Actuellement, la majorité des stablecoins ont vu leur rendement annuel retomber à 3%-5%, mais certains continuent à vendre des stablecoins avec un rendement de 12% voire plus. Ceux qui ont passé quelques années sur ce marché savent que la première réaction ne sera pas la jalousie, mais plutôt la vigilance — si un stablecoin peut offrir un rendement annuel de 12%, est-ce vraiment fiable ?

Au début, j’étais aussi sceptique. Parce que j’ai vu trop de stratégies douteuses : le combo « stablecoin + rendement élevé » est souvent soutenu par des subventions à court terme ou dissimule des risques invisibles.

Plutôt que de participer aveuglément, il vaut mieux d’abord comprendre — d’où vient réellement ce rendement de 12% ? Si le rendement diminue, le système peut-il continuer à fonctionner normalement ?

En analysant cette question, on se rend compte que ce n’est pas une structure simple. La base repose sur la conception de sur-collatéralisation des stablecoins eux-mêmes. Un point clé : un rendement élevé n’est pas obtenu en compromettant la stabilité. Sur-collatéralisation, actifs audités sur la chaîne, échange PSM sans slippage — ces mécanismes ne visent pas à maximiser le profit, mais à assurer la stabilité du système sous pression du marché. Le rendement ne se produit que lorsque la condition « préserver la stabilité en premier » est remplie.

Le véritable moteur derrière un rendement à deux chiffres réside dans le mécanisme de distribution de sUSDD et Smart Allocator. sUSDD n’est pas simplement un jeton de rendement, il repose sur une architecture de multiples couches d’incitations...