Grande transformation de l'écosystème AAVE : le module Umbrella remplace le Safety Module, modifiant la structure des revenus

L'écosystème AAVE a récemment adopté une proposition clé, le module AAVE Umbrella, qui a été longtemps mûri et a obtenu l'acceptation de la communauté, sera mis en œuvre officiellement le 5 juin 2025. Le module Umbrella remplacera le module de sécurité existant et assumera la fonction de garantie des créances douteuses de l'écosystème AAVE. Cette transformation aura un impact significatif sur le modèle de revenus de l'écosystème AAVE.

Problèmes résolus par le module Umbrella

AAVE, en tant que protocole de prêt sur-collatéralisé décentralisé, présente principalement des risques liés à la forte volatilité du marché, entraînant une baisse de la valeur des garanties et des défauts dus à des liquidations tardives. Auparavant, AAVE a atténué ce risque grâce au Safety Module, offrant de généreux incitatifs aux fournisseurs de fonds.

Cependant, le Safety Module présente deux problèmes principaux :

1. Coûts de maintenance élevés
2. Efficacité des fonds faible

Chaque année, environ 66 millions de dollars de dépenses d'incitation exercent une pression sur la capitalisation boursière d'AAVE. De plus, en raison de la limitation des catégories d'actifs aux tokens AAVE et aux actifs liés à GHO, l'efficacité dans le traitement des créances douteuses des actifs mainstream n'est pas élevée.

Optimisations principales du module Umbrella

1. Catégorie de fonds : introduire des aToken ayant une corrélation plus élevée avec les emprunts, tels que stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH, etc.

2. Répartition des incitations : un modèle de courbe de libération est utilisé pour déterminer le taux de rendement des actifs stakés, influencé par la liquidité cible, le montant total des mises actuelles et la quantité maximale à libérer.

3. Mécanisme de slashing : exécuté automatiquement par un contrat intelligent, remplaçant le mécanisme de déclenchement précédemment dépendant de la gouvernance DAO.

Changement des rendements de staking GHO

Dans le nouveau module Umbrella, le taux de rendement de compensation des risques GHO a considérablement diminué. Si tous les stakers de stkGHO migrent vers le module Umbrella, le taux d'intérêt détenu par les utilisateurs passera d'environ 13 % à environ 7,7 %. Ce changement pourrait entraîner une contraction significative de l'émission de GHO, car la demande actuelle de GHO provient en grande partie des rendements de staking élevés dans le Safety Module.

Impact et perspectives

1. L'émission de GHO pourrait diminuer considérablement, mais le taux de collatéral est sain, et le risque de retrait à court terme est relativement faible.

2. Le protocole AAVE réexamine le modèle de développement de GHO et pourrait se tourner vers l'exploration des cas d'utilisation réels des stablecoins décentralisés dans les paiements, la résistance à la censure et l'amélioration de l'efficacité des fonds des protocoles de prêt.

3. Le modèle de "mine d'or" à haut rendement existant pourrait prendre fin, l'écosystème AAVE entre dans une nouvelle phase de développement.

Cette réforme a optimisé la pression sur l'offre de la tokenomics d'AAVE, améliorant l'efficacité des fonds, mais il est également nécessaire de prêter attention à l'impact potentiel des participants existants sur le protocole pendant la période de transition. Pour les détenteurs de stkGHO, il pourrait être nécessaire de rechercher de nouvelles opportunités de rendement.