Développement du stablecoin en RMB : exploration du modèle "intérieur-extérieur"

Récemment, avec l'imminente mise en œuvre de la "Réglementation sur les stablecoins" à Hong Kong, le sujet des stablecoins suscite un large intérêt. Dans ce contexte, explorer le modèle de développement des stablecoins en yuan devient particulièrement important.

Traditionnellement, les activités de RMB offshore étaient principalement concentrées à Hong Kong, avec des ramifications à Singapour, Londres et d'autres lieux. En revanche, les activités de RMB offshore sur le territoire national possèdent à la fois des caractéristiques "onshore" et "offshore", se centrant sur la gestion des comptes et permettant la libre circulation des capitaux sous certaines conditions.

Cependant, dans le contexte de l'ère Web3.0, le concept de stablecoin a déjà dépassé les frontières traditionnelles entre offshore et onshore. Pour mieux réaliser une planification stratégique, une régulation proactive et une promotion collaborative, nous suggérons d'adopter un modèle de développement lié entre les stablecoins en RMB onshore et offshore.

Les avantages de ce modèle sont les suivants : tout d'abord, il peut aider notre pays à répondre activement au développement rapide des stablecoins adossés au dollar et aux changements de la réglementation mondiale sur les stablecoins. Deuxièmement, compte tenu de la taille limitée du marché offshore du renminbi à Hong Kong, le modèle de liaison peut mieux soutenir le stablecoin en renminbi pour atteindre des économies d'échelle. Enfin, en ce qui concerne la réglementation des stablecoins, les départements centraux concernés peuvent jouer un rôle de premier plan tout en recherchant la coordination et la coopération des autorités de régulation de Hong Kong.

Plus précisément, il convient d'envisager de promouvoir simultanément l'exploration innovante des stablecoins en renminbi dans la zone de libre-échange de Shanghai et à Hong Kong. Pour le stablecoin en renminbi offshore (CNYC), deux modèles peuvent être explorés : d'une part, plusieurs institutions peuvent établir un émetteur de stablecoins dans la zone de libre-échange de Shanghai ; d'autre part, en s'appuyant sur les organismes d'exploitation du renminbi numérique, il est possible de frapper et d'exploiter directement le stablecoin au sein des succursales de la zone de libre-échange.

Quant aux stablecoins en RMB offshore (CNHC), cela peut inciter les institutions nationales et internationales à co-fonder des émetteurs de stablecoins à Hong Kong, ou permettre aux institutions autorisées sur le continent d'émettre des stablecoins par l'intermédiaire de leurs entités légales à Hong Kong.

Ce système de double stablecoin en yuan peut créer un effet complémentaire : le CNYC est principalement utilisé pour améliorer l'efficacité des paiements et des règlements dans le commerce et les activités commerciales transfrontalières, tandis que le CNHC vise à renforcer la position de Hong Kong dans l'internationalisation du yuan et à explorer le soutien à la tokenisation des actifs réels basés sur des actifs en yuan (RWA).

Cependant, nous devons également noter que les stablecoins présentent encore des insuffisances en termes d'unicité, de flexibilité et d'intégrité. Par conséquent, l'exploration du stablecoin en yuan doit être strictement contrôlée en matière de risque, progressive et de taille modérée, tout en accélérant l'élaboration des lois et règlements pertinents.

À l'avenir, nous pourrons nous inspirer du concept de "l'internet financier" proposé par la Banque des règlements internationaux pour promouvoir le développement synergique du yuan numérique, des dépôts tokenisés par les banques et des stablecoins, afin de réaliser des complémentarités mutuellement bénéfiques. Ce modèle de développement "combinant l'intérieur et l'extérieur" devrait ouvrir de nouvelles voies pour l'exploration innovante des stablecoins en yuan.