des plus grands défis auxquels Ethereum est confronté est le degré croissant de centralisation des validateurs et de la mise en jeu d'Éther. Les entreprises de trésorerie d'Ethereum contribuent à équilibrer cette tendance et à promouvoir la décentralisation des validateurs. Pour soutenir la résilience à long terme, ces entreprises devraient diversifier leur Éther parmi plusieurs fournisseurs de mise en jeu et, dans la mesure du possible, devenir elles-mêmes des validateurs.
La stratégie de trésorerie d'Ethereum vient à peine de commencer. Aucune entité unique n'a encore établi de position dominante, au contraire, plusieurs trésoreries Ethereum sont en cours de lancement simultané. Cet état d'absence d'avantage du premier arrivé n'est pas seulement plus sain pour le réseau, mais il favorise également un environnement de marché plus compétitif et en développement rapide.
Perspectives de valorisation
D'un point de vue d'évaluation globale : un certain protocole de staking liquide gérant environ 30 % du total des Éthers stakés a une valorisation implicite supérieure à 30 milliards de dollars. Au cours d'un cycle de marché (4 ans), la taille totale de certaines entreprises de trésorerie Ethereum pourrait dépasser ce niveau, grâce à la vitesse, la profondeur et la réflexivité des flux de capitaux TradFi.
En référence : la capitalisation boursière du Bitcoin est de 2,47 billions de dollars, tandis que celle de l'Ethereum est de 428 milliards de dollars (soit environ 17 % à 20 % de celle du Bitcoin). Si certaines entreprises de trésorerie Ethereum atteignent environ 20 % de l'évaluation de 120 milliards de dollars d'une entreprise de trésorerie Bitcoin, cela signifie que leur valeur à long terme serait d'environ 24 milliards de dollars. Aujourd'hui, leur évaluation totale est légèrement inférieure à 8 milliards de dollars, ce qui indique qu'il y a encore un énorme potentiel de croissance à mesure que la trésorerie Ethereum mûrit.
Conclusion
La fusion des cryptoactifs avec le TradFi à travers les coffres d'actifs numériques représente une transformation majeure, et le coffre Ethereum devient désormais une force puissante. Les avantages uniques d'Ethereum confèrent aux entreprises de coffre Ethereum un potentiel de croissance distinct. Leur capacité à favoriser la décentralisation des validateurs et à cultiver la concurrence les distingue davantage des coffres Bitcoin. La combinaison de l'efficacité du capital des coffres Bitcoin et des rendements intégrés d'Ethereum libérera une valeur énorme et poussera l'économie on-chain à s'intégrer plus profondément dans le TradFi. L'expansion rapide et l'intérêt croissant des institutions indiquent que cela aura un impact transformationnel sur les cryptoactifs et les marchés des capitaux dans les années à venir.