Pump.Fun 40 milliards de dollars de valorisation suscite des controverses, la nouvelle politique de chiffrement radicale du gouvernement sud-coréen attire l'attention.
Revue hebdomadaire des points chauds du marché【6.3 - 6.7】 : Analyse de l'émission d'un jeton Pump.Fun et des nouvelles politiques sud-coréennes
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies est globalement dans une phase de consolidation à la recherche d'une direction, principalement marqué par des rebonds et des baisses. Du côté positif, le jeton de l'écosystème d'une certaine plateforme d'échange a connu une hausse généralisée en raison d'activités de promotion de la liquidité, des discussions téléphoniques entre Trump et Xi Jinping indiquant une tendance aux pourparlers, et une certaine société de stablecoins a brillé sous la politique des stablecoins ; les facteurs négatifs se concentrent principalement sur les droits de douane sur l'acier et les échanges houleux entre Trump et Musk vendredi, tandis que la baisse des taux d'intérêt se fait toujours attendre. Ce partage se concentre principalement sur l'émission d'un jeton de Pump.Fun et sur les politiques cryptographiques de la Corée du Sud et de Singapour.
Une émission d'un jeton Pump.Fun
Le 4 juin, des sources ont révélé que Pump.fun prévoyait une vente de jetons de 1 milliard de dollars avec une valorisation de 4 milliards de dollars. Les jetons seront vendus au public et aux investisseurs privés, et pourraient être émis dans les deux prochaines semaines. Cette nouvelle a rapidement suscité de vives discussions sur le marché.
1.Émission d'un jeton
Liquidité du marché
Le 18 janvier 2025, Trump a émis un jeton basé sur Solana la veille de son investiture, attirant une grande attention du marché et stimulant les activités spéculatives sur le marché des meme coins à court terme. Par la suite, en février 2025, le président argentin Milei a lancé un autre jeton, mais ce jeton est rapidement tombé dans le scandale, sa valeur s'effondrant et suscitant des inquiétudes concernant la régulation des émissions de jetons politiques. Ces deux vastes émissions de meme ont rapidement épuisé la liquidité du marché à ce moment-là.
Selon l'analyse des données de l'entreprise, la moitié des adresses de portefeuille de ces détenteurs de jetons n'avaient jamais acheté de cryptomonnaies alternatives basées sur Solana auparavant. De plus, environ 47 % des acheteurs n'ont créé leur portefeuille que le jour de l'acquisition de ces jetons. Sous cette pression d'attraction, d'autres jetons meme ont également connu des baisses de différents niveaux.
Le TVL de Solana a chuté de 10 % pendant la deuxième émission d'un jeton, tandis que le TVL d'Ethereum n'a diminué que de 2 % sur la même période. Après avoir atteint un pic de volume de transactions de 35,5 milliards de dollars le 17 janvier, l'activité sur la chaîne de Solana a chuté de manière spectaculaire à 3,1 milliards de dollars le 17 février. Ces deux événements ont suscité une panique sur le marché, de nombreux investisseurs se retirant du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse de la liquidité globale.
Confrontation de la plateforme
Depuis la frénésie des mèmes de l'année dernière, Pump.Fun occupe essentiellement une position monopolistique dans le domaine des mèmes Solana, mais sa stratégie de vente de jetons après leur émission et son impact négatif sur l'écosystème Solana ont conduit Believe et LetsBONK.fun à entrer dans la mêlée, grignotant rapidement la position de leader et la part de marché de Pump.Fun.
Depuis longtemps, Pump.fun dominait le domaine des plates-formes de lancement de meme jetons sur Solana, avec une part de marché dépassant 98% à un moment donné. Cependant, selon les données, début mai, la part de marché quotidienne des jetons de Pump.fun a chuté de manière spectaculaire à 56,2%. LetsBonk détient 29% de part de marché, tandis que Launchlab en possède 7%. Cette baisse marque la première fois que Pump.fun fait face à une véritable concurrence, soulignant l'émergence de nouveaux concurrents.
la vague de mèmes s'estompe et les revenus chutent
Le volume des transactions sur Pump.fun est passé de 118,9 milliards de dollars en janvier 2025 à seulement 25,1 milliards de dollars, soit une baisse de 79 %.
Avec la baisse constante du nombre de jetons créés sur la plateforme, les revenus quotidiens ont également chuté de manière drastique. Ce changement indique que l'intérêt pour l'émission de jetons spéculatifs de type meme s'érode rapidement. En mai, la plateforme Pump.Fun a généré 46,6 millions de dollars de revenus, soit une baisse de 42,85 % par rapport aux 137 millions de dollars de janvier.
Les principaux avantages de Pump.fun résident dans sa rapidité d'émission et ses caractéristiques de transaction instantanée, mais il lui manque une technologie ou un modèle économique unique pour protéger sa position sur le marché. Ses revenus dépendent fortement de la prospérité globale de l'écosystème Solana ; dès que la liquidité ou l'activité des utilisateurs de Solana diminue, le volume des transactions et les revenus de Pump.fun seront directement affectés.
2. Évaluation
La seule raison pour laquelle la valorisation de Pump peut être si élevée est son revenu de flux de trésorerie. On peut voir que depuis son lancement en mars 2024, ses revenus ont déjà atteint près de 700 millions de dollars.
Nous utilisons simplement le P/S (Price-to-Sales Ratio, ratio prix/ventes) comme un indicateur d'évaluation. Un P/S faible peut indiquer que l'évaluation est sous-estimée, tandis qu'un P/S élevé reflète l'optimisme du marché quant à la croissance future. Le ratio P/S de Pump.fun est de 9,1, basé sur une évaluation de 4 milliards de dollars et un revenu annualisé d'environ 440 millions de dollars.
Plage générale :
Plage sous-estimée : P/S < 5, ce qui peut indiquer que le projet est sous-évalué, avec un revenu relativement élevé par rapport à la capitalisation boursière, ce qui est intéressant pour les investisseurs en valeur.
Intervalle raisonnable : P/S 5--20, reflète que le projet a un flux de revenus stable et que le marché a certaines attentes de croissance, souvent observé dans les protocoles DeFi, Layer 1/2 matures, etc.
Intervalle de surévaluation : P/S > 20, cela peut indiquer que le marché a des attentes de croissance futures trop élevées pour le projet ou qu'il existe une bulle spéculative, il faut être vigilant face aux risques.
Dans l'ensemble, la valorisation actuelle de 4 milliards présente un risque élevé, surtout si les revenus continuent de stagner ou si la concurrence érode davantage les parts de marché. Il est conseillé de suivre de près la reprise des revenus, l'efficacité de la vente de jetons et la performance globale de l'écosystème Solana.
Deux, réglementation politique
1.【6.3】Le nouveau président sud-coréen Lee Jae-myung a promis de promouvoir le développement des ETF cryptographiques et des jetons stables en won coréen
Promouvoir la légalisation des ETF cryptographiques au comptant : Lee Jae-myung s'est engagé à soutenir la légalisation des fonds négociés en bourse (ETF) pour le bitcoin et les cryptomonnaies afin d'attirer les investisseurs et de favoriser l'intégration du marché cryptographique sud-coréen avec le reste du monde.
Émission d'un jeton stable en won : Il prévoit de lancer un jeton stable ancré au won, visant à freiner la fuite des capitaux, à renforcer la souveraineté financière de la Corée du Sud et à fournir aux investisseurs locaux un outil d'investissement en actifs cryptographiques plus stable. Selon les données de la Banque centrale de Corée, rien qu'au premier trimestre 2025, le volume des transactions de jetons stables liés au dollar a atteint 57 000 milliards de wons, représentant plus de la moitié du volume total des transactions de jetons stables.
Orientation des investissements institutionnels : Lee Jae-myung prévoit d'orienter des institutions nationales telles que le Fonds national de pension de Corée vers l'allocation d'actifs cryptographiques, ce qui est considéré comme une politique audacieuse. Il estime que l'entrée des investissements institutionnels augmentera considérablement la taille du marché et pourrait pousser les prix des actifs cryptographiques majeurs comme le Bitcoin à de nouveaux sommets. Le Fonds national de pension de Corée est l'un des plus grands fonds de pension au monde, avec une taille d'actifs gérés de plus de 800 milliards de dollars. Si une partie de cet investissement est allouée aux actifs cryptographiques, cela aura un impact profond sur le marché.
Optimisation de la réglementation : La réglementation actuelle sur les cryptomonnaies en Corée du Sud est relativement stricte. La loi sur l'information des transactions financières spécifiques de 2021 exige des bourses qu'elles effectuent une vérification d'identité et qu'elles opèrent avec un haut niveau de conformité, ce qui limite la flexibilité du marché. Lee Jae-myung prévoit d'alléger la charge fiscale et les frais de transaction liés aux échanges de cryptomonnaies par des ajustements politiques, afin de réduire le fardeau d'investissement pour les petits et les grands investisseurs, d'attirer davantage de participants au marché, et pourrait réviser les exigences de haute conformité dans la loi sur l'information des transactions financières spécifiques (mise en œuvre en 2021) pour améliorer l'efficacité opérationnelle des bourses.
2.【6.2】L'autorité de régulation financière de Singapour interdira les services de cryptomonnaie étrangers non autorisés
Tous les fournisseurs de services cryptographiques enregistrés ou opérant à Singapour, s'ils n'ont pas obtenu de licence DTSP, doivent cesser de fournir des services aux clients étrangers avant le 30 juin 2025. La MAS a clairement indiqué qu'il n'y avait aucune période de grâce.
Exigences strictes en matière de licence DTSP :
Toutes les entités enregistrées ou établies à Singapour, qu'elles fournissent des services de jetons numériques (y compris l'émission d'un jeton, le trading, la conservation, le transfert, l'exploitation de nœuds, le conseil et la publication de rapports de recherche) à l'intérieur ou à l'extérieur du pays, doivent obtenir une licence DTSP délivrée par la MAS. Ou détenir une licence existante en vertu de la Loi sur les services de paiement, de la Loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ou de la Loi sur les conseillers financiers. Les entreprises qui ne respectent pas les réglementations seront confrontées à des sanctions sévères, y compris une amende maximale de 250 000 SGD (environ 200 000 USD) et une possible peine d'emprisonnement.
Définition large de "lieux d'activité" :
"L'établissement commercial" comprend tout lieu utilisé pour mener des activités (y compris les stands mobiles), avec une portée très large. Les employés de sociétés étrangères travaillant à domicile peuvent être exemptés, mais la définition est floue, et la MAS a le dernier mot en matière d'interprétation.
La définition des services de jetons numériques est large :
Couvre l'émission de jetons, le trading, la conservation, le conseil et la publication d'analyses ou de rapports de recherche liés aux jetons numériques (sous forme électronique, imprimée, etc.), même les KOL publiant du contenu de recherche et d'investissement pourraient nécessiter une autorisation.
Pas de période de transition et approbation stricte :
Les nouvelles règles entreront en vigueur directement le 30 juin 2025, sans période de transition. La MAS a indiqué qu'elle approuverait les licences DTSP avec une "extrême prudence" et ne les accorderait que dans des "situations extrêmement limitées", avec des seuils de conformité très élevés.
De plus, la MAS permet aux employés d'entreprises étrangères de travailler à domicile à Singapour, mais la définition d'"employé" est floue, il appartient à la MAS de décider si les fondateurs de projets ou les actionnaires sont considérés comme des employés.
La troisième phase de la loi FSM (entrée en vigueur le 30 juin 2025) marque un passage de Singapour d'un "environnement favorable aux cryptomonnaies" à une forte régulation, mettant fin à l'ère de l'arbitrage réglementaire, grâce à un cadre de régulation DTSP strict. Les points clés incluent des exigences de licence étendues, une définition floue des "lieux d'exploitation", un large éventail de services couverts, aucune période de transition et des mesures AML/CFT strictes. À court terme, les petits et moyens projets pourraient se retirer en raison des coûts de conformité élevés ou fusionner avec de grandes institutions. À long terme, les nouvelles règles pourraient renforcer la confiance du marché, mais pourraient aussi diminuer l'attractivité de Singapour en tant que centre d'innovation Web3. Au cours du mois à venir, Hong Kong, Dubaï, Tokyo, Malaisie et États-Unis pourraient devenir des lieux de retrait privilégiés pour les porteurs de projets.
3.【6.4】Une grande institution financière prévoit de permettre aux clients d'utiliser des ETF Bitcoin comme garantie pour des prêts.
Lorsque le BTC peut être utilisé comme garantie de prêt, ses attributs financiers sont considérablement renforcés, passant d'"actif statique" à "capitaux circulants", augmentant ainsi son taux d'utilisation du capital, sa prime d'évaluation et la demande globale du marché. Les clients peuvent obtenir des prêts en utilisant des ETF Bitcoin en garantie, sans avoir à vendre d'actifs, ce qui offre aux investisseurs de nouvelles façons d'utiliser leurs fonds et optimise les stratégies d'investissement.
Cette institution, en tant que banque d'importance systémique mondiale (G-SIB), accepte le Bitcoin ETF comme garantie, ce qui indique que les actifs cryptographiques sont reconnus par des institutions financières traditionnelles comme des outils d'investissement légitimes, similaires à l'or ou aux actions. Cela confère au Bitcoin ETF le statut de "bien tangible", ce qui pourrait inciter d'autres banques à faire de même, augmentant ainsi l'acceptation institutionnelle des actifs cryptographiques.
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GasWrangler
· Il y a 6h
lmao 40b valorisation ? techniquement parlant, c'est le territoire de bulle maximale rn... les données du mempool montrent zéro métriques d'adoption pour justifier cela.
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Degen4Breakfast
· Il y a 6h
40 milliards de valorisation ? Ça va encore me faire rire...
Pump.Fun 40 milliards de dollars de valorisation suscite des controverses, la nouvelle politique de chiffrement radicale du gouvernement sud-coréen attire l'attention.
Revue hebdomadaire des points chauds du marché【6.3 - 6.7】 : Analyse de l'émission d'un jeton Pump.Fun et des nouvelles politiques sud-coréennes
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies est globalement dans une phase de consolidation à la recherche d'une direction, principalement marqué par des rebonds et des baisses. Du côté positif, le jeton de l'écosystème d'une certaine plateforme d'échange a connu une hausse généralisée en raison d'activités de promotion de la liquidité, des discussions téléphoniques entre Trump et Xi Jinping indiquant une tendance aux pourparlers, et une certaine société de stablecoins a brillé sous la politique des stablecoins ; les facteurs négatifs se concentrent principalement sur les droits de douane sur l'acier et les échanges houleux entre Trump et Musk vendredi, tandis que la baisse des taux d'intérêt se fait toujours attendre. Ce partage se concentre principalement sur l'émission d'un jeton de Pump.Fun et sur les politiques cryptographiques de la Corée du Sud et de Singapour.
Une émission d'un jeton Pump.Fun
Le 4 juin, des sources ont révélé que Pump.fun prévoyait une vente de jetons de 1 milliard de dollars avec une valorisation de 4 milliards de dollars. Les jetons seront vendus au public et aux investisseurs privés, et pourraient être émis dans les deux prochaines semaines. Cette nouvelle a rapidement suscité de vives discussions sur le marché.
1.Émission d'un jeton
Le 18 janvier 2025, Trump a émis un jeton basé sur Solana la veille de son investiture, attirant une grande attention du marché et stimulant les activités spéculatives sur le marché des meme coins à court terme. Par la suite, en février 2025, le président argentin Milei a lancé un autre jeton, mais ce jeton est rapidement tombé dans le scandale, sa valeur s'effondrant et suscitant des inquiétudes concernant la régulation des émissions de jetons politiques. Ces deux vastes émissions de meme ont rapidement épuisé la liquidité du marché à ce moment-là.
Selon l'analyse des données de l'entreprise, la moitié des adresses de portefeuille de ces détenteurs de jetons n'avaient jamais acheté de cryptomonnaies alternatives basées sur Solana auparavant. De plus, environ 47 % des acheteurs n'ont créé leur portefeuille que le jour de l'acquisition de ces jetons. Sous cette pression d'attraction, d'autres jetons meme ont également connu des baisses de différents niveaux.
Le TVL de Solana a chuté de 10 % pendant la deuxième émission d'un jeton, tandis que le TVL d'Ethereum n'a diminué que de 2 % sur la même période. Après avoir atteint un pic de volume de transactions de 35,5 milliards de dollars le 17 janvier, l'activité sur la chaîne de Solana a chuté de manière spectaculaire à 3,1 milliards de dollars le 17 février. Ces deux événements ont suscité une panique sur le marché, de nombreux investisseurs se retirant du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse de la liquidité globale.
Depuis la frénésie des mèmes de l'année dernière, Pump.Fun occupe essentiellement une position monopolistique dans le domaine des mèmes Solana, mais sa stratégie de vente de jetons après leur émission et son impact négatif sur l'écosystème Solana ont conduit Believe et LetsBONK.fun à entrer dans la mêlée, grignotant rapidement la position de leader et la part de marché de Pump.Fun.
Depuis longtemps, Pump.fun dominait le domaine des plates-formes de lancement de meme jetons sur Solana, avec une part de marché dépassant 98% à un moment donné. Cependant, selon les données, début mai, la part de marché quotidienne des jetons de Pump.fun a chuté de manière spectaculaire à 56,2%. LetsBonk détient 29% de part de marché, tandis que Launchlab en possède 7%. Cette baisse marque la première fois que Pump.fun fait face à une véritable concurrence, soulignant l'émergence de nouveaux concurrents.
Le volume des transactions sur Pump.fun est passé de 118,9 milliards de dollars en janvier 2025 à seulement 25,1 milliards de dollars, soit une baisse de 79 %.
Avec la baisse constante du nombre de jetons créés sur la plateforme, les revenus quotidiens ont également chuté de manière drastique. Ce changement indique que l'intérêt pour l'émission de jetons spéculatifs de type meme s'érode rapidement. En mai, la plateforme Pump.Fun a généré 46,6 millions de dollars de revenus, soit une baisse de 42,85 % par rapport aux 137 millions de dollars de janvier.
Les principaux avantages de Pump.fun résident dans sa rapidité d'émission et ses caractéristiques de transaction instantanée, mais il lui manque une technologie ou un modèle économique unique pour protéger sa position sur le marché. Ses revenus dépendent fortement de la prospérité globale de l'écosystème Solana ; dès que la liquidité ou l'activité des utilisateurs de Solana diminue, le volume des transactions et les revenus de Pump.fun seront directement affectés.
2. Évaluation
La seule raison pour laquelle la valorisation de Pump peut être si élevée est son revenu de flux de trésorerie. On peut voir que depuis son lancement en mars 2024, ses revenus ont déjà atteint près de 700 millions de dollars.
Nous utilisons simplement le P/S (Price-to-Sales Ratio, ratio prix/ventes) comme un indicateur d'évaluation. Un P/S faible peut indiquer que l'évaluation est sous-estimée, tandis qu'un P/S élevé reflète l'optimisme du marché quant à la croissance future. Le ratio P/S de Pump.fun est de 9,1, basé sur une évaluation de 4 milliards de dollars et un revenu annualisé d'environ 440 millions de dollars.
Plage générale :
Dans l'ensemble, la valorisation actuelle de 4 milliards présente un risque élevé, surtout si les revenus continuent de stagner ou si la concurrence érode davantage les parts de marché. Il est conseillé de suivre de près la reprise des revenus, l'efficacité de la vente de jetons et la performance globale de l'écosystème Solana.
Deux, réglementation politique
1.【6.3】Le nouveau président sud-coréen Lee Jae-myung a promis de promouvoir le développement des ETF cryptographiques et des jetons stables en won coréen
2.【6.2】L'autorité de régulation financière de Singapour interdira les services de cryptomonnaie étrangers non autorisés
Tous les fournisseurs de services cryptographiques enregistrés ou opérant à Singapour, s'ils n'ont pas obtenu de licence DTSP, doivent cesser de fournir des services aux clients étrangers avant le 30 juin 2025. La MAS a clairement indiqué qu'il n'y avait aucune période de grâce.
Toutes les entités enregistrées ou établies à Singapour, qu'elles fournissent des services de jetons numériques (y compris l'émission d'un jeton, le trading, la conservation, le transfert, l'exploitation de nœuds, le conseil et la publication de rapports de recherche) à l'intérieur ou à l'extérieur du pays, doivent obtenir une licence DTSP délivrée par la MAS. Ou détenir une licence existante en vertu de la Loi sur les services de paiement, de la Loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ou de la Loi sur les conseillers financiers. Les entreprises qui ne respectent pas les réglementations seront confrontées à des sanctions sévères, y compris une amende maximale de 250 000 SGD (environ 200 000 USD) et une possible peine d'emprisonnement.
"L'établissement commercial" comprend tout lieu utilisé pour mener des activités (y compris les stands mobiles), avec une portée très large. Les employés de sociétés étrangères travaillant à domicile peuvent être exemptés, mais la définition est floue, et la MAS a le dernier mot en matière d'interprétation.
Couvre l'émission de jetons, le trading, la conservation, le conseil et la publication d'analyses ou de rapports de recherche liés aux jetons numériques (sous forme électronique, imprimée, etc.), même les KOL publiant du contenu de recherche et d'investissement pourraient nécessiter une autorisation.
Les nouvelles règles entreront en vigueur directement le 30 juin 2025, sans période de transition. La MAS a indiqué qu'elle approuverait les licences DTSP avec une "extrême prudence" et ne les accorderait que dans des "situations extrêmement limitées", avec des seuils de conformité très élevés.
De plus, la MAS permet aux employés d'entreprises étrangères de travailler à domicile à Singapour, mais la définition d'"employé" est floue, il appartient à la MAS de décider si les fondateurs de projets ou les actionnaires sont considérés comme des employés.
La troisième phase de la loi FSM (entrée en vigueur le 30 juin 2025) marque un passage de Singapour d'un "environnement favorable aux cryptomonnaies" à une forte régulation, mettant fin à l'ère de l'arbitrage réglementaire, grâce à un cadre de régulation DTSP strict. Les points clés incluent des exigences de licence étendues, une définition floue des "lieux d'exploitation", un large éventail de services couverts, aucune période de transition et des mesures AML/CFT strictes. À court terme, les petits et moyens projets pourraient se retirer en raison des coûts de conformité élevés ou fusionner avec de grandes institutions. À long terme, les nouvelles règles pourraient renforcer la confiance du marché, mais pourraient aussi diminuer l'attractivité de Singapour en tant que centre d'innovation Web3. Au cours du mois à venir, Hong Kong, Dubaï, Tokyo, Malaisie et États-Unis pourraient devenir des lieux de retrait privilégiés pour les porteurs de projets.
3.【6.4】Une grande institution financière prévoit de permettre aux clients d'utiliser des ETF Bitcoin comme garantie pour des prêts.
Lorsque le BTC peut être utilisé comme garantie de prêt, ses attributs financiers sont considérablement renforcés, passant d'"actif statique" à "capitaux circulants", augmentant ainsi son taux d'utilisation du capital, sa prime d'évaluation et la demande globale du marché. Les clients peuvent obtenir des prêts en utilisant des ETF Bitcoin en garantie, sans avoir à vendre d'actifs, ce qui offre aux investisseurs de nouvelles façons d'utiliser leurs fonds et optimise les stratégies d'investissement.
Cette institution, en tant que banque d'importance systémique mondiale (G-SIB), accepte le Bitcoin ETF comme garantie, ce qui indique que les actifs cryptographiques sont reconnus par des institutions financières traditionnelles comme des outils d'investissement légitimes, similaires à l'or ou aux actions. Cela confère au Bitcoin ETF le statut de "bien tangible", ce qui pourrait inciter d'autres banques à faire de même, augmentant ainsi l'acceptation institutionnelle des actifs cryptographiques.