Analyse approfondie de Pendle (PENDLE) : leader du rendement fixe DeFi, comment négocier les revenus futurs ?

La valeur totale verrouillée (TVL) du protocole Pendle a atteint un nouveau record historique de plus de 12,1 milliards de dollars en septembre 2025. Ce chiffre a presque doublé en seulement deux mois, illustrant la reconnaissance par le marché de sa valeur fondamentale.

Au 4 décembre 2025, son jeton de gouvernance PENDLE s’échangeait à 2,66 dollars sur Gate, pour une capitalisation d’environ 744 millions de dollars, se classant à la 65e place du marché mondial.

01 Mécanisme central : le Lego financier qui déconstruit les revenus futurs

L’innovation clé de Pendle réside dans sa façon unique de décomposer les actifs générant du rendement. Concrètement, il scinde un actif productif de rendement (comme de l’ETH staké ou des stablecoins générant des intérêts) en deux types de jetons indépendants : le jeton principal (PT) et le jeton de rendement (YT).

Le PT représente le principal futur de l’actif. Les détenteurs peuvent l’échanger contre l’actif d’origine à un ratio de 1:1 à l’échéance ; avant l’échéance, le PT se négocie généralement sur le marché à un prix décoté par rapport à sa valeur nominale. Cette décote verrouille un taux de rendement annuel fixe.

Par exemple, acheter un PT à 0,95 dollar pour une valeur d’échéance de 1 dollar, c’est garantir un rendement fixe.

Le YT, quant à lui, représente tous les revenus futurs générés par l’actif avant l’échéance. L’acheteur du YT paie en une fois pour acquérir le droit à ces rendements futurs variables, dans l’espoir d’obtenir un rendement supérieur à la moyenne. Cette ingénieuse séparation crée une situation gagnant-gagnant : les averses au risque obtiennent de la certitude, tandis que les amateurs de risque accèdent à un rendement potentiellement plus volatil.

Ce mécanisme a déjà passé de nombreux tests de résistance sur le marché. Au cours de l’année écoulée, Pendle a géré 27 grands événements d’échéance d’actifs, dont 7 de plus d’un milliard de dollars chacun, tous s’étant déroulés sans accroc, démontrant la robustesse du protocole.

02 Performances de marché et panorama des prix

L’historique de prix de Pendle est marqué par la volatilité et les opportunités. Son sommet historique (ATH) est de 7,50 dollars, tandis que son point le plus bas (ATL) n’était que de 0,03377 dollar. Cette forte volatilité représente à la fois un risque et un potentiel.

Selon les données de Gate au 4 décembre, le volume de transactions sur 24 heures de PENDLE était de 143 millions de dollars. Le prix a subi une correction ce jour-là, reculant de 0,46 % sur 24 heures, mais affiche tout de même une hausse de 2 % sur les 7 derniers jours.

En termes de capitalisation, PENDLE occupe actuellement la 65e place mondiale avec environ 744 millions de dollars et une offre en circulation de 164 millions de tokens.

La popularité du protocole se reflète aussi dans le marché des produits dérivés. Lors d’une hausse en août 2025, l’Open Interest (OI) de PENDLE a atteint 163 millions de dollars, témoignant de l’attention portée par d’importants capitaux à l’évolution de son prix.

03 Moteurs stratégiques de la croissance future

Pendle ne se contente pas de son succès actuel ; sa feuille de route 2025 révèle des ambitions bien plus vastes, articulées autour de la stratégie d’expansion baptisée “Citadel”.

Premièrement, l’expansion inter-chaînes pour capter de nouveaux relais de croissance. Pendle prévoit une incursion sur Solana, TON et Hyperliquid, des blockchains non-EVM à la croissance rapide mais dépourvues d’infrastructures de rendement fixes matures, offrant ainsi un immense marché bleu pour Pendle.

Deuxièmement, favoriser l’adoption institutionnelle. Pendle développe des solutions conformes KYC, visant à collaborer avec des gestionnaires d’actifs agréés pour “emballer” des produits de rendement on-chain dans des cadres réglementaires familiers aux institutions, ouvrant la voie à une part du marché mondial du fixed income traditionnel qui dépasse 100 000 milliards de dollars.

Enfin, pénétrer le marché des funding rates. Le projet “Boros” ambitionne d’introduire le trading à taux fixe sur le marché des taux de financement des contrats perpétuels. Ce secteur, dont le volume quotidien atteint 200 milliards de dollars, manque à l’heure actuelle d’outils de couverture efficaces. En cas de réussite, Pendle évoluerait d’un protocole de rendement DeFi à une véritable plateforme on-chain de trading de taux d’intérêt.

04 Prévisions de prix & perspectives de marché

Sur la base de ses fondamentaux et de ses perspectives de développement, le marché reste optimiste à long terme sur le prix futur de Pendle. Gate propose des modèles de prévision qui dessinent des trajectoires potentielles pour les années à venir.

Tableau : Aperçu des prévisions de prix à long terme de Pendle (PENDLE)

Les prévisions montrent qu’à l’horizon 2030, le prix moyen de PENDLE pourrait atteindre 4,43 dollars, soit une hausse de 82 % par rapport au prix actuel, avec un pic potentiel à 6,29 dollars. Cette projection repose sur la position de leader de Pendle dans la niche clé du fixed income DeFi et sur son expansion continue de l’écosystème.

05 Écosystème et capture de valeur

Le succès de Pendle n’est pas isolé ; il s’est imposé comme le moteur d’un écosystème prospère (le “Pencosystem”). Pour de nombreux projets partenaires, ouvrir des pools de liquidité sur Pendle est devenu un levier stratégique de croissance.

Par exemple, le protocole de staking liquide Ether.fi a vu la TVL de son eETH multipliée par 15 en six mois après son lancement sur Pendle. Les stablecoins générant du rendement considèrent même Pendle comme leur principal tremplin. Lors de sa croissance vers 10 milliards de dollars de capitalisation, jusqu’à 50 % des actifs d’Ethena (USDe) étaient négociés et verrouillés sur Pendle.

Cette capacité d’“empowerment” renforce la barrière à l’entrée de Pendle. La valeur de son jeton de gouvernance, PENDLE, est profondément liée à cette dynamique. Les détenteurs de jetons peuvent staker pour percevoir une part des frais générés par le protocole et participer à sa gouvernance, capturant ainsi directement la valeur issue de la croissance du protocole.

Perspectives d’avenir

Lorsque les PT tokens de l’USDe d’Ethena sur Pendle ont été achetés en un instant par des institutions, un pool de 100 millions de dollars a été rempli en moins d’une heure.

Cela laisse présager que, lorsque les capitaux du monde traditionnel afflueront via des canaux conformes, ce protocole qui a déjà traité des dizaines de milliards de dollars d’actifs arrivant à échéance ne fera que commencer à révéler son véritable potentiel.