Rapport hebdomadaire macroéconomique : Quand le tournant du marché arrivera-t-il ? suivre les signaux du marché des crédits
1. Revue macroéconomique de cette semaine
1. Vue d'ensemble du marché
Cette semaine, le marché reste en phase de jeu d'attentes multiples. Les performances des actions américaines, des cryptomonnaies et des marchés des matières premières reflètent que les investisseurs ajustent leurs prix autour des attentes de réduction des taux de la Réserve fédérale et du ralentissement de la croissance économique américaine.
Les trois principaux indices boursiers américains ont généralement corrigé, avec le Dow Jones Industrial Average en baisse de 3,1%, le Nasdaq en baisse de 2,6% et l'indice Russell 2000 en baisse de 1,8%. Le secteur des services publics a augmenté de 1,4%, devenant le seul secteur en hausse, ce qui reflète un transfert de fonds vers des actifs défensifs. L'indice de volatilité VIX reste au-dessus de 20, mais n'est pas entré dans une zone de panique extrême, montrant que le marché corrige davantage l'optimisme excessif antérieur.
Le marché des marchandises présente des performances différenciées. L'or a franchi les 3000 dollars l'once, atteignant un nouveau sommet historique, reflétant une demande de refuge accrue. Le prix du cuivre a augmenté de 3,9 %, montrant que la fabrication bénéficie toujours d'une demande de soutien. Le prix du pétrole reste stable autour de 67 dollars, mais les positions nettes sur les contrats à terme ont diminué de plus de 9,6 %, suggérant une attente de faiblesse concernant la croissance de la demande mondiale. Le prix du gaz naturel continue de baisser, principalement en raison d'un excès d'offre et d'une demande industrielle faible.
Le marché des cryptomonnaies s'ajuste globalement en synchronisation avec le marché boursier américain. Le Bitcoin présente une tendance baissière sur la semaine, mais l'amplitude des fluctuations se réduit, indiquant une atténuation de la pression de vente à court terme. Les altcoins comme Ethereum et Solana affichent des performances faibles, montrant une réduction de l'appétit pour le risque sur le marché. La capitalisation des stablecoins continue d'augmenter, mais les flux nets ralentissent, suggérant une prudence croissante en matière de liquidité sur le marché.
L'impact des droits de douane se manifeste progressivement, et la chaîne d'approvisionnement mondiale s'ajuste rapidement. L'indice de fret sec de la mer Baltique continue d'augmenter, indiquant une forte demande de transport maritime dans la région Asie-Europe, et la capacité de production manufacturière pourrait se déplacer plus rapidement à l'étranger. L'indice des transports américains a chuté de 6,5 %, ce qui suggère une demande intérieure faible. Cette divergence reflète la restructuration régionale en cours de la chaîne d'approvisionnement mondiale, avec un ralentissement de la demande intérieure aux États-Unis, tandis que l'industrie manufacturière et les activités d'exportation dans la région Asie-Europe sont relativement dynamiques.
2. Analyse des données économiques
Les données importantes publiées la semaine dernière comprennent principalement l'IPC, le PPI et les données sur les attentes d'inflation.
L'indice de confiance des petites entreprises NFIB de février a diminué pendant trois mois consécutifs, indiquant que les préoccupations des petites et moyennes entreprises américaines concernant l'incertitude des politiques commerciales continuent de se détériorer.
Les données de l'IPC de février sont meilleures que prévu par le marché, avec un IPC global et un IPC de base ajustés saisonnièrement à 0,2 %, inférieurs à la prévision de 0,3 %. Le taux d'IPC global a diminué à 2,8 %. En regardant les données détaillées, l'inflation des biens a rebondi, mais l'inflation des services continue de baisser, l'inflation des services hors logement tombant à son niveau le plus bas depuis octobre 2023.
Les données PPI continuent de montrer une tendance à la baisse, le PPI de base a diminué de 0,1 % par rapport au mois précédent, ce qui représente la plus forte baisse depuis avril 2022. Parmi les facteurs principaux contribuant à la baisse du PPI, on trouve les services de transport.
L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan et les données sur les attentes en matière d'inflation présentent une direction opposée aux données réelles. Les attentes en matière d'inflation à un an et sur cinq à dix ans ont initialement augmenté à 3,9 %, dépassant les 3,4 % attendus. Cependant, ces données prolongent la situation de polarisation partisane précédente, avec des différences d'attentes significatives selon les partis, l'augmentation des attentes en matière d'inflation provenant principalement des électeurs démocrates.
Dans l'ensemble, la baisse des données d'inflation réelles renforce les attentes du marché quant à une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année, mais la volatilité des attentes d'inflation augmente l'incertitude, exacerbant la pression d'ajustement à court terme sur le marché.
3. Changement de la liquidité et des taux d'intérêt du marché
Du point de vue de la liquidité au sens large, la tendance à la reprise marginale de la liquidité est claire au cours des deux dernières semaines, la taille du bilan de la Réserve fédérale continue de rester au-dessus de 6 000 milliards de dollars, principalement en raison des sorties du compte TGA du département du Trésor américain. L'utilisation de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale continue de diminuer, ce qui indique que la liquidité macroéconomique actuelle tend à se stabiliser.
Sur le marché des taux d'intérêt, le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux ne tarifie presque plus la possibilité d'une baisse des taux en mars, mais les taux à 6 mois et la courbe des rendements des obligations d'État suggèrent toujours une baisse des taux 2 à 3 fois cette année. Au cours de la période récente, les rendements à court terme ont fortement baissé, tandis que les rendements à long terme sont restés relativement stables, ce qui indique que le marché commence à tarifer une future baisse des taux par la Réserve fédérale.
Il convient de suivre les changements sur le marché du crédit américain. Au cours des deux dernières semaines, l'écart de crédit des entreprises s'est élargi, le CDS sur la dette d'investissement IG(CDX en Amérique du Nord a augmenté de plus de 7 % cette semaine. Parallèlement, les CDS souverains américains et les CDS sur les obligations à haut rendement ont également montré des augmentations à des degrés divers. Cela reflète une inquiétude croissante du marché concernant la durabilité des obligations américaines et le risque de crédit des entreprises, ce qui pourrait encore freiner la performance des actifs à risque.
II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine
Le marché actuel se trouve dans une triple période de contradictions : "l'inflation diminue mais les attentes augmentent", "le risque de crédit augmente mais l'économie n'est pas encore en récession", "la liquidité est légèrement assouplie mais les politiques sont limitées". Le sentiment du marché n'a toujours pas échappé à la zone de panique, et l'incertitude des politiques commerciales continue de peser sur les attentes de stabilité du marché. Il est particulièrement important de suivre les changements sur le marché du crédit, qui, en tant qu'indicateur avancé des actifs à risque, prédit souvent un changement dans l'appétit pour le risque.
Sur la base de l'analyse ci-dessus, notre opinion générale est la suivante :
) 1. Marchés boursiers mondiaux : Défense en priorité, suivre les opportunités de malentendu.
Concernant les actions américaines, il est conseillé de réduire la allocation aux actifs à haut β et d'augmenter les secteurs défensifs tels que les services publics, la santé et les biens de consommation essentiels, afin de faire face à la volatilité du marché.
Évitez de parier trop sur des secteurs à forte croissance et à forte volatilité à court terme, tels que les actions technologiques et les actions de petite capitalisation.
Suivre les actions blue-chip avec des dividendes élevés et un flux de trésorerie stable, en particulier les entreprises leaders ayant une compétitivité mondiale et une évaluation en baisse.
Augmenter la répartition sur les marchés euro-asiatiques, en particulier sur les marchés chinois, indien, sud-est asiatique et européen, afin de se couvrir contre l'incertitude du marché américain.
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) 2. Marché de la cryptographie : BTC a toujours une valeur d'allocation à long terme, réduire le risque des altcoins.
La pression de vente à court terme sur le Bitcoin s'atténue, tout en restant soutenue à long terme. Vous pouvez continuer à conserver ou acheter à bas prix.
Réduire la configuration des altcoins, adopter une attitude d'observation.
Suivre les flux de fonds des stablecoins, observer davantage l'état de la liquidité du marché.
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) 3. Marché du crédit : attention à l'élargissement des spreads de crédit, le risque d'endettement pourrait s'aggraver
Évitez les obligations d'entreprise à forte levier, augmentez la répartition des obligations de haute qualité.
Vous pourriez envisager de vous tourner vers des obligations de qualité investissement ou des obligations d'État américaines à moyen et long terme, afin de réduire l'exposition au risque de crédit.
Soyez prudent face aux problèmes de déficit de la dette américaine, qui pourraient renforcer davantage le sentiment d'aversion au risque sur le marché.
Dans l'ensemble, le marché continue de chercher un nouvel équilibre, les investisseurs doivent rester prudents et saisir les opportunités de sous-évaluation des actifs de qualité.
La semaine prochaine, il est important de suivre la réunion du FOMC, le principal point de débat sur le marché étant le nombre de baisses de taux prévu par le graphique en points, ainsi que l'orientation des déclarations de Powell. De plus, il est également intéressant de savoir si la Réserve fédérale annoncera une pause dans le QT lors de cette réunion, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur le marché actuel.
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NFTRegretDiary
· Il y a 13h
Quoi qu'il en soit, pullback, l'or a encore eu une hausse, c'est fou.
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NFTHoarder
· Il y a 13h
L'or à 3000, il faut toujours acheter du grand or !
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Deconstructionist
· Il y a 13h
Tous ceux qui travaillent dans la finance comprennent que ce signal indique un sommet.
Voir l'originalRépondre0
All-InQueen
· Il y a 13h
Marché baissier encore une fois, je ne peux plus tenir.
Recherche de points de retournement sur le marché : focus sur les risques de crédit et la réunion du FOMC
Rapport hebdomadaire macroéconomique : Quand le tournant du marché arrivera-t-il ? suivre les signaux du marché des crédits
1. Revue macroéconomique de cette semaine
1. Vue d'ensemble du marché
Cette semaine, le marché reste en phase de jeu d'attentes multiples. Les performances des actions américaines, des cryptomonnaies et des marchés des matières premières reflètent que les investisseurs ajustent leurs prix autour des attentes de réduction des taux de la Réserve fédérale et du ralentissement de la croissance économique américaine.
Les trois principaux indices boursiers américains ont généralement corrigé, avec le Dow Jones Industrial Average en baisse de 3,1%, le Nasdaq en baisse de 2,6% et l'indice Russell 2000 en baisse de 1,8%. Le secteur des services publics a augmenté de 1,4%, devenant le seul secteur en hausse, ce qui reflète un transfert de fonds vers des actifs défensifs. L'indice de volatilité VIX reste au-dessus de 20, mais n'est pas entré dans une zone de panique extrême, montrant que le marché corrige davantage l'optimisme excessif antérieur.
Le marché des marchandises présente des performances différenciées. L'or a franchi les 3000 dollars l'once, atteignant un nouveau sommet historique, reflétant une demande de refuge accrue. Le prix du cuivre a augmenté de 3,9 %, montrant que la fabrication bénéficie toujours d'une demande de soutien. Le prix du pétrole reste stable autour de 67 dollars, mais les positions nettes sur les contrats à terme ont diminué de plus de 9,6 %, suggérant une attente de faiblesse concernant la croissance de la demande mondiale. Le prix du gaz naturel continue de baisser, principalement en raison d'un excès d'offre et d'une demande industrielle faible.
Le marché des cryptomonnaies s'ajuste globalement en synchronisation avec le marché boursier américain. Le Bitcoin présente une tendance baissière sur la semaine, mais l'amplitude des fluctuations se réduit, indiquant une atténuation de la pression de vente à court terme. Les altcoins comme Ethereum et Solana affichent des performances faibles, montrant une réduction de l'appétit pour le risque sur le marché. La capitalisation des stablecoins continue d'augmenter, mais les flux nets ralentissent, suggérant une prudence croissante en matière de liquidité sur le marché.
L'impact des droits de douane se manifeste progressivement, et la chaîne d'approvisionnement mondiale s'ajuste rapidement. L'indice de fret sec de la mer Baltique continue d'augmenter, indiquant une forte demande de transport maritime dans la région Asie-Europe, et la capacité de production manufacturière pourrait se déplacer plus rapidement à l'étranger. L'indice des transports américains a chuté de 6,5 %, ce qui suggère une demande intérieure faible. Cette divergence reflète la restructuration régionale en cours de la chaîne d'approvisionnement mondiale, avec un ralentissement de la demande intérieure aux États-Unis, tandis que l'industrie manufacturière et les activités d'exportation dans la région Asie-Europe sont relativement dynamiques.
2. Analyse des données économiques
Les données importantes publiées la semaine dernière comprennent principalement l'IPC, le PPI et les données sur les attentes d'inflation.
L'indice de confiance des petites entreprises NFIB de février a diminué pendant trois mois consécutifs, indiquant que les préoccupations des petites et moyennes entreprises américaines concernant l'incertitude des politiques commerciales continuent de se détériorer.
Les données de l'IPC de février sont meilleures que prévu par le marché, avec un IPC global et un IPC de base ajustés saisonnièrement à 0,2 %, inférieurs à la prévision de 0,3 %. Le taux d'IPC global a diminué à 2,8 %. En regardant les données détaillées, l'inflation des biens a rebondi, mais l'inflation des services continue de baisser, l'inflation des services hors logement tombant à son niveau le plus bas depuis octobre 2023.
Les données PPI continuent de montrer une tendance à la baisse, le PPI de base a diminué de 0,1 % par rapport au mois précédent, ce qui représente la plus forte baisse depuis avril 2022. Parmi les facteurs principaux contribuant à la baisse du PPI, on trouve les services de transport.
L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan et les données sur les attentes en matière d'inflation présentent une direction opposée aux données réelles. Les attentes en matière d'inflation à un an et sur cinq à dix ans ont initialement augmenté à 3,9 %, dépassant les 3,4 % attendus. Cependant, ces données prolongent la situation de polarisation partisane précédente, avec des différences d'attentes significatives selon les partis, l'augmentation des attentes en matière d'inflation provenant principalement des électeurs démocrates.
Dans l'ensemble, la baisse des données d'inflation réelles renforce les attentes du marché quant à une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année, mais la volatilité des attentes d'inflation augmente l'incertitude, exacerbant la pression d'ajustement à court terme sur le marché.
3. Changement de la liquidité et des taux d'intérêt du marché
Du point de vue de la liquidité au sens large, la tendance à la reprise marginale de la liquidité est claire au cours des deux dernières semaines, la taille du bilan de la Réserve fédérale continue de rester au-dessus de 6 000 milliards de dollars, principalement en raison des sorties du compte TGA du département du Trésor américain. L'utilisation de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale continue de diminuer, ce qui indique que la liquidité macroéconomique actuelle tend à se stabiliser.
Sur le marché des taux d'intérêt, le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux ne tarifie presque plus la possibilité d'une baisse des taux en mars, mais les taux à 6 mois et la courbe des rendements des obligations d'État suggèrent toujours une baisse des taux 2 à 3 fois cette année. Au cours de la période récente, les rendements à court terme ont fortement baissé, tandis que les rendements à long terme sont restés relativement stables, ce qui indique que le marché commence à tarifer une future baisse des taux par la Réserve fédérale.
Il convient de suivre les changements sur le marché du crédit américain. Au cours des deux dernières semaines, l'écart de crédit des entreprises s'est élargi, le CDS sur la dette d'investissement IG(CDX en Amérique du Nord a augmenté de plus de 7 % cette semaine. Parallèlement, les CDS souverains américains et les CDS sur les obligations à haut rendement ont également montré des augmentations à des degrés divers. Cela reflète une inquiétude croissante du marché concernant la durabilité des obligations américaines et le risque de crédit des entreprises, ce qui pourrait encore freiner la performance des actifs à risque.
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II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine
Le marché actuel se trouve dans une triple période de contradictions : "l'inflation diminue mais les attentes augmentent", "le risque de crédit augmente mais l'économie n'est pas encore en récession", "la liquidité est légèrement assouplie mais les politiques sont limitées". Le sentiment du marché n'a toujours pas échappé à la zone de panique, et l'incertitude des politiques commerciales continue de peser sur les attentes de stabilité du marché. Il est particulièrement important de suivre les changements sur le marché du crédit, qui, en tant qu'indicateur avancé des actifs à risque, prédit souvent un changement dans l'appétit pour le risque.
Sur la base de l'analyse ci-dessus, notre opinion générale est la suivante :
) 1. Marchés boursiers mondiaux : Défense en priorité, suivre les opportunités de malentendu.
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) 2. Marché de la cryptographie : BTC a toujours une valeur d'allocation à long terme, réduire le risque des altcoins.
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) 3. Marché du crédit : attention à l'élargissement des spreads de crédit, le risque d'endettement pourrait s'aggraver
Dans l'ensemble, le marché continue de chercher un nouvel équilibre, les investisseurs doivent rester prudents et saisir les opportunités de sous-évaluation des actifs de qualité.
La semaine prochaine, il est important de suivre la réunion du FOMC, le principal point de débat sur le marché étant le nombre de baisses de taux prévu par le graphique en points, ainsi que l'orientation des déclarations de Powell. De plus, il est également intéressant de savoir si la Réserve fédérale annoncera une pause dans le QT lors de cette réunion, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur le marché actuel.
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