La Banque du Japon va bientôt relever ses taux : comment la volatilité des taux de change va-t-elle impacter les actifs mondiaux ?

La décision de la Banque du Japon concernant le taux d’intérêt du 19 décembre est devenue un sujet d’attention récent, le marché anticipant généralement une hausse des taux comme étant quasi certaine. Selon plusieurs prévisions, cette hausse pourrait atteindre 25 points de base, portant le taux à 0,75 %, un niveau inédit depuis trente ans.

Les attentes de hausse ont été intégrées, l’attention se tourne vers l’orientation politique

Il est à noter que la décision de la Banque centrale d’augmenter les taux a été largement digérée par le marché, ce qui suscite réellement l’intérêt, c’est l’attitude du gouverneur Ueda sur la trajectoire future des hausses de taux. Les analyses institutionnelles estiment généralement que la Banque du Japon pourrait relever la borne inférieure de sa fourchette d’estimation du taux neutre, actuellement à 1,0 %, vers le haut.

D’après la tarification du taux terminal, le marché prévoit qu’avant septembre 2026, le taux continuera de grimper jusqu’à 1,0 %. Cependant, Nomura Securities conteste cette prévision, la jugeant trop hawkish et suggérant une révision.

Deux scénarios pour les perspectives de change

L’attitude de la Banque du Japon concernant la hausse des taux déterminera directement la tendance du USD/JPY, influençant ainsi la configuration des arbitrages mondiaux. Si la banque adopte une position « modérée » sur la hausse des taux, la banque américaine prévoit que le USD/JPY restera élevé, pouvant même atteindre 160 au début de l’année prochaine. En revanche, si la hausse affiche une tonalité « hawkish forte », cela pourrait déclencher un rebond du yen, et le USD/JPY pourrait se replier vers 150.

La banque américaine prévoit pour 2026 une évolution trimestrielle du USD/JPY : 160 au premier trimestre, 158 au deuxième, 156 au troisième, et 155 au quatrième. Nomura Securities, quant à elle, est plus optimiste, anticipant une tendance décroissante : 155 au premier trimestre, 150 au deuxième, 145 au troisième, et 140 au quatrième.

Impact réel de la hausse sur les flux de capitaux mondiaux

L’expérience historique offre des références importantes. En juillet 2024, la Banque du Japon a dépassé les attentes en augmentant le taux à 0,25 %, ce qui a entraîné une inversion massive des stratégies de carry trade, une volatilité extrême du yen, et finalement une chute en chaîne des marchés américains et du Bitcoin. La hausse de cette fois reproduira-t-elle un scénario similaire ?

Les analystes estiment que l’impact devrait être relativement limité. D’une part, les attentes de hausse ont été pleinement intégrées par le marché, évitant ainsi un choc soudain ; d’autre part, les mesures de relance fiscale massives toujours en cours au Japon continuent de peser sur le yen, créant un effet de couverture.

Considérations politiques et économiques derrière la tendance du yen

Nomura Securities propose une perspective intéressante : la dépréciation continue du yen a déjà suscité des pressions politiques internes au Japon. Avec la réduction progressive de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis, l’attractivité des arbitrages USD/JPY diminuera également, ce qui pourrait limiter la faiblesse supplémentaire du yen.

La décision de hausse des taux sera prise en tenant compte de multiples facteurs : la maîtrise de l’inflation, la stabilité du taux de change, et les considérations politiques. Les acteurs du marché doivent surveiller non seulement l’ampleur de la hausse, mais aussi l’attitude des décideurs quant à la trajectoire future de la politique, ce qui déterminera directement le flux de capitaux entre les marchés boursiers mondiaux, le marché obligataire et les actifs cryptographiques.