La Réserve fédérale a déjà réduit les taux d’intérêt à trois reprises consécutives. Logiquement, le marché devrait s’enflammer, mais en réalité, le BTC continue de chuter de plus en plus. C’est étrange — les indicateurs macroéconomiques sont-ils vraiment si insignifiants ?

En réalité, le problème n’est pas si simple. Beaucoup confondent un concept de base : la banque centrale réduit le taux d’intérêt nominal, mais ce que les institutions regardent réellement, c’est le taux d’intérêt réel. Entre les deux, il y a cette couche de l’inflation.

Ce qui est encore plus crucial, c’est que peu de gens réalisent que la réduction des taux et la liquidité ne sont pas la même chose.

Les décisions de réduction des taux, le graphique en points, les déclarations des responsables lors des réunions du FOMC, répondent en fin de compte à une question : « Le taux d’intérêt va-t-il baisser ? » Mais la véritable question qui détermine le prix des actifs est : « L’argent va-t-il réellement sortir ? » Ce dernier, ils ne peuvent pas le décider, c’est le marché qui est le juge ultime.

Il existe trois étapes logiques entre ces deux notions, toutes indispensables :

La première concerne la politique. Il faut vérifier si la trajectoire des taux d’intérêt est à la baisse, si la communication officielle indique un passage de « contrôle de l’inflation » à « politique plus accommodante ». C’est relativement clair, car la position du FOMC est la plus directe.

Mais du signal politique à la véritable liquidité, il faut franchir deux obstacles. C’est aussi pour cela que chaque fois qu’une réduction des taux est annoncée, la réaction du marché est une montagne russe — car ce que les investisseurs attendent, ce n’est pas la confirmation de la politique, mais si ces deux obstacles seront franchis.

Quant à savoir si l’argent va réellement circuler, cette décision ne revient pas aux décideurs politiques. Ils ne peuvent que modifier le cadre des taux, mais c’est le marché qui décide si les banques veulent prêter, si les entreprises veulent emprunter, si les capitaux veulent entrer.