Rio Tinto vient de mettre en place de nouvelles surtaxes pour ses clients en aluminium aux États-Unis, et honnêtement, le timing ne pourrait pas être plus révélateur. Le marché américain de l'aluminium connaît ce que certains traders appellent une cassure à la baisse complète. Les stocks d'entrepôt s'évaporent à un rythme alarmant, tandis que les primes ont explosé au-delà du seuil de 50 % de droits de douane à l'importation que l'administration de Trump a mis en place.

Ce qui est fascinant ici, c'est la rapidité avec laquelle la dynamique de l'offre peut changer lorsque la politique rencontre la réalité. Des primes dépassant le niveau tarifaire lui-même signalent quelque chose de plus profond que la simple friction du marché : cela suggère que l'offre intérieure ne peut tout simplement pas suivre la demande, même avec d'énormes barrières commerciales qui protègent théoriquement les producteurs locaux. La décision de Rio Tinto d'ajouter des surtaxes n'est pas une exploitation opportuniste des prix ; c'est une réponse rationnelle aux contraintes d'inventaire qui ont rendu les modèles de prix normaux obsolètes.

La caractérisation du "marché cassé" peut sembler dramatique, mais les données le confirment. Lorsque les primes dépassent les taux tarifaires, vous assistez essentiellement à un échec des mécanismes de découverte des prix en temps réel. Pour quiconque suit les conditions macroéconomiques à travers les classes d'actifs, cette situation de l'aluminium offre un rappel sobre : les restrictions commerciales ne reconstruisent pas automatiquement la capacité domestique, et la période de transition peut créer de graves dislocations qui se répercutent à travers les chaînes d'approvisionnement industrielles.