De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un bon financier, "le Robin des Bois de la finance", un ami a ainsi décrit Tenev (Vladimir Tenev).
Plus tard, c'est ce surnom qui est devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière. Mais ce n'est pas le début de toute l'histoire.
Tenev et Bhatt (Baiju Bhatt), ces deux fondateurs ayant respectivement un parcours en mathématiques et en physique à l'université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été durant leur licence à Stanford.
Les deux personnes n'avaient jamais prévu qu'elles seraient profondément liées à une génération d'investisseurs particuliers. Elles pensaient avoir choisi les investisseurs particuliers, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter des perspectives de la recherche en mathématiques. Il en avait assez de cette vie académique où l'on "consacre des années à étudier un problème, pour finalement ne rien obtenir" et ne comprenait pas pourquoi ses camarades doctorants étaient prêts à travailler dur pour un revenu modeste. C'est cette réflexion sur les chemins traditionnels qui a discrètement semé la graine de son esprit d'entrepreneur.
À l'automne 2011, au moment où le mouvement "Occupons Wall Street" atteignait son apogée, le mécontentement du public envers l'industrie financière a atteint son paroxysme. Dans le parc Zuccotti à New York, des tentes de manifestants étaient éparpillées, et même de l'autre côté du pays, à San Francisco, Tenaf et Bart, se tenant devant les fenêtres de leur bureau, pouvaient voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont fondé à New York une entreprise appelée Chronos Research, qui développe des logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières.
Cependant, ils se rendent rapidement compte que les courtiers traditionnels, grâce à des commissions élevées et à des règles de transaction complexes, tiennent les investisseurs ordinaires à l'écart des marchés financiers. Cela les amène à réfléchir : la technologie qui sert les institutions peut-elle également servir les petits investisseurs ?
À cette époque, des entreprises émergentes du mobile comme Uber, Instagram, Foursquare, etc. faisaient leur apparition, et les produits spécialement conçus pour les appareils mobiles commençaient à mener la tendance. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bhat ont décidé, en réponse à cette vague technologique et de consommation, de transformer Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération millénaire et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a rassemblé les trois éléments les plus perturbateurs de cette époque.
À cette époque, ils n'avaient pas prévu que cette décision ouvrirait une décennie extraordinaire pour Robinhood.
Chasser les milléniaux
Robinhood a tourné son attention vers un marché de niche négligé à l'époque par les courtiers traditionnels : la génération Y.
Une enquête réalisée par la société de gestion de patrimoine traditionnelle Charles Schwab en 2018 a révélé que 31 % des investisseurs comparent les frais lorsqu'ils choisissent un intermédiaire. La génération millénaire est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants déclarant qu'ils se tourneraient vers des plateformes plus avantageuses en termes de prix en raison de cela.
Le trading sans commission est apparu dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé ces frais et n'impose pas de seuil de fonds minimum sur les comptes. Le modèle permettant de trader pour seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, et avec une interface simple et intuitive, qui a même un "aspect ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs, et a même cultivé un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette transformation du modèle de frais a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont successivement annoncé la réduction des commissions à zéro par transaction. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de Robinhood, gamifiée, a même remporté un prix de design Apple, devenant ainsi la première entreprise de technologie financière à recevoir cette distinction.
C'est une part du succès, mais ce n'est pas le point le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenev a décrit la philosophie de l'entreprise en citant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : La marchandise la plus importante que je possède est l'information. (The most important commodity that I have is information.)
Cette phrase exprime le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais en réalité, cela a un coût beaucoup plus élevé.
Il réalise des bénéfices en vendant le flux des ordres de transaction des utilisateurs aux market makers, mais les utilisateurs ne sont pas nécessairement en mesure d'obtenir le meilleur prix du marché et pensent avoir profité d'une transaction sans commission.
Une explication simplifiée : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le Nasdaq ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché partenaires de Robinhood (comme Citadel Securities). Ces teneurs de marché exécutent des transactions avec une très faible différence de prix (généralement un écart d'un centième de cent) et en tirent profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais de renvoi, autrement dit des frais de paiement pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood permet en réalité à l'utilisateur de "gagner de l'argent dans des endroits invisibles."
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées au trading, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si cette proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré dans une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer sans cesse sur les boutons 'acheter' ou 'vendre', afin de réduire tous les obstacles que les gens peuvent rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans barrière" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans, Cairns, après avoir effectué des transactions d'options sur Robinhood, a découvert que son compte affichait des pertes allant jusqu'à 730 000 dollars - bien au-delà de la dette de 16 000 dollars de son capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là. Comment un jeune de 20 ans, sans revenu, a-t-il pu utiliser un effet de levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière d'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également profité des retours offerts par ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est étiqueté avec un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux pauvres pour donner aux riches ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de stimulation du gouvernement américain et l'engouement général pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs et le volume des transactions sur la plateforme ont tous deux explosé, et les actifs sous gestion ont un moment franchi 135 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les conflits ont également suivi.
À la fin de 2020, l'organisme de réglementation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en investissement par des moyens de gamification, tout en ne fournissant pas le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Enfin, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour parvenir à un accord avec la SEC. La SEC a clairement indiqué que, même en tenant compte de l'avantage de l'absence de commissions, les utilisateurs avaient globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'est que le début.
Ce qui a réellement plongé Robinhood dans un tourbillon d'opinion publique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo, qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains, a été frappé par la pandémie et est devenu la cible des investisseurs institutionnels qui parient à la baisse. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas voir GameStop écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum WallStreetBets de Reddit, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une bataille d'achat à découvert par les investisseurs particuliers.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 $ le 12 janvier à 483 $ le 28 janvier, soit une augmentation de plus de 2300 %. Une frénésie financière de "lutte des classes contre Wall Street" a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire qui semblait appartenir aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là n'étaient tout simplement pas capables de supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement en vigueur à l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient préalablement réserver une marge de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait monter en flèche la marge que Robinhood devait payer aux chambres de compensation.
Le matin du 28 janvier, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigeant qu'elle verse jusqu'à 3,7 milliards de dollars de marge de risque, mettant ainsi la chaîne de financement de Robinhood à la limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque pendant la nuit, levant des fonds de tous côtés pour s'assurer que la plateforme ne soit pas submergée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, permettant seulement aux utilisateurs de vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi la promesse de démocratisation financière, critiquant sa soumission aux forces de Wall Street. Certaines théories du complot accusent même Robinhood de collusion secrète avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Cyberharcèlement, menaces de mort, bombardement de critiques négatives. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de tous, la famille Tenev a été contrainte de se cacher et a engagé des agents de sécurité privés.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, puis a réalisé plusieurs tours de financement, pour un total de 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ne cessent de le poursuivre.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à comparaître devant une audience du Congrès américain. Face aux questions des membres du Congrès, il a insisté sur le fait que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les interrogations n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a lancé une enquête approfondie sur Robinhood, aboutissant à la plus grosse amende jamais infligée - 70 millions de dollars, comprenant 57 millions de dollars d'amende et 13 millions de dollars de compensation aux clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "gardien des petits investisseurs", la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ont été durement frappées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant dans une fissure", à la fois mécontent des petits investisseurs et sous la surveillance des régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les régulateurs américains à réformer le système de compensation, en réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui a des répercussions à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé l'IPO qu'il préparait depuis longtemps.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capitaux escompté. Le premier jour de cotation, le cours de l'action a ouvert en baisse, clôturant finalement à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise ensuite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance globale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente : faut-il voir en cela une porte d'entrée financière pour l'ère des petits investisseurs, ou s'inquiéter de son modèle commercial controversé et des risques de régulation futurs.
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre la confiance et le doute, et entre officiellement dans l'épreuve de la réalité du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché entre les lignes du prospectus - dans le fichier S-1 soumis par Robinhood, Crypto
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BlockchainTalker
· 07-30 19:58
en fait, c'est assez approprié qu'ils aient choisi "robin des bois" comme nom... voler aux riches pour donner aux détaillants, pour être honnête.
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zkProofInThePudding
· 07-30 19:41
Marché des capitaux une balle change de mère
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WalletDivorcer
· 07-28 03:34
La douleur éternelle de l'investisseur détaillant
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LiquidatedDreams
· 07-28 00:07
Rêver de faire un gros coup.
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AirdropHarvester
· 07-28 00:05
Qu'est-ce qu'il y a de si excitant ? 600 milliards ce n'est pas pour moi.
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NftDataDetective
· 07-28 00:04
histoire classique de passer de zéro à héros... mais quelque chose semble étrange avec leurs données récemment pour être honnête
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StakeHouseDirector
· 07-28 00:02
Je pensais que ce titre parlait d'un pro de l'univers de la cryptomonnaie, en fait c'est une plateforme de gains.
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PermabullPete
· 07-27 23:59
Dire qu'on est un investisseur détaillant mais en réalité on est des pigeons qui coupent leurs téléphones.
Voir l'originalRépondre0
GhostAddressHunter
· 07-27 23:44
Le petit investisseur perd tout et devient le riche élu.
La légende de Robinhood sur dix ans : du mythe de l'investisseur détaillant à la transformation vers le chiffrement.
De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un bon financier, "le Robin des Bois de la finance", un ami a ainsi décrit Tenev (Vladimir Tenev).
Plus tard, c'est ce surnom qui est devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière. Mais ce n'est pas le début de toute l'histoire.
Tenev et Bhatt (Baiju Bhatt), ces deux fondateurs ayant respectivement un parcours en mathématiques et en physique à l'université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été durant leur licence à Stanford.
Les deux personnes n'avaient jamais prévu qu'elles seraient profondément liées à une génération d'investisseurs particuliers. Elles pensaient avoir choisi les investisseurs particuliers, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter des perspectives de la recherche en mathématiques. Il en avait assez de cette vie académique où l'on "consacre des années à étudier un problème, pour finalement ne rien obtenir" et ne comprenait pas pourquoi ses camarades doctorants étaient prêts à travailler dur pour un revenu modeste. C'est cette réflexion sur les chemins traditionnels qui a discrètement semé la graine de son esprit d'entrepreneur.
À l'automne 2011, au moment où le mouvement "Occupons Wall Street" atteignait son apogée, le mécontentement du public envers l'industrie financière a atteint son paroxysme. Dans le parc Zuccotti à New York, des tentes de manifestants étaient éparpillées, et même de l'autre côté du pays, à San Francisco, Tenaf et Bart, se tenant devant les fenêtres de leur bureau, pouvaient voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont fondé à New York une entreprise appelée Chronos Research, qui développe des logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières.
Cependant, ils se rendent rapidement compte que les courtiers traditionnels, grâce à des commissions élevées et à des règles de transaction complexes, tiennent les investisseurs ordinaires à l'écart des marchés financiers. Cela les amène à réfléchir : la technologie qui sert les institutions peut-elle également servir les petits investisseurs ?
À cette époque, des entreprises émergentes du mobile comme Uber, Instagram, Foursquare, etc. faisaient leur apparition, et les produits spécialement conçus pour les appareils mobiles commençaient à mener la tendance. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bhat ont décidé, en réponse à cette vague technologique et de consommation, de transformer Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération millénaire et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a rassemblé les trois éléments les plus perturbateurs de cette époque.
À cette époque, ils n'avaient pas prévu que cette décision ouvrirait une décennie extraordinaire pour Robinhood.
Chasser les milléniaux
Robinhood a tourné son attention vers un marché de niche négligé à l'époque par les courtiers traditionnels : la génération Y.
Une enquête réalisée par la société de gestion de patrimoine traditionnelle Charles Schwab en 2018 a révélé que 31 % des investisseurs comparent les frais lorsqu'ils choisissent un intermédiaire. La génération millénaire est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants déclarant qu'ils se tourneraient vers des plateformes plus avantageuses en termes de prix en raison de cela.
Le trading sans commission est apparu dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé ces frais et n'impose pas de seuil de fonds minimum sur les comptes. Le modèle permettant de trader pour seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, et avec une interface simple et intuitive, qui a même un "aspect ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs, et a même cultivé un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette transformation du modèle de frais a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont successivement annoncé la réduction des commissions à zéro par transaction. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de Robinhood, gamifiée, a même remporté un prix de design Apple, devenant ainsi la première entreprise de technologie financière à recevoir cette distinction.
C'est une part du succès, mais ce n'est pas le point le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenev a décrit la philosophie de l'entreprise en citant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : La marchandise la plus importante que je possède est l'information. (The most important commodity that I have is information.)
Cette phrase exprime le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais en réalité, cela a un coût beaucoup plus élevé.
Il réalise des bénéfices en vendant le flux des ordres de transaction des utilisateurs aux market makers, mais les utilisateurs ne sont pas nécessairement en mesure d'obtenir le meilleur prix du marché et pensent avoir profité d'une transaction sans commission.
Une explication simplifiée : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le Nasdaq ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché partenaires de Robinhood (comme Citadel Securities). Ces teneurs de marché exécutent des transactions avec une très faible différence de prix (généralement un écart d'un centième de cent) et en tirent profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais de renvoi, autrement dit des frais de paiement pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood permet en réalité à l'utilisateur de "gagner de l'argent dans des endroits invisibles."
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées au trading, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si cette proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré dans une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer sans cesse sur les boutons 'acheter' ou 'vendre', afin de réduire tous les obstacles que les gens peuvent rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans barrière" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans, Cairns, après avoir effectué des transactions d'options sur Robinhood, a découvert que son compte affichait des pertes allant jusqu'à 730 000 dollars - bien au-delà de la dette de 16 000 dollars de son capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là. Comment un jeune de 20 ans, sans revenu, a-t-il pu utiliser un effet de levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière d'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également profité des retours offerts par ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est étiqueté avec un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux pauvres pour donner aux riches ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de stimulation du gouvernement américain et l'engouement général pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs et le volume des transactions sur la plateforme ont tous deux explosé, et les actifs sous gestion ont un moment franchi 135 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les conflits ont également suivi.
À la fin de 2020, l'organisme de réglementation des valeurs mobilières du Massachusetts a accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en investissement par des moyens de gamification, tout en ne fournissant pas le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Enfin, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour parvenir à un accord avec la SEC. La SEC a clairement indiqué que, même en tenant compte de l'avantage de l'absence de commissions, les utilisateurs avaient globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'est que le début.
Ce qui a réellement plongé Robinhood dans un tourbillon d'opinion publique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo, qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains, a été frappé par la pandémie et est devenu la cible des investisseurs institutionnels qui parient à la baisse. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas voir GameStop écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum WallStreetBets de Reddit, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une bataille d'achat à découvert par les investisseurs particuliers.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 $ le 12 janvier à 483 $ le 28 janvier, soit une augmentation de plus de 2300 %. Une frénésie financière de "lutte des classes contre Wall Street" a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire qui semblait appartenir aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là n'étaient tout simplement pas capables de supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement en vigueur à l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient préalablement réserver une marge de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait monter en flèche la marge que Robinhood devait payer aux chambres de compensation.
Le matin du 28 janvier, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigeant qu'elle verse jusqu'à 3,7 milliards de dollars de marge de risque, mettant ainsi la chaîne de financement de Robinhood à la limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque pendant la nuit, levant des fonds de tous côtés pour s'assurer que la plateforme ne soit pas submergée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, permettant seulement aux utilisateurs de vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi la promesse de démocratisation financière, critiquant sa soumission aux forces de Wall Street. Certaines théories du complot accusent même Robinhood de collusion secrète avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Cyberharcèlement, menaces de mort, bombardement de critiques négatives. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de tous, la famille Tenev a été contrainte de se cacher et a engagé des agents de sécurité privés.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, puis a réalisé plusieurs tours de financement, pour un total de 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ne cessent de le poursuivre.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à comparaître devant une audience du Congrès américain. Face aux questions des membres du Congrès, il a insisté sur le fait que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les interrogations n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a lancé une enquête approfondie sur Robinhood, aboutissant à la plus grosse amende jamais infligée - 70 millions de dollars, comprenant 57 millions de dollars d'amende et 13 millions de dollars de compensation aux clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "gardien des petits investisseurs", la réputation de la marque et la confiance des utilisateurs ont été durement frappées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant dans une fissure", à la fois mécontent des petits investisseurs et sous la surveillance des régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les régulateurs américains à réformer le système de compensation, en réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui a des répercussions à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé l'IPO qu'il préparait depuis longtemps.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capitaux escompté. Le premier jour de cotation, le cours de l'action a ouvert en baisse, clôturant finalement à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise ensuite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance globale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente : faut-il voir en cela une porte d'entrée financière pour l'ère des petits investisseurs, ou s'inquiéter de son modèle commercial controversé et des risques de régulation futurs.
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre la confiance et le doute, et entre officiellement dans l'épreuve de la réalité du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché entre les lignes du prospectus - dans le fichier S-1 soumis par Robinhood, Crypto