Reshaping Financial Markets : Innovation de la Liquidité des DEX
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent contraints de reprendre des actifs en baisse lors de ventes massives par des institutions, devenant ainsi les soi-disant "preneurs de relais". Cette asymétrie est encore plus prononcée dans le domaine des cryptomonnaies, où le mécanisme de teneur de marché des plateformes d'échange centralisées et le trading en salle noire exacerbent l'écart d'information. Cependant, l'évolution des plateformes d'échange décentralisées (DEX) est en train de changer cette situation. De nouveaux DEX à livre de commandes, représentés par dYdX et Antarctic, redistribuent le pouvoir de liquidité grâce à des mécanismes innovants. Cet article analysera comment d'excellents DEX réalisent une séparation effective entre la liquidité des particuliers et celle des institutions, en se basant sur l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modèles de gouvernance.
Liquidité par niveaux : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les premiers modèles de teneurs de marché automatisés (AMM), les petits investisseurs faisant preuve de liquidité présentent un risque évident de sélection adverse. Prenons un exemple d'un DEX, bien que sa conception de liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP particuliers n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans des petites piscines ; tandis que des institutions professionnelles dominent les grandes piscines de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors d'une vente massive par des institutions, les piscines de liquidité des petits investisseurs sont les premières à subir les conséquences, devenant la zone tampon d'une chute de prix, formant un "piège de liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
Des études montrent que le marché DEX a présenté une stratification professionnelle significative : bien que les détaillants représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité longue traîne" des détaillants et la "liquidité centrale" des institutions. Par exemple, un mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX alloue les stablecoins déposés par les détaillants à des sous-pools dirigés par des institutions via un algorithme, garantissant à la fois la profondeur de liquidité et évitant l'exposition directe des détaillants aux chocs de transactions importantes.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du modèle de carnet de commandes
Le DEX basé sur un carnet de commandes construit un mécanisme de protection de liquidité multicouche grâce à l'innovation technologique. L'objectif principal est d'isoler physiquement la demande de liquidité des petits investisseurs des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne deviennent des "victimes" des fortes fluctuations du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et la capacité d'isolation des risques. Son noyau réside dans une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux impacts des fluctuations du marché et des manipulations malveillantes sur le pool de liquidité.
Le modèle hybride traite des opérations haute fréquence telles que l'appariement des ordres hors chaîne, tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haut débit des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de l'autogestion des actifs. Plusieurs DEX appariement des transactions via un carnet de commandes hors chaîne, avec un règlement final effectué sur chaîne, préservant ainsi l'avantage central de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des plateformes d'échange centralisées.
La confidentialité du carnet de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui inhibe efficacement les comportements MEV tels que le front-running et l'attaque sandwich. Le modèle hybride permet l'accès à des algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, en offrant des écarts et une profondeur d'achat et de vente plus serrés grâce à une gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Un protocole utilise un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combinant un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, ce qui atténue le problème de forte glissade des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes a réduit la consommation de Gas sur la chaîne, ne nécessitant que le traitement des étapes de règlement clés. L'architecture de contrat unique d'un DEX regroupe les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant encore les coûts de Gas de 99%, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants DeFi tels que les oracles et les protocoles de prêt. Une plateforme utilise des oracles pour obtenir des données de prix hors chaîne, combinées à un mécanisme de liquidation sur chaîne, réalisant des fonctions complexes de trading de dérivés.
Construire une stratégie de pare-feu de liquidité conforme aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les risques systémiques causés par des opérations malveillantes et des fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait des LP pour éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû aux retraits fréquents. En cas de fortes fluctuations du marché, le verrouillage temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
En se basant sur la surveillance en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de liquidité grâce à des oracles, des seuils dynamiques sont définis pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions connexes sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé pour éviter l'augmentation des pertes impermanentes. Des récompenses de niveau sont conçues en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP, renforçant ainsi l'adhérence.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne, identifier des modèles de transactions anormaux et déclencher un mécanisme de coupure sur chaîne. Suspendre les transactions de paires spécifiques ou limiter les grosses commandes, similaire au mécanisme de "coupure" de la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pools de liquidité par une vérification formalisée et un audit tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à niveau d'urgence. Introduire un mode de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements de sécurité majeurs.
Étude de cas
DEX v4 : Pratique entièrement décentralisée du mode carnet d'ordres
Ce DEX maintient le carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de nœuds de validation associe en temps réel les transactions, le règlement final n'ayant lieu que par l'application de la chaîne après la conclusion. Cette conception isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des détaillants en dehors de la chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi que les LP de détail soient directement exposés aux fluctuations de prix causées par de gros retraits. Un modèle de transaction sans Gas ne prélève des frais qu'après le succès de la transaction, réduisant le risque pour les détaillants de devenir passivement "liquidité sortante".
Les jetons de staking des petits investisseurs peuvent générer des revenus en stablecoins, tandis que les institutions doivent staker des jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du livre de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de jetons sans autorisation et l'isolement de la liquidité, à travers un algorithme, répartissent les stablecoins fournis par les petits investisseurs dans différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit pénétré par des transactions importantes. Les détenteurs de jetons décident par vote en chaîne du ratio de distribution des frais, des nouveaux pairs de trading et d'autres paramètres, empêchant ainsi les institutions de modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
Un protocole : un fossé de liquidité pour les stablecoins
Lorsque les utilisateurs mettent en gage des ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat perpétuel ETH équivalente sur la plateforme d'échange pour réaliser une couverture. Les particuliers qui détiennent des stablecoins ne supportent que le rendement des ETH mis en gage et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix des stablecoins s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes concentrées.
Les particuliers mettent en gage des stablecoins pour obtenir des jetons de rendement, dont la source de rendement provient des récompenses de mise en gage ETH et des frais de capital ; les institutions, quant à elles, fournissent de la liquidité en ligne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement séparées. Injecter des jetons de récompense dans le pool de stablecoins de la DEX, pour garantir que les particuliers puissent échanger avec un faible slippage, évitant ainsi d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral et le ratio de couverture par le biais de jetons de gouvernance, permettant à la communauté de voter pour limiter les opérations de levier excessif des institutions.
Un accord : Marché flexible et contrôle de la valeur par accord
Le protocole construit un mode de trading de contrat d'ordre efficace avec un appariement hors chaîne et un règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs utilisent un mécanisme d'auto-gestion, tous les actifs sont stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Son contrat prend en charge le dépôt et le retrait sans faille d'actifs multichaînes et adopte un design sans KYC, les utilisateurs n'ont besoin que de connecter leur portefeuille ou leur compte de réseau social pour trader, tout en éliminant les frais de Gas pour réduire considérablement les coûts de transaction. Le trading au comptant soutient de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multichaînes en un clic, évitant ainsi le processus compliqué de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui est particulièrement adapté pour le trading efficace de jetons multichaînes.
La force concurrentielle de ce protocole réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce aux preuves à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant des pools de liquidité profonds, permettant aux utilisateurs d'obtenir les meilleurs prix de transaction sans avoir à traverser les chaînes. De plus, la technologie zk-Rollup permet le traitement en masse des transactions hors chaîne, combinée à des preuves récursives pour optimiser l'efficacité de validation, rendant le volume de transactions proche du niveau des plateformes d'échange centralisées, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires.
Une plateforme d'échange : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette plateforme d'échange utilise une technologie de connaissance zéro, combinant les attributs de confidentialité de Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du livre de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans révéler les détails de leurs positions, empêchant ainsi les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant avec succès le problème de l'industrie "transparence et confidentialité ne peuvent coexister". Grâce à l'Arbre Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, réduisant considérablement les coûts de stockage en chaîne et la consommation de Gas sur la chaîne. L'association de l'Arbre Merkle avec la vérification sur la chaîne offre aux détaillants une expérience de niveau plateforme d'échange centralisée et une sécurité de niveau DEX dans un "solution sans compromis".
Le modèle LP hybride a été adopté dans la conception du pool LP, permettant une connexion transparente entre les stablecoins des utilisateurs et les opérations d'échange de jetons LP via un contrat intelligent, tout en tenant compte de la transparence en chaîne et de l'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur tente de retirer du pool de liquidité, un délai est introduit pour prévenir l'instabilité de l'offre de liquidité sur le marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité, protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme et empêcher les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de profiter des fluctuations du marché.
Le mécanisme de market making de cette plateforme d'échange peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, permettant aux investisseurs institutionnels de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des particuliers, évitant ainsi que ces derniers n'assument des risques trop élevés. Il est plus adapté aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, souhaitent des glissements faibles et détestent la manipulation du marché.
Direction future : possibilité de démocratisation de la liquidité
L'avenir de la conception de la liquidité DEX pourrait connaître deux branches de développement : un réseau de liquidité global et un écosystème de gouvernance partagée. Le réseau de liquidité global brise les îlots grâce à des technologies d'interopérabilité inter-chaînes, réalisant ainsi une maximisation de l'efficacité du capital, les investisseurs particuliers pouvant bénéficier d'une expérience de trading optimale grâce à la "cross-chain sans effort". L'écosystème de gouvernance partagée, quant à lui, innove dans la conception des mécanismes pour faire passer la gouvernance DAO de "pouvoir capital" à "droits de contribution", formant ainsi un équilibre dynamique entre les investisseurs particuliers et les institutions dans un jeu de stratégie.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : d'une fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure sous-jacente, réalisant la synchronisation des données et le transfert d'actifs en temps réel entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance à un pont centralisé. Grâce à des preuves à divulgation nulle de connaissance ou à des technologies de validation par nœud léger, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI et une analyse des données en chaîne, le routage intelligent sélectionnera automatiquement le pool de liquidité optimal de la meilleure chaîne. Lorsqu'une vente d'ETH sur une chaîne entraîne une augmentation du glissement, le système peut instantanément désassembler la liquidité à partir d'autres pools à faible glissement sur d'autres chaînes et réaliser une couverture inter-chaînes via des échanges atomiques, réduisant ainsi les coûts d'impact pour le pool des petits investisseurs.
Une autre façon est de développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes, permettant aux utilisateurs d'accéder à des pools de liquidité multi-chaînes à partir d'un point unique. Les fonds sont gérés selon un modèle de "liquidité en tant que service", alloués à différentes chaînes en fonction des besoins, et équilibrés automatiquement par des robots d'arbitrage pour maximiser l'efficacité du capital. L'introduction de pools d'assurance inter-chaînes et d'un modèle de tarifs dynamiques ajuste les primes en fonction de la fréquence d'utilisation de la liquidité et du niveau de sécurité des différentes chaînes.
Équilibre des jeux de gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à un système de contrepoids diversifié
La gouvernance DAO ajuste dynamiquement le poids des votes. Le poids des votes des jetons de gouvernance augmente avec le temps de détention, incitant les membres de l'organisation à participer à la gouvernance communautaire à long terme et à réprimer la manipulation à court terme. En ajustant dynamiquement le poids en fonction des comportements sur la chaîne, on évite la concentration du pouvoir due à une accumulation importante de jetons.
Adoptez un système à double voie, les décisions clés concernant la distribution de la liquidité doivent satisfaire simultanément "plus de la moitié des voix" et "plus de la moitié des adresses de petits investisseurs" pour éviter le contrôle unilatéral par de grands investisseurs. Les petits investisseurs peuvent déléguer leurs droits de vote à des "nœuds de gouvernance" certifiés par la réputation, ces nœuds doivent miser des jetons et accepter des audits transparents, un abus de pouvoir entraînera la confiscation de la mise.
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HalfPositionRunner
· 07-31 00:55
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WalletAnxietyPatient
· 07-30 21:13
Quand les investisseurs détaillants pourront-ils se relever, ahhh?
Innovation de la liquidité DEX : technologie et mécanismes remodelant l'équilibre entre les investisseurs détaillants et les institutions.
Reshaping Financial Markets : Innovation de la Liquidité des DEX
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent contraints de reprendre des actifs en baisse lors de ventes massives par des institutions, devenant ainsi les soi-disant "preneurs de relais". Cette asymétrie est encore plus prononcée dans le domaine des cryptomonnaies, où le mécanisme de teneur de marché des plateformes d'échange centralisées et le trading en salle noire exacerbent l'écart d'information. Cependant, l'évolution des plateformes d'échange décentralisées (DEX) est en train de changer cette situation. De nouveaux DEX à livre de commandes, représentés par dYdX et Antarctic, redistribuent le pouvoir de liquidité grâce à des mécanismes innovants. Cet article analysera comment d'excellents DEX réalisent une séparation effective entre la liquidité des particuliers et celle des institutions, en se basant sur l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modèles de gouvernance.
Liquidité par niveaux : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les premiers modèles de teneurs de marché automatisés (AMM), les petits investisseurs faisant preuve de liquidité présentent un risque évident de sélection adverse. Prenons un exemple d'un DEX, bien que sa conception de liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP particuliers n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans des petites piscines ; tandis que des institutions professionnelles dominent les grandes piscines de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors d'une vente massive par des institutions, les piscines de liquidité des petits investisseurs sont les premières à subir les conséquences, devenant la zone tampon d'une chute de prix, formant un "piège de liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
Des études montrent que le marché DEX a présenté une stratification professionnelle significative : bien que les détaillants représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité longue traîne" des détaillants et la "liquidité centrale" des institutions. Par exemple, un mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX alloue les stablecoins déposés par les détaillants à des sous-pools dirigés par des institutions via un algorithme, garantissant à la fois la profondeur de liquidité et évitant l'exposition directe des détaillants aux chocs de transactions importantes.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du modèle de carnet de commandes
Le DEX basé sur un carnet de commandes construit un mécanisme de protection de liquidité multicouche grâce à l'innovation technologique. L'objectif principal est d'isoler physiquement la demande de liquidité des petits investisseurs des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne deviennent des "victimes" des fortes fluctuations du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et la capacité d'isolation des risques. Son noyau réside dans une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux impacts des fluctuations du marché et des manipulations malveillantes sur le pool de liquidité.
Le modèle hybride traite des opérations haute fréquence telles que l'appariement des ordres hors chaîne, tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haut débit des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de l'autogestion des actifs. Plusieurs DEX appariement des transactions via un carnet de commandes hors chaîne, avec un règlement final effectué sur chaîne, préservant ainsi l'avantage central de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des plateformes d'échange centralisées.
La confidentialité du carnet de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui inhibe efficacement les comportements MEV tels que le front-running et l'attaque sandwich. Le modèle hybride permet l'accès à des algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, en offrant des écarts et une profondeur d'achat et de vente plus serrés grâce à une gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Un protocole utilise un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combinant un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, ce qui atténue le problème de forte glissade des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes a réduit la consommation de Gas sur la chaîne, ne nécessitant que le traitement des étapes de règlement clés. L'architecture de contrat unique d'un DEX regroupe les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant encore les coûts de Gas de 99%, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants DeFi tels que les oracles et les protocoles de prêt. Une plateforme utilise des oracles pour obtenir des données de prix hors chaîne, combinées à un mécanisme de liquidation sur chaîne, réalisant des fonctions complexes de trading de dérivés.
Construire une stratégie de pare-feu de liquidité conforme aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les risques systémiques causés par des opérations malveillantes et des fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait des LP pour éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû aux retraits fréquents. En cas de fortes fluctuations du marché, le verrouillage temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
En se basant sur la surveillance en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de liquidité grâce à des oracles, des seuils dynamiques sont définis pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions connexes sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé pour éviter l'augmentation des pertes impermanentes. Des récompenses de niveau sont conçues en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP, renforçant ainsi l'adhérence.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne, identifier des modèles de transactions anormaux et déclencher un mécanisme de coupure sur chaîne. Suspendre les transactions de paires spécifiques ou limiter les grosses commandes, similaire au mécanisme de "coupure" de la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pools de liquidité par une vérification formalisée et un audit tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à niveau d'urgence. Introduire un mode de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements de sécurité majeurs.
Étude de cas
DEX v4 : Pratique entièrement décentralisée du mode carnet d'ordres
Ce DEX maintient le carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de nœuds de validation associe en temps réel les transactions, le règlement final n'ayant lieu que par l'application de la chaîne après la conclusion. Cette conception isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des détaillants en dehors de la chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi que les LP de détail soient directement exposés aux fluctuations de prix causées par de gros retraits. Un modèle de transaction sans Gas ne prélève des frais qu'après le succès de la transaction, réduisant le risque pour les détaillants de devenir passivement "liquidité sortante".
Les jetons de staking des petits investisseurs peuvent générer des revenus en stablecoins, tandis que les institutions doivent staker des jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du livre de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de jetons sans autorisation et l'isolement de la liquidité, à travers un algorithme, répartissent les stablecoins fournis par les petits investisseurs dans différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit pénétré par des transactions importantes. Les détenteurs de jetons décident par vote en chaîne du ratio de distribution des frais, des nouveaux pairs de trading et d'autres paramètres, empêchant ainsi les institutions de modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
Un protocole : un fossé de liquidité pour les stablecoins
Lorsque les utilisateurs mettent en gage des ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat perpétuel ETH équivalente sur la plateforme d'échange pour réaliser une couverture. Les particuliers qui détiennent des stablecoins ne supportent que le rendement des ETH mis en gage et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix des stablecoins s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes concentrées.
Les particuliers mettent en gage des stablecoins pour obtenir des jetons de rendement, dont la source de rendement provient des récompenses de mise en gage ETH et des frais de capital ; les institutions, quant à elles, fournissent de la liquidité en ligne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement séparées. Injecter des jetons de récompense dans le pool de stablecoins de la DEX, pour garantir que les particuliers puissent échanger avec un faible slippage, évitant ainsi d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral et le ratio de couverture par le biais de jetons de gouvernance, permettant à la communauté de voter pour limiter les opérations de levier excessif des institutions.
Un accord : Marché flexible et contrôle de la valeur par accord
Le protocole construit un mode de trading de contrat d'ordre efficace avec un appariement hors chaîne et un règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs utilisent un mécanisme d'auto-gestion, tous les actifs sont stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Son contrat prend en charge le dépôt et le retrait sans faille d'actifs multichaînes et adopte un design sans KYC, les utilisateurs n'ont besoin que de connecter leur portefeuille ou leur compte de réseau social pour trader, tout en éliminant les frais de Gas pour réduire considérablement les coûts de transaction. Le trading au comptant soutient de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multichaînes en un clic, évitant ainsi le processus compliqué de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui est particulièrement adapté pour le trading efficace de jetons multichaînes.
La force concurrentielle de ce protocole réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce aux preuves à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant des pools de liquidité profonds, permettant aux utilisateurs d'obtenir les meilleurs prix de transaction sans avoir à traverser les chaînes. De plus, la technologie zk-Rollup permet le traitement en masse des transactions hors chaîne, combinée à des preuves récursives pour optimiser l'efficacité de validation, rendant le volume de transactions proche du niveau des plateformes d'échange centralisées, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires.
Une plateforme d'échange : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette plateforme d'échange utilise une technologie de connaissance zéro, combinant les attributs de confidentialité de Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du livre de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans révéler les détails de leurs positions, empêchant ainsi les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant avec succès le problème de l'industrie "transparence et confidentialité ne peuvent coexister". Grâce à l'Arbre Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, réduisant considérablement les coûts de stockage en chaîne et la consommation de Gas sur la chaîne. L'association de l'Arbre Merkle avec la vérification sur la chaîne offre aux détaillants une expérience de niveau plateforme d'échange centralisée et une sécurité de niveau DEX dans un "solution sans compromis".
Le modèle LP hybride a été adopté dans la conception du pool LP, permettant une connexion transparente entre les stablecoins des utilisateurs et les opérations d'échange de jetons LP via un contrat intelligent, tout en tenant compte de la transparence en chaîne et de l'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur tente de retirer du pool de liquidité, un délai est introduit pour prévenir l'instabilité de l'offre de liquidité sur le marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité, protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme et empêcher les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de profiter des fluctuations du marché.
Le mécanisme de market making de cette plateforme d'échange peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, permettant aux investisseurs institutionnels de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des particuliers, évitant ainsi que ces derniers n'assument des risques trop élevés. Il est plus adapté aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, souhaitent des glissements faibles et détestent la manipulation du marché.
Direction future : possibilité de démocratisation de la liquidité
L'avenir de la conception de la liquidité DEX pourrait connaître deux branches de développement : un réseau de liquidité global et un écosystème de gouvernance partagée. Le réseau de liquidité global brise les îlots grâce à des technologies d'interopérabilité inter-chaînes, réalisant ainsi une maximisation de l'efficacité du capital, les investisseurs particuliers pouvant bénéficier d'une expérience de trading optimale grâce à la "cross-chain sans effort". L'écosystème de gouvernance partagée, quant à lui, innove dans la conception des mécanismes pour faire passer la gouvernance DAO de "pouvoir capital" à "droits de contribution", formant ainsi un équilibre dynamique entre les investisseurs particuliers et les institutions dans un jeu de stratégie.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : d'une fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure sous-jacente, réalisant la synchronisation des données et le transfert d'actifs en temps réel entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance à un pont centralisé. Grâce à des preuves à divulgation nulle de connaissance ou à des technologies de validation par nœud léger, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI et une analyse des données en chaîne, le routage intelligent sélectionnera automatiquement le pool de liquidité optimal de la meilleure chaîne. Lorsqu'une vente d'ETH sur une chaîne entraîne une augmentation du glissement, le système peut instantanément désassembler la liquidité à partir d'autres pools à faible glissement sur d'autres chaînes et réaliser une couverture inter-chaînes via des échanges atomiques, réduisant ainsi les coûts d'impact pour le pool des petits investisseurs.
Une autre façon est de développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes, permettant aux utilisateurs d'accéder à des pools de liquidité multi-chaînes à partir d'un point unique. Les fonds sont gérés selon un modèle de "liquidité en tant que service", alloués à différentes chaînes en fonction des besoins, et équilibrés automatiquement par des robots d'arbitrage pour maximiser l'efficacité du capital. L'introduction de pools d'assurance inter-chaînes et d'un modèle de tarifs dynamiques ajuste les primes en fonction de la fréquence d'utilisation de la liquidité et du niveau de sécurité des différentes chaînes.
Équilibre des jeux de gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à un système de contrepoids diversifié
La gouvernance DAO ajuste dynamiquement le poids des votes. Le poids des votes des jetons de gouvernance augmente avec le temps de détention, incitant les membres de l'organisation à participer à la gouvernance communautaire à long terme et à réprimer la manipulation à court terme. En ajustant dynamiquement le poids en fonction des comportements sur la chaîne, on évite la concentration du pouvoir due à une accumulation importante de jetons.
Adoptez un système à double voie, les décisions clés concernant la distribution de la liquidité doivent satisfaire simultanément "plus de la moitié des voix" et "plus de la moitié des adresses de petits investisseurs" pour éviter le contrôle unilatéral par de grands investisseurs. Les petits investisseurs peuvent déléguer leurs droits de vote à des "nœuds de gouvernance" certifiés par la réputation, ces nœuds doivent miser des jetons et accepter des audits transparents, un abus de pouvoir entraînera la confiscation de la mise.