Analyse approfondie de la logique de fonctionnement et de la structure des coûts du sous-contrairement

La nature du sous-traité et son positionnement sur le marché

Le sous-traité complet, appelé « activité de courtage en valeurs étrangères confiée », est la méthode la plus courante pour les investisseurs locaux d’accéder aux marchés boursiers étrangers. Son principe de fonctionnement semble simple, mais implique en réalité la coordination de plusieurs étapes. L’investisseur ouvre un compte de sous-traité chez un courtier national, qui, par le biais d’un accord avec un courtier partenaire à l’étranger, transmet la commande de l’investisseur pour exécution sur le marché étranger.

C’est parce que la commande passe par le processus « courtier national → courtier étranger → bourse étrangère » et non directement en mandat, qu’on l’appelle « sous-traité ».

Grâce au sous-traité, l’investisseur peut participer à plusieurs marchés étrangers tels que le marché américain, japonais, hongkongais, etc., avec des produits incluant actions, ETF, obligations étrangères, etc. Parmi eux, l’achat de ETF américains via sous-traité est la méthode d’investissement étranger la plus volumineuse à Taïwan.

Détail du processus en quatre étapes du sous-traité

Le processus de transaction en sous-traité semble complexe, mais peut être décomposé en quatre étapes claires :

Étape 1 : Passation de l’ordre local
L’investisseur passe un ordre d’achat ou de vente via l’application ou la plateforme web du courtier local, en sélectionnant l’action cible, la quantité et le prix.

Étape 2 : Mandat transnational
Après réception de l’ordre, le courtier local le transmet immédiatement à un courtier partenaire enregistré sur la bourse américaine, qui exécute la transaction sur le marché correspondant.

Étape 3 : Exécution sur le marché
Le courtier étranger effectue la contrepartie sur la bourse, puis renvoie le résultat au courtier local, qui met à jour le compte de l’investisseur.

Étape 4 : Conservation et livraison
Les actions après transaction sont conservées dans un compte de garde chez le courtier étranger. L’investisseur détient en réalité des actions au nom du courtier, mais bénéficie de tous les droits d’actionnaire. Cette pratique est légale et courante sur le marché international.

Différences clés entre sous-traité et courtier étranger

Facilité d’ouverture de compte
Le sous-traité peut être demandé en agence ou en ligne dans le pays, avec une procédure relativement simple. Le courtier étranger nécessite une ouverture en ligne, impliquant un compte en devises étrangères, des transferts transfrontaliers, etc.

Organisation de la livraison
Le sous-traité supporte la livraison en dollars taïwanais, avec des dividendes et intérêts directement versés sur un compte bancaire local, sans gestion manuelle du change. Le courtier étranger doit gérer ses propres comptes en dollars ou autres devises, avec un risque de change.

Structure des coûts
Les frais de sous-traité représentent environ 0,1%-1% du montant de la transaction, avec un seuil minimum (généralement 25-50 USD). Les frais chez le courtier étranger sont plus faibles (0%-0,1%), sans seuil minimum.

Gamme de produits
Les produits disponibles en sous-traité sont limités, principalement actions, ETF et obligations. Les courtiers étrangers supportent aussi des produits dérivés comme futures, options, obligations convertibles, offrant un choix plus large.

Flexibilité de transaction
Le sous-traité interdit le crédit-bail et la vente à découvert, et utilise des ordres à prix limité, sans possibilité d’exécuter instantanément au marché. Les courtiers étrangers supportent le trading à crédit, le levier, la vente à découvert et les ordres conditionnels.

Public cible
Le sous-traité convient aux investisseurs peu actifs, avec un petit capital, préférant une détention à long terme. Les courtiers étrangers sont adaptés aux traders fréquents, avec un gros capital, nécessitant des outils de trading complexes.

Analyse complète de la structure des coûts du sous-traité

Frais de courtage

Les frais de courtage en sous-traité chez un courtier local sont de 0,1%-1% du montant de la transaction, avec différents seuils minimums (généralement 25-50 USD). Avec la concurrence accrue, certains courtiers ont supprimé ces seuils, permettant aux investisseurs de négocier des remises selon leur volume.

Frais de la bourse

Le sous-traité implique non seulement des frais chez le courtier local, mais aussi des frais payés à la bourse étrangère :

• Frais SEC américains : 0,00278% lors de la vente d’actions américaines
• Frais d’activité de transaction (TAF) : 0,000119 USD par action, plafonné à 5,95 USD par ordre de vente
• Frais de transaction à Hong Kong : 0,00565% pour achat et vente, plus frais de la HKMA
• Différentiel de change : le courtier local utilise un taux fixe pour la livraison, avec une différence entre ce taux et le taux en temps réel du marché

Coûts fiscaux

• La distribution de dividendes américains est soumise à une retenue d’impôt de 30%, avec possibilité de demander un remboursement, procédure complexe
• Les revenus étrangers ne sont intégrés dans le revenu imposable qu’au-delà de 6,7 millions de NTD
• Formule de calcul de l’impôt de base : (Revenu de base - 6,7 millions) × 20%

Frais de virement bancaire

Les frais de transfert transfrontalier varient selon la banque, l’investisseur doit vérifier la politique tarifaire de sa banque.

Règles et restrictions du fonctionnement du sous-traité

1. Ordres à prix limité : le sous-traité ne supporte pas les ordres au marché, il faut définir le prix à l’avance
2. Gel des fonds : avant de passer l’ordre, le compte doit disposer d’un montant suffisant, généralement supérieur au montant prévu pour couvrir la volatilité du change, le surplus étant remboursé après
3. Horaires de trading : respectent les horaires de fermeture des marchés étrangers, par exemple pour le marché américain : 09:30-16:00 EST (21:30-04:00 en été, 22:30-05:00 en hiver)
4. Cycle de livraison : achat US T+1 déduction, vente T+3 crédit, livraison effective T+2
5. Règles de day trading : la majorité des sous-traités supportent le day trading, mais les règles varient selon le courtier
6. Interdiction de crédit : le sous-traité interdit totalement le crédit-bail et la vente à découvert
7. Impact des jours fériés bancaires : en cas de jour férié bancaire pour le change, le sous-traité ne peut pas traiter

Processus d’ouverture de compte de sous-traité

Conditions préalables à l’ouverture

• Être une personne physique taïwanaise de plus de 18 ans
• Préparer deux pièces d’identité (carte d’identité originale et une seconde pièce comme carte d’assurance maladie ou permis de conduire)
• Préparer un cachet (nécessaire en agence)
• Fournir une copie du compte bancaire (pour vérification de fonds)

Étapes d’ouverture

Étape 1 : Choix du courtier et mode d’ouverture
En agence ou en ligne, avec préparation des documents mentionnés.

Étape 2 : Signature des accords
Confirmer la devise de livraison (NTD ou USD), signer le contrat de sous-traité et les documents d’ouverture de compte en devises étrangères.

Étape 3 : Transfert de fonds
Une fois le compte ouvert, transférer les fonds d’investissement dans le compte de livraison du sous-traité, puis commencer à trader.

Les fonds et actions de l’investisseur sont gérés et conservés par le courtier local.

Cas d’utilisation et exemple de coûts du sous-traité

Supposons qu’un investisseur souhaite investir dans des ETF américains et les détenir à long terme :

• Montant initial : 50 000 NTD
• Fréquence de transaction annuelle : 2-3 fois
• Durée de détention prévue : plus de 5 ans

Dans ce cas, le sous-traité présente des avantages évidents : pas besoin de gérer la devise, les dividendes sont automatiques, la fiscalité est prise en charge. Le coût annuel de transaction est d’environ 1 500-2 000 NTD, plus élevé que chez un courtier étranger, mais la commodité et la sécurité justifient cette différence.

En revanche, si la fréquence de transaction augmente à 2-3 fois par mois, le coût annuel grimpe à 4 000-6 000 NTD ou plus, et il serait plus économique de passer directement par un courtier étranger.

Autres options d’investissement en actions américaines en dehors du sous-traité

Courtier étranger en direct

En ouvrant un compte chez un courtier américain local, on peut trader directement des actions, futures, options, avec des commissions quasi nulles, ne payant que les frais de la bourse (négligeables). La barrière est une procédure d’ouverture en anglais et un capital initial plus élevé.

Trading de produits dérivés américains

Certains courtiers locaux proposent des CFD sur actions américaines, permettant de trader à la hausse ou à la baisse, avec effet de levier, des frais faibles (0,01%-0,015%) et sans commission. Convient aux traders actifs et nécessitant une stratégie flexible.

Conseils pour la décision d’investissement en sous-traité

Le sous-traité est particulièrement adapté à trois types d’investisseurs :

1. Débutants : peu d’expérience, besoin d’une méthode sûre et stable
2. Détenteurs à long terme : faible fréquence, capital moyen, recherche de dividendes stables
3. Investisseurs conservateurs : évitent les produits dérivés, privilégient la sécurité du capital

Si vous êtes un trader à haute fréquence ou avec un gros capital, utiliser directement un courtier étranger sera plus économique ; si vous souhaitez utiliser le levier ou des outils complexes, les CFD sur actions américaines offrent plus de flexibilité.

L’atout principal du sous-traité est sa simplicité et sa tranquillité, mais au prix de coûts de transaction plus élevés. La décision doit être prise en fonction de votre habitude de trading et de votre capital.