Bitcoin va entrer à nouveau dans un bull run

Après avoir terminé les vacances d'été dans l'hémisphère nord, je suis parti passer deux semaines à skier dans l'hémisphère sud. La plupart du temps, j'étais en train de faire des randonnées à ski. Cette activité nécessite de mettre des peaux de phoques sur le dessous des skis pour pouvoir monter, puis, une fois en haut, d'enlever les peaux et de régler l'équipement, pour ensuite profiter pleinement de la poudreuse.

Une journée typique de ski se compose de 80 % de montée et de 20 % de descente, ce qui consomme beaucoup d'énergie. Mon métabolisme de base est d'environ 3000 kcal, et avec l'énergie nécessaire pour l'exercice, ma dépense totale dépasse 4000 kcal par jour. Pour maintenir mon endurance, je dois planifier raisonnablement mon alimentation tout au long de la journée.

Au petit déjeuner, je prends un repas copieux de "vraie nourriture", comprenant des glucides, de la viande et des légumes. Pour gérer mon niveau de sucre dans le sang, je prépare également quelques collations que je ne mange pas habituellement, comme des barres chocolatées et du sirop, que je consomme toutes les 30 minutes. De plus, j'emporte des boîtes de repas faites maison, contenant du poulet ou du bœuf, des légumes verts sautés et une grande portion de riz blanc.

En combinant des apports réguliers en sucre avec des aliments réels à combustion lente, j'arrive à maintenir un bon état tout au long de la journée. Cette stratégie alimentaire me rappelle l'importance relative du prix et de la quantité de la monnaie.

Lors de la réunion de la Banque centrale de Jackson Hole vendredi dernier, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a annoncé un changement de politique, s'engageant à réduire les taux d'intérêt directeurs. Les responsables de la Banque d'Angleterre et de la Banque centrale européenne ont également déclaré qu'ils continueraient à abaisser les taux.

Les actifs risqués ont généralement tendance à augmenter lorsque les prix des monnaies baissent. Cependant, la baisse des taux d'intérêt prévue réduira l'écart de taux d'intérêt entre ces monnaies et le yen, ce qui pourrait faire réapparaître les risques liés aux opérations d'arbitrage sur le yen.

Cet article explorera en profondeur cette question et examinera les moments clés avant les élections américaines.

Prémisse de l'argument sur le bull run

Le yen, qui s'apprécie rapidement, constitue une menace pour les marchés financiers mondiaux. Si la baisse des taux d'intérêt des principales économies entraîne une appréciation du yen, le marché pourrait réagir négativement. Les forces de la baisse des taux positives et de l'appréciation négative du yen entreront en concurrence. Étant donné l'énorme taille des actifs financiers mondiaux financés en yen, les impacts négatifs potentiels de l'appréciation du yen pourraient dépasser les avantages marginaux d'une légère baisse des taux.

Les principaux décideurs des banques centrales pourraient réaliser qu'ils doivent assouplir leur politique et élargir leur bilan pour compenser les impacts négatifs de l'appréciation du yen.

D'un point de vue économique, la Réserve fédérale aurait dû augmenter les taux d'intérêt plutôt que de les abaisser. Depuis 2020, l'indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis a augmenté de 22 %, et le bilan de la Réserve fédérale a augmenté de plus de 3 000 milliards de dollars. Le déficit du gouvernement américain a atteint un niveau record, en partie parce que le coût de l'émission de la dette n'est pas encore suffisamment élevé pour obliger les politiciens à augmenter les impôts ou à réduire les dépenses.

Cependant, la Réserve fédérale s'engage à ne jamais laisser les marchés financiers stagner. Les États-Unis sont une économie hautement financière et ont besoin que les prix des actifs en monnaie légale continuent d'augmenter. Ainsi, Yellen a commencé à intervenir dans le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre 2022.

L'économie américaine n'a pas vraiment besoin d'une baisse des taux, mais Powell va fournir un stimulus. Étant donné que les autorités monétaires sont extrêmement sensibles à la baisse des prix des actions, elles vont probablement bientôt offrir une certaine forme de "vraie nourriture", c'est-à-dire élargir le bilan de la Réserve fédérale pour compenser l'impact de l'appréciation du yen.

L'impact de la fluctuation du yen

Les taux de change des monnaies sont principalement influencés par les différences de taux d'intérêt et les attentes futures concernant ces taux. Le taux de change USD/JPY présente une corrélation évidente avec la différence de taux d'intérêt USD-JPY. En juillet de cette année, le yen a atteint un niveau historique de dépréciation, avant de commencer à rebondir fortement.

Si le yen continue de s'apprécier, la Réserve fédérale pourrait mettre fin à l'assouplissement quantitatif, voire relancer l'assouplissement quantitatif. Yellen pourrait également augmenter la liquidité du dollar en émettant davantage d'obligations d'État.

Paramètres de transaction

À la fin du troisième trimestre, les conditions de liquidité réglementaire sont bonnes, et les investisseurs en cryptomonnaies font face aux facteurs favorables suivants :

1. Les banques centrales du monde entier réduisent le coût du financement.

2. Yellen s'est engagée à injecter 3010 milliards de dollars de liquidités d'ici la fin de l'année.

3. Le compte général du département du Trésor américain dispose encore d'environ 740 milliards de dollars disponibles pour stimuler le marché.

4. La Banque du Japon exprime des inquiétudes concernant la vitesse d'appréciation du yen, et les futures hausses de taux tiendront compte des conditions du marché.

Pour des actifs à offre limitée comme le Bitcoin, une augmentation de l'offre monétaire fera monter leur prix.