L'économie américaine est en train de sombrer dans un tourbillon de triple crise. L'ancien moteur de croissance, dont on était si fier, est désormais continuellement déchiré par trois forces incontrôlables : une dette hors de contrôle, une ombre d'inflation persistante et des contradictions structurelles de plus en plus profondes. Ces trois problèmes s'entrelacent, formant un nœud difficile à défaire.

Regardons d'abord cette bête féroce qu'est la dette. Le fondateur de Bridgewater, Ray Dalio, a averti que la dette américaine est proche d'un point critique dangereux, et que le pays pourrait faire face à un risque d'"arrêt cardiaque économique" à l'avenir. Lorsque la croissance de la dette continue de dépasser celle de l'économie, tout le système ressemble à un train dont les freins ne fonctionnent plus, et le niveau de danger augmente de jour en jour. Le problème est que, peu importe le parti qui arrive au pouvoir, il est impossible de se défaire de la dépendance à l'expansion de la dette - cela est devenu le seul moyen de maintenir une prospérité apparente.

Le problème de l'inflation est tout aussi délicat. Bien que les données officielles montrent une baisse de l'inflation, les portefeuilles des citoyens ne mentent pas. Les prix des aliments, des loyers et des coûts de la santé restent élevés, et le pouvoir d'achat réel continue de se réduire. Cet écart énorme entre l'"inflation des données" et l'"inflation perçue" érode la confiance du public dans les politiques économiques. Pire encore, les politiques de resserrement mises en place pour maîtriser l'inflation pourraient déclencher des risques d'endettement, laissant les décideurs politiques dans une impasse.

Ce qui est le plus caché et le plus mortel, c'est cette main invisible de l'imbalance structurelle. Une croissance du PIB de 3,8 % au deuxième trimestre 2025 semble bonne, mais en y regardant de plus près, on constate que cela repose principalement sur les investissements en propriété intellectuelle de quelques grandes entreprises technologiques. L'industrie manufacturière traditionnelle est en déclin, les petites et moyennes entreprises ont du mal à survivre, et le développement régional est gravement inégal, le véritable socle économique est loin d'être aussi beau que les chiffres ne le suggèrent. Ce type de "hausse" est dépourvu de durabilité, et une fois que la bulle technologique éclate, les conséquences pourraient être désastreuses.

En outre, ces trois grands problèmes ont déjà formé un cercle vicieux : l'expansion de la dette pousse à la hausse des attentes d'inflation, la pression inflationniste oblige à augmenter les taux d'intérêt, ce qui alourdit le fardeau de la dette, tandis que le déséquilibre structurel entraîne une croissance faible, et finalement, il ne reste plus qu'à recourir à davantage de dettes pour stimuler l'économie. Une fois ce cercle vicieux lancé, il est très difficile de s'arrêter.

L'effondrement de l'économie américaine ne se produira peut-être pas du jour au lendemain, mais l'érosion continue de ces trois forces est en train d'éroder peu à peu sa résilience économique. Si des réformes fondamentales ne sont pas apportées au modèle d'endettement, à la politique monétaire et à l'idéologie de la hausse, cette crise finira par éclater. Et lorsque la plus grande économie mondiale, les États-Unis, perdra de sa vitesse, la réaction en chaîne qui en résultera balayera chaque marché, y compris le domaine des cryptomonnaies. Pour les investisseurs, il est plus important de suivre ces signaux de risque macroéconomique que de courir après les tendances à court terme.