Analyse de la stratégie d'investissement en Bitcoin de MicroStrategy et des risques financiers

MicroStrategy est passé d'une entreprise de logiciels traditionnelle à la plus grande institution détentrice de Bitcoin au monde. À la fin de 2024, la société détient environ 471 107 Bitcoins, avec un coût total d'environ 27,97 milliards de dollars, et un coût d'achat moyen d'environ 62 500 dollars/jeton. À la fin de 2024, la capitalisation boursière de ces Bitcoins est d'environ 41,79 milliards de dollars.

L'entreprise collecte principalement des fonds pour acheter des Bitcoin de quatre manières :

1. Utiliser des fonds propres pour acheter (ne pas dépasser 500 millions de dollars)
2. Émettre des obligations privilégiées convertibles
3. Émission d'obligations garanties prioritaires
4. Émission d'actions au prix du marché

Actuellement, la dette totale de MicroStrategy s'élève à 8,213 millions de dollars, la capitalisation totale des actifs à 43 milliards de dollars, et le ratio d'endettement est de 19%. Cela signifie que l'entreprise pourrait faire face à un risque d'insolvabilité seulement si le prix du Bitcoin tombe durablement en dessous de 16 500 dollars.

À court terme, la baisse du prix du Bitcoin affecte principalement les états financiers et le cours de l'action de l'entreprise. À long terme, si le Bitcoin entre dans un marché baissier prolongé, l'entreprise pourrait faire face à de graves pressions financières.

Les données financières clés montrent :

• La valeur comptable des avoirs en Bitcoin est d'environ 23,9 milliards de dollars, avec une capitalisation boursière d'environ 41,79 milliards de dollars.
• Dette totale d'environ 8,2 milliards de dollars, principalement sous forme d'obligations convertibles à faible taux d'intérêt.
• Flux de trésorerie opérationnel net sortant de 53 millions de dollars en 2024, réserves de liquidités seulement de 46,8 millions de dollars.
• La croissance des revenus des logiciels est à l'arrêt, avec une baisse de 3 % des revenus en 2024 par rapport à l'année précédente.

Le prix des actions de l'entreprise est fortement corrélé au prix du Bitcoin, avec une corrélation atteignant 0,7-0,8. À la fin de 2024, lorsque le Bitcoin a atteint un nouveau sommet, le prix des actions de l'entreprise a dépassé 500 dollars, mais a ensuite corrigé de 50 %.

À court terme, MicroStrategy dispose encore d'une forte capacité de remboursement. Cependant, si le Bitcoin reste faible sur le long terme, cela pourrait entraîner une crise financière. Les points de risque clés incluent :

• Bitcoin pourrait connaître une faillite technique lorsque son prix descendra à 12 000 - 15 000 dollars américains.
• Plus de 4 milliards de dollars de dettes arriveront à échéance entre 2027 et 2029.
• Le fondateur Michael Saylor contrôle 46,8 % des droits de vote, ce qui pourrait empêcher la vente de Bitcoin.

Dans l'ensemble, la situation financière de MicroStrategy dépend fortement de l'évolution du prix du Bitcoin. Si le Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise connaîtra une forte croissance ; mais si la tendance reste faible à long terme, elle pourrait faire face à une crise de la dette voire à un risque de faillite.