Dans le monde de la finance cryptographique, les stablecoins jouent un rôle crucial, non seulement en tant que base pour les marchés de transaction, de prêt et de dérivation, mais aussi en tant que pont entre le monde off-chain et l'économie réelle. En tant qu'acteur important de l'infrastructure financière cross-chain, Kava positionne le stablecoin USDX comme son produit phare, visant à construire un système d'ancrage de valeur décentralisé et fiable grâce à un mécanisme innovant de contrat de dette garanti (CDP), un système de liquidation et des incitations à la liquidité.

Cependant, avec l'évolution de l'environnement du marché et l'intensification de la concurrence, la performance réelle de USDX présente un certain écart par rapport à ses conceptions initiales. Cet article procédera à une analyse complète du stablecoin de Kava et de son système de terminologie financière à partir de cinq dimensions clés : la conception du mécanisme de stablecoin, la construction de la terminologie financière, le degré de reconnaissance sur le marché, les risques potentiels et les perspectives de développement futur.

La conception de USDX adopte un modèle de surcollatéralisation, permettant aux utilisateurs d'utiliser des actifs cryptographiques populaires tels que le Bitcoin et le Binance Coin comme garantie pour émettre des USDX. Ce mécanisme est essentiellement similaire à celui de DAI de MakerDAO, qui dépend également des fluctuations de la valeur des actifs collatéraux pour maintenir la stabilité. Cependant, USDX adopte une stratégie plus flexible en matière de diversification des garanties, de définition des seuils de liquidation et de répartition des revenus, afin d'attirer davantage d'utilisateurs à participer au verrouillage des actifs.

L'avantage de cette approche de conception réside dans l'amélioration de l'évolutivité et de la sécurité du système, mais elle présente également des inconvénients évidents : un taux de garantie élevé entraîne une faible efficacité d'utilisation du capital, ce qui diminue la motivation des utilisateurs à générer des stablecoins. Plus crucial encore, si un stablecoin manque de cas d'utilisation suffisants, même si son mécanisme est parfaitement conçu, il aura du mal à trouver une véritable place sur le marché.