Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale Stephen Miran est à nouveau au centre de l'attention. Ce décideur audacieux a exprimé sans détours sa position lors d'une interview sur Bloomberg TV : la politique monétaire actuelle est trop restrictive, et le niveau des taux d'intérêt neutres est bien inférieur aux normes en vigueur. Sa proposition ? Un retour à une fourchette raisonnable par des réductions continues de 50 points de base - ce qui contraste fortement avec le précédent plan modéré de 25 points de base.

L'attitude de Milan est restée constante. En septembre et octobre, lorsque la Réserve fédérale a réduit les taux d'intérêt de 25 points de base à deux reprises, il a voté contre. La raison est simple et directe : la baisse est insuffisante, il faudrait réduire directement de 50 points de base. Même la semaine dernière, lorsque la Réserve fédérale a de nouveau abaissé de 25 points de base, portant la fourchette des taux d'intérêt à 3,75 % - 4 %, le président Powell a déclaré que la baisse des taux en décembre n'était pas un arrangement établi, Milan maintient néanmoins son jugement et continue d'appeler à un rythme plus rapide d'ajustement de la politique monétaire.

Les signaux anormaux du marché du crédit soutiennent son point de vue. Milan souligne que plusieurs événements de crédit apparemment isolés se sont produits consécutivement récemment, et que ces problèmes latents de longue date ont éclaté de manière concentrée, ce qui indique que le degré de resserrement des politiques a dépassé la capacité de l'économie à l'endurer. Il a réfuté l'argument selon lequel "on peut juger de la rigueur de la politique via le marché boursier" : "La hausse du marché boursier et le resserrement des spreads de crédit des entreprises ne peuvent pas être considérés comme le seul indicateur de l'adéquation de la politique monétaire. Les marchés financiers sont influencés par de multiples facteurs."

Milan avertit en outre que s'appuyer uniquement sur la performance du marché boursier pour évaluer l'état de l'économie présente des zones d'ombre. Le marché du logement, sensible aux taux d'intérêt, montre des signes de faiblesse, et des signes de pression dans le secteur du crédit sont manifestes. Selon lui, ce sont là les dimensions clés pour évaluer l'efficacité des politiques.