Exploration de l'écosystème de paiement par stablecoin : une analyse panoramique du technique au commercial

Le système financier mondial subit une profonde transformation. Les réseaux de paiement traditionnels sont confrontés à des défis majeurs de la part des stablecoins en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de coûts élevés. Les stablecoins révolutionnent la façon dont la valeur traverse les frontières, les transactions commerciales et l'accès aux services financiers pour les particuliers.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure sous-jacente importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, des outils financiers émergents allant des passerelles de paiement aux canaux d'entrée et de sortie de fonds, en passant par des produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures de base qui soutiennent les transactions de stablecoins et la dynamique de la demande qui propulse leur application. De plus, il explore comment les stablecoins engendrent de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils sont confrontés alors qu'ils s'intègrent largement dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour comprendre l'influence des stablecoins, il faut d'abord examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatiques (ACH) et les paiements de pair à pair. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, tels que l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 1970. Bien qu'ils aient été pionniers à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont désormais obsolètes et hautement fragmentées. En général, ces méthodes de paiement souffrent de frais élevés, de friction élevée, de temps de traitement long, de l'incapacité à réaliser des règlements 24/7 et de programmes back-end complexes, parmi d'autres problèmes. De plus, ils sont souvent accompagnés de services supplémentaires inutiles tels que l'authentification, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, permet la visibilité en temps réel des flux de fonds, non seulement réduit le temps de règlement, mais diminue également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanées, éliminant les retards présents dans les systèmes bancaires traditionnels.
• Sécurisé et fiable : le registre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Coûts réduits : L'élimination des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : une plateforme décentralisée peut atteindre des marchés mal desservis par les services financiers traditionnels, réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. État du secteur des paiements en stablecoins

L'industrie des paiements en stablecoin peut être subdivisée en quatre niveaux de technologie :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement (PSP), qui intègrent plusieurs institutions de paiement d'entrée et de sortie indépendantes sur une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens d'accès pratiques aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui développent au niveau de l'application, et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs en traitant les paiements de manière sécurisée.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine comprennent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel intégrant des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne propose pas de fonction d'échange directe de monnaie fiduciaire, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait grâce à l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaies et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Certaines applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en utilisant des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement)

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une des catégories, ce qui façonne leur produit principal, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement orientée vers les développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de fintech et les entreprises qui ont besoin d'intégrer l'infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents se concentrant sur la fourniture de tels outils pour les développeurs incluent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour l'intégration facile des stablecoins. BVNK propose des solutions API, permettant une intégration fluide, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi que des comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger plusieurs stablecoins et devises fiat, et offre des services marchands avec les outils nécessaires pour accepter les paiements en stablecoins de la part des clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisées, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, ses clients incluent des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et le Sud-Est asiatique.
• Iron : fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Il offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, et prend en charge des workflows de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande).
• Juicyway : propose une gamme d'API de paiement d'entreprise, de distribution de salaires et de paiements en masse, avec des devises prises en charge telles que le naira nigérian (NGN), le dollar canadien (CAD), le dollar américain (USD), le Tether (USDT) et le dollar américain (USDC). Principalement axé sur le marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser pour permettre aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, des virements et des services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-devises, des canaux d'entrée et de sortie en monnaie fiduciaire, ainsi que des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets bien connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf : une plateforme bancaire en ligne, permettant des dépenses personnelles, des virements et des transactions en stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, y compris Western Union, pour presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, ayant de très bonnes évaluations.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et les stablecoins, avec un minimum de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC, simplifiant ainsi le processus d'obtention des stablecoins pour les consommateurs.
• Venmo : La fonction de portefeuille stablecoin de Venmo utilise la technologie stablecoin, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, réalisant des transactions fluides en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : émetteur asiatique de cartes, clients comprenant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur des commissions sur le volume des transactions en collaboration avec des banques de Hong Kong, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, supporte les dépôts multi-chaînes ; le volume des transactions atteindra 30M $ en juillet 2024.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, supporte des entreprises comme Avalanche, Offramp, takenos, etc. Sa plus grande caractéristique est qu'il peut servir des utilisateurs aux États-Unis et en Amérique Latine. Ils ont émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de déplacement, les fournitures de bureau et d'autres frais d'affaires quotidiens.
• Fiat24 : émetteur de cartes européen + banque web3, modèle commercial similaire à ceux des deux entreprises ci-dessus, supporte l'émission de jetons pour des entreprises comme ethsign, safepal ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne prend pas encore en charge les transactions sur toute la chaîne, seulement les recharges Arbitrum. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenu mensuel de 100K-150K $.
• Kast : U-Card à forte croissance, avec plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs par mois, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenu de 200 000 dollars.
• 1Money : écosystème stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration, aucune donnée disponible.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement en termes de zones de service et de monnaies prises en charge, et qui offrent généralement des services à faible coût pour les utilisateurs finaux afin d'encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que couche clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont le pilier des canaux de paiement, qui couvrent principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements au système financier traditionnel.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, propose divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant ainsi aux besoins variés des utilisateurs en matière de trading de cryptomonnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les exigences KYC (vérification d'identité), AML (lutte contre le blanchiment d'argent) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en monnaies fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoin & traitement coordonné

• Bridge : Le produit phare de Bridge comprend l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer plusieurs paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor des États-Unis, possédant de solides capacités opérationnelles de conformité et des avantages en ressources.
• Brale : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoins réglementée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoins. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par le KYB (vérification d'identité des entreprises), tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte pour le KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG en chaîne, avec un soutien et un développement commercial légèrement inférieurs à ceux de Bridge.
• Perena : La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des jetons stables de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans une seule piscine. Numeraire adopte un modèle "centre-radié", où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme le "nœud" pour l'émission et l'échange de jetons stables. Ce mécanisme permet de frapper, de racheter et de trader efficacement plusieurs jetons stables, chacun étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, Numeraire garantit une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits jetons stables peuvent interopérer via l'USD* sans nécessiter de piscines de liquidité décentralisées pour chaque paire de trading. L'objectif final de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix, de réduire le slippage, mais aussi d'assurer une conversion transparente entre les jetons stables.

3. Troisième couche : émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle économique est généralement centré sur le bilan, similaire au fonctionnement d'une banque ------ acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à haut rendement tels que des obligations d'État américaines pour générer des marges d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en