Le marché mondial des stablecoins entre dans une nouvelle ère de réglementation
Avec l'adoption successive de réglementations sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans une nouvelle phase de croissance régulée. Ces réglementations non seulement comblent le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, mais fournissent également des directives claires de conformité au marché, y compris des exigences sur l'isolement des actifs de réserve, la protection des rachats et la conformité contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques tels que les bank runs ou la fraude.
Cet article analysera en profondeur le cadre réglementaire des deux régions, combinant des prévisions quantitatives, et offrira une perspective complète sur la trajectoire de croissance des stablecoins en dollars conformes au cours de la prochaine décennie ainsi que sur leur effet de transformation sur l'écosystème blockchain.
I. Dynamique de développement des stablecoins et prévisions quantitatives dans le cadre de la loi GENIUS aux États-Unis
Le projet de loi GENIUS, adopté par le Sénat américain en mai 2025 (Loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins nationaux aux États-Unis), marque une étape clé dans la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs détiennent des actifs en dollars américains hautement liquides d'une valeur équivalente en tant que réserves, y compris des espèces, des obligations d'État américaines à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et se soumettent à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, la loi interdit de faire payer des intérêts sur les stablecoins, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques.
La mise en œuvre de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur le paysage mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne génèrent pas d'intérêts profitera directement à l'émission de la dette américaine, faisant des stablecoins un canal de distribution important pour la dette américaine. Cela atténue non seulement la pression financière sur le déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar en tant que monnaie de règlement international par le biais des canaux de cryptomonnaies. Ensuite, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement.
Cependant, le projet de loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale pouvant découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, le projet de loi GENIUS offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de réglementation des actifs numériques.
Selon une prévision d'une certaine institution financière, dans un scénario où le chemin de la réglementation est clair, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1 600 milliards de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars de coûts de transfert internationaux chaque année ; deuxièmement, le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera les 500 milliards de dollars, devenant ainsi le niveau de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Caractéristiques du cadre de régulation des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les stablecoins" publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans son déploiement systématique dans le domaine du Web 3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde au cours des deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de régulation de la chaîne complète des actifs virtuels. Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à accroître la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Banque centrale de Hong Kong prévoit de publier en 2025 un guide opérationnel sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir la tokenisation sur la chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctions telles que le versement automatique de dividendes et la distribution des intérêts seront mises en œuvre, Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0. Dans le cadre de la réglementation à Hong Kong, l'émission de stablecoins connaîtra un développement prospère avec une diversité de monnaies et de scénarios, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que centre financier technologique.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la coordination réglementaire
(1) Effet de renforcement du dollar stablecoin en tant que monnaie de réserve mondiale
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations du Trésor américain, cette exigence conférant aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations du Trésor américain, construisant un système de circulation des fonds unique à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs mondiaux achètent des stablecoins libellés en dollars, l'institution émettrice doit allouer les fonds correspondants en actifs de dette publique, ce qui permet non seulement le retour des fonds vers le ministère des Finances des États-Unis, mais renforce également, de manière intangible, l'ampleur de l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la infrastructure financière du dollar à l'échelle mondiale.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, les flux transfrontaliers en dollars dépendent fortement des réseaux de règlement interbancaires, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars en chaîne". Cette percée technologique a permis à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant ainsi davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a également lancé en parallèle un "sandbox pour les stablecoins" permettant l'émission expérimentale de jetons liés à des monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter un comportement de "choix de régulation", ce qui nécessite l'établissement de normes d'audit des réserves unifiées et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent par le biais du Forum de régulation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour poursuivent des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, leurs voies de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, l'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit d'établir un système de licences pour les stablecoins, les positionnant comme des "alternatives aux banques virtuelles" et suivant rigoureusement le cadre réglementaire financier traditionnel. En revanche, Singapour adopte une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant des jetons numériques à des monnaies fiduciaires, tout en réservant une marge de manœuvre pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, et en adoptant globalement une attitude de tolérance aux erreurs.
Ces différences réglementaires peuvent amener les émetteurs à s'inscrire de manière sélective pour éviter un examen rigoureux, ou à profiter des différences de normes réglementaires pour des opérations d'arbitrage, affaiblissant ainsi l'efficacité de l'examen du mécanisme de liaison à une monnaie fiduciaire. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une compétition de type autocannibale entre deux régions. De plus, l'uniformité manquante des normes réglementaires pourrait affaiblir le pouvoir de parole de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les régulateurs des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, en cherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification de la réglementation ouvre une décennie d'or pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de loi de Hong Kong marque une transition de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une augmentation exponentielle au cours de la prochaine décennie, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle et l'écosystème cryptographique. L'évolution technologique des infrastructures de blockchain déterminera si elles peuvent capter un maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et compatible avec plusieurs régulations sera la stratégie clé pour gagner la compétition de la prochaine décennie.
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VirtualRichDream
· Il y a 8h
Il n'y a rien, ce ne sont que des paroles en l'air.
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AirdropChaser
· Il y a 22h
Les stablecoins doivent être régulés
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TokenUnlocker
· 07-26 23:49
Le bull run est arrivé, il faut être en conformité.
Nouveau cadre de régulation du marché mondial des stablecoins : le projet de loi américain GENIUS et les règlements de Hong Kong mènent à une hausse
Le marché mondial des stablecoins entre dans une nouvelle ère de réglementation
Avec l'adoption successive de réglementations sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans une nouvelle phase de croissance régulée. Ces réglementations non seulement comblent le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, mais fournissent également des directives claires de conformité au marché, y compris des exigences sur l'isolement des actifs de réserve, la protection des rachats et la conformité contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques tels que les bank runs ou la fraude.
Cet article analysera en profondeur le cadre réglementaire des deux régions, combinant des prévisions quantitatives, et offrira une perspective complète sur la trajectoire de croissance des stablecoins en dollars conformes au cours de la prochaine décennie ainsi que sur leur effet de transformation sur l'écosystème blockchain.
I. Dynamique de développement des stablecoins et prévisions quantitatives dans le cadre de la loi GENIUS aux États-Unis
Le projet de loi GENIUS, adopté par le Sénat américain en mai 2025 (Loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins nationaux aux États-Unis), marque une étape clé dans la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs détiennent des actifs en dollars américains hautement liquides d'une valeur équivalente en tant que réserves, y compris des espèces, des obligations d'État américaines à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et se soumettent à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, la loi interdit de faire payer des intérêts sur les stablecoins, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques.
La mise en œuvre de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur le paysage mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne génèrent pas d'intérêts profitera directement à l'émission de la dette américaine, faisant des stablecoins un canal de distribution important pour la dette américaine. Cela atténue non seulement la pression financière sur le déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar en tant que monnaie de règlement international par le biais des canaux de cryptomonnaies. Ensuite, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement.
Cependant, le projet de loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale pouvant découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, le projet de loi GENIUS offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de réglementation des actifs numériques.
Selon une prévision d'une certaine institution financière, dans un scénario où le chemin de la réglementation est clair, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1 600 milliards de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars de coûts de transfert internationaux chaque année ; deuxièmement, le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera les 500 milliards de dollars, devenant ainsi le niveau de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Caractéristiques du cadre de régulation des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les stablecoins" publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans son déploiement systématique dans le domaine du Web 3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde au cours des deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de régulation de la chaîne complète des actifs virtuels. Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à accroître la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Banque centrale de Hong Kong prévoit de publier en 2025 un guide opérationnel sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir la tokenisation sur la chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctions telles que le versement automatique de dividendes et la distribution des intérêts seront mises en œuvre, Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0. Dans le cadre de la réglementation à Hong Kong, l'émission de stablecoins connaîtra un développement prospère avec une diversité de monnaies et de scénarios, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que centre financier technologique.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la coordination réglementaire
(1) Effet de renforcement du dollar stablecoin en tant que monnaie de réserve mondiale
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations du Trésor américain, cette exigence conférant aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations du Trésor américain, construisant un système de circulation des fonds unique à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs mondiaux achètent des stablecoins libellés en dollars, l'institution émettrice doit allouer les fonds correspondants en actifs de dette publique, ce qui permet non seulement le retour des fonds vers le ministère des Finances des États-Unis, mais renforce également, de manière intangible, l'ampleur de l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la infrastructure financière du dollar à l'échelle mondiale.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, les flux transfrontaliers en dollars dépendent fortement des réseaux de règlement interbancaires, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars en chaîne". Cette percée technologique a permis à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant ainsi davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a également lancé en parallèle un "sandbox pour les stablecoins" permettant l'émission expérimentale de jetons liés à des monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter un comportement de "choix de régulation", ce qui nécessite l'établissement de normes d'audit des réserves unifiées et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent par le biais du Forum de régulation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour poursuivent des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, leurs voies de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, l'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit d'établir un système de licences pour les stablecoins, les positionnant comme des "alternatives aux banques virtuelles" et suivant rigoureusement le cadre réglementaire financier traditionnel. En revanche, Singapour adopte une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant des jetons numériques à des monnaies fiduciaires, tout en réservant une marge de manœuvre pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, et en adoptant globalement une attitude de tolérance aux erreurs.
Ces différences réglementaires peuvent amener les émetteurs à s'inscrire de manière sélective pour éviter un examen rigoureux, ou à profiter des différences de normes réglementaires pour des opérations d'arbitrage, affaiblissant ainsi l'efficacité de l'examen du mécanisme de liaison à une monnaie fiduciaire. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une compétition de type autocannibale entre deux régions. De plus, l'uniformité manquante des normes réglementaires pourrait affaiblir le pouvoir de parole de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les régulateurs des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, en cherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification de la réglementation ouvre une décennie d'or pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de loi de Hong Kong marque une transition de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une augmentation exponentielle au cours de la prochaine décennie, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle et l'écosystème cryptographique. L'évolution technologique des infrastructures de blockchain déterminera si elles peuvent capter un maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et compatible avec plusieurs régulations sera la stratégie clé pour gagner la compétition de la prochaine décennie.