Les responsables japonais tirent la sonnette d'alarme sur le chaos forex qui se déroule en ce moment. Les déclarations de Katayama brossent un tableau de préoccupation sérieuse – il signale des "mouvements rapides et unilatéraux" et suit les développements avec ce qu'il appelle "une grande urgence."

Le schéma ici semble prévisible si vous avez déjà observé ce cycle. La rhétorique des banques centrales s'intensifie, des rumeurs d'intervention circulent, et puis... le manuel suit son cours.

Voici le scénario probable : La Banque du Japon intervient, le USDJPY chute à 153 – y reste peut-être une semaine, tout le monde respire plus facilement. Ensuite ? Le véritable mouvement se produit. Nous parlons d'une montée fulgurante à 170 alors que les fondamentaux se réaffirment et que les effets de l'intervention s'estompent.

Ce n'est pas le premier rodéo pour la BOJ. Leur bilan montre des solutions temporaires qui achètent du temps mais changent rarement la trajectoire sous-jacente lorsque les différentiels de taux et les flux de capitaux sont aussi extrêmes. La question n'est pas de savoir si nous verrons de la volatilité – c'est de savoir si les traders se positionnent correctement pour les mouvements brusques dans les deux sens.

Le marché intègre déjà l'intervention. Le rebond post-intervention ? C'est là que se trouve le pari asymétrique.