Avant l'arrivée des données non agricoles, comment le dollar américain, le marché boursier américain et l'or doivent-ils réagir ?

Le 16 décembre, le Bureau of Labor Statistics des États-Unis publiera des données clés sur l’emploi, comprenant les données non agricoles d’octobre et le rapport complet de novembre, que le marché attend avec impatience. Selon les prévisions actuelles, l’emploi non agricole d’octobre devrait diminuer de 10 000, mais les données de novembre pourraient rebondir fortement, avec une augmentation d’environ 130 000. Ces données auront une influence directe sur la performance future du dollar américain, des actions américaines et de l’or.

Cependant, les économistes de Citigroup ont refroidi l’enthousiasme. Ils soulignent que le rebond de novembre pourrait principalement résulter d’un ajustement saisonnier, plutôt que d’une amélioration substantielle de la demande de main-d’œuvre. De plus, la paralysie gouvernementale a complexifié la collecte des données, ce qui réduit la valeur de référence du rapport de cette semaine. Kevin Flanagan, responsable de la stratégie de revenu fixe chez WisdomTree, pense également que les véritables données NFP à surveiller seront celles du 9 janvier 2026, lorsque le rapport complet de décembre sera publié.

Réactions sensibles des trois principaux actifs du marché

Ce rapport NFP a un impact clair sur trois grandes classes d’actifs. Si les données dépassent les attentes, le marché renforcera l’anticipation que la Fed maintiendra des taux d’intérêt élevés plus longtemps, ce qui renforcera le dollar américain, tandis que les actions américaines et l’or seront tous deux sous pression. En revanche, si les données sont inférieures aux attentes, l’anticipation d’une baisse des taux s’intensifiera, le dollar sera sous pression, et l’or ainsi que les actions américaines pourraient bénéficier d’un rebond.

Le dernier point de la Fed indique qu’une seule baisse de taux est prévue en 2026. Cependant, les traders sont plus optimistes. Selon l’outil FedWatch du CME, le marché anticipe actuellement la prochaine baisse de taux en avril 2026, avec une probabilité de 61 %, ce qui suggère que le marché continue de bien intégrer un cycle de baisse des taux. George Catrambone, responsable de la stratégie de revenu fixe chez DWS Americas, déclare : « La trajectoire des taux dépendra en fin de compte de la vigueur du marché du travail, donc les données NFP seront un indicateur clé. »

Points de vue divergents des institutions : qui dominera le futur du dollar ?

Concernant la performance du dollar en 2026, il existe des divergences notables au sein des institutions de Wall Street. Morgan Stanley adopte une position pessimiste, prévoyant une baisse de 5 % du dollar au premier semestre de l’année prochaine, ce qui indique que le dollar a encore une marge de faiblesse, et que le marché a suffisamment de place pour intégrer un cycle de baisse plus profond.

Citigroup, en revanche, a une vision opposée. Ils estiment que les fondamentaux de l’économie américaine restent solides et continueront d’attirer des flux de capitaux internationaux, ce qui soutiendra la valeur du dollar. « Nous voyons un fort potentiel de reprise du cycle du dollar en 2026, » indique la position de Citigroup, témoignant de leur confiance dans la résilience économique.

Au cœur de ces divergences institutionnelles se trouvent des jugements différents sur les perspectives économiques américaines, la trajectoire de la politique de la Fed et l’évolution des données NFP. Après la publication du rapport la semaine prochaine, le marché saura laquelle de ces prévisions se rapprochera le plus de la réalité.