Comment fonctionne la finance décentralisée (DeFi) ? Dans la newsletter Crypto for Advisors d'aujourd'hui, Elisabeth Phizackerley et Ilan Solot de Marex Solutions ont coécrit cet article sur les mécanismes d'une transaction DeFi utilisant Ethena, Pendle et Aave et comment ils fonctionnent ensemble pour créer des rendements d'investissement.
Ensuite, DJ Windle décompose les concepts et répond aux questions sur ces investissements dans "Demandez à un Expert."
Merci à notre sponsor du bulletin d'information de cette semaine, Grayscale. Pour les conseillers financiers près de Minneapolis, Grayscale organise un événement exclusif, Crypto Connect, le jeudi 18 septembre. En savoir plus.
– Sarah Morton
Type de bloc inconnu "divider", spécifiez un composant pour celui-ci dans l'option components.types
DeFi Yield Engines : Ethena, Pendle, Aave et Hyperliquid
Dans la finance traditionnelle, les conseillers sont habitués à des produits tels que les fonds obligataires, les instruments du marché monétaire ou les billets structurés qui génèrent des rendements en recyclant le capital de manière plus efficace. Dans la finance décentralisée (DeFi), une idée similaire existe — mais entièrement alimentée par des contrats intelligents, explorant comment les marchés financiers peuvent fonctionner sur des rails de blockchain. Il n'y a pas eu de pénurie d'expériences DeFi au cours des six dernières années, depuis le lancement du secteur ; cependant, peu ont fonctionné aussi bien que l'interaction entre Ethena, Pendle et Aave. Ensemble, ces trois protocoles ont construit un cycle auto-renforçant qui canalise plus de 4 milliards de dollars d'actifs composables. À mesure que l'espace se développe, les interconnexions vont probablement s'étendre encore davantage, par exemple, en intégrant des éléments de Hyperliquid et sa nouvelle couche-1, HyperEVM. Tout d'abord, quelques définitions :
Ethena : comme un fonds de marché monétaire générant des rendements à partir de contrats à terme.
Pendle : comme un bureau d'obligations divisant ce rendement en portions « fixes » et « flottantes ».
Aave : comme une banque offrant des prêts contre des garanties crypto-natives.
Hyperliquid : comme tout échange crypto pour le trading de futures et au comptant, mais entièrement sur la chaîne.
Le loop original USDe PT fonctionne à peu près comme ceci : Il commence avec Ethena, qui émet USDe, un dollar synthétique adossé à une combinaison de stablecoins et de crypto. Ethena utilise les dépôts pour mettre en œuvre des stratégies delta-neutres sur les contrats à terme afin de générer un rendement, qui est versé aux stakers de USDe. Les USDe stakés génèrent environ 9 % à la fin du mois d'août.
Pendle décompose ensuite USDe en deux parties : les Principal Tokens (PTs) et les Yield Tokens (YTs). Les YTs représentent le flux variable de rendement ( et tout point accumulé) provenant de l'actif sous-jacent – USDe dans ce cas. Les PTs représentent la valeur sous-jacente de l'USDe, qui est vendue par Pendle à un prix réduit ( comme un T-bill) puis échangée un pour un à l'échéance.
L'histoire continue Ensuite, Aave boucle la boucle en permettant aux investisseurs d'emprunter contre leurs dépôts PT. Étant donné que les PT ont une structure de rachat prévisible, ils fonctionnent bien comme garantie. Ainsi, les déposants empruntent souvent des USDC ( par exemple ), et le recyclent dans Ethena pour frapper de nouveaux USDe, qui retournent à nouveau dans Pendle, renforçant ainsi la boucle.
En résumé, Ethena génère des rendements, Pendle les regroupe et Aave les exploite. Cette structure représente désormais la majorité des dépôts d'Ethena sur Aave et la plupart de la valeur totale verrouillée de Pendle (TVL), ce qui en fait l'un des moteurs de rendement les plus influents sur la chaîne.
Graphique USDe de Flyweel Ce flywheel n'a pas seulement fonctionné parce que les rendements sont attrayants, mais parce que les protocoles partagent une base commune. Les trois sont compatibles avec EVM, ce qui facilite l'intégration. Chacun est conçu pour être entièrement en chaîne et natif au crypto, évitant les dépendances aux banques ou aux actifs hors chaîne. De plus, ils opèrent dans le même "quartier" DeFi, avec des bases d'utilisateurs et des pools de liquidité chevauchants qui accélèrent l'adoption. Ce qui aurait pu rester une expérience de niche est devenu un élément fondamental des stratégies de rendement en chaîne.
La question naturelle maintenant est de savoir si un quatrième protocole va rejoindre, et Hyperliquid a un solide argument pour le faire. Ethena utilise les perpétuels Hyperliquid comme partie de sa stratégie de génération de rendement, et USDe est déjà intégré dans HyperCore et le HyperEVM. Pendle a 300 millions de dollars en TVL liés aux produits HyperEVM, et ses nouveaux marchés de taux de financement Boros sont un ajustement naturel pour les futures perpétuelles Hyperliquid. La relation d'Aave avec Hyperliquid est plus hésitante, mais l'émergence de HyperLend, un fork amical sur HyperEVM, indique une intégration plus profonde à venir. À mesure qu'Hyperliquid s'étend, le système pourrait évoluer d'une boucle fermée vers un réseau plus large. La liquidité ne se contenterait plus de circuler au sein de trois protocoles, mais affluerait directement vers les marchés de futures perpétuelles, approfondissant l'efficacité du capital et redéfinissant la manière dont les stratégies de rendement on-chain sont construites.
La boucle Ethena-Pendle-Aave montre déjà à quel point DeFi peut se développer rapidement lorsque les protocoles partagent le même environnement. Les hyperliquides pourraient pousser ce modèle encore plus loin.
- Ilan Solot, stratège senior des marchés mondiaux et co-responsable des actifs numériques, Marex Solutions
- Elisabeth Phizackerley, analyste stratège macro, Marex Solutions
Type de bloc inconnu "divider", spécifiez un composant pour cela dans l'option components.types
Demandez à un expert
Q. Que signifie "composabilité" dans le DeFi ?
A. Dans la finance traditionnelle, les produits existent en silo. Dans le DeFi, la composabilité signifie que les protocoles se connectent les uns aux autres comme des blocs Lego. Ethena crée des rendements, Pendle les emballe et Aave prête contre eux, le tout sur la chaîne. Cela rend la croissance rapide mais signifie également que les risques peuvent se propager rapidement.
Q. Qu'est-ce que les Principal Tokens (PTs) et les Yield Tokens (YTs) ?
A. Pendle divise un actif en deux parties. Le Token Principal (PT) est comme acheter une obligation à prix réduit et la racheter plus tard. Le Token de Rendement (YT) est similaire à un coupon, fournissant un flux de revenus. C’est simplement un moyen de séparer le principal du rendement sous forme de crypto.
Q. Qu'est-ce qu'une "stratégie delta-neutre" ?
A. Ethena utilise cela pour maintenir la stabilité de son dollar synthétique. En détenant des cryptos et en vendant simultanément des contrats à terme, les gains et les pertes s'équilibrent. La configuration reste neutre par rapport au dollar tout en générant un rendement similaire aux stratégies de fonds de couverture neutres sur le marché, mais sur la chaîne.
- DJ Windle, fondateur et gestionnaire de portefeuille, Windle Wealth
Type de bloc inconnu "divider", spécifiez un composant pour celui-ci dans l'option components.types
Continue à lire
Il y a actuellement 92 demandes d'ETF liées aux crypto-monnaies en attente d'approbation auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis.
Google Cloud développe le Grand Livre Universel (GCUL), une nouvelle blockchain de couche 1 conçue pour les institutions financières.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a évoqué la vision d'un « SuperApp Exchange » unifié où les investisseurs pourraient négocier tout, des actions et obligations tokenisées aux crypto-monnaies et actifs numériques, sur une seule plateforme.
Voir les commentaires
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
Crypto pour les conseillers : La mécanique de la génération de rendement sur la chaîne
Comment fonctionne la finance décentralisée (DeFi) ? Dans la newsletter Crypto for Advisors d'aujourd'hui, Elisabeth Phizackerley et Ilan Solot de Marex Solutions ont coécrit cet article sur les mécanismes d'une transaction DeFi utilisant Ethena, Pendle et Aave et comment ils fonctionnent ensemble pour créer des rendements d'investissement.
Ensuite, DJ Windle décompose les concepts et répond aux questions sur ces investissements dans "Demandez à un Expert."
Merci à notre sponsor du bulletin d'information de cette semaine, Grayscale. Pour les conseillers financiers près de Minneapolis, Grayscale organise un événement exclusif, Crypto Connect, le jeudi 18 septembre. En savoir plus.
– Sarah Morton
Type de bloc inconnu "divider", spécifiez un composant pour celui-ci dans l'option components.types
DeFi Yield Engines : Ethena, Pendle, Aave et Hyperliquid
Dans la finance traditionnelle, les conseillers sont habitués à des produits tels que les fonds obligataires, les instruments du marché monétaire ou les billets structurés qui génèrent des rendements en recyclant le capital de manière plus efficace. Dans la finance décentralisée (DeFi), une idée similaire existe — mais entièrement alimentée par des contrats intelligents, explorant comment les marchés financiers peuvent fonctionner sur des rails de blockchain. Il n'y a pas eu de pénurie d'expériences DeFi au cours des six dernières années, depuis le lancement du secteur ; cependant, peu ont fonctionné aussi bien que l'interaction entre Ethena, Pendle et Aave. Ensemble, ces trois protocoles ont construit un cycle auto-renforçant qui canalise plus de 4 milliards de dollars d'actifs composables. À mesure que l'espace se développe, les interconnexions vont probablement s'étendre encore davantage, par exemple, en intégrant des éléments de Hyperliquid et sa nouvelle couche-1, HyperEVM. Tout d'abord, quelques définitions :
Le loop original USDe PT fonctionne à peu près comme ceci : Il commence avec Ethena, qui émet USDe, un dollar synthétique adossé à une combinaison de stablecoins et de crypto. Ethena utilise les dépôts pour mettre en œuvre des stratégies delta-neutres sur les contrats à terme afin de générer un rendement, qui est versé aux stakers de USDe. Les USDe stakés génèrent environ 9 % à la fin du mois d'août.
Pendle décompose ensuite USDe en deux parties : les Principal Tokens (PTs) et les Yield Tokens (YTs). Les YTs représentent le flux variable de rendement ( et tout point accumulé) provenant de l'actif sous-jacent – USDe dans ce cas. Les PTs représentent la valeur sous-jacente de l'USDe, qui est vendue par Pendle à un prix réduit ( comme un T-bill) puis échangée un pour un à l'échéance.
L'histoire continue Ensuite, Aave boucle la boucle en permettant aux investisseurs d'emprunter contre leurs dépôts PT. Étant donné que les PT ont une structure de rachat prévisible, ils fonctionnent bien comme garantie. Ainsi, les déposants empruntent souvent des USDC ( par exemple ), et le recyclent dans Ethena pour frapper de nouveaux USDe, qui retournent à nouveau dans Pendle, renforçant ainsi la boucle.
En résumé, Ethena génère des rendements, Pendle les regroupe et Aave les exploite. Cette structure représente désormais la majorité des dépôts d'Ethena sur Aave et la plupart de la valeur totale verrouillée de Pendle (TVL), ce qui en fait l'un des moteurs de rendement les plus influents sur la chaîne.
Graphique USDe de Flyweel Ce flywheel n'a pas seulement fonctionné parce que les rendements sont attrayants, mais parce que les protocoles partagent une base commune. Les trois sont compatibles avec EVM, ce qui facilite l'intégration. Chacun est conçu pour être entièrement en chaîne et natif au crypto, évitant les dépendances aux banques ou aux actifs hors chaîne. De plus, ils opèrent dans le même "quartier" DeFi, avec des bases d'utilisateurs et des pools de liquidité chevauchants qui accélèrent l'adoption. Ce qui aurait pu rester une expérience de niche est devenu un élément fondamental des stratégies de rendement en chaîne.
La question naturelle maintenant est de savoir si un quatrième protocole va rejoindre, et Hyperliquid a un solide argument pour le faire. Ethena utilise les perpétuels Hyperliquid comme partie de sa stratégie de génération de rendement, et USDe est déjà intégré dans HyperCore et le HyperEVM. Pendle a 300 millions de dollars en TVL liés aux produits HyperEVM, et ses nouveaux marchés de taux de financement Boros sont un ajustement naturel pour les futures perpétuelles Hyperliquid. La relation d'Aave avec Hyperliquid est plus hésitante, mais l'émergence de HyperLend, un fork amical sur HyperEVM, indique une intégration plus profonde à venir. À mesure qu'Hyperliquid s'étend, le système pourrait évoluer d'une boucle fermée vers un réseau plus large. La liquidité ne se contenterait plus de circuler au sein de trois protocoles, mais affluerait directement vers les marchés de futures perpétuelles, approfondissant l'efficacité du capital et redéfinissant la manière dont les stratégies de rendement on-chain sont construites.
La boucle Ethena-Pendle-Aave montre déjà à quel point DeFi peut se développer rapidement lorsque les protocoles partagent le même environnement. Les hyperliquides pourraient pousser ce modèle encore plus loin.
- Ilan Solot, stratège senior des marchés mondiaux et co-responsable des actifs numériques, Marex Solutions
- Elisabeth Phizackerley, analyste stratège macro, Marex Solutions
Type de bloc inconnu "divider", spécifiez un composant pour cela dans l'option components.types
Demandez à un expert
Q. Que signifie "composabilité" dans le DeFi ?
A. Dans la finance traditionnelle, les produits existent en silo. Dans le DeFi, la composabilité signifie que les protocoles se connectent les uns aux autres comme des blocs Lego. Ethena crée des rendements, Pendle les emballe et Aave prête contre eux, le tout sur la chaîne. Cela rend la croissance rapide mais signifie également que les risques peuvent se propager rapidement.
Q. Qu'est-ce que les Principal Tokens (PTs) et les Yield Tokens (YTs) ?
A. Pendle divise un actif en deux parties. Le Token Principal (PT) est comme acheter une obligation à prix réduit et la racheter plus tard. Le Token de Rendement (YT) est similaire à un coupon, fournissant un flux de revenus. C’est simplement un moyen de séparer le principal du rendement sous forme de crypto.
Q. Qu'est-ce qu'une "stratégie delta-neutre" ?
A. Ethena utilise cela pour maintenir la stabilité de son dollar synthétique. En détenant des cryptos et en vendant simultanément des contrats à terme, les gains et les pertes s'équilibrent. La configuration reste neutre par rapport au dollar tout en générant un rendement similaire aux stratégies de fonds de couverture neutres sur le marché, mais sur la chaîne.
- DJ Windle, fondateur et gestionnaire de portefeuille, Windle Wealth
Type de bloc inconnu "divider", spécifiez un composant pour celui-ci dans l'option components.types
Continue à lire
Voir les commentaires