Stablecoins soutenus par les obligations américaines : reconstruction de la masse monétaire et du système financier
Les stablecoins construisent un système de masse monétaire en ligne basé sur les obligations du gouvernement américain. Actuellement, le volume en circulation des stablecoins représente environ 1 % de M2 américain, avec environ 80 % des réserves allouées à des obligations du gouvernement américain à court terme et à des accords de rachat. Cette tendance a des impacts larges :
Les émetteurs de stablecoins sont devenus des acheteurs importants de titres du Trésor américain à court terme, avec un volume de détention comparable à celui de pays de taille moyenne ;
Le volume des transactions sur la chaîne a explosé, atteignant 27,6 billions de dollars en 2024, et devrait atteindre 33 billions de dollars en 2025 ;
La nouvelle politique budgétaire devrait entraîner une augmentation significative de la dette publique, les stablecoins devraient absorber une partie de l'offre de nouvelles obligations d'État ;
Les réglementations à venir préciseront que les T-bills sont des actifs de réserve légaux, institutionnalisant la relation entre l'expansion budgétaire et l'offre de stablecoins.
Mécanisme d'expansion des stablecoins dans la masse monétaire
Le processus d'émission des stablecoins forme en réalité un mécanisme de "copie monétaire" :
L'utilisateur envoie des dollars américains à l'émetteur de stablecoin ;
L'émetteur utilise les fonds reçus pour acheter des obligations d'État américaines et émettre des stablecoins d'une valeur équivalente ;
Les obligations d'État sont conservées comme actif de garantie, les stablecoins circulent librement sur la chaîne.
Ce processus a permis l'expansion de la Masse monétaire en dehors du système bancaire. On s'attend à ce qu'en 2028, le montant total des stablecoins atteigne 2 billions de dollars, soit environ 9 % de M2.
En intégrant les T-bills dans les réserves réglementaires par le biais de la législation, les États-Unis ont en réalité fait des stablecoins une source automatique de demande pour les obligations d'État. Ce mécanisme a partiellement privatisé le financement de la dette américaine, tout en favorisant l'internationalisation du dollar, permettant aux utilisateurs du monde entier d'utiliser le dollar sans avoir besoin d'accéder au système bancaire américain.
Impact sur le portefeuille
Pour un portefeuille d'actifs numériques, les stablecoins constituent le niveau de liquidité de base du marché des cryptomonnaies, dont l'offre totale peut servir d'indicateur du sentiment des investisseurs. Les émetteurs de stablecoins peuvent obtenir des rendements sur les T-bills, mais ne paient pas d'intérêts aux détenteurs de jetons, ce qui crée une opportunité d'arbitrage par rapport aux fonds du marché monétaire traditionnel.
Pour les investisseurs traditionnels en dollars, les stablecoins deviennent une source de demande continue pour les obligations d'État à court terme. Si la demande de stablecoins s'étend de 1 000 milliards de dollars avant 2028, cela devrait affecter les rendements des obligations d'État à court terme et la forme de la courbe des rendements.
Impact macroéconomique
Les stablecoins ont introduit des canaux d'expansion monétaire contournant les banques traditionnelles. Leur rapidité de circulation élevée peut amplifier la pression inflationniste dans certaines régions. Parallèlement, la préférence mondiale pour le dollar numérique contribue à accumuler des dettes extérieures à long terme pour les États-Unis.
La demande continue de stablecoins pour les obligations à court terme du Trésor américain a également un impact sur l'efficacité des outils de politique monétaire. Avec la croissance de la circulation des stablecoins, les banques centrales pourraient avoir besoin de prendre des mesures plus agressives pour atteindre les mêmes effets de resserrement.
Transformation des infrastructures financières
L'échelle des infrastructures de stablecoin ne peut plus être ignorée, son montant total de transferts a dépassé celui des principaux réseaux de paiement. Ils possèdent des avantages tels que le règlement instantané, la programmabilité et les transactions transfrontalières à faible coût. Parallèlement, les stablecoins sont devenus les principaux actifs de garantie pour le prêt en finance décentralisée.
Les systèmes bancaires traditionnels commencent également à prêter attention à cette tendance, montrant des inquiétudes concernant la migration des chaînes de fonds des clients. Cependant, le mécanisme de rachat rapide des stablecoins a également introduit de nouveaux risques systémiques, pouvant affecter le marché obligataire.
Priorités stratégiques et perspectives
Considérer les stablecoins comme la nouvelle génération d'euros et de dollars, en reconnaissant leur influence sur la liquidité mondiale du dollar ;
Suivre l'impact du rythme d'émission des stablecoins sur les taux d'intérêt à court terme et l'émission d'obligations d'État ;
En termes de stratégie d'investissement, les investisseurs en cryptomonnaie peuvent envisager d'utiliser une combinaison de stablecoins sans intérêt et de jetons avec intérêt ; les investisseurs traditionnels peuvent se concentrer sur les opportunités d'investissement liées aux émetteurs de stablecoins ;
Le département de gestion des risques doit simuler l'impact des rachats massifs sur les obligations souveraines et le marché des opérations de rachat.
Les stablecoins évoluent d'un simple outil de négociation vers une "monnaie ombre" ayant une influence macroéconomique, redéfinissant la manière dont le dollar circule à l'échelle mondiale. Comprendre et répondre à cette tendance est devenu nécessaire pour les investisseurs multi-actifs et les décideurs macroéconomiques.
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BearMarketSurvivor
· Il y a 9h
Les acteurs de la dette américaine commencent à faire la fête
Sous le soutien des obligations américaines, les stablecoins reconstruisent le système dollar mondial, avec une part de M2 pouvant atteindre 9 %.
Stablecoins soutenus par les obligations américaines : reconstruction de la masse monétaire et du système financier
Les stablecoins construisent un système de masse monétaire en ligne basé sur les obligations du gouvernement américain. Actuellement, le volume en circulation des stablecoins représente environ 1 % de M2 américain, avec environ 80 % des réserves allouées à des obligations du gouvernement américain à court terme et à des accords de rachat. Cette tendance a des impacts larges :
Les émetteurs de stablecoins sont devenus des acheteurs importants de titres du Trésor américain à court terme, avec un volume de détention comparable à celui de pays de taille moyenne ;
Le volume des transactions sur la chaîne a explosé, atteignant 27,6 billions de dollars en 2024, et devrait atteindre 33 billions de dollars en 2025 ;
La nouvelle politique budgétaire devrait entraîner une augmentation significative de la dette publique, les stablecoins devraient absorber une partie de l'offre de nouvelles obligations d'État ;
Les réglementations à venir préciseront que les T-bills sont des actifs de réserve légaux, institutionnalisant la relation entre l'expansion budgétaire et l'offre de stablecoins.
Mécanisme d'expansion des stablecoins dans la masse monétaire
Le processus d'émission des stablecoins forme en réalité un mécanisme de "copie monétaire" :
Ce processus a permis l'expansion de la Masse monétaire en dehors du système bancaire. On s'attend à ce qu'en 2028, le montant total des stablecoins atteigne 2 billions de dollars, soit environ 9 % de M2.
En intégrant les T-bills dans les réserves réglementaires par le biais de la législation, les États-Unis ont en réalité fait des stablecoins une source automatique de demande pour les obligations d'État. Ce mécanisme a partiellement privatisé le financement de la dette américaine, tout en favorisant l'internationalisation du dollar, permettant aux utilisateurs du monde entier d'utiliser le dollar sans avoir besoin d'accéder au système bancaire américain.
Impact sur le portefeuille
Pour un portefeuille d'actifs numériques, les stablecoins constituent le niveau de liquidité de base du marché des cryptomonnaies, dont l'offre totale peut servir d'indicateur du sentiment des investisseurs. Les émetteurs de stablecoins peuvent obtenir des rendements sur les T-bills, mais ne paient pas d'intérêts aux détenteurs de jetons, ce qui crée une opportunité d'arbitrage par rapport aux fonds du marché monétaire traditionnel.
Pour les investisseurs traditionnels en dollars, les stablecoins deviennent une source de demande continue pour les obligations d'État à court terme. Si la demande de stablecoins s'étend de 1 000 milliards de dollars avant 2028, cela devrait affecter les rendements des obligations d'État à court terme et la forme de la courbe des rendements.
Impact macroéconomique
Les stablecoins ont introduit des canaux d'expansion monétaire contournant les banques traditionnelles. Leur rapidité de circulation élevée peut amplifier la pression inflationniste dans certaines régions. Parallèlement, la préférence mondiale pour le dollar numérique contribue à accumuler des dettes extérieures à long terme pour les États-Unis.
La demande continue de stablecoins pour les obligations à court terme du Trésor américain a également un impact sur l'efficacité des outils de politique monétaire. Avec la croissance de la circulation des stablecoins, les banques centrales pourraient avoir besoin de prendre des mesures plus agressives pour atteindre les mêmes effets de resserrement.
Transformation des infrastructures financières
L'échelle des infrastructures de stablecoin ne peut plus être ignorée, son montant total de transferts a dépassé celui des principaux réseaux de paiement. Ils possèdent des avantages tels que le règlement instantané, la programmabilité et les transactions transfrontalières à faible coût. Parallèlement, les stablecoins sont devenus les principaux actifs de garantie pour le prêt en finance décentralisée.
Les systèmes bancaires traditionnels commencent également à prêter attention à cette tendance, montrant des inquiétudes concernant la migration des chaînes de fonds des clients. Cependant, le mécanisme de rachat rapide des stablecoins a également introduit de nouveaux risques systémiques, pouvant affecter le marché obligataire.
Priorités stratégiques et perspectives
Les stablecoins évoluent d'un simple outil de négociation vers une "monnaie ombre" ayant une influence macroéconomique, redéfinissant la manière dont le dollar circule à l'échelle mondiale. Comprendre et répondre à cette tendance est devenu nécessaire pour les investisseurs multi-actifs et les décideurs macroéconomiques.